财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长1%，总营收37亿美元，与计划一致，主要受户外业务表现带动，但受基础设施业务剥离和货币因素影响 [10][11] - 调整后毛利率为30.4%，同比提高140个基点，主要得益于供应链效率提升和新产品推出的积极组合效益，但受运费通胀和关税影响部分抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率接近10%，同比增加约80个基点，调整后每股收益为75美分，同比增长34% [13] - 第一季度自由现金流出4.85亿美元，与去年同期和历史季节性水平基本一致 [13] - 2025年GAAP每股收益规划情景为3.30美元±0.15美元，调整后每股收益约为4.5美元，较2月关税前预期低0.75美元 [44] - 预计全年公司总销售额将实现低个位数增长，有机收入计划实现低到中个位数增长 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 工具和户外业务 - 第一季度营收约33亿美元，与2024年第一季度持平，有机收入增长1%，主要由销量驱动 [19] - DEWALT品牌收入实现中个位数增长，连续八个季度实现收入增长，户外产品发货量在季节前表现强劲，但受谨慎消费者和DIY市场疲软影响部分抵消 [20] - 调整后部门利润率为9.6%，较去年第一季度提高110个基点，主要得益于供应链效率提升和新产品创新效益，但受运费通胀、关税和增长投资影响部分抵消 [20] - 按产品线划分，电动工具有机收入下降2%，手动工具有机收入增长1%，户外业务有机增长6% [21][22] - 按地区划分，北美有机收入增长2%，欧洲有机增长持平，其他地区有机收入下降3% [22][23] 工程紧固业务 - 第一季度营收同比下降21%，有机收入略有下降1%，主要受基础设施业务剥离、价格、销量、货币和产品线转移等因素影响 [24] - 汽车业务有机收入出现高个位数下降，航空航天业务实现中两位数有机增长，通用工业紧固件实现低个位数有机增长 [25] - 调整后部门利润率为10.1%，较去年有所下降，主要由于高利润率汽车产品疲软 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美终端市场需求在第一季度总体与2024年底的稳定趋势一致，年初较慢，但3月有所改善，4月表现良好 [11] - 美国零售POS需求在第一季度保持稳定，并延续到4月 [11][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于完成转型，计划在2025年实现20亿美元的成本节约目标，以提高成本结构、推进以客户为中心的创新和推动增长计划 [26] - 应对贸易政策变化，采取供应链缓解、价格上涨和与美国政府合作的三管齐下执行计划，以减轻关税对业务的影响 [7] - 加速增长文化，优先服务终端用户和客户，控制成本的同时优先进行增长投资，以实现可持续的市场份额增长 [15][16] - 利用北美业务布局，开拓商业机会，加强现金流管理和资产负债表 [16] - 通过供应链调整和其他成本控制措施，长期减轻关税成本负担，同时实施价格上涨以保护现金流和支持创新 [16] - 公司认为自身拥有行业领先的灵活供应链布局，能够在当前贸易环境中获得竞争优势 [8][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为转型正在发挥作用，尽管贸易政策变化带来不确定性，但公司有能力应对挑战，实现长期战略目标 [6][14] - 预计贸易政策将导致行业内公司大幅提价，公司将密切关注政策变化，灵活应对市场条件的演变 [14][15] - 尽管短期内关税带来挑战，但不影响公司长期为股东创造价值的机会，公司正在进行正确的调整，以实现可持续的长期增长、利润率扩张和价值创造 [50] 其他重要信息 - 公司在沙特阿拉伯增加DEWALT品牌渗透率，采取本地和聚焦的市场激活方法，推出便携式作业现场集装箱和DEWALT ToughWire等创新产品 [29] - 