公司上市与融资情况 - 全球图像级激光雷达解决方案提供商Seyond图达通于2025年12月10日以De-SPAC方式在港交所正式上市，股票代码为02665.HK [1] - 公司是第三家通过SPAC方式成功登陆港交所的上市公司 [1] - 此次上市合计募集资金约10.27亿港元，截至发布时股价上涨超过11.5% [1] 行业地位与前景展望 - 图达通成功登陆港股，标志着全球车规级激光雷达领域迎来了新的发展阶段 [1] - 公司创始人、董事长兼CEO鲍君威表示，激光雷达对于创造未来不是“可选项”，而是“必选项” [1] - 公司认为激光雷达的重要性和增长指数将超越所有人的想象 [1]

公司上市与融资情况 - 全球图像级激光雷达解决方案提供商Seyond图达通以De-SPAC方式正式在港交所上市，股票代码为2665.HK [1] - 公司是第三家成功以SPAC方式登陆港交所的上市公司 [1] - 此次上市合计募集资金约10.27亿港元 [1] - 该股盘初一度上涨13%，报11.3港元，市值超过146亿港元 [1] 公司行业地位与成就 - 图达通成立于2016年，由CEO鲍君威博士与CTO李义民博士联合创建 [1] - 公司是激光雷达领域的头部企业，凭借技术突破与量产能力取得了多项行业领先成就 [1] - 根据灼识咨询数据，图达通是全球首家实现车规级高性能激光雷达解决方案量产的供应商 [1] - 在2022年至2024年期间，公司ADAS激光雷达解决方案累计销售收入全球排名第二 [1] 行业前景与公司观点 - 图达通成功登陆港股，标志着全球车规级激光雷达领域迎来了新的发展阶段 [1] - 公司创始人、董事长兼CEO鲍君威表示，激光雷达不是“可选项”，而是“必选项” [1] - 公司认为激光雷达的重要性和增长指数将超越所有人的想象 [1]

公司上市与融资情况 - 图达通通过借壳TechStar上市 股票代码为02665 [1] - 公司获准许股权融资股份数目3708.16万股 每股发行价格为10港元 [1] - 此次上市所得款项净额为3.605亿港元 [1] - 上市首日早盘股价高开10% 报11港元 成交额为191.95万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 图达通是一家图像级激光雷达及解决方案提供商 [1] - 按2024年车规级激光雷达解决方案的收入计算 公司的全球市场占有率为12.8% [1] - 2024年全年 公司交付了约23万台汽车级激光雷达 [1] - 2024年前9个月 公司交付了约18.11万台车规级激光雷达 同比增加7.7% [1] 产品应用与客户合作 - 在乘用车领域 蔚来已选择在其9款车型上采用图达通的激光雷达解决方案 [1] - 公司的超远距激光雷达猎鹰系列累计交付量已超过60万台 [1] - 在商用车及物流领域 公司与DeepWay深向、陕汽重卡、赢彻科技、小马智行等达成稳定合作 [1] - 在机器人赛道 公司已获得九识智能、中立股份、库萨科技、驭势科技等头部企业的大规模订单 覆盖物流、环卫、搬运等领域 [1]

公司上市与融资情况 - 公司通过借壳TechStar上市，获准发行3708.16万股，每股价格为10港元，所得款项净额为3.605亿港元 [1] - 截至发稿，公司股价上涨10%，报11港元，成交额为191.95万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家图像级激光雷达及解决方案提供商，是全球激光雷达市场的头部玩家 [1] - 2024年，公司交付了约23万台汽车级激光雷达 [1] - 按2024年车规级激光雷达解决方案的收入计算，公司的全球市场占有率为12.8% [1] - 今年前9个月，公司交付了约18.11万台车规级激光雷达，同比增加7.7% [1] 产品应用与客户合作 - 在乘用车领域，蔚来已选择在其9款车型上采用公司的激光雷达解决方案 [1] - 公司的超远距激光雷达猎鹰系列累计交付已超过60万台 [1] - 在商用车及物流领域，公司与DeepWay深向、陕汽重卡、赢彻科技、小马智行等达成稳定合作 [1] - 在机器人赛道，公司已获得九识智能、中立股份、库萨科技、驭势科技等头部企业的大规模订单，覆盖物流、环卫、搬运等领域 [1]

