据中钨在线12月19日最新监测数据，钨产业链核心产品价格全线飙升，创阶段性新高，其中65%黑钨精 矿价格报43万元/标吨，周环比涨15.3%，较年初涨202.1%;国内APT(仲钨酸铵)价格报65万元/吨，周环 比涨17.1%，较年初涨208.1%;且钨粉价格突破千元大关，报1030元/公斤，周环比涨13.2%，较年初涨 226%。 钨价"狂飙"引领金属牛市，佳鑫国际(03858)凭"弹性之王"本色领涨! 据中钨在线消息，本周钨价延续强势，价格持续飙升，主要钨原材料价格周涨幅在12%-18%左右，年内 累计涨幅突破200%，钨已成为2025年涨价幅度最为"凶猛"的金属品种。 而在这一波汹涌的钨价上涨浪潮中，被市场誉为"钨矿涨价周期弹性之王"的佳鑫国际，无疑成为了最耀 眼的"明星"。在2025年8月28日正式登陆港交所之后，佳鑫国际股价在12月18日强势刷新历史高点，报 收44.38港元/股，相较于10.92港元/股的发行价，累计涨幅已突破306%，充分彰显了市场对其价值的高 度认可。 但若对此轮钨矿涨价的逻辑以及佳鑫国际的基本面有深刻认识，便能知晓佳鑫国际股价或刚行至"山 腰"。展望未来，随着钨矿价格的持续坚 ...

Wind数据显示，主流国产65%黑钨精矿最新价格已经站上41万元/吨，为41.66万元/吨，较年初上涨超过 190%。 中金公司认为，1）短期看，钨价有望继续偏强运行，并持续创下新高。供给侧，国内因品位下降、规 范化要求趋严等影响，产量收缩压力加大。海外方面，哈萨克斯坦巴库塔钨矿逐步投产，但这一增量主 要被中国进口缓解国内供给压力，难以对海外供给形成明显冲击。同时，海外其他主要增量项目的投产 进度存在不确定性，叠加地缘冲突持续不断和海外通胀压力抬升，全球钨供给增量需要更高的激励价 格。2）长期看，钨价中枢由供需关系主导，预计全球钨供需关系仍将维持紧缺，进而驱动钨价中枢持 续上行。按钨金属量算，预计2023—2028年全球原钨生产量有望从7.95万吨增至8.99万吨；全球原钨需 求从9.62万吨增至11万吨。 华源证券认为，供给收缩叠加长单价格上调，钨价创历史新高。供给端，钨精矿开采指标缩减，矿山普 遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主。需求端，国内需求基本保持稳定，刚需采购为主，PCB刀具 需求景气。近期，国内钨主流企业上调12月上半月长单价格，提振市场看涨情绪。 （文章来源：证券时报网） ...

公司股价表现与市场消息 - 佳鑫国际资源股价大幅上涨，截至发稿涨8.29%，报41.8港元，成交额2870.73万港元 [1] 钨产品价格与市场情绪 - 近两周黑钨精矿价格上涨9.76%至37.10万元/吨，仲钨酸铵价格上涨12.12%至55.50万元/吨 [1] - 国内钨主流企业上调12月上半月长单价格，提振市场看涨情绪 [1] - 中邮证券认为短期钨价供需矛盾难解，预计12月钨全产业链将延续上涨行情 [1] 钨行业供需基本面 - 供给端，钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主 [1] - 需求端，国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主，PCB刀具需求景气 [1] 公司核心项目进展与产量规划 - 佳鑫国际资源开发运营的哈萨克斯坦巴库塔钨矿已于2025年4月正式进入商业化生产 [1] - 公司计划于2025年下半年、2026年、2027年分别生产3638吨、10900吨、13665吨钨精矿（65% WO3口径） [1] 公司项目对全球供给的影响 - 据中金测算，哈萨克斯坦巴库塔钨矿占2025-2027年全球原钨供给的比重有望达到4%、7%、8% [1]

