LME暂停人民币计价金属期权交易事件分析 - 伦敦金属交易所宣布自11月10日起暂停所有非美元计价的金属期权交易，人民币被排除在外，官方理由是“流动性不足、交易量太小”[2] - 该理由与数据相悖，2024年初人民币计价铜的日交易量已达35.7万手，2025年上半年进一步飙升至48.2万手，显示交易活跃度在快速提升[2] - LME虽位于伦敦，但由香港交易所全资拥有，其决策背后的动机引发市场深度解读[2] 事件背后的全球战略博弈 - 该事件并非孤立，同期美国宣布将于12月启动新一轮量化宽松，同时G7牵头组建了将中国排除在外的“关键矿产联盟”[4] - 这三者被视为针对人民币在全球金属定价权争夺中的协同“围猎行动”，幕后主导者指向美国，标志着争夺从暗流升级为公开较量[4] - 美国急于印钞源于其国内困境，包括政府停摆风险、财政账户见底、银行保证金告急以及华尔街与硅谷去年以来超十万人的裁员潮[6] 美元霸权的维系与转嫁逻辑 - 美国通过量化宽松向全球市场输出美元，其本质是将国内危机转嫁全球，历史上此举总会引发全球大宗商品价格的剧烈洗牌[8] - 美国的核心战略是不惜代价维系美元霸权，在新能源时代试图将关键矿产定价与美元绑定，以复制“石油-美元”模式掌控核心资源[10] - 在美元“放水”推高金属价格的关键节点，LME将人民币踢出局，旨在阻止中国通过人民币计价分享金属价格上涨带来的定价权利益[8] G7关键矿产联盟的潜在弱点 - G7关键矿产联盟是战略落子，例如加拿大在10月底宣布投资约10亿美元于25个关键矿产项目，包括力拓集团的项目[12] - 该战略存在致命软肋，全球市场已进入“买家主导”时代，而中国是全球最大的金属进口国和消费国，拥有强大的“买方优势”[12] - 联盟内部并非铁板一块，许多成员国对美国自私政策不满，信任裂缝加深，其强制手段反而暴露了美元霸权体系的根基松动[14] 人民币定价体系的破局与替代路径 - 压力倒逼交易体系替代与升级，上海期货交易所在铜、铝、锌等主要金属品种上的交易量与影响力与日俱增，可承接LME外溢的人民币交易需求[16] - 人民币拥有“境内+离岸”双重保障，香港作为国际金融中心可承接相关交易，迪拜市场则能辐射中东和非洲，使人民币交易网络更灵活、更具韧性[18] - 即将到来的金砖会议是关键机遇，金砖国家包含巴西、南非等资源大国和印度等消费大国，有望为人民币找到一批坚实的“盟友”[20] 全球金属定价体系的未来格局 - 全球金属定价体系已演变为“双轨制”，一边是以美元主导的LME和芝加哥商品交易所，另一边是以上海期货交易所为代表的人民币定价体系[22] - LME暂停人民币交易，表面是人民币“出局”，实则是倒逼中国加速构建更强大、更具活力的自身定价体系[23] - 人民币的崛起旨在为全球市场提供更优、更公平的选择，其退出LME并非终点，而是主导全球金属定价权新篇章的序章[25]

合约修订要点 - 上期能源拟对《上海国际能源交易中心20号胶期货标准合约》及《上海国际能源交易中心交割细则》进行修订 [1] - 修订目的为拓展20号胶期货品种可交割资源，提升其全球资源配置能力，以更好服务实体经济发展 [1] 修订内容细节 - 拟增加20号胶替代品，并明确该替代品可用于20号胶实物交割 [1] - 拟修订《合约》附件，在原质量标准作为"标准品"的基础上，增加"替代品"及其质量标准要求 [1] - 拟修订《交割细则》第十三章，在相关条款中增加"标准品"和"替代品"的表述 [1] - 同时更新关于胶包薄膜厚度的表述，以更好应对国标修订变化 [1]

