融资信息 - 公司于近期完成1000万元人民币A轮融资 [1] - 本轮融资由厦门高新创投和炬科启航各出资500万元人民币联合投资 [1] - 融资资金将主要用于产线扩建及研发投入 [1] 公司概况 - 公司全称为新华海通（厦门）信息科技有限公司，成立于2017年3月，注册地址为厦门 [1] - 公司是国内唯一具备军工资质的柔性立体互连电路研制企业 [1] - 公司专注于军用柔性立体互连技术研发，以柔性立体互连电路为核心提供解决方案 [1] 技术与产品 - 公司技术路线以软板为根基，向软硬结合板延伸，聚焦特殊规格、高多层、大尺寸产品，走差异化路线 [1] - 公司产品能够实现在同等性能下，重量和体积较传统设计分别减少40%和50%以上 [1] - 产品具有长尺寸、高柔曲及多层复杂结构等特点，广泛应用于弹载、机载、星载等高端装备领域 [1] - 公司正在发展“模块一体化”能力，计划在自研柔性电路上集成贴装及组件，提供功能更完整的模块组件 [8] 市场与行业 - 柔性立体互连技术在军工领域处于从“可用”到“好用”的起步爬升期 [5] - 在高端装备减重和集成化趋势下，柔性互连技术取代传统线缆已成为明确方向 [5] - 软硬结合板在整个线路板市场中占比不高，但增速将远高于行业平均水平，正处于爆发前夜 [5] - 预计到2030年，军用柔性电子设备市场将以年复合增长率超过15%的速度增长，市场规模将达到百亿元 [2] 经营业绩与客户 - 公司营收从2021年的百万元快速增长至2024年的两千多万元 [3] - 2025年预计营收增长10-20% [3] - 公司产品已进入航天科技、航天科工、中电科、兵器工业、中航工业、中国船舶等六大军工集团下属的多家核心院所 [3] - 公司目前处于微利状态，源于每年将15%-20%的营收持续投入研发 [3] 产能与增长规划 - 本轮融资推动的产线扩建完成后，预计新产线年产值将突破三亿元人民币 [3] - 军用领域是公司的主阵地和根基，在新产线产能释放后，会有选择地进入高端工业控制、医疗设备等特殊民用领域 [7] - 公司的核心策略是只做差异化产品，切入需要大尺寸、特殊结构、高可靠性解决方案的细分市场 [7] 团队背景 - 公司创始人拥有超过30年行业积淀，本科毕业于电子科技大学，硕士毕业于国防科技大学，曾任职于装备发展部、天津712所等核心单位 [4] - 核心团队均有着15年以上的行业经历，具备从产品前端开发到制造测试的一体化研制能力 [4] - 团队成员多来自公司参股股东、国内柔性电子第一股——弘信电子 [4] 投资方观点 - 投资方厦门高新投认为，军工级柔性FPC是成熟产业中的新兴方向，拥有扎实的产业链基础和广阔的市场前景 [9] - 公司核心团队兼具FPC与军工领域的双重实战能力，为公司发展奠定了坚实的人才基础 [9] - 公司在技术层面掌握超高层、超长尺寸柔性线路板的设计与生产能力，并积累了高可靠性设计等技术经验 [9] - 公司已形成覆盖高层高密软板、超长尺寸软板和高稳定性软硬结合板在内的全面产品体系 [9]

