公司股权投资 - 公司持有江苏影速集成电路装备股份有限公司1.2566%的股权 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 报告对北方华创维持买入评级 预计2025-2027年归母净利润为73 41 95 11 114 71亿元 对应EPS为10 14 13 14 15 84元/股 对应PE为37 29 24倍 [8] 核心业务表现 - 2025年上半年实现营收161 42亿元 同比增长29 51% 归母净利润32 08亿元 同比增长14 97% 扣非净利润31 81亿元 同比增长20 17% [1] - 2025年Q2营收79 36亿元 同比增长22 54% 环比下降3 30% 归母净利润16 27亿元 同比下降1 62% 环比增长2 95% [1] - 核心业务保持高速增长 订单增加带来销售量相应增加 公司聚焦电子工艺装备和电子元器件领域 [2] - 完成对芯源微的收购并取得控制权 产品布局具有显著互补性 丰富了集成电路装备产品线 增强核心竞争力 [2] 技术突破与产品布局 - 刻蚀设备在集成电路设备资本支出中占比16 8% 全球市场规模约1350亿元人民币 公司已形成ICP CCP 干法去胶设备 高选择性刻蚀设备和Bevel刻蚀设备的全系列产品布局 2025年上半年刻蚀设备收入超50亿元人民币 [3] - 薄膜沉积设备在集成电路设备资本支出中占比23 0% 全球市场规模约1850亿元人民币 公司已形成物理气相沉积 化学气相沉积 外延 原子层沉积 电镀和金属有机化学气相沉积设备的全系列布局 2025年上半年薄膜沉积设备收入超65亿元人民币 [3] - 2025年上半年推出离子注入设备 电镀设备 12英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉设备 多片式8英寸SiC外延设备 GaN/GaAs MOCVD外延设备等新产品 工艺覆盖度及市场占有率同步攀升 [8] 行业前景与增长动力 - 2024年全球集成电路装备销售额达1161亿美元 创历史新高 中国大陆集成电路装备销售额为491亿美元 继续位居全球首位 [3][8] - 行业受益于AI芯片 先进封装及化合物半导体需求规模增长 叠加公司"技术攻坚+全球拓展"战略 有望进一步巩固国内半导体设备龙头地位 [8] - 公司将长期受益于AI算力 汽车电子及国产替代浪潮 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为390 82亿元 493 84亿元 609 35亿元 增长率分别为31 0% 26 4% 23 4% [1][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为73 41亿元 95 11亿元 114 71亿元 增长率分别为30 6% 29 6% 20 6% [1][11] - 预计2025-2027年ROE分别为19 5% 20 2% 19 6% [1][11] - 预计2025-2027年毛利率分别为43 2% 43 5% 42 3% 净利率分别为19 9% 20 1% 19 5% [11] 估值指标 - 当前股价377 86元 总市值2736 04亿元 流通市值2733 85亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为37 3倍 28 8倍 23 9倍 PB分别为7 2倍 5 8倍 4 7倍 [1][11] - EV/EBITDA分别为27 8倍 21 0倍 17 8倍 [11]

