（央视财经《天下财经》）美国知名运动品牌耐克在当地时间18日美股盘后，公布了其最新的季度财报， 当中净利润仅为7.92亿美元，同比大降32%。受此冲击，耐克公司股价19日开盘后持续走弱，截至当天收 盘，股价跌幅超10%。 编辑：孙艺璇 耐克公司总裁兼首席执行官艾略特·希尔（Elliott Hill）表示，他已重组管理团队，接下来公司将围绕2026 年世界杯等重大体育赛事推出特色产品，积极拓展市场。 转载请注明央视财经 耐克公司公布的截至今年11月底的2026财年二季度财报显示，公司当季营收实现温和增长，达124亿美 元，与上一财年同期相比增长1%，但净利润降至7.92亿美元，同比大幅下滑32%；每股收益为0.53美元， 低于上一财年同期的0.78美元。 耐克公司表示，与前几个季度相比，北美地区的库存状况有所改善，营收有所增长，但美国政府的关税政 策仍对公司造成冲击，预计在整个财年，关税政策将导致公司成本增加15亿美元。耐克预计，2026财年三 季度的营收和毛利率也都将小幅下降。 此外，资本市场对耐克的担忧情绪还蔓延至其他运动品牌。截至19日收盘，欧洲运动品牌彪马和阿迪达斯 的股价也出现下跌。 ...

来源：新浪证券 年末，国内马拉松赛季不仅是跑者们的竞技时刻，也是各大体育品牌的竞技场。在众多品牌中，耐克今 年在北马和上马的表现非常强势。 在北马赛道上，耐克运动员包揽女子组前三，其中黄雪梅获得第一。在11月底的上马赛事中，除了国际 选手，张德顺以2：25：12的成绩打破上马女子国内赛会纪录，实现四连冠，吴冰摘得国内女子组亚 军，杨克古摘得国内男子组亚军，耐克"破速之队"成员李大林获得国内男子组季军。而在赛道外，整个 马拉松赛季，耐克的场外营销、跑者服务，也在社交媒体上掀起一波热度。 就在12月19日，耐克正式公布最新一季的财务业绩。数据显示，2026财年第二季度，耐克集团总营收 124亿美元，同比增长1%，调整后的每股收益约为0.53美分，双双超市场预期。 当下，运动用品"功能先行"已然成为主流趋势。据Research and Markets研究报告预测，2029年全球功能 性服装市场规模将达到6467亿美元，2024-2029年复合增长率为7.9%。而东吴证券的《纺服行业2026年 度策略》研究报告披露，得益于人均GDP提高、消费人群年轻化等因素，2029年国内功能性服装市场规 模有望达2157亿元，20 ...

消息面上，申洲国际主要客户耐克于周四盘后发布2026财年第二季度业绩报告，股价重挫超10%。报告 显示，尽管营收与盈利均超出市场预期，但受利润率下滑及直销业务持续承压影响，其净利润同比出现 下滑。该公司期内净利润同比下降32%，由上年同期的11.6亿美元降至7.92亿美元。此外，其在大中华 区的营收同比下降17%至17亿美元，息税前利润更大幅缩水49%。 花旗近期研报指出，将申洲国际2025至27年盈利预测下调2%，目标价相应由95港元降至94港元，维 持"买入"评级，并认为股价下跌或反映管理层对销量展望较为保守，反而提供买入机会，因2026财年预 期股息率达4.8%，且未来3年每股盈利年均复合增长率达12%。 （原标题：港股异动 | 申洲国际(02313)跌超3% 主要客户耐克第二财季净利同比下降32%） 智通财经APP获悉，申洲国际(02313)跌超3%，截至发稿，跌3.02%，报61.05港元，成交额1.23亿港元。 ...

天眼查App显示，近日，东莞不牛马运动用品有限公司成立，注册资本100万人民币，经营范围为一般 项目：体育用品及器材零售；自行车及零配件批发；助动自行车、代步车及零配件销售；技术服务、技 术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；体育用品设备出租；租赁服务（不含许可类租赁 服务）；服装服饰零售；箱包销售；组织文化艺术交流活动；自行车修理；自行车零配件销售；信息咨 询服务（不含许可类信息咨询服务）；业务培训（不含教育培训、职业技能培训等需取得许可的培 训）；居民日常生活服务；国内贸易代理；互联网销售（除销售需要许可的商品）；体育保障组织；体 育健康服务；体育竞赛组织；组织体育表演活动；服饰研发；会议及展览服务（出国办展须经相关部门 审批）；户外用品销售；鞋帽零售；五金产品零售；橡胶制品销售；食品销售（仅销售预包装食品）。 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：食品销售；餐饮服务。 （依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许 可证件为准）。 ...

