医疗广告监管新规 - 市场监管总局联合国家卫生健康委、国家中医药管理局发布《医疗广告认定指南》，明确医疗广告发布主体仅限于依法设立的医疗机构，旨在防止违法广告误导群众[1] - 近年来"互联网+医疗"快速发展导致医疗广告与医疗信息、健康科普界限模糊，部分经营者假借科普名义发布虚假广告，虚构"名院""名医"吸引患者[1] 执法行动与成效 - 2025年上半年全国市场监管部门查处医疗广告违法案件1666件，罚没金额达1278万元[1] - 曝光3批次30起违法广告典型案例，涉及医疗美容、医疗器械等行业，形成震慑效应[1] 监管指南核心内容 - 严格限定医疗广告发布主体，禁止非医疗机构及个人发布医疗广告[2] - 明确区分医疗信息公示、健康科普与变相广告的具体情形，打击借科普名义的违法行为[2] - 建立市场监管部门与卫生健康、中医药部门的线索移送、联合执法机制，构建常态化会商机制[2] 政策配套措施 - 出台《医疗广告监管工作指南》后进一步制定《医疗广告认定指南》，提供更清晰的操作指引[1] - 地方市场监管部门与行业主管部门协同推进联合执法，强化医疗机构广告宣传规范[2]

股价表现 - 8月13日收盘价3.52元 较前一交易日下跌1.12% [1] - 当日最高价3.80元 最低价3.35元 振幅达12.64% [1] - 全天成交194.78万手 成交金额6.90亿元 [1] 盘中波动特征 - 早盘9点35分出现快速反弹 5分钟内涨幅超过2% [1] - 10点29分出现快速回调 5分钟内跌幅超过2% [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出204.57万元 占流通市值0.07% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入1.96亿元 占流通市值6.63% [1] 公司业务概况 - 主营业务涵盖医疗服务和医疗美容领域 [1] - 注册地位于吉林省 专注于医疗健康产业 [1]

