报告核心观点 - 金融工程领域通过深度学习挖掘技术因子，合成因子表现优异；胜科纳米作为半导体第三方检测企业，业绩增长快、技术强、客户多，受益于行业需求增长；AI眼镜市场发展迅速，呈现多种趋势且有众多受益标的 [3][4][18] 各行业及公司研究总结 金融工程 - 基于技术指标挖掘因子，结合遗传算法有效因子得到的LSTM_deap_tech表现更优，RankIC从2019年至今为9.27% [7] - 基于图形识别挖掘因子，转变方案人为定义图形状态构建因子，LSTM_graph从2019年至今RankIC为9.01% [8] - 将LSTM_deap_tech和LSTM_graph等权合成，得到LSTM_deap_tech_graph，从2019年至今RankIC为10.18%，RankICIR为4.99，10分组多空对冲年化收益为36.18% [3][9] - LSTM_pro与LSTM_deap_tech_graph等权合成，因子绩效更好，从2019年至今RankIC为11.93%，10分组多空对冲年化收益为39.85% [10] 中小盘（胜科纳米） - 胜科纳米是中国领先的半导体第三方检测分析服务商，2021 - 2024年营收和净利润CAGR分别达35%和43%，2023年在失效分析与材料分析领域市占率达7.86% [4][14] - 公司检测分析能力覆盖3nm工艺制程，2024年H1先进工艺收入占比近八成，募投项目将拉动先进制程收入提升 [4][14] - 公司凭借海内外六个实验室满足客户时效性要求，已服务全球2000余家客户 [4][14] - 半导体第三方检测行业2027年国内市场空间有望达180 - 200亿元，头部企业将扩大市场份额 [15] - 胜科纳米卡位优质赛道，技术实力强、资质认证领先，客户基础优质稳固且有国际化优势 [16] 电子（AI眼镜） - Meta发布OakleyMetaHSTN，有望推出联名智能眼镜和AR眼镜Hypernova；小米将发布相关新品，下半年国内外眼镜接力发布 [5][18] - 智能眼镜呈现电致变色、SIP封装、AR/VR显示、骨传导等趋势 [19][21] - 受益标的涉及ODM&品牌、摄像头、SoC、AR光波导、结构件、镜片、硅基OLED、其他IC等领域 [22] 市场表现 - 昨日涨跌幅前五行业为非银金融（4.458%）、国防军工（3.364%）、计算机（2.985%）、电力设备（1.656%）、商贸零售（1.567%） [1] - 昨日涨跌幅后五行业为煤炭（ - 0.999%）、石油石化（ - 0.572%）、交通运输（ - 0.207%）、美容护理（0.177%）、食品饮料（0.254%） [2]

市场行情 - 沪指涨0.65%报3381.58点 深证成指涨0.43%报10048.39点 创业板指涨0.39%报2017.63点 北证50指数涨1.54% 沪深北三市合计成交11471亿元 较此前一日增加约550亿元 [1] - 石油板块强势 物流 化工 半导体 有色 煤炭 医药 券商等板块均上扬 数字货币 跨境支付 航运概念 固态电池概念等活跃 [1] - A股估值处于历史中等水平 对比海外成熟市场仍处于偏低位置 从风险溢价和股息率角度看投资性价比相对较高 [1] AI眼镜行业 - Meta与Oakley联合推出AR眼镜Oakley Meta HSTN 标准版起售价399美元 限量纪念版499美元 7月11日开放限量预购 [2] - 该产品具备IPX4级防水能力 续航明显优化 场景化定位与品牌合作有望提升大众市场接受度 [2] - 智能眼镜厂商与光学镜片供应商直接合作解决光学度数问题 具备渠道和品牌优势的镜片供应商更受益 [3] - 部分北美厂商研发AR显示与光学镜片结合的一体化镜片 光学镜片与光波导贴合是主流研究方向 [3] 生物航煤(SAF) - SAF欧洲FOB高端价涨至2230美元 较上周增长10% 较上月增长27% 中国FOB高端价涨至1800美元 较上周增长3% 较上月增长6% [4] - 欧洲提出高额补贴计划 强制添加政策执行力度或加强 需求将爆发 2025年上半年新增供给不及预期 供需缺口明显 [4] 军工行业 - 2024年全球军费开支总额约2.7万亿美元 