行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为“优于大势” [5] 报告核心观点 - 国家航天局设立商业航天司并发布三年行动计划，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益，到2027年基本实现高质量发展 [2][37] - 低空经济产业处于“政策+新产品商业化进程加速”双共振期，政策规范持续出台，新产品如eVTOL商业化进程加速，行业蓄势待发 [3][33][35][36] - 国防军工板块具备长期成长确定性，2025年作为“十四五”收官之年，积压订单执行推动企业增长；2026年“十五五”开局，新订单将持续释放，行业景气度向好，关注主战装备和新域新质领域 [3][38][39] 上周市场回顾 - 上周申万国防军工指数上涨2.85%，涨幅在31个申万一级行业中排名第14，表现优于上证指数（上涨1.40%）和沪深300指数（上涨1.64%），但不及深证成指（上涨3.56%）和创业板指（上涨4.54%） [1][13] - 板块交易活跃度提升，上周一（11月24日）单日成交量达46.69亿股，成交金额达949.80亿元，均为上周最高水平 [21] - 板块内142家公司中有80家股价上涨，航天环宇以47.21%的周涨幅领涨，佳驰科技周跌幅最大为9.46% [26] 板块估值水平 - 截至报告期末，申万国防军工板块整体PE（TTM）为77.60倍 [1][7][22] - 各子板块估值分化显著：航天装备PE为305.61倍，航空装备为77.82倍，地面兵装为137.96倍，航海装备为40.68倍，军工电子为106.55倍 [1][22] - 部分公司估值处于历史较低水平，例如亚星锚链、中简科技、中航西飞、振华科技、中航光电的PE历史分位数均低于17% [27][29] 行业动态与政策推动 - 国内低空经济领域动作频繁：中央空管办出台低空飞行监管服务平台标准；北京市将于2025年12月1日启用全域无人机电子围栏；浙江省首个民用无人机试飞运行基地（余杭基地）获001号牌照并试运行 [33][34] - 商业航天获政策强力支持：国家航天局设立商业航天司，并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，目标到2027年产业规模显著壮大，基本实现高质量发展 [2][37] - 国际方面，日本2025年度整体防卫相关费用达约11万亿日元（约合人民币4983亿元）；德国等欧盟成员国因国防支出增加导致财政赤字超标 [47][48][49] 重点投资方向与标的推荐 - **下游主机厂**：关注中航成飞、洪都航空、中航沈飞、中航西飞，受益于实战需求旺盛及订单催化 [4][40] - **军工新科技**：关注具备新型技术研发及产业化能力的联创光电、光启技术、中简科技 [4][40] - **水下装备**：关注亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][41] - **导弹产业链**：关注菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][42] - **军品钛材**：关注西部超导 [4][43] - **电子元器件**：关注鸿远电子、航天电器 [4][44] - **激光武器**：关注锐科激光 [4][45] - **军贸**：关注国睿科技、航天南湖，受益于国际地缘政治紧张背景下我国军贸出口“量质齐升、市场多元” [4][46][39]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 核心观点 - 报告公司背靠兵器工业集团，在低成本精确制导产业趋势下，着力构建导航与控制、军事通信和智能集成连接三个产业生态，抢占国防与军队现代化建设装备升级制高点 [2][5] - 俄乌冲突凸显了远程火箭炮等低成本精确制导装备的作战效能，美军后续持续提高其战略地位并加大采购力度，报告公司深度卡位此类消耗类装备的导航与控制环节，有望充分受益于需求爆发 [2][6][9] - “十五五”期间统筹网络信息体系建设运用是国防与军队现代化建设的重点，公司布局的军事通信与智能集成连接业务，将助力我军在新质战斗力增长极上实现实质突破 [2][9] 公司业务与产业生态 - 报告公司军民两用产品业务以“导航控制和弹药信息化技术”为主，致力于围绕8个专业技术体系，发展导航与控制、军事通信和智能集成连接3个产业生态 [5][18] - 公司拥有三家控股子公司：衡阳光电（主营红箭系列产品配合研制及军品外协）、中兵通信（集团内唯一军用通信产品企业，超短波地空通信市占率约60%）、中兵航联（主营军用电连接器研发生产） [18][20][26][28][32] - 2025年公司经营迎来拐点，前三季度营业收入同比大幅增长210%至24.68亿元，归母净利润同比高增269%至1.25亿元，期末存货8.4亿元和合同负债3.49亿元均处于十四五以来较高水平，保障后续交付 [34][35] 远程火箭炮（远火）与导航控制 - 远火是陆军低成本精确制导骨干装备，具有射程远、精度高、机动性强、性价比高等特点，其核心部件制导舱由弹载计算机、惯性导航系统等组成 [39][44][45] - 公司通过受让兵器工业相关技术，具备了导航与控制系统总体技术能力，并在制导舱总装制造、测试等领域实现技术突破 [6][48] - 美军在俄乌冲突后将海马斯武器系统的采购计划从2028年前的105套大幅调增至500套，凸显其战略地位提升，将牵引相关导航与控制需求 [6][53][56] 军事通信与数据链 - 军事通信网络是现代战争的“神经中枢”，美军通信系统已迭代至第六代数字现代化战略，全球军事通信系统市场空间预计从2023年467亿美元增至2033年1206亿美元 [7][66][70][71] - 数据链主要作用是将数字化战场中的节点、平台、武器等耦合，构成多维度数据流转网络，以提升OODA循环速度和协同作战能力，与普通数字通信在使用目的、方式和与作战需求关联度上存在显著差异 [7][74][77][80] - 美军已研制装备40余种数据链，其数据链市场空间或超400亿美元，其中Link-16作为可实现三军互通互联的代表性产品，市场空间广阔 [7][83][96][97][102] 连接器行业 - 连接器是在系统与子系统间起电气连接和信号传递作用的基础元件，按传输介质可分为光、电、流体连接器 [8][105] - 军用电连接器需适应复杂严苛环境，技术指标持续升级牵引研发制造难度提升，精确制导消耗类装备放量将直接牵引防务连接器需求上行 [8][105] - 中国地区连接器市场份额占全球比重已达31.5% [105] 盈利预测 - 预测报告公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.13亿元/2.96亿元/3.86亿元，同比增速分别为261%/39%/30%，对应市盈率（PE）分别为97倍/70倍/54倍 [9]