4月在美国成功实施了高个位数的平均价格上涨，并正在与渠道合作伙伴讨论在第三季度初实施第二次价格上涨 [35] - 公司预计2025年供应链成本节约5亿美元，同时努力降低SG&A成本，保护优先增长投资 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 墨西哥业务USMCA合规率仅为三分之一的原因及解决时间，以及其他地区10%关税的原因 - 从NAFTA过渡到USMCA时，资格认定的细微差别在当时不值得进行成本效益权衡，目前正在实施计划提高合规率，操作并不复杂 [56] - 规划假设基于当前已知政策，其他地区约15亿美元的美国销货成本中，东南亚国家占75%，目前这些国家的关税税率为10% [57] 问题2: 17亿美元关税影响的抵消方式，以及低个位数销量下降的需求敏感性或弹性考虑 - 2025年关税费用预计在10亿美元左右，近期主要通过价格上涨进行缓解，价格将占大部分缓解措施 [60] - 销量下降主要通过SG&A费用管理来抵消，预计今年SG&A费用管理增量在1.25亿美元±2500万美元 [61] - 长期将通过供应链调整降低关税费用，预计约两年内减少美国业务中来自中国的销货成本 [61] - 销量假设考虑了年初DIY市场疲软、美国国债收益率对住房市场的影响，以及零售商应对关税的决策带来的干扰 [62] 问题3: 1.4亿美元关税净逆风在全年的阶段分布，与10亿美元总逆风在损益表中的阶段分布差异，以及LIFO会计和低成本库存对自由现金流阶段分布的影响 - 第二和第三季度将面临不寻常压力，特别是第二季度，预计出货量疲软，由于LIFO会计，损益表中将承担较重的关税费用负担，第二季度税前运营收益可能仅略为正 [66] - 正常情况下，现金流在下半年更为集中，预计今年情况大致相同，预计到5月中旬左右将达到关税的全额月度现金支出，定价预计在第三季度初完全到位，第四季度将是全年最强的每股收益和现金流季度 [67][68] 问题4: 向零售合作伙伴实施的高个位数定价涨幅具体金额，已实现的定价情况，以及对后续获得额外定价的信心 - 第一次价格上涨为全品类高个位数，已在货架上体现，并将在全年持续生效 [73] - 从行业动态来看，公司并非个例，且自身60%的业务量位于北美，仅15%来自中国，具有优势，正在与零售商密切合作，以确保为终端用户提供最佳选择 [74] 问题5: 第二次价格上涨是否为对北美工具的另一次中个位数价格上涨，以及第二季度每股收益是否仅为微正 - 目前尚未确定第三季度的价格上涨幅度，正在与客户协商，预计高于第一次价格上涨 [80][81] - 第二季度税前和税后收益将为正，但仅为微正 [82] 问题6: 第二季度LIFO费用的复杂性，以及如何从中国转向其他地区以实现USMCA合规 - LIFO会计中，关税是标准销货成本的增量不利差异，每次成本结构变化时，需预估全年差异并根据库存周转率从资产负债表中扣除，第二季度将承担约十个月的LIFO差异，导致关税费用负担较重 [85] - 公司将继续寻找进口、包装、电池与工具匹配、运输和进口等方面的解决方案，以确保在保持电池工具技术优势的同时实现USMCA合规 [86] 问题7: 大型零售商的客户库存水平，指南中潜在去库存的情况，与零售商的沟通情况，以及去库存的时间风险 - 年初客户库存水平总体正常，大部分处于正常范围的中点或低端 [90] - 计划中约4亿美元的销量下降假设，约一半是由于DIY市场疲软和美国国债收益率对住房市场的影响，可能导致部分零售商进行轻微的库存重置，但并非普遍现象 [91] 问题8: 第二季度LIFO对税前收益的影响，以及17亿美元年度总影响在实施战略后的变化情况 - 第二季度LIFO影响约为2 - 2.5亿美元，由于在价格全部到位之前就需承担关税，因此第二季度影响更为显著 [94] - 提高USMCA合规率有两方面好处，一是降低墨西哥25%的关税负担，二是利用墨西哥的资产和产能，预计在两年内减轻一半以上的关税负担 [95][96] 问题9: SG&A节约计划的季度节奏，以及在需求疲软或衰退环境下的成本控制措施 - SG&A节约计划在三个季度大致持平，可能略偏向于下半年 [101] - 公司有更多的杠杆可以使用，但将在保护关键增长投资的同时，提高企业后端的效率，以确保总费用与业务量相匹配 [102] - 供应链方面将继续提高灵活性和效率，调整布局，与公司的长期战略一致，有助于实现35%以上的毛利率目标 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入增长1%，总营收37亿美元，与计划一致，主要受户外业务表现带动，但受基础设施业务剥离和汇率因素影响 [10][11] - 调整后毛利率为30.4%，同比提高140个基点，主要得益于供应链效率提升和新产品推出的积极组合效益，但受运费通胀和关税影响部分抵消 [12] - 调整后EBITDA利润率接近10%，同比增加约80个基点，调整后每股收益为75美分，同比增长34% [13] - 第一季度自由现金流出4.85亿美元，与去年同期和历史季节性水平基本一致 [13] - 2025年GAAP每股收益规划情景为3.30美元±0.15美元，调整后每股收益约为4.5美元，较2月关税前预期降低0.75美元 [46] - 预计全年公司总销售额将实现低个位数增长，有机收入计划实现低到中个位数扩张 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 工具与户外业务 - 第一季度营收约33亿美元，与2024年第一季度持平，有机收入增长1%，主要由销量驱动 [20] - DEWALT品牌收入实现中个位数增长，连续八个季度实现收入增长，户外产品发货量在旺季前表现强劲，但受谨慎的消费者和DIY市场疲软影响部分抵消 [20][21] - 调整后部门利润率为9.6%，较去年第一季度提高110个基点，主要得益于供应链效率提升和新产品创新效益，但受运费通胀、关税和增长计划投资影响部分抵消 [21] - 按产品线划分，电动工具有机收入下降2%，手动工具有机收入增长1%，户外业务有机增长6% [22][23] - 按地区划分，北美有机收入增长2%，欧洲有机增长持平，其他地区有机收入下降3% [23][24] 工程紧固业务 - 第一季度营收同比下降21%，其中16个百分点归因于基础设施业务剥离的最后一个季度，有机收入略有下降1% [25] - 汽车业务有机收入出现高个位数下降，航空航天业务实现中两位数有机增长，通用工业紧固件实现低个位数有机增长 [26] - 调整后部门利润率为10.1%，较去年有所下降，主要由于高利润率汽车产品的疲软 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度北美终端市场需求总体与2024年底的稳定趋势一致，年初较慢，3月有所改善，4月表现良好 [11] - 美国零售POS需求在第一季度保持稳定，并延续到4月 [11][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于完成转型，计划在2025年实现20亿美元的成本节约目标，以提高成本结构、推进以客户为中心的创新和推动增长计划 [13][27] - 应对贸易政策变化，采取供应链调整、价格上涨和与美国政府合作的三管齐下执行计划，以减轻关税对业务的影响 [8][9] - 加速增长文化，优先服务终端用户和客户，控制成本的同时优先进行增长投资，以实现可持续的市场份额增长 [16][17] - 利用北美业务布局，开拓商业机会，专注于产生现金和加强资产负债表 [17] - 计划在12 - 24个月内减少美国业务对中国供应链的依赖，提高美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA）的合规性 [33][34] - 4月在美国工具和户外业务实施了高个位数的平均价格上涨，并通知客户如果现有关税维持在当前水平，可能需要进一步提价 [18][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为转型正在发挥作用，尽管贸易政策变化带来不确定性，但公司处于有利地位，有能力应对挑战并抓住长期机遇 [7][14] - 预计贸易政策将导致行业内公司大幅提价，公司将密切关注政策变化，灵活应对市场条件的演变 [14][15] - 