国民经济总体运行态势 - 11月份国民经济延续总体平稳、稳中有进的发展态势 [2] - 全年粮食产量稳定在1.4万亿斤以上，达14298亿斤，同比增长1.2% [2] - 秋粮产量10732亿斤，同比增长1.5% [2] 工业生产 - 11月全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44% [3] - 1—11月规模以上工业增加值累计同比增长6.0% [3] - 装备制造业增加值同比增长7.7%，高技术制造业增加值增长8.4%，分别快于全部规上工业2.9和3.6个百分点 [3] - 分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长100.5%、20.6%、17.0% [3] - 1—11月规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%，占全部规上工业比重达36.4% [8] 消费市场 - 11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3% [4] - 1—11月社会消费品零售总额456067亿元，同比增长4.0% [4] - 11月限额以上单位粮油食品类、通讯器材类、文化办公用品类商品零售额同比分别增长6.1%、20.6%、11.7% [4] - 1—11月全国网上零售额144582亿元，同比增长9.1%，其中实物商品网上零售额118193亿元，增长5.7%，占社零总额比重25.9% [4] - 1—11月服务零售额同比增长5.4%，增速比1—10月加快0.1个百分点 [4] - 1—11月限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长14.8%、18.2%和20.9% [8] 固定资产投资 - 1—11月全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6% [5] - 扣除房地产开发投资后，1—11月全国固定资产投资增长0.8% [5] - 分领域看，1—11月基础设施投资同比下降1.1%，制造业投资增长1.9%，房地产开发投资下降15.9% [5] - 1—11月全国新建商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，下降11.1% [5] - 1—11月高技术产业中，信息服务业投资同比增长29.6%，航空、航天器及设备制造业投资增长19.7% [5] - 1—11月设备工器具购置投资同比增长12.2%，拉动全部投资增长1.8个百分点 [8] - 1—11月电力热力生产和供应业投资增长12.5%，互联网和相关服务投资增长20.7%，水上运输业投资增长8.9% [8] 价格水平 - 11月CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，连续3个月回升 [9] - 11月PPI同比下降2.2%，自8月以来降幅总体呈现收窄态势 [9] - 11月PPI环比上涨0.1%，连续两个月环比上涨 [10] - 消费升级带动下，11月工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨20.6%，运动用球类制造价格上涨4.3% [10] - 新兴产业发展带动下，11月有色金属冶炼与压延加工业价格同比上涨7.8%，石墨及碳素制品制造价格上涨3.8%，集成电路制造价格上涨1.7% [11] - 市场竞争秩序规范效果显现，11月光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造、新能源汽车整车制造价格同比降幅分别比上月收窄2.0、0.7和0.6个百分点 [11] 企业效益 - 1—10月规模以上工业企业营业收入同比增长1.8%，利润增长1.9%，累计增速连续3个月保持增长 [9] - 1—10月规模以上服务业营业收入同比增长7.6%，利润增长7.8% [9] 对外贸易 - 1—11月我国货物进出口总额同比增长3.6% [12] - 1—11月对东盟、欧盟、非洲进出口额分别增长8.5%、5.4%和18.7% [12] 经济发展动能与预期 - 消费新场景新业态不断涌现，服务零售额增长继续快于商品零售额 [12] - 科技创新和产业创新深度融合，新质生产力培育壮大，为经济发展注入新活力 [13] - 高端化、数字化、智能化生产发展向好，消费模式创新加快 [13] - 主要国际组织纷纷上调对中国经济增长预期 [14]