板块整体表现 - 军工电子板块在11月28日较上一交易日上涨2.08%，表现优于上证指数（上涨0.34%）和深证成指（上涨0.85%）[1] - 板块内宏达电子为领涨个股[1] 资金流向 - 当日军工电子板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为17.54亿元[2] - 游资资金和散户资金则分别净流出7.2亿元和10.34亿元[2] 重点个股资金动向 - 航天发展主力净流入金额最高，达9.33亿元，主力净占比为18.04%[2] - 雷科防务主力净流入3.34亿元，主力净占比为16.50%[2] - 亚光科技主力净流入2.39亿元，主力净占比为11.63%[2] - 七一二主力净流入1.56亿元，但其主力净占比最高，为20.45%[2] - 金信诺是表中唯一一只游资资金呈净流入状态的个股，净流入3168.24万元[2] - 航天长峰游资资金也呈小幅净流入，金额为349.57万元[2]

公司业务与产品应用 - 公司生产军品级电连接器及互连产品 [1] - 公司产品应用在各类防务领域中，包括无人机等各类电子装备系统 [1] - 公司产品尤其是在各类雷达系统中大量应用 [1]

市场整体表现 - 上证综指收于3888.60点，上涨0.34%，成交额6457.56亿元 [1] - 深证成指收于12984.08点，上涨0.85%，成交额9400.40亿元 [1] - 创业板指收于3052.59点，上涨0.70%，成交额4567.21亿元 [1] 领涨板块表现 - 贸易板块涨幅居首，达2.79%，总成交量323.86万手，资金净流入22.47亿元 [2] - 军工电子板块涨幅2.71%，总成交量1807.55万手，资金净流入269.35亿元 [2] - 种植业与林业板块涨幅2.67%，总成交量1459.68万手，资金净流入119.99亿元 [2] - 小金属板块涨幅2.31%，总成交量687.05万手，资金净流入191.23亿元 [2] - 汽车整车板块涨幅2.13%，总成交量1222.09万手，资金净流入151.42亿元 [2] 领跌板块表现 - 中药板块跌幅最大，下跌0.86%，总成交量1144.66万手，资金净流出15.81亿元 [2] - 银行板块下跌0.62%，总成交量3376.00万手，资金净流出46.01亿元 [2] - 保险板块下跌0.50%，总成交量148.93万手，资金净流出5.16亿元 [2] - 化学制药板块下跌0.17%，总成交量2046.06万手，资金净流出14.64亿元 [2]

福建舰海试与军工行业影响 - 福建舰首次海上实兵训练完成歼-35、歼-15T等多型舰载机弹射起飞和着舰训练，验证电磁弹射等前沿技术先进性[1] - 此次训练将为中国海军带来质的能力飞跃，并有望带动“十五五”装备的新一轮升级迭代[1] 军工板块投资前景 - 随着“十五五”临近，新一阶段装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[1] - 短期关注上游元器件和关键原材料等内需传统方向的订单上行[1] - 中长期关注无人与反无人装备、深海科技等新质生产力，以及国产动力系统突破和军贸市场的拓展[1] 军贸市场与装备出口 - 迪拜航展上中国高端航空装备集中亮相，随着装备实战检验和国际影响力提升，军贸市场份额有望进一步增加[1] - 整机出口的总装厂盈利能力将得到提高[1] 军工ETF与指数特征 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从沪深市场选取涉及航空、航天、船舶、兵器及军事电子等领域的上市公司证券[1] - 指数成分股呈现中小盘风格，主要聚焦于航空装备与军工电子行业[1]