交易理念与策略 - 交易决策完全基于商品基本面分析，以波段交易为主，不擅长短线交易 [1] - 核心交易理念是商品价格最终由供需决定，需先“吃透”商品基本面作为操作基础 [2] - 当盘面因短期预期或情绪出现大幅反弹但基本面未实质变化时，视为反向操作机会 [2] - 结合基本面“理性逻辑”与情绪面“市场热度”以全面准确捕捉市场动态 [3] 2025年市场格局与操作 - 2025年商品价格受政策预期和市场情绪影响更大，黑色系品种受产能偏高及下游房地产、基建消费较弱拖累，价格呈现明显弱势 [1] - 市场对政策预期期待度高，行业集中度高且已亏损的领域（如纯碱、玻璃）对政策更敏感，在总体下跌走势中出现多次脉冲式反弹行情 [1] - 操作上以反弹做空为主，基本不做多，也不低位追空，耐心等待盘面反弹至一定高度后逐步建立空单 [1] 成功交易品种案例分析 - 鸡蛋期货获利较多，分析核心因素包括蛋鸡存栏量、饲料价格、养殖户补栏及淘汰情况 [2] - 2025年蛋鸡存栏量处于历史高位，豆粕、玉米等饲料价格便宜，蛋鸡养殖持续高盈利，导致养殖户补栏积极性高涨，老鸡淘汰意愿低迷 [2] - 基于供大于求格局短期难扭转的判断，果断做空鸡蛋期货远月合约并获得较高收益 [2] 研究方法与关注维度 - 不仅关注当下市场状况，还会深入研究行业历史数据与发展趋势，根据供需关系历史演化规律探寻价格走势线索 [2] - 密切关注宏观经济环境、政策调整等外部因素对行业基本面的影响 [2] 风险控制与仓位管理 - 始终保持谨慎态度，不轻易单边重仓交易，将资金安全放在首位 [3] - 根据市场判断和风险承受能力合理分配仓位，行情不明朗时降低仓位，趋势明确时适当增加但绝不重仓 [3] - 止损触发条件包括基本面发生重大变化导致原交易逻辑不成立、建仓逻辑改变、盘面走势混乱无法把握方向、市场情绪爆发导致价格完全由情绪主导 [3]

贸易合作与业务增长 - 国内贸易企业江苏苏豪中锦公司与新西兰供应商富存纳林业公司签订金额2.28亿美元、总量200万立方米的辐射松原木采购意向合同[1] - 公司进口规模较去年同期有所增长，并与俄罗斯、白俄罗斯、哈萨克斯坦等国展开农林产业合作，年贸易额达5000万美元[1] - 公司完成原木期货上市后首个交割月的85手交割出货，并成为原木期货交割库[2] 期货市场对行业的积极影响 - 原木期货和期权于2024年11月在大连商品交易所上市，其标准化合约属性有助于统一南北方原木体积测量标准，解决检尺差异最高达10%的问题[1][2] - 期货交割质量标准清晰客观，使标品货物具备更高流动性，企业加工和检测成本降低，并拥有风险对冲工具以应对价格波动[2] - 期货市场推动了行业技术升级，例如在交割过程中引入机器检尺以降低检验误差[2] 标准化建设与市场统一 - 期货上市推动年加工产值超过2万亿元的木材产业加速迈向规范化，促进全国统一大市场的形成[2] - 在再生钢铁原料领域，期货合约设计推动了国家标准的修订，混料交易、夹杂物检测、检验组批三项技术指标吸纳了期货市场建议，实现期现货标准统一[3] - 期货交易所推动商品期货期权品种对外开放，允许合格境外投资者参与，并通过结算价授权拓展国际市场，提升中国在大宗商品国际价格和标准制定上的影响力[3]

