核心财务表现 - 第三季度调整后净利润为40亿美元，合每股4.38美元，超过华尔街预期的39.1亿美元和每股4.31美元 [1][1] - 第三季度营收为86亿美元，同比增长16.7%，超出分析师预期 [1][1] - 公司维持2025年净收入将实现“百分之十几的中高段”增长的预测，与7月预期一致 [1] 运营数据与增长驱动力 - 第三季度总交易额为2.75万亿美元，符合市场预期，高于第二季度的2.63万亿美元和2024年同期的2.50万亿美元 [1][1] - 卡片数量同比增长6%，从2024年第三季度的34.2亿张增至36.4亿张 [1] - 业绩由健康的消费者和商业支出以及公司差异化服务的强劲表现所推动 [1] 行业背景 - 支付网络竞争对手Visa本周早些时候也公布了强劲的季度业绩，同样强调了支出的韧性 [1]

财务业绩表现 - 公司第三季度净营收为86亿美元，超出市场预期的85.2亿美元 [1] - 公司第三季度调整后每股收益为4.38美元，超出市场预期的4.31美元 [1]

目标价与评级调整 - 高盛将Visa的目标价从406美元上调至417美元 [1] - 高盛维持对Visa的"买入"评级 [1]

公司股价表现 - 公司股价大幅下跌[1] 公司管理层与展望 - 公司此前由特朗普任命的弗兰克·比西尼亚诺领导[1] - 公司表示其先前发布的业绩展望已无法实现[1]

财务业绩表现 - 公司前三季度实现营收6.00亿元，归母净利润3.67亿元，同比增长356.65% [1] - 第三季度单季归母净利润1991.24万元，同比增长167.41%，延续强劲复苏态势 [1] - 上半年净利润达3.47亿元，净资产成功转正，彻底扭转资不抵债困境 [1] 战略转型与业务布局 - 公司加速推进业务重构与战略升级，重点布局跨境支付领域，旗下合利宝跨境支付业务持续取得突破 [1] - 公司以支付业务为产业入口、AI技术为创新引擎，加快构建覆盖全产业链的智能科技生态闭环 [1] - 公司把握"东数西算"政策机遇，在深圳、北京、乌兰察布三地快速设立三家"仁东智算"全资子公司，抢占数字基建核心节点 [2] 资本运作与产业投资 - 公司于今年3月引入中信资本、广州资产等战略股东，实现历史债务的全面出清 [2] - 公司通过向深圳江原科技有限公司注资1亿元，获得其4.1427%股权，正式将"支付+AI"创新业务纳入核心产业生态版图 [2] - 依托江原科技在"国芯国造"领域的技术优势，公司将支付主业增长势能延伸至AI芯片及算力赛道 [2] 发展前景与行业展望 - 市场普遍预期公司将在2025年年报披露后顺利实现"摘帽"，三季报亮眼表现强化了这一预期 [1] - 公司"支付+AI"的协同效应已初步显现，旨在贯通AI基础设施、硬件、场景应用等上下游环节 [2] - 公司现金流状况恢复正向循环，资产负债结构持续优化，盈利能力显著回升，标志着转向稳健发展新阶段 [3]

