业绩表现 - 2025年上半年营业收入11.05亿元，同比增长128.26% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，上年同期净亏损1792.68万元，实现扭亏为盈 [1] - 2025年上半年净利润同比增幅达到940.63% [4] - 一季度营业收入4.06亿元，同比增长79.82%，归母净利润3181.10万元，同比增长207.17% [4] - 二季度单季营收6.99亿元，同比增长170.52%，单季归母净利润1.19亿元 [4] 业务领域 - 产品分为防务类连接产品、通讯类连接产品、工业类连接产品 [2] - 广泛应用于通讯、航空、航天、船舶、防务装备、电子装备、核电、新能源汽车、轨道交通等领域 [2] - 业绩增长主要系通讯业务和工业新能源汽车领域业务增长所致 [1][5] - 新能源高压连接器成功进入多家主流新能源车企供应链，逐渐规模上量 [8] - 高速线模组业务获得多家头部客户的批量采购订单 [8] 技术创新 - 2010年起布局系统互连技术研发，累计获得相关专利19项，并牵头制定多项国家标准 [6] - 核心产品系列主打"高速"和"系统" [6] - 112G铜缆高速产品为数据中心交换机、核心路由器、加速计算服务器、通用服务器等领域提供完整的高速互连解决方案 [7] - 融合光纤传输技术扩展了车载光纤连接器产品 [7] - 高速背板连接器已实现56Gbps/112Gbps单通道速率的批量生产，224Gbps产品开发预研 [8] - 在国内率先打破海外龙头在高速连接器领域的长期垄断 [8] 智能制造 - 全面引入先进的自动化生产设备，对高速线模组、高速高压连接器生产线进行优化布局 [9] - "5G+AI"工业视觉检测系统检测精度达到微米级 [11] - 产品质量检测效率大幅提升，检测精度相较于传统方式提高了数倍 [12] - AI算法能够不断优化检测模型，实现自我学习和自我提升 [12] 管理革新 - 构建国产自主可控的信息化管理平台 [13] - 覆盖产品研发、设计、采购、生产到销售、售后全流程的数字化管理 [14] - 构建"IPMT产品集成组合管理团队+技术质量部+未来实验室+事业部研发部"四级研发架构 [14] - 通过平台实现与供应商的信息共享和协同合作，缩短采购周期，降低供应链成本 [15] 战略布局 - 公司致力于开发自主可控的国产化产品，构建涵盖芯片连接至系统互连的全产业链布局 [18] - 抓住国内AI服务器需求爆发时机，支撑AI服务器厂商的快速上量需求 [17] - 推动构建华丰低空经济质量标准，拓展低空经济新客户，部分项目已获取订单 [17] - 持续拓展新能源汽车的连接器战略客户，加速产品结构调整 [17] - 高速、高压产品已在多个新能源汽车厂商开展装车验证 [17]

财务表现 - 上半年营业收入15.25亿元 同比增长59.15% [1] - 上半年归母净利润1.57亿元 同比增长141.66% [1] - 上半年扣非归母净利润1.48亿元 同比增长147.6% [1] - 第二季度营业收入7.63亿元 同比增长54.01% 环比增长0.27% [1] - 第二季度归母净利润0.81亿元 同比增长249.68% 环比增长7.62% [1] - 第二季度扣非归母净利润0.75亿元 同比增长292.43% 环比增长1.57% [1] 新能源连接器业务 - 上半年新能源连接器营收13.95亿元 同比增长61.6% [2] - 业务毛利率同比提升0.78个百分点至23.34% [2] - 原材料价格稳定 产品升级迭代 工艺改善 生产自动化及供应链降本推动毛利率提升 [2] - 海外墨西哥及美国工厂产能持续爬坡 订单同比增加 [2] - 美国工厂销售额同比增长 盈利水平持续提升 [2] - 墨西哥工厂亏损较去年同期大幅收窄 [2] - 新增美国硅谷和德国两个海外销售办事处 [2] 新兴业务布局 - 为AI系统提供完整连接解决方案 覆盖400G/800G/1.6T I/O有源及无源铜缆 [3] - 电源产品包括POWERWHIP和BUSBAR 液冷解决方案包括UQD [3] - 持续研发高速背板系统和BP线缆系统 [3] - 为人形机器人提供电源 运动控制 视觉感知 旋转关节等连接解决方案 [3] - 与全球头部具身机器人公司合作 开发供应百余款产品 [3] - 布局低空经济赛道 完成EVTOL及工业级飞行器产品解决方案 [3] 盈利预测与估值 - 2025年盈利预测上调16.3%至3.04亿元 2026年上调28.9%至4.40亿元 [4] - 当前股价对应51.9倍2025年市盈率和35.8倍2026年市盈率 [4] - 基于2026年40倍市盈率上调目标价73.7%至49.5元 [4] - 较当前股价存在12.1%上行空间 [4]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入10.09亿元 同比增长27.77% [1] - 归母净利润600.27万元 环比由负转正 [1] 主营业务 - 主要从事FPC 连接器及零组件 LED背光模组等精密电子零组件的研发生产与销售 [1] - 凭借产品技术创新 生产规模 客户资源和业务多元化优势 在精密电子零组件行业处于领先地位 [1] 行业需求 - 连接器行业表现突出 受益于AI技术快速发展 市场需求持续增长 [1] - 通信连接器和新能源连接器表现尤为强劲 [1] - 新能源汽车及储能市场相关产品需求显著增加 [1] - 消费电子 AI+AR智能终端及机器人行业带动产品需求 [1] - FPC产品在智能手机和可穿戴设备领域得到广泛应用 [1] 战略合作 - 与品达科技就AI服务器液冷散热业务展开深度合作 [2] - 合作模式为品达科技系统集成加公司模组代工的高效协作链路 [2] - 已完成首批液冷模组样品生产 正进行终端客户认证 [2] - 品达科技美国团队正配合终端客户预研更新一代AI算力架构液冷散热解决方案 [2]

文章核心观点 - 公司拟通过简易程序向特定对象发行股票 可能摊薄即期每股收益 但已制定具体填补措施并获相关主体承诺 [1][2][4] - 本次发行旨在扩大新能源领域产品产能 增强核心竞争力并优化收入结构 [6][7][9] 财务影响测算 - 假设本次发行股份数量为4,281,509股 总股本将从14,400万股增至14,828.15万股 [3] - 基于2024年归母净利润1,968.06万元（扣非1,671.74万元） 测算三种2025年业绩情景： - 情景1（持平）：基本每股收益从发行前0.1367元/股降至0.1327元/股 [3][4] - 情景2（增长20%）：基本每股收益从发行前0.1640元/股降至0.1593元/股 [4] - 情景3（下降20%）：基本每股收益从发行前0.1093元/股降至0.1062元/股 [4] 业务战略布局 - 公司主营精密连接器、连接线及精密结构件 产品覆盖数据存储、消费电子、通讯及新能源四大领域 [6][9] - 新能源领域产品已成为第三大业务板块 本次募投项目重点扩大该领域产能 [6][7] - 通过合作欣旺达、中航光电、宁德时代等品牌客户 为新能源产品销售奠定市场基础 [9] 技术研发实力 - 拥有模具加工、注塑成型、五金冲压等全环节精密制造技术 [8] - 获ISO9001、IATF16949、GJB9001C等国际体系认证 及USB3.1等行业认证 [8] - 研发中心被认定为深圳市级企业技术中心 在高速连接器领域具较强竞争力 [8] 填补回报措施 - 发展主营业务：通过技术创新降低生产成本 提升市场份额和盈利能力 [10] - 推进募投项目：加快新能源项目建设 争取早日实现预期效益 [10] - 加强资金管理：严格按监管要求规范募集资金使用 提高资金效率 [11] - 优化分红机制：严格执行现金分红政策 完善投资者回报机制 [11] - 完善公司治理：确保董事会科学决策 保障中小股东权益 [12] 相关主体承诺 - 董事及高管承诺：不损害公司利益 使薪酬制度与填补回报措施挂钩 [12][13] - 控股股东张建明承诺：不越权干预经营 支持公司履行填补回报措施 [14][15]

