市场表现 - A股主要指数悉数收涨 沪指涨近1% 重返3600点 双创龙头ETF场内价格收涨0.32% 全天成交额2322.28万元 环比增长27% [1] - 光伏设备显著领涨 大全能源涨超3% 阳光电源涨逾2% 天合光能涨近2% 晶科能源涨逾1% 三环集团涨超3% 柏楚电子和蓝思科技涨逾2% [3] 行业动态 - 政策推动光伏行业"反内卷"进入深水区 包括《人民日报》头版评论点题"反内卷" 高层财经会议聚焦光伏 工信部部长主持召开光伏制造业企业座谈会 [3] - 产业链价格策略发生转变 硅料环节率先上调报价 N型复投料和颗粒硅价格分别达到4.68万元/吨和4.40万元/吨 较6月底分别上涨36.0%和31.3% [4] - 价格上调已显著超出头部企业现金成本 带动硅片、电池片、组件价格联动上行 产业链价格顺价机制开始恢复 [4] 机构观点 - 光伏是本轮"反内卷"的核心阵地 随着行业回归规范化有序竞争 以及潜在供给侧结构性改革政策逐步完善和落地 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 [4] - 科技行情有望提速 建议重点聚焦政策持续聚焦的反内卷方向、政策刺激与产业链景气度提升的医药方向、AI技术革命与新兴产业趋势催化下的科技方向 [4] 投资产品 - 双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金具有三大特征：跨市场多元配置百分百战略新兴 从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本 [5] - 标的指数汇集高成长龙头 囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题 成长风格"战斗基" 一键配置中国顶尖科技 [5] - 标的指数20%涨跌幅限制 效率更高 相较直接投资科创板和创业板个股 ETF投资门槛相对较低 不足百元即可开始投资 [5]

板块表现 - 元件板块当日下跌0.56% [1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点 [1] - 深证成指上涨0.59%至11106.96点 [1] 个股表现 - 兴森科技领跌元件板块 [1] 资金流向 - 元件板块主力资金净流出16.72亿元 [2] - 游资资金净流出1.92亿元 [2] - 散户资金净流入18.64亿元 [2]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌0.66%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.66%，深证成指上涨0.46% [1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为迅捷兴（15.81%），跌幅最大为鹏鼎控股（-3.67%） [1][2] - 板块主力资金净流出13.87亿元，游资资金净流入9237.61万元，散户资金净流入12.94亿元 [2] 领涨个股表现 - 迅捷兴收盘价27.91元，涨幅15.81%，成交量6.91万手，成交额1.80亿元 [1] - 江海股份收盘价26.18元，涨停10.00%，成交量64.84万手，成交额16.84亿元 [1] - 天津普林收盘价22.14元，涨幅5.28%，成交量10.55万手，成交额2.29亿元 [1] - 弘信电子收盘价30.69元，涨幅4.85%，成交量58.58万手，成交额17.88亿元 [1] 领跌个股表现 - 鹏鼎控股收盘价49.61元，跌幅3.67%，成交量40.18万手，成交额19.96亿元 [2] - 东山精密收盘价53.31元，跌幅3.28%，成交量71.72万手，成交额38.07亿元 [2] - 生益电子收盘价50.97元，跌幅3.15%，成交量18.48万手，成交额9.43亿元 [2] - 胜宏科技收盘价188.53元，跌幅1.47%，成交量32.77万手，成交额61.04亿元 [2] 资金流向特征 - 江海股份主力净流入1.96亿元，占比11.64%，但游资净流出1.21亿元 [3] - 生益科技主力净流入9647.88万元，占比5.91%，游资和散户均呈净流出状态 [3] - 深南电路主力净流入8994.51万元，占比5.90%，散户净流出8348.81万元 [3] - 迅捷兴主力净流入3475.02万元，占比高达19.26%，但游资和散户均大幅净流出 [3]

