报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 传媒互联网行业基本面向好，游戏行业景气度持续，是传媒板块增长的主要驱动力 [1][7] - 看好受政策边际向好驱动的影视公司以及有丰富储备的游戏公司 [2] - 游戏行业受益于2025年新产品周期，高景气有望延续，利润增长具备较强延续性 [2][7][39] - 影视板块在政策驱动和AI技术发展下，有望触底回升 [2][76] 传媒互联网总览 股价表现 - 截至2025年12月2日，申万传媒行业指数年初至今涨幅28.47%，在31个申万一级行业中排名第7位，跑赢上证指数14.08个百分点，跑赢沪深300指数14.58个百分点 [7][15] - 游戏（申万）是主要贡献，年初至今累计上涨59.84%，其中世纪华通（+251.56%）、巨人网络（+222.67%）、吉比特（+108.29%）表现亮眼 [7][16] - 其他子板块表现：电视广播（申万）累计上涨20.9%，影视院线（申万）累计上涨19.04%，广告营销（申万）累计上涨16.36%，数字媒体（申万）累计上涨3.38%，出版（申万）累计下跌0.40% [16] 2025年前三季度表现 - 传媒（申万）行业实现营业收入3,875.61亿元，同比增长5.58%；实现归母净利润320.97亿元，同比增长37.07%；归母净利润率8.28%，同比提升1.9个百分点 [20] - 游戏和影视院线业绩反转显著：游戏营收848.14亿元（+24.40%），归母净利润138.29亿元（+88.61%）；影视院线营收283.01亿元（+9.31%），归母净利润18.62亿元（+108.52%） [23][25] - 出版行业受所得税免征政策影响，归母净利润108.78亿元，同比增长15.48% [23][25] 2025年第三季度表现 - 传媒（申万）行业实现营业收入1,326.51亿元，同比增长8.98%；实现归母净利润103.16亿元，同比增长57.23%；归母净利润率7.78%，同比提升2.39个百分点 [7][26] - 游戏行业稳定性强：第三季度营收303.62亿元（+28.61%），归母净利润57.77亿元（+111.65%），归母净利润率19.03%，同比提升7.47个百分点 [29][31][37] - 电视广播和影视院线在第三季度均实现扭亏为盈 [29][31] 细分行业解析 游戏 - 行业保持高景气：2025年前三季度营收848.14亿元（+24.40%），归母净利润138.29亿元（+88.61%），净利润率16.31% [33] - 第三季度盈利环比提升：营收303.62亿元（+28.61%），归母净利润57.77亿元（+111.65%），利润“剪刀差”显现 [37] - 规模效应显现：前三季度毛利率68.66%（+1.58pct），销售/管理/研发费用率分别为33.21%（-0.24pct）、7.53%（-1.68pct）、10.15%（-1.55pct） [33] - 产品周期利润延续性强：受益于品类多元化（如SLG《无尽冬日》、《Kingshot》）、利润“剪刀差”及2024年下半年低基数 [39] - 重点公司产品表现：世纪华通《Kingshot》为2025年10月中国出海手游Top2；吉比特《杖剑传说》首月流水4亿元；三七互娱《斗罗大陆：猎魂世界》首月流水预估1亿元以上 [40] 电视广播 - 2025年前三季度营收328.90亿元（+5.30%），归母净利润-1.67亿元，同比减亏21.46% [25][44] - 第三季度营收120.43亿元（+17.94%），归母净利润0.46亿元，同比及环比均扭亏为盈 [29][31][46] 影视院线 - 2025年1-10月国内电影票房445.61亿元（含服务费），同比增长16.45%，主要受《哪吒之魔童闹海》（总票房超154亿元）驱动 [48][50] - 2025年前三季度营收283.01亿元（+9.31%），归母净利润18.62亿元（+108.52%） [50] - 第三季度营收86.12亿元（-2.19%），但归母净利润0.86亿元，同比扭亏 [53] - 年底进口片有望催化市场，如《疯狂动物城2》（猫眼想看人数约150万人）、《阿凡达：火与烬》等 [55][56] - 电视剧方面，2025年8月广电总局发布政策鼓励增加优质内容供给，有望促进行业转型 [56] 广告营销 - 2025年第三季度中国互联网广告市场规模1,875.1亿元，同比增长6.4% [57] - 用户时长高速增长：截至2025年9月，全网月人均使用时长178.2小时，同比增长8.2% [57] - 2025年前三季度营收1,292.33亿元（+5.97%），归母净利润46.10亿元（+2.74%） [25][61] - 第三季度营收453.27亿元（+8.77%），归母净利润16.26亿元（+14.43%），盈利能力略微改善 [64] 数字媒体 - 2025年前三季度营收184.13亿元（-0.26%），归母净利润10.84亿元（-27.57%），主要因头部公司芒果超媒内容电商业务承压 [66] - 第三季度营收64.72亿元（+7.61%），但归母净利润3.16亿元（-28.02%），盈利短期承压 [68] 出版 - 2025年前三季度营收939.11亿元（-7.37%），但归母净利润108.78亿元（+15.48%），主要受转制企业所得税免征政策推动 [25][69] - 图书零售市场承压：2025年1-9月码洋同比下降1.24%，实洋同比下降2.60% [73] - 第三季度营收298.36亿元（-5.00%），归母净利润24.65亿元（+12.66%） [73] 投资建议 - 游戏：建议关注产品储备丰富、自研能力强、产品生命周期长的公司，如三七互娱、巨人网络、吉比特、恺英网络、完美世界、神州泰岳 [2][76] - 影视：建议关注直接受益于政策驱动和AI技术的公司，如中国电影、芒果超媒、欢瑞世纪、华策影视 [2][76]