尽管短期内关税带来挑战，但不会影响公司长期为股东创造价值的机会，公司正在做出正确调整，以实现可持续的长期增长、利润率扩张和价值创造 [52] 其他重要信息 - 公司在沙特阿拉伯增加DEWALT品牌的市场渗透，推出便携式作业现场集装箱和DEWALT ToughWire电缆悬挂系统等创新产品 [29] - 公司制定了2025年的规划假设，考虑了当前生效的贸易政策，包括对中国、墨西哥和其他地区的关税，以及对经济和终端市场变化的适应性 [43][45] - 预计2025年供应链成本节约5亿美元，同时努力降低SG&A成本，保护优先增长投资，预计调整后EBITDA利润率将同比扩张 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥业务USMCA合规率仅为三分之一的原因及解决时间，以及其他地区10%关税的原因 - 公司从原北美自由贸易协定（NAFTA）过渡到USMCA时，资格认定的细微差别在当时不值得进行成本效益权衡，目前正在实施计划提高合规率，该项目操作上并不复杂 [57][58] - 公司在规划假设中遵循当前已知政策，其他地区约15亿美元的美国销货成本（COGS）主要来自东南亚国家，目前这些国家的关税税率为10%，未来政策可能变化，公司会相应调整优先级 [59] 问题2：17亿美元关税影响的抵消方式，以及低个位数销量下降的需求敏感性或弹性考虑 - 2025年关税费用预计在10亿美元左右（±1亿美元），近期主要通过价格上涨进行缓解，价格上涨将占缓解措施的大部分，约1.4亿美元的差额即为0.75美元的每股收益影响 [61] - 销量下降主要通过SG&A费用管理来抵消，预计今年SG&A费用管理增量约为1.25亿美元（±2500万美元） [62] - 长期来看，公司将通过供应链调整尽快降低关税费用对利润表的影响，预计约两年内减少美国业务对中国COGS的依赖 [62] - 销量假设考虑了年初DIY市场疲软、美国国债收益率对住房市场的影响，以及零售商应对关税的决策带来的干扰，但并非基于精确的弹性模型或宏观衰退结论 [63][64] 问题3：1.4亿美元关税净逆风在全年的阶段分布，与10亿美元毛逆风在利润表中的阶段差异，以及LIFO会计和低成本库存对自由现金流阶段的影响 - 第二和第三季度，尤其是第二季度将面临不寻常的压力，预计第二季度出货量会疲软，由于LIFO会计，利润表将承担沉重的关税费用负担，第二季度税前运营收益可能为正但仅略高于零 [68] - 正常情况下，公司现金流在下半年更为集中，预计今年情况大致相同，到5月中旬左右将达到关税的全额月度现金支出，预计第三季度初价格上涨将完全覆盖关税费用，预计第四季度将是全年每股收益和现金流最强的季度 [69] 问题4：对零售合作伙伴实施的高个位数价格上涨的具体幅度，已实现的价格上涨金额，以及后续获取额外价格上涨的信心 - 4月实施的全面高个位数价格上涨已在货架上体现，并将在全年持续生效 [74] - 公司认为在行业动态中并非孤立无援，自身60%的业务量基于北美，仅15%来自关税负担最高的中国，处于有利地位，将继续扩大优势 [76] - 公司与零售商处于早期沟通阶段，共同目标是为终端用户提供最佳选择，公司凭借灵活的业务布局和最低的关税负担，有信心与零售商合作实现这一目标 [76][77] 问题5：第二次价格上涨是否为对北美工具的另一次中个位数价格上涨，以及第二季度每股收益是否为微正 - 公司尚未确定第三季度的具体价格上涨幅度，正在与客户密切合作，确保产品组合合适，满足终端用户需求，预计第二次价格上涨幅度可能高于第一次 [82][83] - 第二季度税前和税后收益预计为正但增长缓慢 [84] 问题6：第二季度LIFO费用的复杂性，以及如何减少对中国组件的依赖以实现USMCA合规 - 关税是标准销货成本的增量不利差异，LIFO会计要求每次成本结构受新变量影响时，需预估全年的差异，并根据库存周转率从资产负债表中扣除，第二季度将承担约十个月的LIFO差异，导致该季度影响较大 [87] - 公司将继续探索进口、包装、电池与工具组合以及运输和进口动态等方面的选择，以确保在实现USMCA合规的同时保持电池工具组合的技术优势 [88] 问题7：大型零售商的客户库存水平，指南中潜在去库存的情况，与零售商的沟通情况，以及去库存的风险时间 - 