财务数据和关键指标变化 - 总收入同比下降18% 主要由于业务战略重组 包括现有人员服务调整和一些关联公司不再并表 以及4月特许经营费修订[5] - 客户在诊所积分兑换增加导致收入减少 进而影响管理服务收入 但采购和租赁收入因医疗材料采购增加和脱毛设备更换而上升[6] - 本季度有效税率较高 主要由于部分高管薪酬不可抵扣以及日美飞机销售确认时间差异 这是一次性预付税款[6][7] - 净利润受到上述税务因素影响[7] - 销售及行政费用(SG&A)同比增加700万英镑(约1200万美元) 但300万英镑(约380万美元)增幅对整体财务影响不大 主要由于咨询费、资本政策相关法律费用等因素[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营诊所网络扩大 全国诊所总数达259家 同比增加36家[3] - 客户年访问量达631万人次 重复消费率保持72%高位[4] - 平均客户支出仍低于去年水平 但部分区域如Gorilla诊所已显现早期复苏迹象[5] - 6月收购Jun诊所(拥有6家诊所) 以其皮肤诊断定制激光治疗和固定定价模式(如4万日元预付)为特色 客户满意度和留存率高且营销成本极低[8][9] - 新品牌Neo Skin Clinic针对专家级客户 采用全球先进治疗 平均客户支出超过现有诊所 预约已显紧张[11][12] - 骨科和AGA(脱发)治疗是高增长高利润领域 公司正从矮小治疗扩展至关节疼痛治疗和康复[16] - 生育业务是重要板块 脱发服务涵盖药物、移植和激光治疗 提供综合治疗方案 目前日本市场份额第二 目标年内或明年成为第一[17] - 国际业务增强 美国聘请知名整形医生Stephen Cohen为顾问 新加坡为当地日本社区推出日语服务[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本医美行业竞争激烈但客户稳定增长 公司规模全国领先[4] - 日本医美治疗人群比例仍低 预计市场将扩大2-3倍[13] - 聚焦医疗旅游 尤其中国游客 通过小红书平台提升曝光 增加翻译人员并在上海举办活动[15] - 国际拓展: 美国、亚洲(马来西亚、泰国、越南、印尼)有并购机会 正谨慎评估[30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多品牌战略覆盖不同细分市场: Shonen Bio Dermatology提供合理价格高周转服务 Jun和Neo Skin定位于中高端[11][26] - 通过自费医疗和保险覆盖治疗混合模式 吸引对美容护理感兴趣的新客户群[13] - 强化对特许诊所支持 助其转向高利润模式 上半年2家诊所完成转型财务明显改善 另有3家正在转型[14] - 目标十年内骨科、生育和AGA领域成为日本市场第一[18] - 国内计划十年内诊所数从约260家增至1000家[32] - 国际策略: 聘请前亚马逊和乐天业务发展和并购专家Stephen Rogers任国际战略主管 前宝洁、雅诗兰黛和Adobe营销专家Xinya Inoue任CMO驱动全球品牌和营销[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 战略重组为未来增长奠定基础 预计第三季度起加速增长[5] - 日本老龄化社会推进 骨科业务具高增长潜力 目前诊所数仅7家 目标增至100家[16] - 有信心将收购的亏损诊所转为盈利 并提升已盈利诊所的盈利能力[29] - 认为当前负面因素已集中体现 业务将进入改善和上升阶段[35] - 为增长将积极投资国内外有机增长和战略机会包括并购[21] 其他重要信息 - 财务基础稳健 现金充足 将积极投资国内外有机增长和并购机会[21] - 股份流动性有限 正通过新股发行和创始人部分减持改善供需平衡[22] - 5月至7月实施首次股份回购 认为对股价和流动性有积极影响[22] - 6月被纳入罗素3000指数 预计提升知名度和流动性[22] - 考虑未来披露每股收益(EPS)指引[42] - 平衡股东回报和增长投资 股息支付在考虑中[44] 问答环节所有提问和回答 问题: 新诊所开业是否按计划进行 男性客户是否增加 - 新诊所客户访问稳定 Gorilla和Jose del Luise持续开设新诊所 男性客户数量大且增长 相比女性客户增长率潜力更大[24][25] 问题: 未来定价趋势 会继续降价还是稳定 - 多品牌策略对应不同需求 Shonen Bio提供合理价格高周转 Jun和Neo Skin定位于中高端 各有相应定价策略[26] 问题: 有机增长和无机增长(包括并购)策略 - 在有增长潜力的市场领域(如骨科、Jun诊所、AGA)积极开设新诊所 并购是集团优势 几乎每年进行 收购诊所几乎100%从亏损转盈利或盈利提升 未来将积极进行[27][29] 问题: 并购的地理或类型目标 - 北美正研究可能项目 亚洲(马来西亚、泰国、越南、印尼)有报价 但不捕捉所有机会 谨慎筛选评估价格和商业机会[30][31] 问题: 日本计划开设多少诊所 - 当前约260家 十年内目标1000家[32] 问题: 未来盈利能力展望 - 业务间利润率水平有差异 将确保足够利润并管理转型业务 新诊所预计高利润 市场容量仍可开100-200家诊所 整体利润率将改善[34] 问题: 负面因素是否已全部处理 - 负面因素此次集中体现 业绩不佳 但因此业务将进入改善上升阶段 已有所感受 此次为一次性因素[35] 问题: 下半年SG&A是否会正常化 - 上半年临时支出如激光设备采购(100台) 下半年无大投资 业务性质决定 但上半年大胆投资将在下半年结算[37] - 补充: 集团咨询费、资本政策法律费用等推高SG&A 但700万英镑同比增幅中300万英镑对整体财务影响不大[38] 问题: 本财年和下财年展望及未来EPS增长 - 需稳步扩展业务 具体EPS增长多少目前难言 但25年来客户数持续增长 正重建业务匹配环境变化 将进入收入增长阶段[40] - 补充: 作为上市集团暂不披露EPS 但听到投资者希望有指引 将持续考虑 重组完成一次性费用已支出 业务将改善 未来考虑披露EPS[41][42] 问题: 当前股价和股东回报是否需增强 - 每次业绩会都强调资本政策 尤其改善流动性 正考虑措施 5月起股份回购已有一定效果 除回购外股息支付在考虑中 业务重组完成 进入增长投资阶段 有吸引力的国内外并购机会 将平衡股东回报和增长投资[43][44] - 补充: 并购是优势 为业务扩张 proactive投资聚焦基本面增长 最终也将带来股东回报[45] 问题: CEO未来是否有减持股份计划 - 机构投资者多次指出股份流动性低 因此通过新股发行或CEO减持股份 所得用于投资 认为有必要这样做[46]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [5] - 当前股价301.49元，对应2025-2027年PE分别为34/25/19倍 [4] 财务表现 - 2025H1营业收入8.59亿元（+42.43%），归母净利润3.92亿元（+26.65%）[1] - 25Q2单季度收入4.92亿元（+30.44%），净利润2.24亿元（+7.36%）[1] - 毛利率保持90%以上高位，25H1为90.68%（-0.90pp）[2] - 费用率上升：销售费用率21.05%（+3.18pp），研发费用率5.33%（+1.24pp）[2] 业务结构 - 医疗器械板块收入7.08亿元（+33.41%），占比82.45%，毛利率95.04%（+0.61pct）[3] - 单一材料医疗器械收入6.45亿元（+34.7%），毛利率96.83%（+0.62pct）[3] - 功能性护肤品收入1.21亿元（+152.39%），毛利率70.78%（+6.02pct）[3] - 复合成分护肤品收入1.02亿元（+182.85%），毛利率66.73%（+11.12pct）[3] 增长驱动 - 新发布高端凝胶产品，预计下半年放量带动增长 [4] - 国际化进展：新增泰国械三批准，取得4项国际发明专利授权 [4] - 股权激励目标：2025-2027年净利润不低于10/14/18亿元 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收21.95/30.00/37.96亿元 [4] - 预计归母净利润10.12/14.10/18.18亿元 [4] - 2025年营收增速52.12%，净利润增速38.17% [12]