市场表现 - 8月1日沪深两市成交额1.60万亿元，较上个交易日缩量3377亿元[2] - 上证主力资金净流出23.81亿元，深证主力资金净流入26.75亿元[4] - 主力资金流入前三板块为光伏设备、中药、物流，流出前三为半导体、元件、地面兵装[4] 政策动态 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单和7350亿元中央预算内投资[5] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达，第四批690亿元将于10月下达[5] - 上海计划到2025年底新建大型以上算力中心不少于5个，智算规模达100 EFLOPS以上[11] 行业动态 - 香港《稳定币条例草案》8月1日生效，要求稳定币发行人必须申领牌照并符合储备资产管理规定[9][10] - 工信部印发《2025年度多晶硅行业专项节能监察任务清单》，要求9月30日前报送监察结果[8] 资金动向 - 第二批12只浮费基金中3只定档8月4日发行，建信医疗创新募集上限30亿元[12] - 保险系私募证券投资基金增至6只，由3家保险系私募基金公司管理[13]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期2025-2027年归母净利润分别为11.05/13.9/17.23亿元，对应PE为20.8/16.5/13.4倍 [8] 核心财务数据 - **2025H1业绩**：营收32.24亿元（yoy+19.8%），归母净利润4.86亿元（yoy+32.03%），扣非净利润4.62亿元（yoy+32.87%），毛利率36.68%（yoy-0.28pct），净利率17.34%（yoy+1.72pct） [4] - **2025Q2单季表现**：营收17.63亿元（yoy+23.12%，qoq+20.73%），归母净利润2.53亿元（yoy+27.73%，qoq+8.4%），毛利率36.78%（qoq+0.22pct） [4] - **盈利预测**：2025E/2026E/2027E营收72.76/89.32/109.08亿元（yoy+23%/23%/22%），归母净利润11.05/13.9/17.23亿元（yoy+33%/26%/24%） [3][8] 业务亮点 - **新兴领域增长**：AI+应用、汽车电子、数据中心业务高速增长，数据中心订单成为继汽车电子后的战略突破 [5] - **产品线布局**： - 消费电子：小型化、集成化高精密电感技术领先 [7] - 汽车电子：覆盖三电系统、智能驾驶、智能座舱等全场景 [7] - AI领域：合作头部企业提供AI服务器、DDR5等节能方案，布局自动驾驶及人形机器人 [7] - 氢燃料电池：推进预研项目拓展新市场 [7] 资本与激励 - **员工持股计划**：授予709名员工966.54万股（授予价14.435元/股），解锁条件为2025-2027年任一年净利润≥10.5亿元 [4] 估值与财务指标 - **市值表现**：总市值230.04亿元（流通市值215.83亿元），每股收益2025E/2026E为1.37/1.72元 [1][3] - **盈利能力**：2025E毛利率34.6%，净利率16.9%，ROE提升至13.8%-15.4% [10] - **营运效率**：应收账款周转天数121天（2025E），存货周转天数97天（2025E） [10]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌2.4%，领跌个股为景旺电子（代码603228，跌幅6.63%）[1] - 上证指数报收3559.95点（下跌0.37%），深证成指报收10991.32点（下跌0.17%）[1] - 板块内呈现分化态势，涨幅最高为南亚新材（代码688519，涨幅6.55%），跌幅最深为景旺电子[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位个股：南亚新材（6.55%）、*ST东晶（代码002199，5.00%）、迅捷兴（代码688655，4.69%）[1] - 跌幅前三位个股：景旺电子（-6.63%）、东山精密（代码002384，-5.76%）、方邦股份（代码688020，-5.23%）[2] - 成交额前三个股：东山精密（44.19亿元）、沪电股份（代码002463，36.86亿元）、兴森科技（代码002436，31.38亿元）[2] 资金流向分析 - 元件板块主力资金净流出32.29亿元，游资资金净流入5.03亿元，散户资金净流入27.27亿元[2] - 主力资金净流入最高个股：麦捷科技（代码300319，1.75亿元，占比16.38%）[3] - 游资净流入最高个股：强达电路（代码301628，1629.34万元，占比9.19%）[3] - 主力资金净流入超千万个股包括：麦捷科技、生益电子（代码688183，5012.79万元）、威尔高（代码301251，3054.20万元）[3] 重点个股表现 - 麦捷科技（代码300319）涨幅4.63%，成交额10.68亿元，主力资金净流入1.75亿元[1][3] - 景旺电子（代码603228）成交额18.01亿元，成交量28.72万手，主力净流出未披露但跌幅居首[2] - 三环集团（代码300408）涨幅1.63%，成交额5.91亿元，主力资金净流入2540.86万元[1][3]