金属市场整体表现 - 金属市场被描述为充满变化和令人激动，黄金、白银、钴等多种金属迎来配置热潮 [1] - 芝商所黄金期货今年以来的日均名义交易额约850亿美元，显著高于2024年的每天约600亿美元 [1] - 尽管面临贸易紧张局势等挑战，但在碳中和转型背景下，能源结构调整带来的基础设施和储能需求使金属市场长期前景总体积极 [1] 黄金市场动态 - 芝商所今年黄金期货和期权整体交易量在去年创纪录基础上增加了20% [2] - 散户投资者大规模重返黄金市场，微型黄金期货合约（10盎司）和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约交易量均增长一倍以上 [2] - 目前微型黄金期货合约日均交易量已超过100万份，一盎司黄金期货合约日均交易量达到约18万份 [2] - 全球央行的持续购金是金价上涨的重要驱动因素，增加了对现货黄金的需求并溢出影响到其他贵金属 [2] - 10月金价震荡加剧，但市场表现健康，未平仓合约数据显示市场参与度持续提升，新建仓活动活跃 [3] - 芝商所黄金期货日均名义成交额约850亿美元，亚洲交易时段交易量占比从全球总量的25%提高至近三分之一 [3] 其他贵金属及工业金属 - 芝商所微型白银期货合约今年以来日均成交量为2.2万手，同比增长22% [1] - 白银表现亮眼，10月初开始印度不断增加白银实物购进，金价偏高令部分投资者转向白银 [4] - 铂金期货合约历史成交量排名前十五的交易日全部出现在今年的5月、6月和9月 [1] - 受刚果（金）出口限制影响，钴价大幅上行，芝商所钴产品组合的持仓量升至约2万手 [4] - 电池产业扩张带动电池金属市场规模扩大，但钴在电池中的使用占比逐渐下降 [4] 市场参与者行为与工具 - 企业为锁定成本、对冲风险，提前建仓钴产品的需求明显增强 [4] - 面对短期新闻和事件，市场参与者的套利、套保需求抬升，短期期权（如黄金和白银当日期权）的使用量持续增加 [5] 中国市场的角色与前景 - 中国客户在芝商所的交易参与度与影响力持续提升，具备较高技术理解力并关注交易透明度 [6] - 在铜领域，中国需求占到全球的四成以上 [6] - 在碳中和转型背景下，能源结构调整带来的基础设施、储能与新技术驱动，使工业金属和贵金属需求有望长期维持高位 [6] - 再生金属产业在能源转型中获得推动力，中国通过规模化回收提升资源利用效率，进展明显 [6] - 未来再生金属产业链的成长可能会为芝商所带来新的发展机会 [6]

市场整体表现 - 金属市场被描述为充满变化和令人激动 黄金 白银 钴等多种金属迎来配置热潮 [1] - 芝商所黄金期货今年以来的日均名义交易额约850亿美元 而2024年为每天约600亿美元 [1] - 芝商所微型白银期货合约今年以来日均成交量2.2万手 同比增长22% [1] - 铂金期货合约历史成交量排名前十五的交易日全部出现在今年5月 6月和9月 [1] 黄金市场动态 - 芝商所今年黄金期货和期权整体交易量在去年创纪录基础上增加20% [2] - 散户投资者大规模重返黄金市场 微型黄金期货合约(10盎司)和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约交易量均增长一倍以上 [2] - 目前微型黄金期货合约日均交易量已超过100万份 一盎司黄金期货合约日均交易量达到约18万份 [2] - 全球央行的持续购金是金价上涨的重要驱动因素 各国央行都在增加黄金储备 [2] - 10月金价震荡加剧但市场表现健康 市场参与度持续提升 未平仓合约数据显示新建仓活动活跃 [3] - 芝商所黄金期货日均名义成交额约850亿美元 亚洲交易时段交易量占比从25%提高至近三分之一 [3] 其他金属市场 - 白银表现亮眼 10月初开始印度不断增加对白银实物购进 金价偏高令部分投资者转向白银 [4] - 钴价受刚果（金）出口限制影响大幅上行 芝商所钴产品组合持仓量升至约2万手 企业锁定成本对冲风险需求增强 [4] - 电池产业扩张带动电池金属市场规模扩大 但钴在电池中使用占比逐渐下降 [4] - 整个市场蛋糕在做大带来新需求 但钴在最终产品中比例减少影响最终需求 [5] 风险管理与产品创新 - 黑天鹅事件频发 市场对风险管理工具需求增加 机构会迅速调整风险敞口 [5] - 芝商所推出黄金和白银的当日期权 面对短期新闻事件 市场参与者套利套保需求抬升 短期期权使用量持续增加 [5] 中国市场需求与影响 - 中国客户在芝商所交易参与度与影响力持续提升 具备较高技术理解力并关注交易透明度 倾向选择场内受严格监管的交易模式 [6] - 在铜领域 中国需求占到全球四成以上 中国投资者与企业已成为全球市场重要一环 [6] - 碳中和转型背景下 能源结构调整带来的基础设施 储能与新技术驱动 使工业金属和贵金属需求有望长期维持高位 [6] - 再生金属产业有望在能源转型中获得更大推动力 中国在规模化回收提升资源利用效率方面进展明显 [6] - 目前铜和工业金属交易仍以大合约为主 未来再生金属产业链成长可能带来新发展机会 [6]