钨产品价格表现 - 11月17日长江综合钨粉均价报747500元/吨，较前一交易日上涨2500元，年内累计涨幅已实现翻倍 [1] - 11月17日65%黑钨精矿价格报32万元/标吨，较上一日上涨2000元/吨，年初至今上涨123.8% [1] - 11月17日65%白钨精矿价格报31.9万元/标吨，较上一日上涨2000元/吨，较年初涨124.7% [1] - 11月17日仲钨酸铵（APT）价格报47.8万元/吨，较上一日上涨3000元/吨，较年初涨126.5% [1] 供给端因素 - 2025年国内首批钨矿开采总量控制指标降至5.8万吨，同比降幅达6.45% [1] - 江西、湖南等主产区配额进一步下调，部分低产能矿区甚至未获开采指标，源头供给持续收缩 [1] - 供给端的极致紧张是钨粉价格上涨的核心基石 [1] 需求端因素 - 光伏及固态电池等新型领域需求快速爆发，为价格上行注入强劲动力 [1] - 传统领域需求同步回暖 [1] - 四季度传统补库需求叠加光伏装机高峰形成的需求合力仍在释放 [1] 市场供需展望 - 低库存格局短期难以改变 [1] - 中长期开采配额收紧、环保政策常态化与新兴领域需求增长的趋势难以逆转 [1] - 全球供需缺口预计达4679吨，价格中枢有望持续上移 [1]

公司注册地与资产情况 - 公司注册地在海南 [1] - 公司旗下全资子公司柿竹园公司为矿山企业 位于湖南 [1]

钨的战略重要性 - 钨是制造炮弹和导弹弹头的关键金属，能显著提升弹头硬度，在军工领域是硬通货[1] - 全球80%的钨产量来自中国，这使中国在军工供应链上拥有重要话语权[1] - 美国国防部已将钨列为战略物资重点对象，其穿甲弹和导弹生产线依赖稳定的钨供应[6] 美国供应链多元化举措 - 美国公司Cove Capital获得了哈萨克斯坦一个大型钨矿项目70%的股份，旨在绕开中国建立关键矿产供应链[2][4] - 美国与乌兹别克斯坦签署了勘探协议，并获得了哈萨克斯坦的一个铁路项目，以在中亚资源源头布局[6] - 美国在蒙古、澳大利亚和拉美等地也布下棋子，试图构建关键矿产的“包围圈”，但多数计划尚在纸面阶段[9] 项目挑战与风险 - 哈萨克斯坦钨矿的开发成本比中国高出2到3倍，性价比低[11] - 当地环保组织已开始抗议矿区开发可能带来的环境破坏，这将成为潜在阻力[11] - 一个钨矿从勘探到产出需要数年时间，美国政策的持续性存在不确定性[11] 中国与俄罗斯的应对 - 中国正在扩建连接新疆和中亚的铁路网，以稳固其后院和供应链安全[8] - 中国拥有全球领先的钨回收技术和完整的产业优势，短期内不会出现短缺[13] - 俄罗斯正考虑与中国、哈萨克斯坦建立三方矿业监管联盟，并加紧开发西伯利亚的铀矿和钨矿[8] 地缘政治格局 - 哈萨克斯坦面临大国博弈困境，其贸易额的四成依赖中国，同时需平衡俄罗斯和美国的关系[4] - 哈萨克斯坦在向美国靠拢的同时，其矿业项目的技术和启动资金仍依赖与中国合作的基础设施[11] - 美国可能推动关键矿产军事化法案，预示着未来资源争夺将更趋激烈[13]

行业价格表现 - 2025年钨产品价格大幅上涨，黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，年初至今上涨101.4%，APT累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95% [1] - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨 [1] - 10月下半月55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡 [1] - 上周钨价再次快速上涨并突破前高 [2] 行业供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主 [1] - 需求端国内需求基本保持稳定，刚需采购为主 [1] - 基于供给刚性约束与下游需求的持续增长，行业普遍看好钨价的长期支撑 [2] - 三季度钨精矿快速涨价阶段，下游的硬质合金、刀具顺价能力增强，调价跟随钨价上涨 [2] 企业业绩与策略 - 2025年第三季度相关企业扣非净利润同比增速均达一倍以上 [1] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本 [2] - 产业链一体化公司业绩大幅增长 [2] 相关政策与市场信号 - 商务部公告《2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，锑出口积极信号出现，产业信心恢复，锑出口有望回升，价格或触底回升 [2] 相关公司动态 - 佳鑫国际资源核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长 [3] - 洛阳钼业预计2025年全年钨金属产量为0.65万-0.75万吨 [3]