2025澳门阅读节活动概况 - 活动于氹仔龙环葡韵举行 以“悦读假期”为主题 举办了近50场阅读体验及文化艺术活动 吸引逾万人次参与[1] - 活动旨在推广“阅读丰富生活”理念 共建“阅读之城”[1] 活动内容与特色 - 设置“图书旅人”、“手提标本箱×大自然的生物多样性”等增强阅读互动体验的主题活动[1] - 举办“童话角色亲子Cosplay大比拼”以激发儿童想象力并深化亲子共读乐趣[1] - 开设“AI×经典著作：多媒体创作工作坊”及“我‘读’自升级——生活骇客成长之路”讲座 引导读者思考人工智能时代的阅读与学习新模式[1] - 现场设有文创与咖啡市集 汇聚澳门多个特色品牌 展销手工艺品及绘本等[1] - 携手澳门本地出版社及书店现场展销文学作品及儿童书籍等各类图书[1] 区域合作与文化交流 - 特邀广东省立中山图书馆及深圳图书馆共同参与 介绍拓碑技术并展示雕版印刷[1] - 横琴粤澳深度合作区民生事务局在活动中设置了推广摊位[1] - 澳门特区文化局与香港公共图书馆合作 将于2025年12月13日至2026年6月28日在何东图书馆举办“国学传承——澳门何东藏书楼及香港学海书楼特展”[1] 政府支持与未来展望 - 澳门特区政府文化局表示 将继续秉承“阅读丰富生活”的理念[2] - 计划通过多元化的阅读推广活动 鼓励各年龄层市民持续阅读 深化全民阅读文化[2]

市场表现 - 12月11日，出版板块整体下跌1.12%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.7%，深证成指下跌1.27% [1] - 在板块个股中，读客文化领跌 [1] 资金流向 - 当日出版板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为2.98亿元 [2] - 游资资金净流入1805.21万元 [2] - 散户资金净流入2.8亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 安妮股份股价于盘中涨停，已连续收获4个涨停板，最新报价为13.60元 [2] - 连续涨停期间，该股累计上涨46.39%，累计换手率为8.19% [2] - 截至统计时点，该股换手率为5.47%，成交量为3027.84万股，成交金额为4.12亿元，涨停板封单金额为1062.70万元 [2] 市值与资金流向 - 公司最新A股总市值达到78.82亿元，A股流通市值为75.29亿元 [2] - 龙虎榜数据显示，因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%，该股上榜1次，买卖居前营业部席位合计净买入7282.03万元 [2] - 根据近日表现表格，在最近三个涨停日（2025.12.08至2025.12.10），主力资金均为净流入，金额分别为6185.20万元、3274.37万元和4936.67万元 [2] 融资交易情况 - 最新（12月10日）两融余额为2.38亿元，其中融资余额为2.37亿元 [2] - 融资余额较前一个交易日减少350.34万元，环比下降1.46% [2] - 近4日融资余额累计减少1019.40万元，环比下降4.13% [2] 公司基本信息 - 厦门安妮股份有限公司成立于1998年09月14日，注册资本为57957.2284万人民币 [2]

市场表现 - 12月10日，出版板块整体微幅上涨0.01%，表现强于当日下跌0.23%的上证指数，但弱于上涨0.29%的深证成指 [1] - 板块内个股表现分化，荣信文化领涨 [1] 资金流向 - 当日出版板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1.43亿元 [2] - 游资与散户资金则呈现净流入，净流入额分别为4757.42万元和9588.55万元 [2]