公司近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为40.68亿元，同比下降7.32% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.39亿元，同比下降33.9% [2] - 2025年第三季度单季营业收入为14.17亿元，同比增长0.72%，归母净利润为1.10亿元，同比增长17.46% [2][6] - 前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.41亿元，同比下降53.32% [2][6] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.90亿元，同比下降63.32% [2] - 营收下滑主要受银行卡支付整体承压影响，数字支付收入同比减少7.63% [2] 历史业绩波动 - 2019年至2024年公司营业收入波动较大，分别为48.99亿元、55.62亿元、66.18亿元、53.94亿元、59.38亿元、57.62亿元 [4] - 同期归母净利润分别为8.06亿元、9.31亿元、10.83亿元、-14.37亿元、4.58亿元、3.51亿元，同比变动幅度从增长34.50%至亏损232.75%不等 [6] - 2025年业绩延续下滑趋势，一季度营收同比减少13.02%，归母净利润同比减少51.71%；中报营收同比减少11.12%，归母净利润同比下降45.33% [6] 港股上市进展 - 公司已于2025年10月17日向香港联交所递交H股上市申请，拟实现"A+H"股上市格局 [7] - 上市聘任中信建投（国际）融资有限公司为保荐人，安永会计师事务所为审计机构 [7] - 公司是数字支付和数字商业解决方案提供商，2024年总支付额超过4万亿元，在独立数字支付服务提供者中市场份额为9.4%，排名第一 [7] 股东减持情况 - 第三大股东孙浩然于2025年6月至8月通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份1927万股，减持比例2.45%，累计套现约4.93亿元 [8][9][10] - 减持后孙浩然不再持有公司股份，彻底退出股东名单，其与公司董事长孙陶然为兄弟关系，是一致行动人 [10] - 股东联想控股于2025年7月至9月减持公司股份超过2364万股，减持计划已实施完毕，减持前其持股比例为26.54% [11][14]

公司财务业绩 - 第四财季营收同比增长近12%至107亿美元，高于市场预期的106亿美元 [1] - 净利润为51亿美元，经调整每股盈利同比增长10%至2.98美元，略高于市场预期的每股2.97美元 [1] - 期内消费者在奢侈品与必需品上的支出依然强劲 [1] 公司战略与技术展望 - 公司对创新和产品开发的投资将引领业务转型 [1] - 首席执行官指出，人工智能驱动的商业、实时资金流动、代币化和稳定币等技术的融合正在重塑产业格局 [1]

财务业绩概览 - 公司季度营收达1072亿美元，同比增长115% [1] - 季度每股收益为298美元，高于去年同期的271美元 [1] - 营收超出市场共识预期1062亿美元，实现正意外097% [1] - 每股收益超出市场共识预期297美元，实现正意外034% [1] 运营关键指标 - 期末总交易量为6765亿笔，略低于七位分析师平均预估的6768亿笔 [4] - 总支付金额达3732万亿美元，高于六位分析师平均预估的370636万亿美元 [4] - 总交易金额为4375万亿美元，显著高于四位分析师平均预估的428602万亿美元 [4] 分区域支付金额 - 美国地区支付金额为1775万亿美元，与四位分析师平均预估的177598万亿美元基本持平 [4] - 亚太地区支付金额达529万亿美元，高于四位分析师平均预估的51623万亿美元 [4] - 加拿大地区支付金额为110万亿美元，略高于四位分析师平均预估的10976万亿美元 [4] - CEMEA地区支付金额为237万亿美元，高于四位分析师平均预估的23317万亿美元 [4] 收入构成分析 - 服务收入为46亿美元，同比增长96%，略低于九位分析师平均预估的463亿美元 [4] - 数据处理收入达539亿美元，同比增长17%，高于九位分析师平均预估的524亿美元 [4] - 国际交易收入为38亿美元，同比增长96%，低于九位分析师平均预估的387亿美元 [4] - 客户激励支出为-425亿美元，同比变化+171%，高于九位分析师平均预估的-432亿美元 [4] - 其他收入为118亿美元，同比增长214%，与九位分析师平均预估完全一致 [4] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨23%，同期标普500指数上涨36% [3] - 股票当前评级为持有，预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