医疗美容板块市场表现 - 8月13日医疗美容板块整体下跌0.21%，跑输上证指数(上涨0.48%)和深证成指(上涨1.76%) [1] - 锦波生物领跌板块，跌幅达0.49%，收盘价301.49元 [1] - 华熙生物微跌0.09%至53.60元，爱美客下跌0.29%至186.00元 [1] - *ST美谷股价持平，收于3.15元 [1] 个股交易情况 - 爱美客成交额最高达6.00亿元，成交量3.24万手 [1] - 华熙生物成交额2.18亿元，成交量4.09万手 [1] - 锦波生物成交额2.71亿元，成交量8955.77手 [1] - *ST美谷成交额2762.48万元，成交量8.81万手 [1] 资金流向分析 - 医疗美容板块主力资金净流出6394.19万元 [1] - 游资资金净流入233.66万元，散户资金净流入6160.53万元 [1] - 爱美客主力资金净流出4321.90万元，占其成交额的7.20% [2] - 华熙生物主力资金净流出1698.88万元，占成交额的7.78% [2] - *ST美谷主力资金净流出373.40万元，占成交额的13.52% [2]

广告市场监管措施 - 额敏县市场监督管理局针对食品、药品、房地产、教育培训机构、医疗健康等领域广告乱象进行重点整治，查处未经审查广告案件2起，涉及疾病治疗功能案件2起 [1] - 核查房地产广告10余条，责令整改不实宣传2处，查处房地产虚假广告案件1起 [1] - 严查医美广告中"无创伤""百分百见效"等绝对化用语，打击未取得医疗资质机构发布的美容广告 [2] 跨部门协作机制 - 与卫健委、住建局、教科局、文旅局等部门协作，实现医疗广告审批信息、房产行业数据、教育培训机构违法线索实时互通 [2] - 对美团、抖音、小红书等平台开展"拉网式"排查，累计排查各类民生广告60余条，发现并责令改正违法线索16条 [2] - 通过12315热线、政务服务平台接收群众投诉举报12件，办结率100% [2] 行业规范引导 - 组织美容行业、房地产等行业企业召开广告合规培训会1场，宣传《中华人民共和国广告法》 [2] - 通过微信群、短视频平台发布"虚假广告避坑指南"小视频和《规范发布商业广告宣传提醒告诫书》 [3] - 揭露"免费体验""无效退款"等常见广告陷阱，提升群众识假辨假能力 [3]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日上涨0.16%，领先个股为*ST美谷，涨幅2.61% [1] - 板块主力资金净流入2266.21万元，游资资金净流入1693.07万元，散户资金净流出3959.28万元 [1] 个股价格表现 - *ST美谷收盘价3.15元，成交量15.20万手，成交额4737.93万元 [1] - 华熙生物收盘价53.65元，涨幅0.64%，成交量6.33万手 [1] - 爱美客收盘价186.55元，下跌0.29%，成交量3.40万手，成交额6.41亿元 [1] - 锦波生物收盘价302.98元，下跌5.33%，成交量2.13万手 [1] 个股资金流向 - 华熙生物主力资金净流入1803.13万元（占比5.27%），游资净流入900.06万元（占比2.63%），散户净流出2703.19万元（占比7.89%） [2] - *ST美谷主力资金净流入639.16万元（占比13.49%），游资净流出212.57万元（占比4.49%），散户净流出426.59万元（占比9.00%） [2] - 爱美客主力资金净流出176.08万元（占比0.27%），游资净流入1005.58万元（占比1.57%），散户净流出829.50万元（占比1.29%） [2]