年初公司大客户和整体客户的库存水平基本正常，多数处于正常范围的中点或低端，主要受短期资金成本和公司服务水平恢复的影响 [92] - 第一季度大部分时间DIY客户需求疲软，计划假设中约4亿美元的销量下降，约一半是由于DIY市场疲软趋势的延续和对美国住房市场的预期，某些DIY业务占比较高的零售商可能会进行轻微的库存重置，但并非普遍现象 [93] 问题8：第二季度LIFO对税前收益的影响，以及17亿美元年度毛影响在实施策略后的变化 - 第二季度LIFO影响预计在2 - 2.5亿美元，由于在价格上涨之前就需承担该影响，所以第二季度的影响比第三和第四季度更为显著 [96] - 提高USMCA合规性有两方面好处，一是降低墨西哥25%的关税负担，二是利用墨西哥的资产和产能，将部分产品的生产转移到墨西哥，预计这将在两年内减轻一半以上的关税负担 [96][97] 问题9：SG&A节约计划的季度节奏，以及在需求疲软或衰退环境下是否有更多成本削减措施 - SG&A节约计划在三个季度大致持平，各季度的杠杆略有不同，可能略偏向于下半年，但幅度不大 [103] - 公司有更多的杠杆可操作，但会在保留对业务增长至关重要的投资的同时，尽可能提高企业后端的效率，以确保总费用与业务量相匹配 [104][105] - 公司在供应链方面一直致力于提高灵活性、效率和调整业务布局，目前的缓解措施与这一战略一致，有信心继续朝着35%以上的毛利率目标前进 [106]

公司经营业绩 - 2024 年营业总收入 6.08 亿元，同比增长 8.39%；归属上市公司股东净利润 1.29 亿元，同比下降 4.39%，剔除可转债利息调整因素影响，净利润 1.51 亿元，同比增长 12.04% [1][2] - 2025 年第一季度营业总收入 1.49 亿元，同比增长 19.10%；归属上市公司股东净利润 0.28 亿元，同比增长 8.26% [2] - 公司有信心完成 2025 年度合并营业总收入 6.80 亿元以上的目标 [4] 业绩季节性与毛利率 - 通常一季度受春节假期影响营收最低，但总体业绩无明显季节性特征 [2] - 2024 年度综合毛利率 44.77%，较 2023 年的 46.12%下降 1.35 个百分点，原因是精密高效刀具收入占比从 2023 年的 18.01%提高到 2024 年的 21.90% [2] 业绩支撑因素 - 下游 3C、汽车、电站设备等行业因国家补贴政策产销量增长 [3] - 可转债募投项目 150 万件先进制造项目设备陆续到位释放产能，丝锥板块产品技术质量成熟，产量销量提升 [3][4] 其他影响因素 - 美国全资子公司销售母公司出口产品占公司营业总收入比例低于 5%，加征高额关税对经营业绩影响不大 [4] - 截止 2025 年一季度末，约 1.82 亿元可转债票面金额转股，二季度可转债利息费用将明显下降 [4] 业务相关情况 - 人形机器人相关刀具业务详见 2024 年度报告第三节相关部分 [4] - 公司未来如有合适标的公司会考虑并购 [4]

观察者网消息，2017年4月29日，美国宾夕法尼亚州的Ames True Temper独轮车工厂。特朗普在那里庆祝了 自己执政百日。 八年后，特朗普再迎百日节点。只是当初那座寄托了他复兴"美国制造"梦想的工厂，已经不在了。 它的生产线迁往了中国。 "这正是美国制造业残酷现实的缩影。"随着特朗普关税引发的混乱愈演愈烈，彭博社4月29日发表长文， 揭示了Ames True Temper工厂令人唏嘘的命运。 文章指出，尽管美国政府一再宣称要"复兴美国制造"，但实际就业增长幅度不大，就业增长远低于整体劳 动人口增长速度，企业外流、自动化替代、审批程序繁琐及基础设施不足等问题更是久拖未决，被特朗普 寄予厚望的关税恐难逆转美国数十年来的产业外迁趋势。 位于宾夕法尼亚州哈里斯堡的Ames工厂拥有近150年生产历史，其工具制造史更可追溯至1774年。该厂曾 为乔治·华盛顿的军队和拉什莫尔山雕刻者提供铁锹，其独轮车助力修建了胡佛水坝。对特朗普而言，这里 显然是宣扬"重振美国工厂就业"计划的绝佳舞台。 2017年，特朗普前往Ames True Temper工厂庆祝上任百日。彭博社 "我们信奉'美国制造'，其回归势头之强劲、质量之 ...