公司资产重组交易 - 公司董事会于2025年11月18日审议通过签署及解除相关协议的议案 并于同日与江西出版传媒集团签署附条件生效的解除协议 [1] - 协议约定公司将按原价格、原路径回购标的资产 [1] - 公司临时股东大会于2025年12月4日审议通过了相关议案 [1] 交易完成情况 - 截至公告日 标的资产过户及工商变更登记已完成 [1] - 公司原持有的江西教育传媒集团100%股权已过户至江西出版传媒集团名下 公司不再持有其股权 [1] - 公司原持有的高校出版社51%股权已过户至江西出版传媒集团名下 公司目前仍持有高校出版社49%股权 [1]

公司高级管理人员聘任 - 公司董事会同意聘任段甲强担任公司总经理，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止 [1] - 经总经理段甲强提名，董事会同意聘任洪勇刚为公司总编辑，潘岳、汪媛媛、朱虹为公司副总经理，苏斌为公司纪委书记，王亮为公司财务总监，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止 [1] - 经董事长陈炜提名，董事会同意聘任张海东为公司董事会秘书，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止 [1] - 公司董事会同意聘任孙微为公司证券事务代表，协助董事会秘书开展工作，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会届满之日止 [1] 公司董事会及监事会人员变动 - 第五届董事会董事张伟、宋军、张志跃不再担任公司董事，亦不再担任公司其他职务 [2] - 根据最新《公司章程》，监事会职权由董事会审计委员会行使，梁景、刘晨光、吴犇、张爱芳不再担任公司监事 [2]

公司治理动态 - 公司于2025年12月8日召开第六届第一次董事会临时会议，会议以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议了《关于聘任公司总经理的议案》等文件 [1] 公司财务与业务结构 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：图书出版发行占比79.32%，城市文化空间运营占比18.68%，数智服务占比12.08%，其他业务占比-10.07% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为54亿元 [1]

市场整体表现 - 12月9日，出版板块整体上涨0.11%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.37%至3909.52点，深证成指下跌0.39%至13277.36点 [1] - 板块内个股表现分化，中国出版以2.80%的涨幅领涨，而荣信文化以-2.70%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 中国出版收盘价6.62元，上涨2.80%，成交23.08万手，成交额1.54亿元 [1] - 读者传媒收盘价7.50元，上涨1.90%，成交30.05万手，成交额2.25亿元 [1] - 内蒙新华收盘价12.76元，上涨1.11%，成交4.36万手，成交额5548.25万元 [1] - 浙版传媒收盘价8.05元，上涨1.00%，成交13.31万手，成交额1.07亿元 [1] - 中国科传收盘价18.57元，上涨0.92%，成交5.35万手，成交额9923.57万元 [1] 领跌个股详情 - 荣信文化收盘价29.58元，下跌2.70%，成交5.54万手，成交额1.66亿元 [2] - ST华闻收盘价2.92元，下跌2.01%，成交24.78万手，成交额7309.35万元 [2] - 中文传媒收盘价9.97元，下跌1.77%，成交22.37万手，成交额2.25亿元 [2] - 读客文化收盘价10.65元，下跌1.66%，成交24.53万手，成交额2.65亿元 [2] - 果麦文化收盘价39.35元，下跌1.01%，成交2.60万手，成交额1.03亿元 [2] 板块资金流向 - 当日出版板块整体呈现主力资金净流出6136.0万元，游资资金净流入9098.2万元，散户资金净流出2962.2万元 [2] - 中国出版获得主力资金净流入1601.22万元，主力净占比10.42%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 中南传媒获得主力资金净流入1409.76万元，主力净占比6.89% [3] - 中国科传获得主力资金净流入742.71万元，主力净占比7.48% [3] - 中文在线虽然股价下跌0.87%，但仍获得主力资金净流入660.55万元，主力净占比1.05% [2][3] - 粤传媒获得游资资金净流入1871.65万元，游资净占比5.81%，是板块内游资流入最多的个股 [3]

公司治理与规范运作 - 公司连续第六年获得上海证券交易所年度信息披露工作最高等级A级（优秀）[2] - 公司在第二十届中国上市公司董事会“金圆桌奖”评选中获评优秀董事会 且已连续五年荣获该奖项[4] - 公司荣获《中国证券报》评选的“上市公司2024年度金信披奖” 且为连续第三年获得[6] 信息披露与投资者关系 - 上海证券交易所的评价结果是对公司在规范运作、信息披露、公司治理、投资者关系管理等方面工作的高度认可[2] - “金圆桌奖”体现了对公司董事会建设、公司治理、规范运作、信息披露、股东回报、投资者关系管理等多维度的高度肯定[4] - “金信披奖”是对公司在信息披露、投资者关系管理等方面优异表现的充分肯定和表彰[6]