公司专利进展 - 公司子公司已提交尼古丁盐复合物的制备方法和应用的专利申请 目前处于审查过程中 [1] 技术优势 - 尼古丁盐复合物用于制备口含烟 解决现有尼古丁盐的尼古丁释放曲线无法与人体代谢情况完全匹配的问题 [1] - 技术方案针对现有尼古丁盐后期释放不足的缺陷进行改进 [1] 产品应用领域 - 专利技术主要应用于口含烟产品领域 [1]

2025 年 9 月 24 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 | | 股指期货 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | IF2510 | 4510.20 | 0.28 | | IF2511 | 4495.40 | 0.30 | | IF2512 | 4483.80 | 0.25 | | IF2603 | 4457.60 | 0.20 | 行业研究 【有色】刚果（金）钴出口配额落地，钴价有望进入上行周期——钴行业动态点评(增 持) 刚果（金）战略矿产市场监管局 2025 年 9 月 20 日宣布将钴出口禁令延长至 10 月 15 日，10 月 16 日起改为钴出口配额制度。2024 年刚果（金）钴产量占全球产量的 76.3%。投资建议：刚果（金）出口受限，钴供给明显收缩，利好钴价上行。推荐华 友钴业、洛阳钼业，关注力勤资源。 风险提示：刚果（金）钴政策变化风险；刚果 （金）以外地区产量超预期风险；钴需求下跌风险。 公司研究 【建筑】盈利进一步减亏，现金流及收现比同比改善——中铁装配（300374.SZ）跟 踪点评报告(增持) 25H1，中铁装配收入实现稳定增长，归母净 ...

【智通财经9月24日早间新闻精选】 1、外交部长王毅23日在北京会见来华访问的美国国会众议员代表 团史密斯一行。双方就进一步加强沟通交流、推动中美关系稳定健康可持续发展坦诚、深入交换了意 见。 2、国家能源局数据显示，8月份全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%，其中工业用电量占 比近6成，制造业用电量同比增长5.5%。 3、从工信部获悉，最新数据显示，2025年1至7月份，我国具 备组合驾驶辅助系统的乘用车新车销量为776万辆，渗透率为62.6%，较2021年同期增加570万辆、40个 百分点。 4、工信部部长李乐成23日在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞表示，"十五五"时期， 要开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。 5、央行行长 潘功胜23日会见来访的桥水基金创始人瑞·达利欧。双方就国际经济形势及金融市场动态等交换了看 法。会后，达利欧就债务周期等话题与中国人民银行、国家外汇管理局工作人员进行了交流。 6、网信 部门依法查处UC平台、今日头条平台破坏网络生态案件，对平台采取约谈、责令限期改正、警告、从 严处理责任人等处置处罚措施。市场监管总局约谈货拉 ...

基金市场表现 - 国内新成立基金63只 市场热度上涨[4] - TMT主题基金净值涨幅优势延续 半导体和游戏主题产品净值表现占优[4] - 金融地产主题基金回调明显[4] - 国内股票ETF资金转为净流入 港股ETF维持大幅流入[4] - 被动资金减仓科创板等宽基主题ETF 金融地产主题ETF资金净流入显著[4] 中铁装配业绩表现 - 2025年上半年总营收8.7亿元 上年同期8.2亿元[4] - 2025年上半年归母净利润亏损0.4亿元 上年同期亏损0.5亿元 盈利进一步减亏[4] - 2025年第二季度总营收6.1亿元 上年同期5.1亿元[4] - 2025年第二季度归母净利润亏损0.1亿元 上年同期亏损0.2亿元[4] - 现金流及收现比同比改善[4] 中复神鹰业绩表现 - 2025年上半年收入9.2亿元 同比增长26%[5] - 2025年上半年归母净利润0.12亿元 同比下降52%[5] - 2025年上半年扣非净利润0.02亿元 同比增长110%[5] - 2025年第二季度收入5.2亿元 同比增长83%[5] - 2025年第二季度归母净利润0.6亿元 同比增长440% 时隔一年首次扭亏[5] - 2025年第二季度扣非净利润0.6亿元 同比增长228% 盈利能力显著改善[5] 盟科药业定增事件 - 拟以6.3元/股向南京海鲸药业增发1.64亿股股份[6] - 募资不超过10.33亿元[6] - 发行完成后海鲸药业将持有20%股份 成为控股股东[6] - 自然人张现涛将成为公司实控人[6] - 定增将助力研发销售生产全链条[5]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 基于紫杉醇胶束医保放量及三抗管线潜力 [5][8] 核心观点 - 紫杉醇胶束通过医保纳入、适应症拓展和产能释放三重驱动加速放量 2025-2027年营收预计达4.07/9.07/13.15亿元 [5][6][9] - PD-1/VEGF/IL-2三抗YXC-001具备全球竞争力潜力 通过解除免疫抑制、血管重塑和T细胞激活三重机制治疗泛肿瘤 [7][10][47] - 公司依托纳米药物递送系统、多功能抗体及小分子靶向药三大研发平台构建创新药管线 [14][25][26] 财务数据与预测 - 2024年营收1.74亿元（同比-51.83%） 归母净利润0.07亿元（同比-95.68%） [6][18] - 2025E归母净利润0.77亿元（同比+1000.19%） 对应PE 162倍 [6][8] - 2025H1营收1.60亿元（同比+31.48%） 研发费用0.29亿元（同比+87.63%） [18] 产品管线进展 - 紫杉醇胶束2024年11月纳入医保 价格降至376元/支（降幅77.75%） 乳腺癌和胰腺癌适应症进入III期临床患者入组 [7][10][44] - 三抗YXC-001处于临床前研究阶段 参考康方依沃西单抗（PD-1/VEGF）和信达IBI363（PD-1/IL-2）临床验证可行性 [10][47][59] - 第四代EGFR-TKI小分子靶向药YXC-002针对耐药突变开展临床前研究 [14][26][28] 市场竞争格局 - 紫杉醇在抗肿瘤植物药市场份额从2018年47.04%提升至2023年前三季度63.99% [37] - 全球PD-1单抗市场规模超500亿美元 2030年中国PD-1/PD-L1市场预计达731.5亿元 [47][51] - 全球19款PD-1/VEGF双抗处于IND及以上阶段 10款PD-1/IL-2双抗进入临床 [53][56][59] 管理层与股权结构 - 董事长周劲松直接持股19.41% 通过上海杉元间接持股1.10% 股权结构稳定 [16][17] - 高管团队拥有超二十年医药行业管理经验 研发团队具备分子生物学及药物制剂专业背景 [15][25]