公司上市与融资情况 - 图达通通过借壳TechStar(02665)上市 获准发行3708.16万股新股 每股价格为10港元 所得款项净额为3.605亿港元 [1] - 公告发布后 公司股价上涨10%至11港元 成交额为191.95万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 图达通是一家图像级激光雷达及解决方案提供商 是全球激光雷达市场的头部玩家 [1] - 2024年公司交付了约23万台汽车级激光雷达 [1] - 按2024年车规级激光雷达解决方案的收入计算 公司的全球市场占有率为12.8% [1] - 2025年前9个月 公司交付了约18.11万台车规级激光雷达 同比增加7.7% [1] 产品应用与客户合作 - 在乘用车领域 蔚来已选择在其9款车型上采用图达通的激光雷达解决方案 [1] - 公司的超远距激光雷达猎鹰系列累计交付量已超过60万台 [1] - 在商用车及物流领域 公司与DeepWay深向 陕汽重卡 赢彻科技 小马智行等达成稳定合作 [1] - 在机器人赛道 公司已获得九识智能 中立股份 库萨科技 驭势科技等头部企业的大规模订单 覆盖物流 环卫 搬运等领域 [1]

2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入4.07亿元，同比减少0.2%，环比减少10.6% [1] - 2025年第三季度公司净利润为-1.01亿元，亏损额环比扩大，2025年第二季度和2024年第三季度净利润分别为-0.51亿元和-0.82亿元 [1] - 2025年第三季度公司毛利率为23.9%，同比提升6.5个百分点，但环比下降3.8个百分点 [1] - 2025年第三季度公司净利率为-24.6%，同比下降4.5个百分点，环比下降13.6个百分点 [1] 分产品收入与销量 - 2025年第三季度，用于ADAS应用的激光雷达产品销售收入为2.45亿元，同比减少25.7%，环比减少9.8% [1] - 2025年第三季度，用于机器人及其他产品的收入为1.42亿元，同比大幅增长157.8%，环比减少3.3% [1] - 2025年第三季度，公司激光雷达产品的总销量为18.56万台，同比增长34.0%，环比增长17.3% [1] 车端业务进展与客户拓展 - 公司自研的SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片已于2025年通过AEC-Q系列车规认证，并构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括EM4、EMX、E1等产品，已实现规模化交付 [2] - 公司EM平台已获得13家车企的56款车型定点 [2] - 在全球核心参与Robotaxi及Robotruck的企业中，超过90%的企业与公司建立了合作，包括滴滴、小马智行、文远知行及北美硅谷头部L4自动驾驶公司等 [2] - 公司已累计获得12家海外及中外合资品牌的23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心市场 [2] - 截至目前，公司已累计获得32家车企及Tier1供应商的144款车型定点 [2] 机器人业务与技术产品 - 公司依托硬件、芯片、AI等技术，为机器人提供增量零部件及解决方案 [3] - 2025年10月IROS大会期间，公司正式推出AC平台第二款产品“机器人操作之眼”Active Camera2 (AC2) [3] - AC2是业界首款同时集成dTOF、RGB双目、IMU的超级传感器系统，能为机器人操作提供底层硬件融合的3D空间感知和6自由度运动信息 [3] 机构盈利预测调整 - 考虑到下游需求波动，机构下调了公司收入预测，预计2025-2027年营收分别为20.69亿元、31.09亿元和43.13亿元，原预测为24.89亿元、36.17亿元和52.75亿元 [3] - 考虑到规模效应下产品毛利率持续提升，机构上调了2025年净利润预期，预计2025-2027年归母净利润分别为-2.5亿元、0.6亿元和4.6亿元，原预测2025年为-2.8亿元 [3]

公司资本运作 - 万集科技控股子公司武汉万集光电技术有限公司通过增资扩股方式引入战略投资者武汉高科产业投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 武汉高科以2000万元人民币的价格认购武汉万集新增注册资本400万元人民币，增资价款中超出注册资本的部分计入资本公积[1] - 增资完成后，武汉万集注册资本由7100万元人民币增加至7500万元人民币[1] 股权结构变动 - 本次增资，万集科技放弃对武汉万集本次增资所享有的优先认购权[1] - 增资完成后，万集科技持有武汉万集的股份比例由84.51%下降至80%[1] - 武汉万集仍为万集科技的控股子公司[1] 战略目的 - 实施该事项旨在加快推进激光雷达业务板块产业布局[1] - 此举旨在提升武汉万集的市场竞争力[1] - 目标是为了进一步提升武汉万集的综合实力[1]