校地合作机制建设 - 无锡高新区与江南大学建立"双高协同"联席会议制度及工作专班 明确职能规则与运行机制 定期推进教、科、产深度融合[1][3] - 审议通过《"双高协同"三年行动计划》及《2025年工作要点》 配套政策、经费、队伍与机制保障合作提质升级[1][3] - 制定专项支持政策《关于促进"双高协同"创新发展的若干措施》 从科技成果供给质效、市场牵引和服务体系三个维度优化创新环境[3] 科技成果转化与产业合作 - 成立"双高协同"成果转化基金 重点支持科技型企业孵化、关键技术中试与创新成果产业化[4] - 首批重大合作项目集中签约 涉及先导智能、食检中心、罗益生物、布勒机械等企业[4] - 近三年开展产学研合作近600项 覆盖企业超100家 合同成交额近2亿元[6] - 联合培育科技型企业超600家 其中国家高新技术企业80余家[6] 人才协同与学科产业对接 - 聘任一批"产业教授"与"科技副总" 近三年入选江苏省"科技副总"近100个 受益企业超80家[4] - 江南大学聚焦两个双一流学科和大健康学科群 与高新区生物医药产业精准对接[4] - 建立高校-企业长效沟通机制 企业高工参与人才培养方案设计、教学资源开发与实践课程教学[5] 平台建设与战略目标 - 成功共建江南大学国家大学科技园、无锡特殊食品与营养健康研究院等平台载体[6] - 目标到2027年构建完善科技创新体系 协同开辟新领域新赛道 培育新生代创新创业集群[3] - 通过"企业出题、专家解题"模式实现校企资源高效匹配 破解创新要素供需矛盾[4][5]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入161.42亿元，同比增长29.51% [1] - 上半年归母净利润32.08亿元，同比增长14.97% [1] - 第二季度收入受下游验收节奏影响出现环比下滑 [1] 研发投入与专利 - 上半年研发投入29.15亿元，同比增长30.01% [1] - 累计申请专利超过9900件，授权专利5700余件 [1] - 专利数量稳居国内集成电路装备企业首位 [1] 未来业绩预测 - 预计2025年全年营业收入395亿元 [1] - 预计2026年营业收入488亿元，2027年达590亿元 [1] - 预计2025年归母净利润78亿元，2026年99亿元，2027年120亿元 [1] 估值与战略 - 当前股价对应2025年PE为34.3倍，2026年27.1倍，2027年22.4倍 [1] - 高端化与平台化战略持续推进 [1] - 下游全年资本开支预计保持稳健态势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入达到161.42亿元人民币，同比增长29.51% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为32.08亿元人民币，同比增长14.97% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为31.81亿元人民币，同比增长20.17% [1] - 基本每股收益4.4496元/股，同比增长14.23% [1] - 总资产达到843.45亿元人民币，较上年度末增长27.09% [1] 股东结构与控制权 - 北京七星华电科技集团为第一大股东，持股比例33.33% [1] - 香港中央结算有限公司持股10.19%，为第二大股东 [1] - 北京电子控股有限责任公司持股9.35%，国家集成电路产业投资基金持股5.38% [1] - 公司完成对芯源微35,964,665股股份收购，占总股本17.87%，成为其第一大股东并取得控制权 [2] - 通过提名4名非独立董事和1名独立董事，在芯源微董事会中占据过半数席位 [2] 资本运作与分配 - 2024年度权益分派方案为每10股派发现金股利10.60元（含税） [2] - 以资本公积向全体股东每10股转增3.5股，不送红股 [2] - 权益分派于2025年7月3日实施完毕 [2] 业务协同与发展 - 取得芯源微控制权有利于推动不同设备工艺整合，协同提供更完整的集成电路装备解决方案 [2] - 双方将在研发、供应链、客户资源等方面加强协同，提升企业竞争力和股东回报能力 [2] 行业关联指标 - 中证数字经济主题指数市盈率达76.60倍，估值分位处于98.80%高位 [5][6] - 跟踪该指数的数字经济ETF（560800）近五日涨幅5.12% [5] - 基金最新份额7.9亿份，减少2800万份，主力资金净流出564.8万元 [5]

资源储备与产能提升 - 中旗矿业与河池市自然资源局签署《采矿权出让合同》，脉石英矿资源总量从748 6万吨增至825 7万吨，新增空白区资源77 1万吨 [1] - 采矿生产规模从20万吨/年提升至40万吨/年，设计利用资源量达633 23万吨 [1] - 2022年7月通过股权收购取得广西罗城县两处脉石英矿采矿权和探矿权，原生产规模合计20万吨/年 [1] 业务发展与战略调整 - 公司为人造石英石领域国内首家上市企业，主营业务为建材用人造石英石 [1] - 2025年上半年预计净利润230万元至342万元，受市场调整及消费结构变化影响业绩承压 [2] - 正优化业务结构并调整经营策略应对市场变化 [2] 控制权变更与转型升级 - 2023年6月完成控制权变更，星空科技成为控股股东，贺荣明出任董事长 [2] - 星空科技核心团队具备20年以上半导体行业经验，主营集成电路高端装备制造，产品填补国内大芯片光刻机等空白 [2] - 未来将重点发展石英硅晶新材料，协同拓展高端光学镜头材料等半导体领域业务 [3] 资源整合与协同效应 - 采矿量提升有助于增强资源储备和生产能力，强化可持续经营能力 [1] - 新控股股东计划依托半导体产业经验，推动公司向集成电路新材料领域转型 [3]