纪要涉及的公司 恒锋工具 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024 年营收 6.08 亿元，同比增长 8.39%，净利润 1.29 亿元，同比下降 4.39%，扣非后净利润 1.04 亿元，同比下降 3.17%，扣除可转债利息影响净利润达 1.51 亿元，同比增长 12.04%；2025 年一季度收入 1.48 亿元，同比增长 19%，净利润 2829 万元，同比增长 8%，扣非后净利润 2330 万元，同比增长 8%，整体业绩平稳增长[2][3] - **产品营收增长**：2024 年精密复杂类产品收入增长约 1000 万元，精密高效类产品中钢板钻、螺纹工具分别增长约 1300 万元和 1000 万元，螺纹工具营收达 1800 万元，各细分品类累计实现约 8%的营收增长[2][4][5] - **订单情况**：2025 年一季度在手订单同比增长约 15%，显示需求端保持稳健[2][6] - **美国关税影响**：直接出口美国业务占比 3%-4%，影响较小，但国内客户涉及美国业务会有间接影响，目前与美国公司业务往来中断，全年展望难以明确判断[2][7] - **人形机器人领域**：对接客户数量增加，但未达产业化放量阶段，对整体业绩影响有限；材料 70%使用国产，对进口依赖低；主要针对行星减速器布局，有客户定制专用刀具但总量未显著增加；研发投入聚焦自身产品维度，非特定客户产品[2][8][12][15] - **可转债情况**：2025 年一季度自然转股约 1.5 亿元，剩余债务约 4.5 亿元，公司持有约 1.5 亿元现金，倾向自然转股，强赎视市场价格而定[2][9] - **毛利率情况**：精密复杂产品毛利率高，精密高效产品中等，随着精密高效产品产能和收入占比提高，综合毛利可能下降；单一品类毛利率历年来保持稳定；耗材替换毛利率通常高于初次销售毛利率[4][10][11] - **客户结构**：前五大客户中一家来自航空航天，其余为汽车行业，占比 23%，客户结构分散[16] - **全年预期**：预计 2025 年全年收入增速保持在 10%以上，净利润同步增长[4][20][21] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **丝杠加工工艺**：主要包括车削和磨削，多数厂家倾向车削，公司涉及齿轮和螺纹粗加工，提供专用丝锥及螺纹检测工具[14] - **应对关税计划**：暂时无海外扩张制造产能计划，若未来两至三年关税问题持续，可能考虑相关计划[17] - **收购并购计划**：收购并购视具体情况而定，采取内生加外延模式，保持谨慎原则[18] - **收入波动原因**：一季度收入环比下滑可能与订单时间安排有关，季节性因素影响不强，订单时间提前或延迟导致季度间收入波动[19] - **不同季度收入表现**：季节性影响不强，一季度因春节有波动，三季度和四季度收入稍高[20] - **国产化进程**：各行业国产化进程加快，企业尽量选择国产替代进口[22] - **人形机器人前景**：进入家庭并规模化生产还有很长路要走，需解决核心控制和运动控制系统问题，是刀具需求增量[23]

公司业绩 - 2024年公司实现营业总收入6.08亿元，同比增长8.39% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比下降4.39%，主要因计提可转债利息支出2338.84万元 [1] - 剔除可转债利息调整因素影响后，净利润为1.51亿元，同比增长12.04% [1] 业务布局 - 公司专业从事精密刀具研发、制造和运维服务，产品广泛应用于汽车、航空航天、智能驱动、机器人等领域 [1] - 精密刀具被称为工业的"牙齿"，是高端装备制造业终端关键部件 [1] - 公司长期关注人形机器人关键传动部件行星滚柱丝杠加工和精密减速器加工带来的量刃具市场需求 [1][2] 