板块整体表现 - 旅游零售板块在10月29日较上一交易日上涨2.75% [1] - 当日上证指数报收于4016.33点，上涨0.7%，深证成指报收于13691.38点，上涨1.95% [1] 领涨个股表现 - 中国中免（601888）当日领涨，收盘价为71.37元，涨幅为2.75% [1] - 中国中免当日成交量为35.70万手，成交额为25.32亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流入2.32亿元 [1] - 板块当日游资资金净流出1.31亿元，散户资金净流出1.01亿元 [1] - 中国中免主力净流入2.32亿元，主力净占比9.17%，游资净流出1.31亿元，游资净占比-5.17%，散户净流出1.01亿元，散户净占比-4.00% [1]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月27日整体下跌0.84%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内主要个股中国中免领跌，收盘价为66.69元，跌幅为0.84% [1] - 中国中免当日成交量为17.91万手，成交额为12.56亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为1.23亿元 [1] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为5073.11万元和7252.74万元 [1] - 中国中免个股资金流向显示主力净流出占比为9.81%，而游资和散户净流入占比分别为4.04%和5.77% [1]

文章核心观点 - 全球旅游零售行业正经历结构性变革，地缘政治、经济、社会、技术和气候五大驱动力相互叠加，形成“永久危机”的新常态，彻底改变了行业过去周期性波动的逻辑 [1][4][5] - 行业需摒弃传统假设，重新审视运营模式，旅客购物行为、品牌选择、消费路径和机场枢纽格局均被重塑，运营商需将新洞察转化为实际行动以应对挑战 [1][5][48] 地缘政治秩序重构 - 全球武装冲突数量达数十年最高水平，冲突、制裁和空域关闭迫使航线改道，例如途经伊朗、伊拉克、叙利亚和约旦的航线被回避，东西向航班绕开俄罗斯领空，导致航空网络碎片化 [8] - 全球约25%的旅游零售市场价值（按2024年数据计算约180亿美元）分布在高风险航线走廊上，中东和非洲地区旅客流经高风险国家的比例占40%，亚太地区占30% [10][12] - 俄乌冲突导致赫尔辛基、华沙与维也纳等中转枢纽被边缘化，客流量急剧下滑，迪拜、伊斯坦布尔、贝尔格莱德与塔什干枢纽地位提升，泰国、阿联酋和乌兹别克斯坦机场接待的俄罗斯旅客量较疫情前增长80%至100% [16] 地缘经济碎片化 - 2018至2022年间全球贸易与投资限制措施数量激增逾两倍，累计超过2,500项，截至2024年末全球近12%的进口贸易受到有效限制，当年有超过8,870亿美元贸易额受新措施影响 [19] - 美国阵营与中国经济圈之间的贸易增长率下滑5个百分点，而“金砖+”航线商业影响力提升，例如2024年迪拜机场接待旅客逾9,200万人次，印度为最大客源市场 [20] - 美元主导地位面临挑战，人民币在“中国阵营”内作为贸易结算货币的份额在两年内翻逾一倍，数字货币在旅游相关场景中的接受度逐步提高 [21] - 关税可能拉大免税与本土零售渠道价差，例如高端香水品类中，免税渠道相较本土渠道的价格优势幅度可从-10%扩大至-22% [24][25] 社会结构与消费驱动力 - 全球财富不平等加剧，最富有的1%人群掌握近半数财富，底层50%人群财富占比不足1%，全球资产介于100万至500万美元的“日常百万富翁”人群超过5,000万 [28] - 71%的Z时代旅客在购买前会考察品牌价值观，57%的全球受访旅客表示地缘政治紧张局势将影响其目的地选择，Z世代敏感度达64%，亚太地区超过70% [29][31] - 65%的免税购物者表示政治或经济紧张局势会影响品牌选择，Z世代与Y世代该比例升至69%-71%，品牌原产地成为重要筛选标准，在印度和沙特等市场民族自豪感驱动消费倾向增强 [32][36] 技术加速发展 - 近五分之二消费者使用AI进行产品发现，Z世代该比例超过一半，AI引流的网站访问跳出率降低23%，每次访问页面浏览量高出12% [39] - 2024年下半年由生成式AI为零售网站带来的流量激增12倍，“网络周”期间全球约五分之一线上订单受AI影响，智能助理从“推荐者”演变为“执行者”，能自动完成跨平台结账 [39][42] - 旅途中无摩擦体验加速普及，美国超过250个安检点接受数字身份证，兰蔻在新加坡樟宜机场推出AI美妆顾问，Areas在马德里和亚特兰大机场推出无人商店，迪拜免税店引入“Alipay+”提升支付便捷性 [44] 气候响应各自为政 - 2025年夏季热浪和山火导致大量航班取消，美国单日有超过7,000架次航班因极端天气延误，2024年夏季欧洲航班平均延误时间达21.4分钟 [46][47] - 全球气候相关灾害频率上升，预计到2030年每年将发生约560起，远高于2015年的400起，航空公司2025年为遵守CORSIA支付的碳抵消成本将超过10亿美元 [47][48] - 各地监管政策不一致，欧盟推动可持续航空燃料，美国依赖税收抵免，石油输出国优先燃料安全，形成“走廊化”经济格局，加剧利润压力和定价不确定性 [48]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月24日较上一交易日上涨0.6% [1] - 当日上证指数报收于3950.31点，上涨0.71% [1] - 当日深证成指报收于13289.18点，上涨2.02% [1] 领涨个股表现 - 中国中免（代码：601888）领涨旅游零售板块 [1] - 中国中免收盘价为70.52元，当日涨幅为0.60% [1] - 中国中免当日成交量为24.30万手，成交金额为17.20亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流出794.77万元 [1] - 板块游资资金净流出4119.22万元 [1] - 板块散户资金净流入4913.98万元 [1]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月23日较上一交易日上涨0.62% [1] - 当日上证指数上涨0.22%至3922.41点，深证成指上涨0.22%至13025.45点 [1] 领涨个股表现 - 中国中免为板块领涨股，收盘价为70.10元，单日涨幅为0.62% [1] - 中国中免当日成交量为14.74万手，成交额为10.26亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块整体主力资金净流出7143.97万元 [1] - 板块游资资金净流入2161.0万元，散户资金净流入4982.97万元 [1] 个股资金流向 - 中国中免主力资金净流出7143.97万元，主力净占比为-6.96% [1] - 中国中免游资资金净流入2161.00万元，游资净占比为2.11% [1] - 中国中免散户资金净流入4982.97万元，散户净占比为4.86% [1]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月22日较上一交易日下跌1.47% [1] - 当日上证指数报收于3913.76点，下跌0.07%，深证成指报收于12996.61点，下跌0.62% [1] 个股市场表现 - 中国中免（601888）当日领跌旅游零售板块，收盘价为69.67元，跌幅为1.47% [1] - 中国中免当日成交量为17.31万手，成交额为12.09亿元 [1] 资金流向分析 - 旅游零售板块整体主力资金净流出1.65亿元 [1] - 板块游资资金净流入63.6万元，散户资金净流入1.65亿元 [1] - 中国中免主力资金净流出1.65亿元，主力净占比为-13.66% [1] - 中国中免游资资金净流入63.60万元，游资净占比为0.05%，散户资金净流入1.65亿元，散户净占比为13.61% [1]

股权转让 - 山东高速控股股东拟协议转让7%公司股份给皖通高速 [1] - 珠免集团拟转让珠海格力房产100%股权以加快完成全面去地产化，更加聚焦于免税业务等大消费主业业务 [1] 对外投资与日常经营 - 协创数据拟不超40亿元向多家供应商采购服务器，用于为客户提供云算力服务 [1] - 金帝股份与英搏尔签署战略合作框架协议，共同推动电驱动系统总成产品的应用 [1] - 爱威科技以1000万元增资麓影科技获9.0744%股权 [1] - 罗博特科签订约6400万元光纤预制及组装线相关自动化设备意向协议 [1] - 中国巨石子公司拟启动年产18万吨无碱池窑拉丝生产线的冷修技改项目 [1] - 石化机械拟引入战略投资者增资全资子公司氢机公司 [1] - 浩欧博与罗氏诊断产品（上海）有限公司签署合作框架协议，在化学发光自身抗体检测产品领域开展合作 [1] - 金固股份收到某德国全球龙头车企定点通知书，将为其欧洲产新能源车型开发阿凡达低碳车轮产品 [1] 业绩变动 - 万辰集团前三季度净利润8.55亿元，同比增长917% [2] - 恒通股份第三季度净利润为7656.8万元，同比增长182.55% [3] - 新强联第三季度净利润为2.64亿元，同比增长308.57% [4] - 艾比森第三季度净利润1.85亿元，同比增长138.55% [5] - 