北方华创控股芯源微 - 北方华创通过股份转让和董事会改组取得芯源微17.87%股份并成为控股股东 [1][2] - 两次股份转让合计耗资31.35亿元获得3596.47万股芯源微股份 [2] - 北方华创提名4名非独立董事和1名独立董事在芯源微董事会中占多数席位 [1][2] 公司业绩表现 - 北方华创2017-2024年营收从22.23亿元增长至298.38亿元归母净利润从1.26亿元增长至56.21亿元 [4] - 2025年一季度北方华创营收82.06亿元同比增长37.90%归母净利润15.81亿元同比增长38.80% [4] - 自2017年以来北方华创累计实现归母净利润157.37亿元 [4][5] - 芯源微2019年上市以来累计实现归母净利润8.14亿元2025年一季度营收2.75亿元归母净利润466万元 [1][3] 业务协同效应 - 北方华创主要产品包括刻蚀薄膜沉积等设备芯源微主要产品为涂胶显影设备双方产品具有互补性 [3] - 控股后将推动不同设备工艺整合协同提供更完整的集成电路装备解决方案 [3] - 双方可在研发供应链客户资源等方面加强协同提升竞争力 [3] 研发投入与技术实力 - 北方华创研发费用从2018年3.51亿元增长至2024年36.69亿元2025年一季度研发费用10.26亿元同比增长40.89% [6] - 2024年新申请专利超1300件其中发明专利占比超80% [6] - 集成电路装备累计出货量突破13000腔多项产品技术参数达国际一流水平 [6]

交易概述 - 北方华创于2025年3月10日召开董事会审议通过协议受让沈阳芯源微电子设备股份有限公司部分股份的议案 [1] - 公司与沈阳先进制造技术产业有限公司签署股份转让协议 受让其持有的19,064,915股芯源微股份 占芯源微总股本9.48% [1] - 2025年3月31日公司与沈阳中科天盛自动化技术有限公司签署协议 受让其持有的16,899,750股芯源微股份 占芯源微总股本8.40% [1] - 两笔交易合计受让35,964,665股芯源微股份 占芯源微总股本17.87% [2] 交易进展 - 2025年5月29日完成先进制造所持芯源微9.48%股份的过户登记 [1] - 2025年6月23日完成中科天盛所持芯源微8.40%股份的过户登记 [2] - 北方华创成为芯源微第一大股东 持股比例达17.87% [2] - 北方华创提名4名非独立董事和1名独立董事进入芯源微董事会 在董事会中占据多数席位 [2] 业务协同效应 - 北方华创主营刻蚀 薄膜沉积 炉管 清洗等半导体设备 芯源微主营涂胶显影设备 双方产品具有互补性 [2] - 通过控股芯源微 双方可实现工艺设备整合 为客户提供更完整的集成电路装备解决方案 [2] - 在研发 供应链 客户资源等方面加强协同 提升企业竞争力和股东回报能力 [2] 相关ETF数据 - 数字经济ETF(560800)跟踪中证数字经济主题指数 近五日上涨1.35% [6] - 当前市盈率为56.64倍 估值分位处于79.82% [6][7] - 最新份额为10.1亿份 主力资金净流入320.9万元 [6]

国内半导体行业重组进展 - 国内半导体行业重组稳步推进 海光信息吸收合并中科曙光事宜仍在进行中 [2] - 北方华创已获得芯源微控制权 成为其控股股东 [2] 北方华创控制权获取细节 - 北方华创通过协议受让获得中科天盛持有的1689.98万股芯源微股份 过户日期为2025年6月23日 [2] - 截至2025年6月23日 北方华创持有芯源微3596.47万股股份 占总股本的17.87% 为第一大股东 [2] - 北方华创提名4名非独立董事和1名独立董事 在芯源微董事会中占据多数席位 [2] 两家公司业务协同性分析 - 北方华创主要产品包括刻蚀、薄膜沉积、炉管、清洗等设备 芯源微主要产品为涂胶显影设备 产品布局具有互补性 [3] - 控制权获取后 双方可在工艺整合、研发、供应链、客户资源等方面发挥协同效应 [3] 公司市值数据 - 截至6月24日收盘 北方华创股价为435.82元/股 市值2328亿元 [3] - 芯源微股价为107.15元/股 市值216亿元 [3] 北方华创股票交易数据 - 6月24日收盘价435.82元 当日跌幅0.63% [4] - 换手率0.73% 市盈率38.3 市净率7.13 [4] - 5日均线428.14元 10日均线420.05元 20日均线422.39元 [4]

北方华创取得芯源微控制权 - 北方华创通过协议受让中科天盛持有的1689.98万股芯源微股份完成过户登记[2] - 截至2025年6月23日北方华创持有芯源微3596.47万股占总股本17.87%成为第一大股东[3] - 北方华创提名4名非独立董事和1名独立董事在芯源微董事会中占据多数席位实现控股[3] 双方业务协同性分析 - 北方华创主营刻蚀、薄膜沉积、炉管等设备芯源微主营涂胶显影设备产品线具有互补性[3] - 控制权整合有助于推动不同设备工艺整合提供更完整的集成电路装备解决方案[3] - 双方将在研发、供应链、客户资源等方面强化协同提升竞争力和股东回报能力[3] 市场数据 - 截至6月24日收盘北方华创股价435.82元/股市值2328亿元[4] - 芯源微股价107.15元/股市值216亿元[4]