财务业绩表现 - 第四财季营收同比增长近12%，达到107亿美元，超出市场预期的106亿美元 [1] - 调整后净利润为58亿美元，调整后每股收益为2.98美元，略高于市场预期的2.97美元 [1] - 全球消费者持续使用信用卡进行支付，推动了公司营收增长 [1] 管理层评论与展望 - 消费者在奢侈品与必需品上的支出依然强劲 [1] - 只要旅游和电商支出保持活跃且经济环境稳定，公司预期今年假日季度将表现强劲 [1] - 持续健康的消费者支出是第四财季营收增长的主要驱动力 [1] 战略重点与技术创新 - 公司专注于通过创新与产品开发来引领由人工智能、实时资金流动、代币化和稳定币等技术融合所驱动的商业格局重塑 [1] - 公司已支持由人工智能驱动的“智能代理”交易，使AI代理可以代表用户完成结账流程 [2] - 公司推出了一套框架，帮助商户验证AI代理身份，以防止恶意机器人利用该类交易 [2] - 最终目标是让AI代理在无需人工干预的情况下代表用户完成购物，公司正与各大平台合作以实现此功能 [2] 业务调整 - 公司在第四财季结束了其在美国的开放银行业务，该业务曾为金融科技公司等第三方提供技术支持以访问客户账户数据 [1] - 结束该业务是由于监管不确定性增加以及竞争格局变化所致 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度净收入同比增长12%至107亿美元，每股收益增长10%；全年净收入增长11%，每股收益增长14% [4] - 2025财年总支付金额为14万亿美元，按固定汇率计算同比增长8%；全年处理交易量达2580亿笔，增长10% [4] - 第四季度全球支付金额按固定汇率计算同比增长9%，略高于第三季度；跨境交易量（不包括欧洲内部）增长11%，处理交易量增长10% [25][26] - 服务收入增长10%，数据处理收入增长17%，国际交易收入增长10%，其他收入增长21% [29] - 客户激励增长17%，符合预期 [30] - 第四季度回购约49亿美元股票，支付11亿美元股息，诉讼托管账户注资5亿美元；截至9月底，剩余股票回购授权为249亿美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者支付业务收入由强劲的支付金额、跨境交易量和处理交易量增长驱动 [30] - 商业和资金流动解决方案收入按固定汇率计算同比增长14%；商业支付金额按固定汇率计算增长10%，比第三季度快3个百分点 [30] - Visa Direct交易量在2025财年达到126亿笔，增长27%；第四季度交易量增长23%至34亿笔 [17][30] - 增值服务收入按固定汇率计算增长25%至30亿美元，主要由发卡解决方案、咨询和其他服务以及定价驱动 [31] - Tap to Everything业务中，79%的面对面交易为点击支付，比去年增长8个百分点；美国为66% [14] - Tap to Phone交易设备已超过2000万台，比去年翻了一番多 [15] - Tap to Add Card服务在全球所有地区的发卡机构数量翻倍，超过600家，覆盖超过14亿张Visa信用卡和借记卡 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度国际支付金额按固定汇率计算同比增长10%，与第三季度基本一致；亚太地区加速增长约25个百分点，受时机效应和中国大陆温和改善推动 [26] - 美国支付金额增长8%，略高于第三季度，电子商务增长快于面对面消费；信用卡和借记卡均增长8% [26] - 拉丁美洲地区增长强劲但较第三季度有所放缓，主要原因是阿根廷通胀缓和 [72] - 在亚太和Samia四个市场处理实时Visa Pay交易，包括刚果民主共和国 [13] - 在欧洲，BBVA推出BBVA Pay，允许用户通过其银行应用使用iOS设备点击支付所有Visa卡 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Visa-as-a-Service技术栈进行创新，该栈包括基础层、服务层、解决方案层和接入层 [4][5][6][10][23] - 基础层扩展包括增加约120亿个端点、增加对四种稳定币的支持以及部署新一代VisaNet核心处理平台 [5][6] - 服务层进展包括Visa凭证增加27亿个，Visa令牌超过160亿个，Visa诈骗 disruption 已瓦解超过25000个诈骗商户，涉及超过10亿美元的诈骗企图 [6][8] - 稳定币平台是服务层的关键组成部分，自2020年以来已促进超过1400亿美元的加密和稳定币流动；第四季度稳定币关联Visa卡消费同比增长四倍 [9] - 解决方案层包括Visa Intelligent Commerce、Visa Flex凭证、Visa Accept、Visa Pay和Tap to Everything等产品 [10][11][12][14] - 接入层通过定制集成、API编程访问和模型上下文协议提供开放灵活的访问方式 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年的指导基于宏观经济环境保持稳定、消费者支出保持韧性的假设 [33] - 预计2026财年全年调整后净收入增长为低两位数，名义净收入增长与2025财年的11%基本一致 [34][35] - 预计调整后运营费用增长为低两位数，与净收入增长一致；第二和第三季度因奥运会和世界杯营销费用将出现最大同比增长 [38] - 预计非运营费用为125-175亿美元；非GAAP税率预计在185%-19%之间 [38][39] - 董事会将季度股息提高14%，并打算通过回购将超额自由现金流返还股东 [39] - 预计调整后每股收益增长为低两位数 [39] 其他重要信息 - 新一代VisaNet采用云就绪、微服务分布式、模块化架构，超过一半的新代码库在生成式AI辅助下构建 [6] - Visa Protect for A2A在巴西试点中，在六个月内对银行合作伙伴的近5000亿美元PIX交易量进行评分，识别出超过9000万美元的可预防欺诈，检测率超过80% [20][21] - 营销服务包括2026年在美国、加拿大和墨西哥举行的FIFA世界杯，以及在米兰、科尔蒂纳举行的冬季奥运会和残奥会；已有超过35个客户参与奥运会营销服务，超过70个客户参与世界杯营销服务 [22] - 公司通过生成式AI工具为Intesa San Paolo创建了首个大型营销活动 [23] - 公司每位领导者都设定了AI目标，以推动效率提升并重新投资于业务 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 宏观经济和消费者支出趋势 - 公司业务多元化，涵盖信贷、借记、日常消费和特殊场合消费、非自由支配和自由支配项目；各消费阶层的增长保持一致，高消费持卡人推动更多增长，消费者保持韧性 [45][46] 问题: 代理商务的作用和发展 - 代理商务被视为继电子商务和移动商务之后的第三波浪潮；Visa通过Visa Intelligent Commerce和Visa Trusted Agent Protocol等产品在制定标准方面发挥领导作用 [49][50][51] - 代理商务有可能加速电子商务的采用，并可能使消费者从更多商户处购买商品；目前仍处于早期阶段，重点是从发现转向集成购买功能 [55][56][57] 问题: 数据处理收益率的可持续性 - 数据处理收入增长17%高于交易量增长10%，主要受定价和交易组合影响；新定价在2025财年下半年实施，并在第三和第四季度带来益处，预计将持续到第一季度 [61][62] 问题: AI服务和新一代VisaNet - AI服务是支付生态系统合作伙伴产品的一部分；新一代VisaNet的部署使产品推出更快，能更快速地适应生态系统和区域需求 [66][67][68] 问题: 拉丁美洲交易量放缓 - 拉丁美洲增长放缓但仍保持强劲，主要原因是阿根廷通胀缓和 [72] 问题: Visa Trusted Agent Protocol与竞争对手的差异 - 令牌化是代理商务的关键基础，Visa拥有超过160亿个令牌；Visa Trusted Agent Protocol是一个开放、轻量级且易于商户集成的标准 [76][77][78] 问题: 假日销售和跨境增长趋势 - 预计第一季度将表现强劲，延续第四季度的势头；跨境增长保持稳定，电子商务占比从疫情前的约三分之一增至约40% [82][83] 问题: 稳定币的机会领域 - 稳定币的机会包括发卡、现代化结算网络、跨境资金流动等；产品路线图重点针对新兴市场和跨境资金流动的庞大市场 [88][89] 问题: 亚太地区的改善是否可持续 - 亚太地区的改善得益于中国大陆的改善和时机因素；预计该地区将继续成为重要的增长机会 [92] 问题: 增值服务收入和剩余履约义务 - 增值服务收入增长和贡献度提升与公司在投资者日制定的战略一致；剩余履约义务增长约30%，部分由价值激励驱动，是提高客户参与度的重要杠杆 [96][97] 问题: 运营支出投资和增量利润率 - 公司不按利润率目标管理，而是平衡短期、中期和长期回报的投资；继续投资于代理商务、稳定币等机遇，以推动增长和股东回报 [102][103][104]