新联电子第三季度净利润为3.47亿元，同比增长141.14% [6] - 英搏尔第三季度净利润1.12亿元，同比增长580.62% [7]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月20日较上一交易日上涨0.43% [1] - 当日上证指数上涨0.63%至3863.89点，深证成指上涨0.98%至12813.21点 [1] 领涨个股表现 - 中国中免（601888）为板块领涨股，收盘价为70.32元，单日涨幅为0.43% [1] - 中国中免当日成交量为27.74万手，成交额为19.66亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流入8260.14万元 [1] - 板块游资资金净流出5750.73万元，散户资金净流出2509.4万元 [1] - 中国中免主力资金净流入8260.14万元，主力净占比为4.20% [1] - 中国中免游资资金净流出5750.73万元，游资净占比为-2.93%，散户资金净流出2509.40万元，散户净占比为-1.28% [1]

行业整体趋势 - 全球免税及旅游零售市场规模在2024年达到741.3亿美元，同比增长3%，恢复至2019年水平的85.8% [3] - 行业复苏得益于国际旅游复苏、政策支持、市场开放、新兴市场崛起及数字化转型等多重因素 [3] - 政策效应与内需扩大共同稳住消费者信心，海南离岛免税政策与市内免税店政策的深度推进持续推动国内市场扩容 [1][7] - 消费需求呈现分层升级特征，“多元需求驱动”模式使国内旅游市场发展更具韧性 [15] 市场竞争格局 - 行业资源整合态势明显，头部企业聚合效应凸显，行业集中度呈稳步提升趋势 [8] - 中免集团以78.7%的市场份额持续巩固行业龙头地位 [8] - 公司优势体现在全渠道布局、供应链、会员价值经营、资本与科技驱动等方面 [8] 消费者与客群洞察 - 中免集团会员人数于2025年6月突破4500万 [11] - 会员群体呈现三大新特点：大众与高奢双向夯实人群基础、男性成为高端消费重要增长极、银发人群拉动力日趋显现 [11] - 公司将核心客群精准拆解为九大细分类别，包括精致悦己者、奢派生活家、城镇精英、酒韵雅士、数码发烧友、时尚乐活派、银发优享族、运动达人及外籍旅行者 [12] - 行业从“广覆盖”的传统逻辑转向“精准化”的圈层运营 [12] 品类与消费趋势 - 彩妆香水增长亮眼，外籍旅客、男性客群、国潮品牌成为重要增长点 [14] - 奢侈品及配饰消费结构多元化，超高端市场增长显著，轻奢区间需求稳定 [14] - 腕表及珠宝品类分化显著，首饰品类同比增长，腕表需求区域性特征突出 [14] - 酒水市场扩容升级，品类及人群消费分层显著，渠道互补发展 [14] - 食品及百货市场稳健扩容，Z世代和银发人群引发新的情感和健康消费变革 [14] - 国货品牌通过产品创新和跨界联名实现品牌溢价突破，改变由国际品牌主导的市场格局 [13] 渠道与体验创新 - “线上下单+线下体验”的新型消费闭环正在重新定义免税购物的时空维度 [1] - 旅游零售线上线下渠道界限消融，AR/VR技术应用和线上专属SKU等创新举措提升转化效率 [13] - 沉浸式陈列和艺术装置等体验元素使免税购物从商品消费升级为内容消费 [13] - 公司致力于从商品供应商转型为生活方式内容提供者 [13] 公司战略与运营 - 公司构建多层次、强体验的“免税+文旅”消费新生态，围绕首店经济、新品首发、全域营销、服务升级协同发力 [8] - 公司已形成包含精品、香化、烟酒等全品类、超36万SKU的商品矩阵，并在2024年成功引入200多个新品牌，独家发售19个系列500余款全球限量商品 [16] - 未来将以数智化生态为核心抓手，深化“免税+文商体旅康”融合，结合艺术展览、体育赛事、明星演艺打造沉浸式消费体验 [16] - 公司通过分层运营、稀缺商品供给与全渠道服务传递品牌价值 [16]

板块整体表现 - 旅游零售板块在10月17日较上一交易日上涨0.09% [1] - 当日上证指数下跌1.95%至3839.76点，深证成指下跌3.04%至12688.94点 [1] 领涨个股表现 - 中国中免（601888）当日领涨，收盘价为70.02元，涨幅为0.09% [1] - 中国中免当日成交量为34.53万手，成交额为24.28亿元 [1] 板块资金流向 - 旅游零售板块当日主力资金净流入9425.77万元 [1] - 板块游资资金净流出6128.68万元，散户资金净流出3297.09万元 [1] - 中国中免主力净流入9425.77万元，主力净占比为3.88% [1] - 中国中免游资净流出6128.68万元，游资净占比为-2.52%，散户净流出3297.09万元，散户净占比为-1.36% [1]