金属市场整体表现 - 金属市场被描述为充满变化和令人激动 黄金 白银 钴等多种金属迎来配置热潮 [1] - 芝商所黄金期货今年日均名义交易额约850亿美元 显著高于2024年的每天约600亿美元 [1] - 芝商所微型白银期货合约今年以来日均成交量2.2万手 同比增长22% [1] - 铂金期货合约历史成交量排名前十五的交易日全部出现在今年5月 6月和9月 [1] 黄金市场动态 - 芝商所黄金期货和期权整体交易量在去年创纪录基础上今年增加20% [2] - 散户投资者大规模重返黄金市场 微型黄金期货合约(10盎司)和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约交易量均增长一倍以上 [2] - 微型黄金期货合约日均交易量已超过100万份 一盎司黄金期货合约日均交易量约18万份 [2] - 全球央行持续购金是金价上涨的重要驱动因素 各国央行包括中国 美国 欧洲和日本都在增加黄金储备 [2] - 10月金价震荡加剧但市场表现比以往更健康 市场参与度持续提升 新建仓活动活跃 [3] - 芝商所黄金期货亚洲交易时段交易量占比从全球总量的25%提高至近三分之一 [3] 其他贵金属及工业金属 - 白银表现亮眼 10月初开始印度不断增加白银实物购进 金价偏高促使部分投资者转向白银 [4] - 钴价受刚果(金)出口限制影响大幅上行 芝商所钴产品组合持仓量升至约2万手 企业锁定成本对冲风险需求增强 [4] - 电池产业扩张带动电池金属市场规模扩大 但钴在电池中使用占比逐渐下降 [4][5] 市场参与与风险管理 - 面对频发的宏观事件和黑天鹅事件 市场对风险管理工具需求增加 [5] - 芝商所推出黄金和白银的当日期权 市场参与者套利套保需求抬升 短期期权使用量持续增加 [5] - 中国客户在芝商所交易参与度与影响力持续提升 更倾向选择场内受严格监管的交易模式 [6] - 在铜领域 中国需求占到全球四成以上 [6] 长期前景与趋势 - 在碳中和转型背景下 能源结构调整带来的基础设施和储能需求使金属市场长期前景总体积极 [1][6] - 再生金属产业有望在能源转型中获得更大推动力 中国在规模化回收领域进展明显 [6] - 工业金属具有基础性需求 贵金属在金融属性上仍具吸引力 [6]