投资评级 - 报告对速腾聚创（02498.HK）维持“优于大市”评级 [1][4][6][73] 核心观点 - 公司致力于成为全球领先的机器人技术平台公司，业务从激光雷达向机器人技术平台拓展 [1][25][72] - 公司路径清晰：车载业务提供规模化优势和技术底座，机器人业务贡献高增长，Robotaxi业务打开长期想象空间 [72] - 公司是激光雷达自主龙头企业，为行业自动驾驶稀缺标的，将持续受益于智驾平权趋势下激光雷达渗透率的快速提升 [72] - 公司在手订单充沛，持续受益于车端和机器人端下游旺盛需求，未来业绩有望持续增长 [72] 2025年第三季度财务表现 - **营业收入**：2025Q3实现营业收入4.07亿元，同比减少0.2%，环比减少10.6% [1][8] - **净利润**：2025Q3净利润为-1.01亿元，亏损同比扩大（2024Q3为-0.82亿元），环比亦扩大（2025Q2为-0.51亿元） [1][8] - **分产品收入**： - 用于ADAS应用的激光雷达产品销售收入为2.45亿元，同比减少25.7%，环比减少9.8% [1][8] - 用于机器人及其他产品的收入为1.42亿元，同比增长157.8%，环比减少3.3% [1][8] - **销量**：2025Q3激光雷达产品总销量为18.56万台，同比增长34.0%，环比增长17.3% [1][9] - 其中，ADAS应用激光雷达销量15.01万台，同比增长14.3%，环比增长21.2% [9] - 机器人及其他应用激光雷达销量3.55万台，同比增长393.1%，环比增长3.2% [9] - **毛利率**：2025Q3毛利率为23.93%，同比提升6.47个百分点，环比下降3.77个百分点 [1][16] - ADAS激光雷达产品毛利率由2024Q3的14.1%提升至2025Q3的18.1%，主要因原材料成本下降及采用自研SOC芯片替代FPGA芯片 [17] - 机器人及其他激光雷达产品毛利率由2024Q3的34.6%增加至2025Q3的37.2%，主要因生产规模扩大 [17] - **费用率**：2025Q3三费率为64.48%，同比增加11.88个百分点，其中研发费用率为44.15%，同比增加6.95个百分点，主要因股份薪酬增加及新产品开发开支增加 [22] 公司业务与产品进展 - **技术平台定位**：公司是一家以AI驱动的机器人技术公司，为机器人行业提供增量零部件及解决方案 [25][28] - **核心芯片自研**：2025年，公司自研SPAD-SoC芯片与2D VCSEL芯片均已通过AEC-Q系列车规认证，成为全球唯一实现数字激光雷达发射、接收、处理全链路自研芯片均满足车规标准的企业 [2][34][35] - **数字化产品矩阵**：基于自研芯片，公司构建了行业内唯一可量产的数字化激光雷达矩阵，包括EM4、EMX、E1等，已全面进入规模化交付阶段 [2][31][35] - E1是全固态数字化E平台首款量产产品 [31] - EM平台是专用于长距激光雷达的数字化平台 [31] - **机器人增量零部件布局**：公司积极布局机器人视觉、触觉、关节及中央计算平台等增量零部件 [43] - **视觉**：推出Active Camera系列，是集成了dTOF、RGB双目、IMU的超级传感器系统 [3][50][54] - AC2是业界首款同时集成上述三种传感器的产品，能为机器人操作提供底层硬件融合的3D空间感知和6自由度运动信息 [3][54] - **触觉**：开发出力传感器FS-3D [43] - **关节**：开发了高功率密度直线电机LA-8000 [43] - **计算平台**：将推出机器人域控制器DC-G1 [43] 汽车业务（ADAS/Robotaxi）客户与订单 - **车型定点**：截至目前，公司EM平台已获得13家车企56款车型定点 [2][55] - 其中，EMX自2025年4月发布后已收获49款车型定点，预计2026年集中量产交付 [55] - EM4已在极氪9X、智己LS9、智己LS6等多款车型上量产应用 [55] - **累计定点**：公司已累计获得32家车企及Tier1的144款车型定点 [2][58] - 截至2025年9月30日，已为15家客户的47款车型实现SOP（量产） [58] - **海外及合资客户**：已累计获得12家海外及中外合资品牌23款车型定点，覆盖亚太、欧洲、北美等核心市场 [2][60] - 近期连获上汽奥迪、一汽丰田、欧洲头部车企合资品牌、北美新能源车企等多家头部车企定点，订单规模总计超百万台 [60] - 其中，来自欧洲最大汽车集团在华合资品牌的订单规模超过50万台激光雷达；来自一家北美新能源车企的订单规模同样超过50万台激光雷达 [60] - **Robotaxi/Robotruck合作**：全球核心参与Robotaxi及Robotruck的企业中，超过90%与公司建立了合作，包括滴滴、小马智行、文远知行、北美硅谷头部L4自动驾驶公司等 [2][63][65] - EM4+E1数字化激光雷达组合成为行业新标配，已与滴滴自动驾驶达成新一代Robotaxi车型定点合作 [62][63] 机器人业务客户与订单 - **割草机器人**：已与行业Top5中的多家客户达成合作，并与两家全球领先的割草机器人制造商达成合作 [46][66] - 2025年5月，与Mammotion库犸科技达成战略合作，获得120万台固态激光雷达订单 [66] - **无人配送**：已与全球90%的无人配送头部客户达成合作，包括京东、美团、新石器、九识、文远、菜鸟、Coco等 [47][67][69] - 新产品Fairy（全球首款高精度中长距数字化激光雷达）已搭载于新石器无人车X3，实现发布即上车 [47][67] - **其他领域**：产品在测绘、工业仓储、商业清洁、无人矿卡等领域拓展，已服务全球超过3,400家机器人客户 [48] 财务预测与估值 - **收入预测调整**：考虑到下游需求波动，报告下调了收入预测 [4][73] - 预计2025-2027年营收分别为20.69亿元、31.09亿元、43.13亿元（原预测为24.89亿元、36.17亿元、52.75亿元） [4][73] - 对应同比增长率分别为25.5%、50.3%、38.7% [5] - **净利润预测调整**：考虑到规模效应下毛利率提升，上调2025年净利润预期 [4][73] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-2.5亿元、0.6亿元、4.6亿元（原2025年预测为-2.8亿元） [4][73] - **可比公司估值**：根据报告中的可比公司估值表，速腾聚创2025E的PS（市销率）为7.50倍，低于禾赛科技（7.23倍）、优必选（27.83倍）和兆威机电（14.07倍）的平均水平（13.51倍） [75]

