关税影响与市场展望 - 关税"风暴"落地后预计A股回暖、港股休整、美股修复 [2] - 中国受关税影响最大但准备最充分，二季度国内政策发力方向清晰 [5] - 核心资产已体现经营韧性，左侧布局契机成熟 [5] - 美国对华关税政策最终执行或弱于口头沟通，需关注后续落地及"新政策" [21][22] - 本次关税调整对东南亚税率提升，对中国出口影响或高于2018年水平 [22] 行业配置与主题投资 - 配置延续科技点火、供给侧发力和消费补短板思路 [5] - 关注三大主题：业绩超预期、化工原料涨价、中美博弈 [5] - 构建"真实投入"指标框架，聚焦AI+、智能驾驶、人形机器人等科技制造领域 [8] - 恒生科技回调带来中期买点，后续驱动因素包括大模型技术进步及业绩超预期 [8] - 景区行业淡旺季切换，清明及五一假期有望催化板块预期 [9] 商品与价格趋势 - 赢创和科思创IPDI产能占全球四成遇不可抗力，短期供给紧张推升价格 [10] - IPDI全球市场规模2024-2030年CAGR预计3.3%，当前报价已上涨 [10] - 聚氨酯产品在耐黄变和水性领域具不可替代性，需求稳定增长 [10] 行业业绩前瞻 - 纺织服装行业制造龙头订单能见度至上半年，品牌服饰Q1流水预计个位数正增长 [12] - 啤酒行业Q1销量重回增长，8-10元价格带成竞争焦点，大麦成本下行贡献利润弹性 [14] - 大众品Q1需求同比走弱，Q2在低基数及需求复苏下有望环比改善 [15] - 医疗健康产业受益政策优化及AI赋能，收入利润现金流将稳健修复 [15] - 计算机行业Q1收入稳健增长，算力、信创、AI应用方向表现优异 [19] - 煤炭行业Q1净利润同比降幅或达26%，动力煤龙头跌幅较少 [19] 宏观经济数据 - 3月制造业PMI低于过去5年均值，反映景气回落，工业增加值增速或下降 [23][24] - 关税加码背景下3月出口增速可能小幅下滑，CPI同比预计回升至0%附近 [24] - 专项债、特别国债等增量政策有望二季度落地对冲经济下行压力 [23]

报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [5] 报告核心观点 - 呼和浩特发布育儿补贴细则，未来地方育儿补贴政策有望持续出台，利好母婴消费品 [1][2] - 金价再创新高，看好品牌力强、产品差异化、客群年轻化的时尚黄金珠宝品牌 [3] - 建议关注五条投资主线：线下流量回归、AI技术应用、情绪价值消费、顺周期板块复苏、消费出海 [4][7][49] 行情回顾 - 本周消费者服务指数涨幅+2.53%，商贸零售指数涨幅+3.05%，均跑赢沪深300指数（+1.59%）[12] - 重点子板块涨幅排名：珠宝首饰及钟表（+8.13%）、餐饮（+6.13%）、酒店（+4.76%）、景区（+4.49%）、一般零售（+3.65%）[12] - 个股涨幅榜前五：明牌珠宝（+47.93%）、狮头股份（+31.79%）、迪阿股份（+28.50%）、潮宏基（+18.76%）、丽尚国潮（+15.73%）[13] 行业及公司动态 - 永辉超市第二批24家调改门店名单确定，覆盖全国36城，5月底前完成调改后总调改门店达83家 [18] - 奥乐齐走出上海，江苏苏州、无锡首店将于2025年4月19日开业，目前在上海已有65家门店 [18] - 奈雪全球首家轻饮轻食green店开业，推出轻食产品及限定饮品 [19] - 途牛2024年净利润8370万元，非美国会计准则下净利润8730万元，同比增长近72% [19] - 上海乐高乐园80%骑乘设备已安装完毕，12个进入调试阶段，冲刺今夏开园 [20] - 行业投融资事件包括酒店式管家服务提供商Faireez获750万美元种子资金、新中式快餐品牌喜味盈水饺砂锅菜完成A轮融资等 [21][22] - 九毛九2024年预计收入约60.73亿元，归母净利润不少于0.50亿元，同比下跌主因同店表现下滑及闭店损失 [23] - 老凤祥2024年营收567.93亿元（-20.50%），归母净利润19.50亿元（-11.95%），黄金珠宝消费疲软致网点拓展不及预期 [24] - 茶百道2024年预计经调整净利润5.80-7.09亿元，同比下降不超过53.90%，主因加大对加盟商支持及市场推广投入 [26] 宏观及行业数据 - 12月社会消费品零售总额4.52万亿元，同比增长3.7%，前12个月总额48.79万亿元，同比增长3.5% [27] - 12月商品零售额同比增长3.9%，餐饮收入同比增长2.7%，粮油食品类零售额同比+10.1%，体育娱乐用品类同比+16.7% [27][28] - 1-12月实物商品网上零售额同比+6.5%，占社零总额比重26.8% [28] - 2024年全国黄金消费量985.31吨（-9.58%），其中黄金首饰532.02吨（-24.69%），金条及金币373.13吨（+24.54%）[40] - 2024年第四季度全国黄金消费量243.58吨（-4.34%），降幅环比收窄，黄金首饰131.98吨（-14.54%）[40] - 3月14日国际金价突破3000美元/盎司，国内足金饰品报价首次突破900元/克 [3] 投资建议 - 线下流量回归主线：关注永辉超市、孩子王、百联股份、中百集团、家家悦、重庆百货等 [4] - AI技术应用主线：关注焦点科技、兰生股份、青木科技、凯淳股份、南极电商、博士眼镜等 [4] - 情绪价值消费主线：关注名创优品、泡泡玛特、爱婴室等 [4] - 顺周期板块复苏主线：关注同庆楼、海底捞、百胜中国、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科锐国际、祥源文旅、众信旅游等 [4][7] - 消费出海上主线：关注米奥会展、小商品城、安克创新、赛维时代、特海国际、泡泡玛特、名创优品、潮宏基、周大福等 [7][49]