控股股东股份变动 - 控股股东胡锦生解除质押股份882万股 占公司总股本2.01% 占其个人持股19.57% [1] - 控股股东及其一致行动人合计持股9793万股 占总股本22.34% [1] - 控股股东方累计质押股份3790万股 占其合计持股比例38.7% [1] 股东结构 - 一致行动人包括上海牧鑫私募基金管理有限公司－牧鑫春辰1号私募证券投资基金 [1]

药物研发项目终止 - SY-009胶囊为SGLT1抑制剂口服制剂 用于2型糖尿病治疗 注册分类为化学药品第1类 [1] - 2018年7月获临床试验批件 完成3项Ⅰ期和1项Ⅱ期临床研究 2024年9月新增功能性便秘适应症临床试验批准 [1] - Ⅱ期临床主要疗效终点未达标 后续研发需补充剂量探索试验 Ⅲ期临床时间周期长且投入巨大 [1] 研发投入与资产减值 - 累计研发投入8786.98万元 其中费用化金额3207.65万元 资本化金额5579.33万元 [2] - 对资本化金额5579.33万元全额计提资产减值准备 依据企业会计准则第8号资产减值规定 [3][5] - 计提减值将减少2025年度利润总额5579.33万元 最终影响以年度审计报告为准 [6] 项目决策依据 - 终止决策基于临床结果审慎评估 综合考虑投入风险与市场价值 [1] - 通过研究院科学委员会提议 总裁办公会审议及董事长批准流程 [1] - 减值计提符合会计谨慎性原则 旨在公允反映公司财务状况 [5][6]

公司动态 - 全资子公司北京金城泰尔制药有限公司近日获得国家药品监督管理局下发的化学原料药米拉贝隆上市申请批准通知书 [1] 产品信息 - 米拉贝隆为选择性β-3肾上腺素受体激动剂 [1] - 主要用于治疗包括尿失禁、尿急和尿频在内的膀胱过度活动症（OAB） [1] 监管进展 - 国家药品监督管理局正式批准化学原料药米拉贝隆上市申请 [1]

公司融资与股权变动 - 盟科药业拟向特定对象发行股票 相关议案已获董事会和监事会审议通过 [1] - 发行对象为南京海鲸药业 海鲸药业拟以现金认购163,901,373股 认购金额为10.33亿元 [28][33] - 发行价格为6.30元/股 为定价基准日前20个交易日股票均价的80% [32] 股权结构变化 - 本次发行完成后 海鲸药业将持有盟科药业20%股权 成为控股股东 [28] - 实际控制人将变更为张现涛（海鲸药业实际控制人） [28] - 海鲸药业承诺股份锁定期为36个月 [25][35] 股东大会安排 - 公司将于2025年10月9日召开临时股东大会审议发行相关议案 [4][5] - 会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式 [5] - 网络投票通过上交所系统进行 时间为9:15-15:00 [6][7] 交易背景与目的 - 海鲸药业基于对盟科药业产品管线价值和研发能力的认可 拟通过本次交易获得控股权 [24] - 海鲸药业为研发驱动型医药企业 主营化学制剂及原料药、药学研究服务 [21] - 交易完成后将保持上市公司经营独立性 并通过资源协同提升持续经营能力 [24] 资金安排与协议条款 - 海鲸药业认购资金来源于自有资金或合法自筹资金 部分拟通过并购贷款取得 [39] - 协议约定若任何一方违约需支付认购价款20%的违约金 [37] - 交易生效需满足多项条件包括双方股东大会批准及监管机构审核通过 [36] 业务协同与独立性 - 双方业务不存在同业竞争 海鲸药业主营维生素及矿物质用药 盟科药业专注抗感染新药研发 [54] - 海鲸药业已出具承诺保证上市公司在资产、人员、财务、机构和业务方面的独立性 [51][52][53] - 未来12个月内无改变上市公司主营业务或进行重大资产重组的计划 [41][43] 公司治理安排 - 交易完成后将适时调整董事、监事及高级管理人员人选 [44] - 目前无修改公司章程条款或调整分红政策的计划 [45][47] - 海鲸药业承诺规范未来可能发生的关联交易 确保交易公允性 [56][57]

公司研发进展 - 全资子公司北京金城泰尔制药有限公司近日获得国家药品监督管理局下发的米拉贝隆化学原料药上市申请批准通知书 [1] 产品信息 - 米拉贝隆为选择性β-3肾上腺素受体激动剂 [1] - 该药物主要用于治疗膀胱过度活动症(OAB) 包括尿失禁 尿急和尿频等症状 [1] 监管审批 - 国家药品监督管理局已正式批准该化学原料药的上市申请 [1]