技术储备与产品 - 公司"机器人行星减速器高精度内齿圈加工用粗精一体式精密拉刀"被认定为2020年度浙江省装备制造业重点领域首台(套)产品 [2] - 已在工业机器人、智能驱动精密减速器加工领域拥有众多客户 [2] - 围绕"花键、齿轮、螺纹"三种机械结构用精密刀具发展战略，开发齿轮刀具、精密螺纹工具、精密量检具等产品 [2] 新兴领域进展 - 在人形机器人行星滚柱丝杠、精密减速器加工领域的产品目前处于配合客户初期开发、试制阶段，形成少量订货 [2] - 相关产品开发涉及齿轮、螺纹、花键等加工工艺，与公司发展战略高度契合 [2] 行业趋势 - 工具行业处于结构调整带来的升级转型阶段，传统制造业向现代制造业转变 [3] - 汽车、航空航天、智能驱动、机器人等高端装备制造业的迅猛发展推动工具行业升级转型 [3]

公司财务与业绩 - 2024 年公司实现营业收入 1479545.33 万元，同比增长 35.37%，归属于上市公司股东的净利润 230362.43 万元，同比增长 36.18%，扣除非经常性损益的净利润 230410.71 万元，同比增长 35.74% [1] - 2024 年国内销售 6.25 亿元，同比增长 12.07% [2] 公司战略与应对措施 - 自 2018 年实施国际化战略，全球已建立 23 处生产基地，未来继续在全球寻找制造方案，提升抗风险能力，力争成为全球资源配置型公司 [2][4] - 依靠发力自有品牌、渠道拓展、持续产品创新、提升国际化水平等提升市场份额和盈利能力 [2] - 通过开发国内市场专属产品线、客户定制化产品、拓展工业级客户等拓展国内市场 [2] 关税相关问题 - ODM 模式下产品关税由客户承担，公司不降价承担；OBM 业务模式下产品关税由公司承担，未来预计涨价消化 [2] - 公司和竞争对手均受对等关税影响，公司生产经营正常，将披露财务情况 [4] 行业情况 - 2024 年欧美高利率抑制房屋交易和工业需求，行业全年增长近 1%，2021 - 2024 四年行业规模年化增长低于 1%，北美工具市场结束零售商去库周期，公司订单同比大幅上涨 [3] - 2025 年欧美高利率压制终端需求，美国关税壁垒带来不确定性，行业格局和全球供应链体系将变化，预计全球工具市场继续稳定增长，但难回过去 20 年 4%左右平均增速区间 [3] 业务板块情况 - 参股公司国自机器人从事工业机器人业务，控股子公司欧镭激光涉及激光雷达业务面向工业级需求，公司目前无直接人形机器人业务 [2] - 2021 年切入电动工具赛道后持续成长，体量较小，未来力争较快增速 [4] - 2021 年切入 20V 锂电池工具赛道取得重要订单，市场份额偏小，成长空间大 [4] 其他问题 - 董事长仇建平称将按法规要求披露股份变动情况，关注后续公告 [1] - 国内因消费习惯无 DIY 市场，市场规模小于欧美，公司努力拓展 [2][4] - 美洲市场贡献 63.44%收入，公司通过国际化战略应对贸易摩擦对毛利率的影响 [4]

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入5.73亿元，归属于上市公司股东的净利润为2346.61万元 [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元(含税) [1] - 累计派发现金分红超1.1亿元，荣获"杰出股东回报奖" [3] 主营业务与产品 - 主要产品为金刚石工具，包括树脂结合剂、金属结合剂及精密加工金刚石工具 [1] - 公司在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场份额排名前列 [1] - 具备金刚石及结合剂材料研究、配方设计、产品结构设计、生产工艺创新及产品应用拓展能力 [1] 新业务拓展 - 新业务(含稀土永磁元器件及主营业务-其他)合计收入突破11625.52万元，占营业收入比例较去年提高5.45个百分点 [2] - 先进陶瓷材料业务快速发展，完成从研发到量产并实现销售的重要突破 [2] - 开发金刚石多线切割机并投放市场，提供"机+线"一体化服务 [2] 技术创新与生产优化 - 入选国家卓越工程师创新研究院"卓越工程师工作站" [3] - 多个新配方体系投入批量生产，技术迭代成效显著 [3] - 实施金刚石节块自动热压生产线等制造技术升级项目，生产效率有效提升 [3] 国际化布局 - 土耳其奔朗投入生产运营，形成向中东、非洲、欧洲市场辐射的支撑点 [3] - 境外售后服务覆盖区域增加3个国家和地区 [3] 市场策略与客户服务 - 通过技术创新、降本增效、弥补海外空白市场、整合国内市场、聚焦优质客户等措施保持业务稳健 [1] - 精密加工设备与金刚石砂轮协同优化，实现双端面磨床与自动化设备连线突破 [2] - 加工设备、工具、服务一体化解决方案新模式得到客户认可 [2]

2024年财务业绩 - 2024年公司实现营收147.95亿元 同比增长35.4% 归母净利润23.04亿元 同比增长36.2% [2] - 24Q4公司实现营收37.1亿元 同比增长60% 归母净利润3.68亿元 同比增长98.6% 净利率达10.4% 同比提升2.6个百分点 [2] - 手工具实现营收100.7亿元 同比增长40.5% 电动工具营收14.4亿元 同比增长36.5% 工业工具营收32.3亿元 同比增长22.1% [2] 产能全球化布局 - 公司建立全球化生产和供应链管理体系 与全球数千家供应商合作 拥有全球23处生产制造基地 [3] - 依托中美欧三地仓储物流配送体系 实现全球采购、全球制造、全球分发 [3] - 北美客户面临关税影响时 具备全球化运营能力的头部公司将获得优先选择 [3] 产品创新与品类扩展 - 电动工具收入增速超过35% 长期将为收入增长带来贡献 [4] - 创新研发木工系列产品、20V无绳锂电池电动工具系列、智能工具柜等多款新产品 [4] - 获得美国某大型零售业公司的20V无绳锂电池电动工具系列及相关零配件订单 [4] 盈利预测调整 - 2025年营业收入预测由167亿元调整至182亿元 归母净利润由26.2亿元调整至29.6亿元 EPS由2.17元调整至2.48元 [5] - 2026年营业收入预测由197亿元调整至223亿元 归母净利润由30.1亿元调整至35.8亿元 EPS由2.50元调整至2.99元 [5] - 新增2027年预测 营业收入270亿元 归母净利润41.8亿元 EPS为3.50元 [5]

巨星科技2024年年报分析 核心财务表现 - 2024年公司实现营收147.95亿元，同比+35.4%，归母净利润23.04亿元，同比+36.2%，扣非归母净利润23.04亿元，同比+35.7% [2] - 2024年销售毛利率为32.0%，同比+0.2pct，单季度Q4营收37.12亿元（同比+60.0%），归母净利润3.68亿元（同比+98.6%）[2] - 分产品毛利率：手工具32.1%（+0.12pct）、电动工具23.8%（+3.83pct）、工业工具35.6%（+0.02pct）[3] 业绩驱动因素 - 全球化供应链优势：东南亚及全球23个制造基地支撑产能释放，满足欧美DIY市场需求 [3] - 品类扩张：研发投入3.66亿元推出1937款新品，20V锂电池电动工具打入主流市场 [3] - 自有品牌加速成长：WORKPRO等自有品牌收入同比+36%，跨境电商收入增速超45% [3] 区域与业务结构 - 分地区收入占比：美洲63.4%（毛利率31.0%，+0.5pct）、欧洲24.6%（毛利率35.2%，+0.4pct）[4] - 业务模式：OBM收入占比47.9%（毛利率35.7%，+4.6pct），ODM占比51.7%（毛利率28.7%，-3.6pct）[4] 未来增长潜力 - 电动工具等高毛利品类占比提升将持续拉动整体盈利能力 [3] - OBM业务增速高于ODM，有望推动毛利率持续提升 [4]