板块表现 - 元件板块当日上涨0.69% 显著跑赢大盘 上证指数下跌1.18% 深证成指下跌1.73% [1] - 生益电子领涨板块 收盘价53.17元 涨幅6.11% 成交40.31万手 成交额22.13亿元 [1] - 生益科技涨幅3.80% 成交45.23万手 成交额19.44亿元 东山精密成交额最高达56.67亿元 [1] 个股表现 - 涨幅前五个股包括弘信电子涨3.42% 沪电股份涨3.29% 麦捷科技涨3.15% 东山精密涨3.14% [1] - 成交最活跃个股为兴森科技 成交量262.16万手 成交额50.65亿元 [1] - 强达电路涨幅2.05% 成交3.53万手 成交额3.29亿元 方邦股份成交额7.40亿元 [1] 资金流向 - 元件板块主力资金净流出5.81亿元 [3] - 游资资金净流入1.50亿元 散户资金净流入4.31亿元 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告的核心观点 - SW电子2025Q2基金重仓比例、超配比例环比上升，适配比例环比虽降但仍处历史较高水平；基金机构关注AI算力建设及半导体自主可控，AI PCB为主要加仓方向；元件板块超配比例大幅提升，基金重仓配置前五集中度有所下降，配置呈多元化趋势[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 电子基金重仓及超配比例环比上升，均创近十年季度新高 - SW电子2025Q2适配比例8.95%，环比-0.14pct，同比+0.89pct；基金重仓比例17.22%，环比+0.19pct，同比+2.58pct；超配比例8.27%，环比+0.33pct，同比+1.68pct，超配比例为近5年Q2最高水平[13][15] 前十大重仓股组成较为稳定，PCB行业标的行情表现较好 - 按持股市值排序，SW电子2025Q2基金重仓前十为中芯国际等，前六大为半导体标的；行情上，前十大重仓股六个Q2上涨，胜宏科技和沪电股份涨幅好；按持股基金数量排序，前十个股来自多领域，表明关注细分行业多元化；7个标的连续五季度、兆易创新连续三季度位列前十大重仓股，本季度新晋为胜宏科技和沪电股份[17][18][19] 算力建设和半导体自主可控为机构重点关注方向 - 2025Q2基金重仓前十大加仓股为胜宏科技等，AI算力建设相关企业受益产业链加速建设，半导体自主可控相关企业受益供应链自主可控及国产替代需求；AI及半导体产业链是近几季关注赛道，但加仓标的趋向多元化；前十大减仓股Q2行情欠佳，近五个季度减仓股组成变动大，仅立讯精密连续两季位列[22][23][25] 子板块：元件超配比例大幅提升，AI PCB较受机构关注 - 以A股为分母，半导体超配7.86%，环比升0.04pct；元件超配1.07%，环比升0.75pct；消费电子由超配转低配0.01%；其余子板块低配；以SW电子行业为分母，半导体超配23.66%，环比降0.95pct；元件低配比例从3.60%收窄至0.07%；消费电子等板块低配比例扩大[28][31] 基金重仓配置前五集中度环比下滑，呈现多元化配置趋势 - SW电子2025Q2基金重仓前5、10、20个股市值占比分别为36.72%、57.91%和72.30%，环比-2.78pct、+0.02pct和-0.16pct，前五集中度下滑，配置呈多元化[34] 投资建议 - AI算力建设，关注算力产业链业绩好的龙头公司及国产算力产业链投资机遇；半导体自主可控，关注相关投资机遇[3][35]

板块整体表现 - 元件板块当日下跌0.65% 跑输上证指数（涨0.17%）和深证成指（跌0.77%）[1] - 板块内个股分化明显 生益电子以5.45%跌幅领跌 奥士康以6.21%涨幅领涨[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前五分别为：奥士康（6.21%至40.36元）[1]、中富电路（4.86%至37.98元）[1]、依顿电子（3.31%至10.92元）[1]、澳弘电子（2.21%至30.10元）[1]、兴森科技（1.75%至18.59元）[1] - 跌幅前五分别为：生益电子（-5.45%至50.11元）[2]、万源通（-4.20%至36.54元）[2]、弘信电子（-2.98%至28.63元）[2]、威尔高（-2.92%至42.19元）[2]、一博科技（-2.80%至38.93元）[2] 成交活跃度 - 成交额前三分别为：胜宏科技（80.63亿元）[1]、景旺电子（19.53亿元）[2]、鹏鼎控股（21.04亿元）[1] - 成交量前三分别为：兴森科技（215.06万手）[1]、崇达技术（74.92万手）[1]、景旺电子（29.76万手）[2] 资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金净流出12.57亿元 游资净流入6.02亿元 散户净流入6.55亿元[2] - 主力资金净流入前三个股：胜宏科技（1.30亿元）[3]、景旺电子（1.14亿元）[3]、兴森科技（6775.26万元）[3] - 主力净占比最高个股：迅捷兴（16.77%）[3]、澳弘电子（11.15%）[3]、依顿电子（10.10%）[3]

