0-4地债ETF表现 - 截至2025年6月19日14:17，0-4地债ETF(159816)最新报价113.75元 [1] - 近1年累计上涨2.59%，近3年净值上涨9.19% [1] - 盘中换手71.43%，成交12.69亿元，市场交投活跃 [1] - 近1月日均成交23.06亿元 [1] - 最新规模达17.77亿元 [1] 美联储利率政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期 [1] - 美联储已连续4个月维持上述利率不变 [1] - 去年美联储累计降息100个基点 [1] 债券市场供需分析 - 上半年政府债券发行节奏偏快，预计下半年供给节奏放缓，债市供给压力将减轻 [1] - 存款利率下行后理财规模增长不明显，但银行债券投资压力仍较大 [1] - 保险资金需求仍在，构成机构欠配压力 [1] - 季末银行指标考核压力增加，可能卖出地方债等流动性偏弱资产 [1] 资金面与债市展望 - 6月中下旬资金面将季节性收紧，但央行态度明确，预计收紧幅度不会超过季节性 [2] - 短期债市仍然看多，票息策略具有性价比 [2] - 建议优先关注利差历史分位数较高的地方债 [2] 0-4地债ETF产品特性 - 紧密跟踪中证0-4年期地方政府债指数 [2] - 指数样本券由剩余期限4年及以下的非定向地方政府债组成 [2] - 采用市值加权计算，反映相应期限地方政府债券整体表现 [2] - 全市场唯一的短久期地债ETF，适合作为场内现金管理工具 [3]

市场表现 - A股午后持续下跌，三大股指均跌超1%，创业板指跌1.39%，深证成指跌1.25%，全市场超4700只个股飘绿 [1] - 国债期货早盘收盘，30年期国债主连涨0.22%报121.13，10年期国债主连涨0.03%，5年期国债主连平收，2年期国债主连跌0.01% [1] - 30年国债ETF博时（511130）盘中持续震荡，上涨24个bp，成交额破13亿元，换手率近20%，交投活跃 [1] 国债市场分析 - 2025年上半年国债收益率走势呈现"震荡-上行-回落-震荡"格局，振幅收窄但波折较多，十债收益率在1.6%-1.9%区间运行 [1] - 市场受资金面预期与现实分化、权益市场走强、经济脉冲式增长，以及中美关税冲突等多重因素交替驱动 [1] - 30年国债ETF博时（511130）跟踪指数为"上证30年期国债指数"，久期约21年，对利率变动高度敏感 [2] 经济展望 - 内需方面，消费改善依赖政策托举，投资端（基建、地产、制造业）整体边际上行驱动不足 [1] - 外需方面，上半年美国进口高增长或已透支需求，下半年回落风险较大 [1] - 经济下行背景下，可能引发新一轮财政（消费补贴、稳地产）及准财政政策加力预期 [1] 政策预期 - 货币政策有望更趋积极协同，央行呵护下资金面预计较上半年整体改善，降准降息仍有空间 [1] - 下半年债市或先延续震荡略偏强的走势 [2] - 策略上建议前期仍以波段操作为主，收益率反弹（如十年期接近1.7%）可择机拉长久期布局 [2]

重庆地方债发行情况 - 重庆发行10年期其他专项地方债，规模63亿元 [1] - 发行利率为1.69% [1] - 边际倍数1.13倍，低于预期的2.00倍 [1]

科创债ETF发展 - 中国证监会主席吴清表示将进一步强化股债联动服务科技创新优势 大力发展科创债并加快推出科创债ETF [1] - 沪市首批6只科创债ETF上报 包括3只跟踪中证AAA科技创新公司债指数和3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数的产品 [1] - 科创债自2021年试点以来快速扩容 交易所市场共有科创债1273只 余额超1.3万亿元 其中上交所市场余额超1.1万亿元 [1] 科创债ETF市场影响 - 开发科创债ETF将引导社会资金精准投向科技创新重点领域 支持科技创新企业高质量发展 并为投资者提供分享科创企业发展红利的工具 [1] - 债券ETF与底层资产流动性相互促进 推出科创债ETF有助于提升科创债流动性和定价效率 进一步完善科创债市场建设 [1] 上交所债券ETF市场发展 - 上交所债券ETF市场快速发展 目前共有产品20只 总规模2747亿元 是2024年初规模的5倍以上 其中百亿级债券ETF达10只 [1] - 上交所将高等级信用债ETF作为重要产品布局方向 今年以来首批4只基准做市公司债ETF发行并获批开展通用质押式回购业务 最新规模超560亿元 [2] 未来产品规划 - 上交所后续将视情况推出更多科创债ETF等稳健收益型产品 以提升投资者获得感 [1][2] - 上交所不断完善适合中长期资金在内的各类投资者参与的市场生态 丰富指数和产品供给 [2]