融资方案概述 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集资金总额不超过1.28亿元 用于新能源精密连接器及结构件生产项目 [1][4] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 [6] - 发行对象不超过35名特定投资者 包括符合规定的机构投资者及合法组织 [9] 行业背景与政策支持 - 连接器行业受国家政策重点扶持 被列为工业"四基"之一 并纳入《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）》 [2] - 新能源汽车销量从2020年136.73万辆增长至2024年1286.59万辆 年均增速达111.1% 驱动高压连接器需求增长 [3] - 800V高压快充技术成为行业趋势 对连接器的耐高压、抗干扰及材料品质要求显著提升 [4] 公司业务现状与募投项目必要性 - 公司收入高度依赖消费电子及数据存储领域 2022-2024年占比超80% 新能源产品2024年占比仅9.20% [5] - 募投项目旨在扩大新能源精密连接器产能 突破产能瓶颈 降低对传统业务依赖 [4][5] - 公司已与欣旺达、中航光电、宁德时代等客户达成合作 具备市场拓展基础 [26] 融资方式选择依据 - 股权融资可优化资本结构 避免债务融资导致的资产负债率上升及利息负担 [7][8] - 本次发行符合《公司法》《证券法》《发行注册管理办法》等法律法规要求 [13][17] 发行定价与程序 - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票均价的80% [10] - 发行程序已通过董事会审议 尚需深交所审核及证监会注册批复 [12][17] 技术与产能储备 - 公司拥有ISO9001、IATF16949等体系认证及USB行业协会认证 具备精密制造技术积累 [25] - 研发中心被认定为深圳市级企业技术中心 拥有多项核心专利 [25] 即期回报影响分析 - 以2024年归母净利润1968.06万元为基准 测算2025年每股收益在三种业绩情景下均可能被摊薄 [21][22] - 公司承诺通过加快项目建设、规范资金使用、完善分红政策等措施降低摊薄影响 [27][28] 结论 - 本次发行符合公司战略发展方向 有助于提升新能源业务规模及长期盈利能力 [31]

业绩总结 - 2025年上半年公司营业收入111.83亿元，同比增长21.60%[26][35][44][72] - 归属于上市公司股东的净利润14.37亿元，同比下降13.87%[26][35][72] - 利润总额17.75亿元，同比下降9.21%[35] - 新能源汽车业务同比超50%增长，数据中心业务规模同比翻番[36][37][72] - 连接器行业本报告期营收109.34亿元，占比97.77%，同比增长21.57%[47] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为73,387[120] 未来展望 - 应对成本管理风险，从激励导向、全价值链管控和创新拉动三方面开展[68] - 应对质量风险，以全面质量提升工程为抓手，深化全价值链质量管理模式应用[69] 新产品和新技术研发 - 自主研发各类连接产品500多个系列、35万多个品种[33] - 年均实施重点科研项目100余项[39][73] - 主持或参与制定国内外标准950余项，累计获得授权专利6000余项，境外授权专利32项[39][73] 市场扩张和并购 - 2025年全球连接器市场约932.8亿美元，中国连接器市场约310.2亿美元，占比约33%[33] 其他新策略 - 制定《中航光电科技股份有限公司市值管理制度》，于2025年3月27日经第七届董事会第十六次会议审议通过[70] - 制定“质量回报双提升”行动方案，2024年3月1日披露公告，2025年3月29日披露进展公告[71]