报告核心观点 - AI产业浪潮驱动PCB需求回暖与技术进步，高端应用成增长核心引擎，当下PCB板块景气度回暖推动估值抬升和公募加仓 [3][12][17] - AI算力需求强劲推动PCB需求高增长，产能供给成核心矛盾，扩产快、产能足的头部玩家有望受益 [5][12] - 机械领域关注AI设备及耗材，受益于AI产业爆发，设备迭代升级，耗材“量价”有望齐升 [6][13] - 化工领域价值量提升和国产替代驱动业绩高增长，关注相关预期差标的 [7][13] 策略：AI浪潮开辟PCB新蓝海 行业现状 - AI产业浪潮叠加库存消化、消费电子需求回升，带动PCB需求上升，其在多领域广泛应用推动技术升级 [17] - 未来5年全球PCB市场将稳定增长，2029年全球产值达947亿美元，中国大陆占53%份额 [17] 增长领域 - AI算力爆发驱动PCB量价齐升，基础设施扩张拉动高端需求，体现在量与质双重提升 [17] - 端侧AI加速渗透，拓宽消费电子与IoT PCB增量边界，如AIPC和AI手机渗透率提升带动高端需求 [18] - 全球新能源汽车渗透率提升，构筑车用PCB长周期增长引擎，车规级PCB向高端发展 [19] 细分产品表现 - 2024年全球PCB产值同比增长5.8%，18层以上多层板和HDI同比分别增长40.3%和18.8%，未来五年CAGR预计达15.7%和6.4% [3][26][27] - 手机、服务器/存储、计算机为主要应用领域，2024年服务器/存储领域同比增长33.1%，未来五年CAGR预计11.6% [29][30] 板块表现 - 2025Q1营收和净利润同比分别增长25%和56%，年初以来板块指数上涨57%，机构持仓占比从23Q4的0.9%升至25Q2的3.2%，成交热度处2016年以来89%分位 [3][32] 产业链组合 - 包括东山精密、沪电股份等24家公司 [4][37] 电子：AI算力需求依旧强劲，推动PCB需求高增长 产业链基本面 - PCB是电子产品之母，应用广泛，上游为覆铜板，下游应用领域宽泛，服务器/数据存储市场增速领跑 [43][56] - 中国大陆占据全球一半以上PCB产值，但在全球前二十大公司中仅占5席，高端覆铜板等仍被境外厂商占领，大陆厂商发展空间大 [59][62][65] - Scaling Law法则使AI算力需求持续高增长，北美科技巨头加码资本开支，AI基础设施处于早期阶段 [69][75][76] - AI服务器和高速交换机迭代升级，推动PCB朝高密度化、高性能化发展，HDI需求有望快速增长，PCB有望用于AI服务器背板 [79][87][91] - AI用PCB需求快速增长，关注高端储备产能充足、扩产节奏快的厂商 [108] 配置思路 - 关注扩产节奏快、高端产能储备充足的厂商 [115] 重点关注 - PCB/CCL板块推荐景旺电子、东山精密等公司，建议关注深南电路、南亚新材 [117][119] - 铜箔板块建议关注铜冠铜箔、德福科技 [120][121] - 玻纤布板块建议关注菲利华、中材科技和宏和科技 [122] 机械：关注AI设备及耗材，深度受益AI产业爆发 设备 - PCB专用设备产业链涵盖上、中、下游，2020 - 2024年我国和全球市场规模均增长，市场正经历技术转型 [123][128] - 钻孔设备和曝光设备价值高且关键，2020 - 2024年全球市场规模增长 [129] 耗材 - PCB钻针是重要耗材，高多层板对钻针要求提高，市场需求为“小孔径”、高效“涂层”及高“长径比”钻针 [136][139] 重点关注 - 耗材关注鼎泰高科、中钨高新 [140] - PCB设备关注大族数控、芯碁微装、东威科技 [141] - SMT设备关注凯格精机 [141] 化工：价值量提升+国产替代双轮驱动业绩高增长，预期差标的仍有挖掘空间 产业链基本面 - AI建设需求带动PCB量价齐升，推动上游核心材料升级迭代，包括CCL、硅微粉、树脂、铜箔、电子布等 [142][143] 配置思路 - 关注基本面驱动、涨幅相对少、交易面风险低且有预期差的标的 [145] 重点关注 - 建议关注联瑞新材、东材科技、圣泉集团 [146]