行业趋势 - 高考结束后医美机构针对高中毕业生推出专属变美套餐 包括考驾照去旅行做医美在内的暑期生活三件套受追捧[1] - 暑期学生患者数量增长30% 门诊量增加三成左右 增量以高中毕业生为主[2][4] - 医生手术量显著上升 部分医生单日需完成6-7台整形美容手术[4] 热门项目 - 常规项目包括去痣和祛痘治疗[5] - 手术治疗腋臭 双眼皮手术 瘦脸针和玻尿酸注射成为高中毕业生热门选择[5] - 光子嫩肤 点阵激光 激光点痣等项目提供6-8折优惠 活动持续至8月31日[6] 消费动机 - 家长将医美项目作为高考奖励 希望通过外貌优势提升大学社交及求职竞争力[6] - 存在解决心理压力的需求 如腋臭手术帮助学生减轻心理负担增强自信[7] 风险案例 - 无资质机构违规操作导致患者雀斑未去除并出现大面积返黑 引发心理问题[7][8] - 微整形存在短期并发症包括皮肤红斑 结痂 烧灼感和局部肿胀 可能遗留长期色素沉着 瘢痕 荨麻疹和接触性皮炎[12] 专家观点 - 除非存在明显外貌缺陷 否则对未成年人一般采取劝退态度[9] - 割开式双眼皮和隆鼻等创伤性手术不建议18岁以下青少年进行[11] - 未成年人生理状态未发育成熟 审美观易受外界影响 不建议接受医美手术[14] 行业监管 - 行业竞争加剧导致非法行医和无资质黑医美机构频现[15] - 需严厉打击无资质机构 维护青少年身心健康和行业有序发展[15]

核心观点 - 爱美客子公司Regen撤销达透医疗作为AestheFill（童颜针）在中国境内的独家代理权 [1] - *ST苏吴控股孙公司达透医疗提起仲裁索赔16亿元 [1] - *ST苏吴股价因代理权撤销事件连续跌停 [1] 事件发展 - 7月18日Regen向达透医疗发送《解约函》终止独家代理授权 [1] - 8月11日达透医疗向深圳国际仲裁院提起仲裁索赔16亿元 [1] - 仲裁案件于2025年8月7日获受理 [1] 公司声明 - *ST苏吴发布公告称若仲裁未获支持将索赔16亿元 [1] - 公司通过公众号发布措辞激烈的维权声明 [1] - 声明中使用"资本霸凌""强取豪夺"等词汇 [1] 影响评估 - 代理权撤销导致*ST苏吴核心业务受创 [1] - 事件涉及8万中小投资者利益 [1] - 影响上千名员工及千余家合作机构 [1]

股价表现 - 最新股价187.10元 较前一交易日上涨1.93% [1] - 盘中最高触及188.50元 最低下探182.80元 [1] - 成交金额达4.78亿元 [1] 业务聚焦 - 公司属于医疗美容行业 专注于生物医用材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括注射用透明质酸钠系列、聚对二氧环己酮面部埋植线等 [1] 法律纠纷 - 控股子公司RegenBiotech涉及16亿元童颜针产品代理权纠纷 [1] - 被达透医疗提起仲裁 要求继续履行独家代理协议或赔偿16亿元损失 [1] - 仲裁案件已于8月7日获深圳国际仲裁院受理立案 [1]