同比增长9.4% 欧洲和中东地区增长尤其快速 [5] - 欧盟拟于2025—2030年间调动约8000亿欧元支持导弹防御 无人机 网络安全等领域 [5] - 军工金属材料需求高速增长 上游钛合金 高温合金 钨 钼 锗等企业有望迎来业绩与估值双重修复 [5] 黄金产业 - 九部门印发《黄金产业高质量发展实施方案》 提出到2027年黄金资源量增长5%~10% 黄金白银产量增长5%以上 [8] - 黄金矿石处理量500吨/日以上的矿山产量占全国70%以上 固体废物综合利用率提升到35%以上 [8] - 突破2000米以下深度矿山开采 无氰提金等技术装备 增强高端新材料供给能力 [8] 电力市场 - 国家能源局推进省级电力现货市场基本全覆盖 确保2025年初步建成全国统一电力市场 [9] - 1—5月全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 同比增长18.8% 太阳能发电装机容量10.8亿千瓦 同比增长56.9% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长23.1% [10] 汽车行业 - 汽车经销商呼吁车企优化返利政策 缩短返利兑现账期 不再设置过多限制条件 [7] - 2024年汽车经销商普遍完成或接近全年销量目标 但受新车业务亏损拖累 生存压力尚未显著改善 [7] Robotaxi - 特斯拉在得州奥斯汀启动Robotaxi试点运营服务 首批投入10辆ModelY 乘客支付4.2美元固定费用 [11] - 视觉+端到端模型技术路线逐步得到验证 Robotaxi商业化进程进一步提速 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI智能眼镜、AR眼镜、AI、AR和VR - **公司**：Meta、力鹏、雷鸟、亿道信息、亿纬锂能、比亚迪、水晶光电、索尼、上海显耀科技、联影、Rokid、Chargeurs、link 5、深圳光舟科技、歌尔股份、亮亮视野、利亚德、X6、昂瑞尔、Rock光学、雷鸟创新、小米、华为、OPPO、三星魅族、谷歌、微软、苹果、小度、字节跳动 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业现状与趋势** - 2024年全球AR智能眼镜出货量显著增加，标志行业迎来拐点，国内市场相对较少但有增长潜力 [1][3][4] - 全球范围内销售额达百万级别，未来结合Micro LED与光波导可能成为终极显示方案，但需提升分辨率及亮度 [1][3][10][13] - 固态电池技术预计两三年内有大的技术迭代，引发市场爆点 [7] - 随着终端应用量增加，碳化硅光波导成本有望下降，但该技术尚处发展初期 [10][11][12] 2. **产品痛点与解决方向** - 主要痛点为显示技术优化、电池续航提升、成本控制和市场接受度提高，需通过技术创新和市场策略调整解决 [1][5][6] - AI行业面临重量、续航、交互和落地应用等问题，解决需技术突破 [7] 3. **核心部件与技术** - 核心部件包括高通XR2芯片、亿纬锂能/比亚迪电池、水晶光电/索尼摄像头、上海显耀科技等提供的光机和光显示系统，并逐步接入大模型 [1][8][9] - 技术突破点集中在碳化硅光波导和Micro LED，碳化硅光波导重量轻、色彩还原度高但成本高，Micro LED在室外更具竞争力 [1][10][13] 4. **公司情况** - **Rokid**：2014 - 2019年从事智能音箱业务，后转向AR眼镜，初期面向B端市场，2021 - 2022年B端营收约八九千万，C端贡献少；融资困难，现金流紧张，未来产品规划取决于现有产品销量；Rokid Glass预定量约25万台，实际销量受总代压库存等因素影响，预计6月30日发早期预定产品，7月中下旬大规模线上预定发售；产能受资金链限制；与竞品相比有导航和文字提示功能，但存在显示、发热、待机和近视适配等问题 [14][15][17][18][19][20][21][22][26] - **其他国内公司**：亮亮视野、Rokid等早期专注B端，近年发展受限；利亚德2023年转向C端；新秀企业如X6等有技术和供应链优势；雷鸟创新获PCA资源支持；小米、华为、OPPO多处于样机阶段，小米计划6月底发布约一两千人民币拍摄眼镜 [29] - **国外公司**：谷歌2012年AR眼镜未量产；微软Hololens主要用于教育和公益培训，销量达几十万台；Meta最初专注VR头显，后转向AR眼镜，产品销量超100万台；苹果去年AR眼镜因重量和技术问题未成功 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 深圳地区供应链成熟，定制一款智能眼镜成本约二三百万 [4] - 目前市场上最轻的AR眼镜约七八十克，长时间佩戴有压迫感 [7] - 智能眼镜销量不如预期的原因是对近视用户不友好、缺乏爆款应用和产品存在缺陷 [27] - 智能眼镜未拆封未激活可七天内退货，激活后无法退货 [28] - 国内主流公司推崇Micro OLED或OLED加光波导显示技术，早期自由曲面显示方式成本更低 [29]

产品发布 - Meta与欧克利合作推出智能眼镜Oakley Meta HSTN 主打运动场景 定位为"性能AI眼镜" [2][4][6] - 产品采用与Ray-Ban Meta相似布局 但兼容欧克利全系特殊镜片和医疗镜片 提供更丰富的颜色和反光度选择 [5] - 限量版采用白金色镜架搭配PRIZM墨镜片 由姆巴佩和J R 史密斯代言 [7] 技术升级 - 摄像头升级至1200万像素 视频录制规格从1080P提升至3K [9] - 续航能力显著提升 持续使用8小时 待机19小时 搭配眼镜盒可延长至48小时 [11][12] - 新增IPX4级防水功能 可防护运动场景中的泼溅水 [14] 市场策略 - 产品定价策略：限量版499美元 标准版399美元 7月11日开启预订 [21] - 销售覆盖15个国家 包括欧美主要市场和澳大利亚 暂不进入中国市场 [21][22] - 未来将推出基于Sphaera镜架的骑行专用款 采用摄像头中置设计 [16] 行业动态 - Meta与依视路陆逊梯卡合作的两款智能眼镜已售出超200万副 [19] - 智能眼镜市场呈现三条技术路线：语音交互型 文字显示辅助型 XR显示型 [20][21] - 行业竞争加剧 小米等厂商即将推出新品 可能改变市场格局 [22] 公司合作 - 欧克利和雷朋同属依视路陆逊梯卡旗下 该公司为全球最大眼镜产品供应商 [2][3] - Meta计划与依视路陆逊梯卡旗下更多品牌合作 持续推出智能眼镜产品 [18] - 合作模式为Meta提供AI技术 眼镜品牌负责设计和生产 [15][18]

行业概况 - 2025年"6 18"大促期间京东平台AI智能眼镜成交量同比增长7倍 AR眼镜用户数同比增长70% [1] - XR设备销售额前六品牌为PICO 雷鸟 XREAL VITURE Rokid INAIR 智能眼镜销售额前六品牌为雷鸟 INMO 星纪魅族 界环 李未可 玄景 [1] - 智能眼镜市场销量倍增但总体规模不大 畅销产品销量以千计算而非以万计算 [1] 产品表现 - 功能简单的投屏类 音频拍摄类眼镜仍是头部品牌主力产品 AI+AR眼镜销量缓慢爬升 [1] - 雷鸟X系列AR眼镜采用全彩Micro LED新技术 但京东数据显示过去15日销量有限 [2] - XREAL Eye相机插件以499元预售 京东平台目前预售不足100件 [3] 热销产品数据 - 京东500-8000元XR设备热卖榜中 1599元雷鸟Air智能眼镜居首 "6 18"售出超5000件 3299元XREAL One AR眼镜居次 售出超1000件 [4] - 京东智能眼镜热卖榜前三为1989元雷鸟V3 AI拍摄眼镜 8999元雷鸟X3概念AI眼镜 3649元INMO AR翻译眼镜 其中雷鸟X3 15日售出超200件 [5] - 雷鸟在京东天猫XR销量居首 销量达去年同期3 36倍 市占率52% [6] 市场趋势分析 - 界环"6 18"期间销售件数同比上月增长超100% [7] - 2000元以下投屏类 音频拍摄类智能眼镜更受消费者青睐 9000-10000元AR眼镜主要面向科技爱好者 [7] - 音频拍摄眼镜可能成为用户接受AR眼镜前的过渡产品 [7] - 除不带摄像头音频眼镜相对成熟外 其他智能眼镜功能尚不完善 预计"百镜大战"将在下半年更多新品推出后展开 [7]