近期股价表现与交易数据 - 雷科防务在5个交易日内录得4个涨停，累计涨幅达32.30%，累计换手率为116.21% [1] - 截至统计时点，该股当日成交量2.50亿股，成交金额18.22亿元，换手率19.35% [1] - 最新A股总市值为100.88亿元，A股流通市值为99.05亿元 [1] - 近5日股价表现波动剧烈，其中11月24日至11月26日连续三日涨停，涨幅分别为10.02%、10.05%、9.99%，但11月27日出现大幅回调，当日跌幅为9.73% [2] 融资交易与龙虎榜数据 - 该股最新两融余额为5.60亿元，其中融资余额5.59亿元，较前一交易日减少1.57亿元，环比下降21.91%，但近5日累计增加1.06亿元，环比增长23.48% [1] - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日换手率达20%、日涨幅偏离值达7%等原因，近期3次上榜龙虎榜 [1] - 龙虎榜数据显示，机构席位净买入1.00亿元，深股通累计净买入2974.90万元，营业部席位合计净买入8186.77万元 [1] 公司财务基本面 - 公司前三季度共实现营业收入9.33亿元，同比增长34.00% [1] - 前三季度实现净利润-9061.33万元，同比增长32.61%，亏损同比收窄 [1] - 前三季度基本每股收益为-0.0700元 [1] 公司背景信息 - 北京雷科防务科技股份有限公司成立于2002年12月11日 [1] - 公司注册资本为131698.9628万人民币 [1] 资金流向 - 近期主力资金流向呈现大幅波动，在股价涨停日（如11月24日、26日）呈现净流入，分别净流入34136.86万元和16551.64万元，而在股价下跌日（如11月27日）则呈现大幅净流出47795.15万元 [2]

处罚事件概述 - 中国航天时代电子有限公司因违规转包行为被火箭军某部暂停参与全军所有单位的物资、工程、服务采购活动资格，处罚自2025年11月26日起生效 [1][3] - 处罚事由为违规转包，采用集中采购组织形式，违反军队供应商管理相关规定 [3] - 作为中国航天科技集团全资子公司的央企主体，此次处罚涉及全军采购范围且力度严苛 [1] 公司背景信息 - 航天时代电子成立于1989年，注册资本超过27亿元，核心业务涵盖计算机、通信和其他电子设备制造 [4] - 公司依托航天科技集团的资源优势深耕军工配套领域，但与集团旗下上市公司航天电子（600879）为独立法人实体，无直接隶属关系 [4] 处罚影响分析 - 军方直接暂停其全军采购参与权意味着公司短期内无法承接军队系统新增订单，军工业务渠道面临阶段性中断风险 [3] - 公告未披露具体转包环节及涉及项目金额等细节，公司尚未就违规细节、整改措施及申诉计划发布公开回应 [3][4] - 后续公司能否通过合规整改恢复采购资格，以及处罚对现有军工项目履约的影响有待观察 [4]

板块整体表现 - 11月27日军工电子板块整体下跌0.42%，而同日上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25%，板块表现弱于大盘[1] - 板块内个股表现分化，呈现涨跌互现格局[1][2] 领涨个股表现 - 陕西华达涨幅最大，达5.30%，收盘价为46.92元，成交量为12.73万手，成交额为5.90亿元[1] - *ST万方涨幅为4.95%，收盘价为6.57元，成交量为15.36万手，成交额为9870.37万元[1] - 科思科技上涨4.04%，收盘价为61.50元，成交量为3.30万手，成交额为2.02亿元[1] - 霍莱沃上涨3.90%，收盘价为36.75元，成交量为4.27万手，成交额为1.55亿元[1] 领跌个股表现 - 雷科防务领跌板块，跌幅为9.73%，收盘价为6.96元，成交量为571.02万手，成交额高达42.44亿元[2] - 亚光科技下跌4.07%，收盘价为6.60元，成交量为103.52万手，成交额为6.89亿元[2] - 华如科技下跌3.39%，收盘价为22.81元，成交量为5.40万手，成交额为1.24亿元[2] - 航天发展下跌3.23%，收盘价为12.28元，成交量为483.98万手，成交额达58.13亿元[2] 板块资金流向 - 当日军工电子板块主力资金净流出9.46亿元，显示大资金呈撤离态势[2] - 游资资金净流入1.18亿元，散户资金净流入8.28亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 个股方面，上海瀚讯主力净流入2271.51万元，主力净占比2.44%[3] - 海格通信主力净流入1905.27万元，主力净占比4.12%[3] - *ST万方主力净流入1573.32万元，主力净占比高达15.94%[3]