公司业务与产品应用 - 产品广泛应用于航空航天、武器装备、通讯等领域 [1] - 连接器可广泛应用于算力服务器、新一代通讯技术、无人机等方向 [1] 公司发展战略 - 将不断加大研发能力建设 [1] - 持续加大市场推广力度 [1] - 不断扩宽民品市场规模 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收7.74亿元 同比增长28.97% 归母净利润8400.87万元 同比增长58.13% [1] - 第二季度营收4.38亿元 同比增长39.80% 归母净利润5386.55万元 同比增长71.81% [1] - 消费电子连接器营收4.85亿元 同比增长26.32% 毛利率25.52% 同比提升2.43个百分点 [1] - 新能源汽车连接器营收1.77亿元 同比增长40.58% 毛利率16.96% 同比下降0.82个百分点 [1] - 数据通讯高速连接器营收5152.46万元 同比增长104.59% [1] - 综合毛利率25.33% 同比提高0.69个百分点 期间费用率13.29% 同比下降2.80个百分点 [1] 业务板块进展 - 消费电子连接器及组件实现营收4.85亿元 新能源汽车连接器及组件实现营收1.77亿元 数据通讯类高速连接器业务实现营收5152.46万元 [1] - 公司主要产品包括消费类电子连接器 新能源汽车连接器 数据通讯类连接器 光学透镜等 [2] - 下游客户涵盖富士康 立讯精密 小米 大疆创新 TCL 尼得科 日立集团 比亚迪 长城汽车 广汽集团 联想集团 浪潮集团等 [2] 战略布局与产能扩张 - 拟发行可转债募集资金4.5亿元 用于新能源汽车高压连接器及组件生产研发建设项目和工业控制连接器生产研发建设项目 [2] - 公司在优化传统消费类和汽车类连接器基础上 不断延伸新领域 [2] - 自主研发UQD 液冷板等零组件 后续将围绕液冷系统持续进行产品研发 如OSFP 800G液冷散热部件 [3] 新兴业务发展 - 全球数据中心液冷市场规模将从2023年26亿美元增长至2028年78亿美元 复合年增长率24.4% [3] - 已与台湾地区多个知名散热产品厂家展开液冷产品洽谈合作 个别客户已下达小批量订单 [3] - 液冷产品商业化落地实现重要突破 为后续大规模市场拓展奠定坚实基础 [3] 盈利前景展望 - 预测2025-2027年净利润分别为1.62亿元 1.99亿元 2.40亿元 [4] - 对应每股收益分别为0.99元 1.22元 1.47元 [4] - 当前股价对应市盈率分别为66倍 53倍 44倍 [4]

**陕西华达电话会议纪要关键要点总结** **一、公司财务表现与影响因素** * 2025年上半年第二季度收入同比及环比均实现增长 但利润未达去年同期水平[3] * 毛利率下降受多重因素影响 包括行业降价波动(特别是导弹方向) 研发费用增加 减值计提金额上升(因回款情况较差) 以及原材料成本上涨(铜和金价上涨导致电镀环节成本增加)[2][3] * 订单量在三四月份达到历史峰值 五月后趋于平稳 但仍高于去年同期水平 表明市场需求稳定增长[2][3] **二、收购整合与协同效应** * 收购华金公司后 双方在业务 客户和产品上形成协同效应[2][4] * 华金公司产品(电源模块和系统 配电管理系统 混合集成功能电路)与陕西华达形成互补 应用领域涵盖航天 航空 导弹和无人机等[4][5] * 客户资源得到整合 陕西华达主要客户为电科 华金主要集中于航天科技和科工系统 整合将助力产品向集成化和系统化发展[4][5] * 此次收购是集团首次资产注入 将推动未来战略规划[2][5] **三、业务结构与客户集中度** * 2025年上半年整体业务结构与2024年相比变化不大 前五大客户排序基本稳定[6] * 华为占比从过去的8%~10%提升至15%左右 主要因精品订单恢复集中在三四月份[6] * 收入结构中高占比的确收部分也是导致毛利率下滑的原因之一[2][6] * 业务目前仍主要集中在军用领域 如雷达 导弹和无人机方向 其中无人机方向(兵器领域)今年比去年有较大提升[10] **四、新业务领域布局与进展** * **新能源汽车领域**: 正在办理IATF 16949认证 计划结合电源 传感器及连接器等产品提供集成化解决方案[7] 