行情跟踪 - 国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.24%报120.820，10年期主力合约涨0.14%报109.160，5年期主力合约涨0.15%报106.300，2年期主力合约涨0.08%报102.540 [2] - 银行间主要利率债多数回落，10年期国开债"25国开10"收益率下行1BP至1.7055%，10年期国债"25附息国债11"收益率下行0.25BP至1.6375%，3年期国债"25附息国债05"收益率下行3BPs至1.3775% [2] - 中证转债指数收盘上涨0.07%报435.22点，成交金额635.08亿元，北陆转债、惠城转债、天源转债涨幅居前，分别涨12.75%、7.88%、5.79% [2] 海外债市 - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨1.89BP报3.964%，10年期美债收益率涨4.16BPs报4.446%，30年期美债收益率涨6.04BPs报4.956% [3] - 日债收益率延续走高，10年期日债收益率上行2.8BPs至1.479%，3年期和5年期日债收益率分别上行0.7BP和2BPs [3] - 欧元区债市分化，10年期法债收益率跌1.9BP报3.232%，10年期德债收益率跌0.9BP报2.522%，10年期意债收益率跌3BPs报3.452% [3] 一级市场 - 国开行10年期固息债"25国开15"中标利率1.65%，全场倍数3.94，边际倍数2.02，5年期固息债"25国开08(增发)"中标利率1.5276%，全场倍数3.67 [4] - 地方债发行火爆，10年期"25甘肃债23"中标利率1.78%，全场倍数25.05，7年期"25甘肃债24"中标利率1.69%，全场倍数26.02 [4] 资金面 - 央行公开市场单日净回笼1833亿元，开展1973亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有1986亿元逆回购和1820亿元MLF到期 [5] - Shibor短端品种多数下行，隔夜品种下行1.9BP报1.369%，7天期下行0.2BP报1.508%，14天期上行2.8BPs报1.571% [5] 机构观点 - 华源证券认为利率债或窄幅震荡，10年期国债可能运行于1.6%-1.8%区间，建议关注收益率2%以上的信用债 [6] - 中信固收指出资金利率下行是长期趋势，隔夜利率低于政策利率是货币政策合理充裕的体现，市场可能过度关注短期波动 [7]

北京地方债发行情况 - 北京发行2年期普通专项地方债，规模28.5000亿元，发行利率1.4700%，边际倍数3.56倍，倍数预期1.48 [1] - 北京发行3年期普通专项地方债，规模183.0128亿元，发行利率1.4800%，边际倍数1.69倍，倍数预期1.49 [1] - 北京发行5年期普通专项地方债，规模109.8913亿元，发行利率1.5900%，边际倍数2.33倍，倍数预期1.61 [1] - 北京发行7年期普通专项地方债，规模5.9800亿元，发行利率1.6400%，边际倍数1.32倍，倍数预期1.65 [1]

行情跟踪 - 国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.02%报120.500，10年期主力合约涨0.02%报109.020，5年期主力合约涨0.04%报106.175，2年期主力合约涨0.03%报102.464 [2] - 银行间主要利率债走势小幅分化，10年期国开债"25国开10"收益率下行0.35BP至1.704%，10年期国债"25附息国债11"收益率持平报1.646%，30年期国债"25超长特别国债02"收益率上行0.2BP至1.851% [2] - 中证转债指数收盘下跌0.49%报433.84点，成交金额622.25亿元，利民转债、奥飞转债等跌幅居前，正元转02、锦鸡转债等涨幅居前 [2] 海外债市 - 美债收益率集体下跌，2年期跌5BPs至3.897%，10年期跌6.11BPs至4.359%，30年期跌7.71BPs至4.842% [3] - 日债收益率多数回落，10年期下行4.9BPs至1.41%，3年期和5年期分别下行3BPs和4.3BPs [3] - 欧元区债市收益率普遍下跌，10年期德债跌6.1BPs至2.472%，10年期意债跌4.1BPs至3.403%，10年期英债跌7.6BPs至4.474% [3] 一级市场 - 财政部2年、10年期国债加权中标收益率分别为1.38%、1.6260%，全场倍数分别为3.27、4.43，边际倍数分别为2.06、8.82 [4] 资金面 - 央行单日净投放675亿元，开展2025亿元7天期逆回购操作，中标利率1.40% [5] - Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行4.4BPs至1.411%，7天期下行1.3BP至1.508% [5] 机构观点 - 中信固收建议维持哑铃组合配置，短期关注基本面修复对债市冲击及政策定调，适当配置短端对冲风险，同时维持长端仓位 [6] - 国盛固收坚持哑铃配置策略，增持行业底部周期的中低价转债和热门主题优质标的，防御端改持兴业转债、紫银转债稳固底仓 [7]

山东地方债发行情况 - 山东发行10年期普通专项地方债，规模12 26亿元，发行利率1 7000%，边际倍数1 22倍，倍数预期1 73 [1] - 山东发行15年期普通专项地方债，规模76 42亿元，发行利率2 0000%，边际倍数1 10倍，倍数预期1 96 [1] - 山东发行30年期普通专项地方债，规模70 50亿元，发行利率2 0600%，边际倍数12 26倍，倍数预期2 03 [1]

辽宁地方债发行情况 - 辽宁发行10年期一般债地方债，规模159.6698亿元，发行利率1.7800%，边际倍数3.09倍，倍数预期1.76 [1] - 辽宁发行10年期医疗专项地方债，规模1.0500亿元，发行利率1.8000%，边际倍数2.00倍，倍数预期1.76 [1] - 辽宁发行15年期其他专项地方债，规模7.4000亿元，发行利率2.0300%，边际倍数1.25倍，倍数预期1.98 [1] - 辽宁发行20年期其他专项地方债，规模8.6500亿元，发行利率2.0800%，边际倍数1.05倍，倍数预期2.08 [1] - 辽宁发行30年期其他专项地方债，规模5.0000亿元，发行利率2.0800%，边际倍数1.29倍，倍数预期2.05 [1]

地方债发行情况 - 湖南发行7年期一般债地方债 规模为94 4929亿元 [1] - 发行利率为1 6500% [1] - 边际倍数为1 37倍 [1] - 倍数预期为1 66倍 [1]