市场表现 - 公司在2025年618期间以52%的市场占有率成为京东+天猫XR行业双平台销量冠军 [2] - 销量同比增长336% [2][4] - 雷鸟Air 3s Pro新品口袋电视获XR设备双平台销量Top1 [2] - 雷鸟X3 Pro旗舰波导眼镜获全彩波导眼镜双平台销量Top1 [2] - 雷鸟V3系列AI拍摄眼镜获智能眼镜双平台销量Top1 [2] 行业趋势 - 2025年中国智能眼镜出货量预计突破275万台 同比增长107% [6] - 电商平台智能眼镜成交量同比增长超800% [6] - AI大模型与AR技术融合推动行业进入规模化落地阶段 [6] 产品与技术布局 - 公司采用三线产品布局：AR眼镜雷鸟X3 Pro 口袋电视雷鸟Air 3s系列 AI拍摄眼镜雷鸟V3 Slim [6] - 全球首次实现智能眼镜侧生成式AI演示 设备可脱离手机独立运行 [9] - 基于骁龙AR1+平台展示AI+AR技术应用 如实时菜谱生成 [9] 生态合作 - 与阿里云 高德地图 蚂蚁集团合作开发AR眼镜大模型 地图导航 安全技术 [6][7] - 与高通联合展示空间计算技术在智能出行和城市生活的应用场景 [9]

外国投资者持有的美债为历史次高 美联储计划放松大型银行杠杆要求刺激债市 - 4月外国持有的美债总额为9.01万亿美元，仅比3月减少360亿美元，为历史第二高 [1] - 外国私人投资者净卖出美债，而外国官方机构成为长期美债的净买家 [1] - 美联储将于6月25日讨论修改"补充杠杆率"（SLR），可能释放数百亿美元资本，增强美债市场流动性 [1] - 日本和英国持债量分别升至1.1万亿美元和8077亿美元 [2] - 外国投资者持有美债比例自2012年的53%降至目前的34% [2] 美国参议院通过GENIUS法案 VISA和万事达卡股价大跌 - GENIUS法案为新型支付方式提供支持，涉及约6万亿美元业务，可能绕开Visa和万事达卡等传统支付网络 [3] - VISA股价周三收跌4.88%，万事达卡收跌5.39%，PayPal收跌2.97% [3] - 过去四个交易日，VISA与万事达卡市值合计缩水1000亿美元 [3] - 新支付手段在便捷性、安全性及用户黏性方面仍逊色，对VISA核心市场影响有限 [4] - VISA通过增值服务构建深厚"护城河"，包括欺诈防控、清算争议等全链条解决方案 [4] Meta与眼镜巨头EssilorLuxottica深化合作 - Meta与EssilorLuxottica合作推出智能眼镜新品，涵盖Oakley和Prada品牌 [4] - Oakley系列售价约360美元，面向运动员等活跃型消费者 [4] - 第二代Ray-Ban智能眼镜已售出200万副 [4] - 2025年全球智能眼镜出货量预计将达到1280万台，同比增长26% [6] - 中国市场将突破275万台，同比增长高达107% [6] AI精准肿瘤医学平台Caris Life Sciences上市首日暴涨33% - Caris Life Sciences IPO筹资4.94亿美元，发行价21美元，高于原定区间上限 [6] - 上市首日高涨33%，收于28美元，市值达79亿美元 [6] - 公司通过人工智能和机器学习分析肿瘤学数据，累计完成超650万次检测 [6] - 2025年一季度营收1.21亿美元，净亏损1.27亿美元 [6] - 2025年营收展望为5.2亿美元，目前企业价值为11倍2025年销售预期 [7] 英国央行维持利率在4.25% - 英国央行维持基准利率在4.25%不变 [9] - 货币政策委员会9名成员中，6人投票支持维持利率不变，3人支持降息25基点 [9] - 英国5月CPI同比增长3.4%，通胀压力依然存在 [9] - 利率决议后，英镑对美元汇率报1.3416，微跌21基点 [9]