市场整体表现 - 金属市场被描述为充满变化和令人激动 [1] - 芝商所黄金期货和期权整体交易量在去年创纪录水平基础上增加20% [1] - 芝商所黄金期货今年以来的日均名义交易额约850亿美元，而2024年为每天约600亿美元 [1][3] - 亚太地区交易参与度提升，芝商所黄金期货亚洲交易时段交易量占比从全球总量的25%提高至近三分之一 [3] 黄金市场动态 - 散户投资者大规模重返黄金市场 [2] - 微型黄金期货合约(10盎司)和今年1月新推出的一盎司黄金期货合约交易量均增长一倍以上 [2] - 目前微型黄金期货合约日均交易量已超过100万份，一盎司黄金期货合约日均交易量达到约18万份 [2] - 全球央行的持续购金是金价上涨的重要驱动因素，各国央行都在增加黄金储备 [2][3] - 10月市场表现健康，虽存在获利了结，但同时有大量新建仓活动，市场参与度持续提升 [3] 其他贵金属表现 - 芝商所微型白银期货合约今年以来日均成交量为2.2万手，同比增长22% [1] - 白银往往跟随黄金上涨但节奏滞后，10月初开始印度不断增加对白银实物的购进，金价偏高令部分投资者转向白银 [4] - 铂金期货合约历史成交量排名前十五的交易日全部出现在今年的5月、6月和9月 [1] 工业与电池金属 - 钴价受刚果（金）出口限制影响大幅上行，芝商所钴产品组合的持仓量升至约2万手 [4] - 电池产业扩张带动多种金属新需求，但钴在电池中的使用占比在逐渐下降 [4] - 中国在铜领域的需求占到全球的四成以上 [5] 市场趋势与风险管理 - 碳中和转型背景下，能源结构调整带来的基础设施、储能需求使金属市场长期前景总体积极 [1][6] - 面对短期新闻和事件，市场参与者的套利、套保需求抬升，短期期权使用量持续增加 [5] - 再生金属产业有望在能源转型中获得更大推动力，中国在该领域通过规模化回收提升资源利用效率 [6] 中国客户参与度 - 中国客户在芝商所的交易参与度与影响力持续提升，具备较高技术理解力并关注交易透明度 [5] - 中国投资者与企业已成为全球黄金、白银、锂和其他工业金属市场的重要一环 [5]

上海国际能源交易中心20号胶期货合约修订 - 上海国际能源交易中心发布公告，就修订20号胶期货标准合约及相关业务规则公开征求意见，意见反馈截止日期为2025年11月28日 [1] - 修订内容之一是拟增加20号胶替代品，允许替代品用于20号胶实物交割 [1] - 修订拟在原合约规定的质量标准作为“标准品”的基础上，增加“替代品”并明确其质量标准等要求 [1] 业务规则修订细节 - 修订拟在《交割细则》第十三章中增加关于“标准品”和“替代品”的表述 [1] - 修订将更新关于胶包薄膜厚度的表述，以更好应对国标修订变化 [1]

文化开放与产业融合 - 上海乐高乐园通过深度本土化创新表达实现中西文化交融，复刻江南水乡并与全球最大乐高人仔相映成辉 [2] - 大隐书局通过“中外作家驻店计划”与15个国家作家合作，每年举办超百场国际文化交流活动，并获得文化基金支持和跨境版权服务 [2] - 文化开放促进人才集聚，截至2024年底上海办理新版外国人永久居留身份证“五星卡”超6000人，同比增长123%，并在64个民生领域实现无障碍使用 [3] 产业生态与协同创新 - 张江科学城生物医药产业集群形成“孵化—研发—生产”全链条生态，和元生物依托该生态将基因样本通关时间从7天缩短到1天 [4] - 上海新能源汽车产业链形成“研发在沪、制造在苏、配套在浙、物流在港”协同网络，2025年上半年出口量同比增长30% [5] - 汇禾医疗在政府推动下参加全国科技创新大赛并获得4亿元关键融资，融资规模达初始10倍，其高难度心脏手术产品走向全球 [4][5] 制度创新与全球影响力 - 上海期货交易所天然橡胶期货合约在国外上市，成为全球首个直接引用人民币价格的境外期货品种，人民币结算占比从15%提升到30% [6] - 临港新片区“跨境数据流动分类监管试点”使特斯拉上海工厂研发数据流转效率提升40%，并满足中美两国数据监管要求 [6] - G60科创走廊“跨域通办”机制实现195项政务服务“一地受理、九城通办”，企业资质认证从过去重复提交材料变为3天完成三地互认 [6]