公司资本运作 - 万集科技控股子公司武汉万集光电技术有限公司通过增资扩股方式引入战略投资者武汉高科产业投资基金合伙企业（有限合伙）[1] - 武汉高科以2000万元人民币的价格认购武汉万集新增注册资本400万元人民币，增资价款中超出注册资本的部分计入资本公积[1] - 增资完成后，武汉万集注册资本由7100万元人民币增加至7500万元人民币[1] 股权结构变化 - 本次增资，万集科技放弃对武汉万集本次增资所享有的优先认购权[1] - 增资完成后，万集科技持有武汉万集的股份比例由84.51%下降至80%[1] - 武汉万集在增资后仍为万集科技的控股子公司[1] 战略目的与业务影响 - 实施该事项旨在加快推进激光雷达业务板块的产业布局[1] - 此举旨在提升武汉万集的市场竞争力[1] - 目标是通过引入战略投资者进一步提升武汉万集的综合实力[1]

公司战略与资本运作 - 万集科技控股子公司武汉万集光电技术有限公司通过增资扩股方式引入战略投资者武汉高科产业投资基金合伙企业 [1] - 武汉高科以人民币2000万元的价格认购武汉万集新增注册资本人民币400万元，增资价款中超出注册资本的部分计入资本公积 [1] - 增资完成后，武汉万集注册资本将由7100万元增加至7500万元 [1] - 公司放弃对本次增资的优先认购权，增资后公司持有武汉万集的股份比例由84.51%下降至80%，武汉万集仍为公司控股子公司，合并报表范围不变 [1] 业务发展与布局 - 此次增资旨在根据公司战略规划和经营发展需要，加快推进激光雷达业务板块产业布局，提升市场竞争力 [1]