行业概况与价格走势 - 2025年钨产品价格大幅上涨，相关企业第三季度扣非净利润同比增速均达一倍以上[1] - 与年初价格相比，钨制品价格全线翻倍：黑钨精矿年初价格14.3万元/吨，年初至今上涨101.4%，仲钨酸铵（APT）累计上涨101.42%，钨粉累计上涨100.95%[1] - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨，仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨[1] 供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧[1] - 需求端国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主[1] - 10月下半月各主流企业公布长单价格，55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡[1] 产业链与公司表现 - 三季度钨精矿快速涨价阶段，下游的硬质合金、刀具顺价能力增强，调价跟随钨价上涨[2] - 龙头企业通过多元策略积极管理风险，有效传导成本，产业链一体化公司业绩大幅增长[1][2] - 商务部公告《2026-2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，锑出口出现积极信号[2] 相关公司信息 - 佳鑫国际资源(03858)核心资产为巴库塔钨矿，目前已投产，未来仍有增产预期，受益钨价上行，公司利润有望高速增长[3] - 洛阳钼业（03993）2025年产量指引预计全年钨金属产量为0.65万-0.75万吨[3] 未来展望 - 基于供给刚性约束与下游需求的持续增长，行业普遍看好钨价的长期支撑[1] - 锑出口有望回升，价格或触底回升[2]

公司股价表现 - 佳鑫国际资源股价午后涨超7%，截至发稿上涨6.98%，报39.22港元，成交额达5350.1万港元 [1] - 股价上涨消息面源于钨板块三季报业绩超市场预期 [1] 同行业公司业绩 - 厦门钨业第三季度归母净利润为8.1亿元，同比增长109.85% [1] - 中钨高新第三季度扣非净利润为2.97亿元，同比大幅上升725.45% [1] 公司业务背景 - 佳鑫国际资源是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发集团的巴库塔钨矿项目 [1] 钨产品市场价格 - 近两周黑钨精矿价格上涨3.73%至27.80万元/吨 [1] - 近两周仲钨酸铵价格上涨3.70%至40.60万元/吨 [1] - 10月下半月各主流企业55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，支撑价格高位震荡 [1] 行业供需分析 - 供给端钨精矿开采指标缩减，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主 [1] - 需求端国内需求基本保持稳定，以刚需采购为主 [1]

文章核心观点 - 哈萨克斯坦两座钨矿的开发权竞争已超越商业范畴，成为中美两国围绕关键战略资源供应链的国家级战略博弈 [1] - 美国旨在通过直接介入建立一条独立于中国的钨供应线，而中国则致力于维护其在全球钨产业中的核心地位和战略资源控制权 [3][5][7][8][10] - 此次竞标反映了全球关键矿产资源争夺的新趋势，即资源分配逻辑从市场主导转向战略博弈，对未来全球产业链和地缘政治格局将产生深远影响 [19][21][24][26] 美国战略与行动 - 美国商务部长亲自带队介入竞标，将钨矿开发提升至国家安全高度，表明其国家级的战略意图 [3][5] - 美国企业提出的方案要求独立运营并在哈萨克斯坦当地完成矿石加工，旨在建立不依赖中国的完整供应链 [3][5] - 美国官方金融机构为关键矿产项目提供资金支持，动用了从政治到金融等多方面资源 [5] 中国战略与行动 - 中国企业在美国参与竞标后立即跟进，并开出更优厚条件，核心目标是守住其在钨资源领域的战略主导权 [8][10] - 中国拥有全球钨产业主导力量，包括成熟的加工技术、产业链配套，以及长期在中亚地区积累的地缘政治和产业合作经验 [10][13] - 此次竞争关乎产业格局，若美国成功切入中亚资源，可能导致全球钨产业格局洗牌，是中国必须防范的风险点 [10][12] 哈萨克斯坦的立场与策略 - 哈萨克斯坦作为资源拥有者处于微妙位置，试图在中美竞逐中采取平衡策略以实现自身利益最大化 [15][17] - 哈萨克斯坦政府可能倾向于采用合资模式，自身控股，以引入资金技术的同时保持资源主导权 [17] - 哈萨克斯坦面临在外交和商业双重博弈中保持平衡，避免过度依赖任何一方且不被边缘化的考验 [17][19] 全球关键资源竞争趋势 - 以钨为代表的关键矿产资源正成为国家战略竞争新焦点，其配置逻辑从市场思维转向战略安全思维 [19][21][26] - 涉及军工、能源、芯片等关键领域的原材料被多国列入“安全清单”，未来类似竞争将扩展至锂、钴、稀土等资源 [21] - 资源丰富但技术资金不足的国家面临机遇与风险，需谨慎处理以在推动工业升级的同时保持自主性 [23]