市场销量与规模 - 今年"6.18"期间京东AI智能眼镜成交量同比增长7倍，AR眼镜用户数同比增长70% [3] - XR设备销售额前六品牌为PICO、雷鸟、XREAL、VITURE、Rokid、INAIR，智能眼镜销售额前六品牌为雷鸟、INMO、星纪魅族、界环、李未可、玄景 [3] - 畅销产品销量以千计算而非以万计算，市场销量倍增但总体规模不大 [3] 产品销量与价格 - 雷鸟Air智能眼镜（1599元）居京东XR设备热卖榜榜首，"6.18"售出超5000件，XREAL One AR眼镜（3299元）居第二位，售出超1000件 [4] - 雷鸟V3 AI拍摄眼镜（1989元）、雷鸟X3概念AI眼镜（8999元）、INMO AR翻译眼镜（3649元）在京东智能眼镜热卖榜排名靠前，其中雷鸟X3 15日售出超200件 [5] - 雷鸟在京东和天猫的XR销量居首位，销量是去年同期3.36倍，市占率达52% [5] - 界环618期间销售件数同比上月增长超100% [5] 产品类型与用户偏好 - 功能简单的投屏类、音频拍摄类眼镜仍是主力，AI+AR眼镜销量缓慢爬升 [3] - 1000多元的音频拍摄眼镜更受消费者青睐，9000-10000元的AR眼镜购买者多为科技爱好者 [5] - 音频拍摄眼镜可能成为用户接受AR眼镜前的过渡产品 [5] 技术发展与市场预期 - 雷鸟5月28日发布的X系列AR眼镜采用全彩Micro LED新技术，但过去15日销量有限 [3] - XREAL Eye相机插件（499元）在京东预售不足100件 [3] - 行业预计真正的"百镜大战"可能在下半年伴随更多新品推出 [6]

服装市场观察 - 二手奢侈品市场下沉至县城，五线城市春节期间订单量增长33%，三四线城市保持双位数增长 [1] - 新消费品牌通过下沉市场和高效渠道崛起，Z世代更注重情绪价值和高质价比 [2] - 黄金消费市场出现结构性矛盾，品牌通过IP联名吸引年轻消费者，实现产品溢价 [5] - 防晒衣市场预计2026年规模达958亿元，年均复合增长率9%，品牌竞争激烈 [6] - Nu-Nerd风格挑战传统时尚定义，通过"坏品味"元素呈现智性魅力 [8] 奢侈品行业动态 - 奢侈品行业业绩承压，爱马仕增速下滑，Burberry利润暴跌，但Prada表现较好 [9] - 奢侈品牌瞄准银发族市场，中国银发经济规模达7万亿元，潜力巨大 [11] - 奢侈品消费情绪趋势显示快乐主导消费，品牌需提供愉悦体验和情感连接 [4] 户外与运动品牌 - 新锐运动品牌注重简洁设计、社群文化和可持续性，打破传统性能竞争 [3] - 国产户外品牌伯希和计划2025年上市，净利润三年增长10倍，销售额复合增长率127.4% [14] - 开云眼镜与谷歌合作开发智能眼镜，整合高端设计与人工智能技术 [15] 快时尚与供应链 - 快时尚产业因美国关税政策调整面临挑战，"小单快反"模式受冲击 [10] - 中国男装品牌利郎海外首店落户马来西亚，2024年营收36.5亿元，门店2773家 [12] 童装市场竞争 - 巴拉巴拉童装贡献森马近七成营收，但面临增长放缓问题，中国童装市场规模超2600亿元 [13]

宏观政策 - 特朗普批准对伊朗打击计划但未下达最终命令 伊朗否认请求谈判并警告军事干预后果[1] - 美联储连续第四次维持利率在4 25%-4 50%区间 点阵图显示年内预计降息两次但内部分歧加深[2] - 中央金融委员会支持上海打造上市公司高质量发展示范区 强化科创板"硬科技"定位并支持并购重组[3] 资本市场改革 - 证监会设置科创板科创成长层 重点服务未盈利但技术突破性强、研发投入大的科技型企业[4] 机构观点 - 兴业证券认为科技板块仍处高性价比区间 内因是市场走势主要矛盾[6] - 东方证券指出指数韧性足 市场震荡中枢有望上移 建议关注泛科技和红利板块[7] 行业动态 - 吉利德艾滋病预防药获FDA批准 试验显示感染风险降低96% 创新药板块景气度可持续[8] - 2024年国内智能眼镜出货量预计翻倍 SoC和光学成硬件核心 关注品牌商与代工厂[9] - AI驱动PCB行业高端化升级 国内企业逐步成为高端市场重要供应商 诞生千亿市值公司[10] 公司公告 - 华特达因获郭伟松举牌持股达5%[13] - 空港股份拟向控股股东出售天源建筑80%股权构成重大资产重组[13] - 炬芯科技端侧AI新品推广取得阶段性成果[13] - 苏州龙杰董事及高管拟减持不超过93 21万股[13]