目前收入贡献较小(约百万级)[11] 华星公司已为问界赛力斯配套陶瓷基MES压力传感器 收入达2000多万元 并正开展与长安 江淮 北汽和比亚迪等车企的路试[8] * **商业航天领域**: 下半年出现积极变化(人员调整 资金到位 发射进度加快)[4] 公司全程配套星网二期星云计划实验星发射(9月6日及10月)[13] 已拿到华为卫星正式编码并提供供货 当前合同金额几十万[4][13] 预期未来能供应低轨卫星一半左右份额 预计2027年每年发射量达1000颗左右 明年约600颗[18] 北斗卫星已进入产品正样设计阶段 预计明年上半年完成[16] * **光模块业务**: 过去主要给中兴通讯供货[9] 已通过产线建设 与外部厂家合作及现金收购等方式增强技术实力 实现布局[7][9][22] 布局包括光跳线 光电传输和转换等 应用广泛(如数据中心)[22] * **智能传感器业务(华星公司)**: 主要应用于民用领域 已为问界赛力斯配套陶瓷基MES压力传感器[8] 军民收入比例基本上为军60% 民40% 客户主要集中在医院及三院下属方向 收入结构中火箭和导弹占比较大[12] **五、订单与未来发展展望** * 目前在手表订单比去年同期有所增长(具体数据未统计)[17] * 军工订单层面2024年相较于2023年有所下滑 但预计底部反转和修复可期 预计2026年进入新一轮周期性变化[4][27] * 公司下半年将持续发力 实现季度正向增速 依托平台化战略进行整合和扩展[25] * 应对贵金属价格上涨压力 措施包括采用新材料(如不锈钢替代铜) 调整镀层厚度标准规范 采用新工艺(如微型灌胶)以及在新品推广上选用新材料并结合轻量化 小型化 集成化等产业发展方向进行改进[19] **六、其他重要信息** * 华为科研阶段毛利水平与五院的一代星相差不多 约35%[15] * 给五院配套的单价值量明确 二代星约70万元 一代星稳定在50万元左右[14] * 在连接系统方面 与华为合作没有明显竞争对手[16] * 华星公司其他产品如电位器 已通过国内唯一3,313和3,224片式自动线认证 供货对象包括大福 武汉梵谷 立信等厂家及军用单位(三院33所 湖北红峰 贵州061所)[9] * 千帆星座上半年提供了37颗单性价值量约50万元的订单[21] * 军用卫星的峰值难以准确判断 但未来两到三年行业发展预计非常迅速[20] * 公司目前主要集中在国内市场发力[24]

汽车连接器业务表现与展望 - 2024年汽车连接器营收实现同比大幅增长 [3] - 国内核心大客户供应份额稳步提升 [3] - 深化与国外头部汽车TIER1客户合作关系 [3] - 持续强化汽车智能化以太网产品战略布局 [4][7] - 加强智能驾驶方案商及激光雷达厂商合作 [4][7] - 扩大产能规模并提升L3级别智能驾驶技术积累 [4][7] - 汽车高频高速连接器市场容量随新能源车发展进一步放大 [4] 海外业务拓展 - 泰国和越南工厂支持国际客户大规模稳定出货 [5] - 海外大客户拓展与导入持续突破 [5] - 优化客户结构并提升海外优质客户营收占比 [5] 研发投入方向 - 深化与产业链上游芯片客户研发合作 [6][7] - 强化与全球顶尖芯片厂商及国内5G毫米波研发机构协同 [7] - 拓展射频连接与元组件结合的模组化技术储备 [7] - 布局人形机器人领域高频高速连接器应用 [7] - 拓展AI数据中心与算力相关高速线束产品 [7] - 加强服务器内部及板端高速连接领域研发协同 [7] 行业竞争格局 - 手机射频连接器份额稳定上升 主要竞争对手为日系厂商 [7] - 汽车高频高速连接器由国际大厂主导 公司为国产领先者 [7] - 服务器连接器高端市场由安费诺、泰科等海外大厂占据 [7] 生产与设备 - 高精密设备主要依赖海外进口 中低端设备使用国产 [7] - 自研自动化设备具备业内较好开发实力 [7] 季节性特征 - 消费电子及汽车电子销售旺季集中在下半年 [8] - 手机终端厂商下半年销售节日性特征明显 [8] - 汽车行业下半年新车发布及智能化迭代较多 [8] - 行业产能释放与客户备货集中在下半年 [8]