核心观点 - 华尔街分析师对耐克即将公布的第二财季财报及未来业绩前景持积极态度 市场预期业绩将超过一致预期 并认为公司正出现积极拐点 增长动能将在2026年加速[1] - 公司业绩的积极预期主要基于新品接受度良好 批发业务动能回归 库存状况更干净以及北美市场表现强劲 这些因素预计将抵消中国市场的疲弱[1] 产品与品牌表现 - Jordan品牌和耐克跑步鞋类业务增长动能强劲 全球批发业务营收增长及售罄率在大中华区以外持续改善[2] - 多款新品推动增长 包括Vomero Plus、Vomero Premium、Pegasus Premium、V5以及复古Jordan系列 其中售价220美元的Air Jordan 4 (Black Cat)在黑色星期五周末前售罄 预计售价235美元的Air Jordan 11 (Gamma)将带来更好销量[2] - 公司转向更少频次但规模更大的产品发售 创造了引人注目的关键事件期 Air Force One销售额开始同比增长[2] - Nike Cortez复古运动鞋时尚热度上升 去年搜索量增长51% 近期搜索热度达三个月高点 其性价比与时尚结合受到消费者积极回应[6] 销售渠道与业务战略 - 公司直面消费者业务销售额预计要到2027财年才会改善[2] - 面向家庭鞋类与百货渠道的核心低价鞋类出货量增加 该渠道的毛利率结构被认为更具吸引力[3] - 公司正以更受控的方式重新开启与部分零售商的合作 例如Shoe Show和亚马逊[3] - 分析师指出 公司在2020年至2024年转向DTC时造成了数十亿美元的销售额流失 但近期来自Academy Sports + Outdoors、Caleres和Genesco的评论非常积极[3] - 公司高层领导团队近期调整 包括撤销首席商务官职位 获得了客户的良好反响[4] 财务与运营展望 - 高盛分析师指出 随着关税压力被消化 美国零售行业前景趋于稳健 估值将更取决于渠道和定价策略优化[4] - 公司2026年春季订单将显著上升 2026年5月至7月的订单很可能比上一季度增长更多 来自北美、EMEA及APLA的未来订单将抵消亚洲市场压力[4] - 中国业务可能要到2026财年末才会完全企稳[4] - BTIG分析师预计公司可以回到超过12%的长期经营利润率水平 高于今年的6.5%[5] - 公司第二财季总营收预计约为122亿美元 同比可能略下滑1% 环比预计增长4% 调整后每股收益预计约为36美分[5] - Jefferies分析师预计公司业绩将小幅超出华尔街一致预期 下半年增速将因比较基数较低而加快 一致预期为调整后每股收益38美分 收入122.1亿美元[7] - 公司库存状况相比于同行更紧 产品定价能力更强 黑色星期五期间折扣较去年更浅 这被视作利润率修复的关键利好[7] 新品与创新计划 - 公司计划于1月初推出Mind 001与Mind 002鞋款 零售价分别为95美元和145美元 被定位为运动员赛前仪式中的感官干预[5] - 公司正在开发Project Amplify动力鞋系统 与机器人公司Dephy合作 旨在帮助日常运动者提升表现 该系统可能在未来几年面向广泛消费者推出[6] 市场动能与催化剂 - 随着新品增长动能增强 北美市场的销售趋势预计将优于其他市场[2] - 在Sport Offense和Win Now战略推动下 北美市场动能正在建立 更强的产品陈列与故事叙述支撑了假期季及2026年春季订单的强劲增长[7] - 公司在上半年将因在超级碗、NBA全明星周末、冬季奥运会及2026年世界杯的高曝光度而推动运动鞋服关注度 2026年世界杯将是美国32年来首次举办[6]

在全球运动产品巨头耐克公司(NKE.US)将于美东时间周四美股盘后公布第二财季财报之前，市场乐观 情绪相当浓厚，华尔街看到的不只是些许"绿芽"。华尔街分析师们对耐克2026财年第二财季的财报及其 后续业绩前景的看法相对积极，初步迹象显示，消费者对新品发布的接受度良好，批发业务动能也在回 归强势。尽管其中国业务似乎仍需更多努力，但更干净的库存状况与北美市场动能可能会抵消大部分疲 弱。 来自Williams Trading的分析师Sam Poser在周五表示，"积极拐点正在当前这个阶段出现"，并预计这一 趋势将在2026年日历年加速。Poser称，第二财季的业绩和第三财季业绩指引"很可能会超过市场一致预 期"。 乔丹(Jordan)系列热度炸裂 "Jordan品牌和耐克跑步鞋类业务正在积累增长动能。零售商们普遍报告称产品供给持续改善，"该分析 师表示，并指出全球批发业务营收增长以及相应的售罄率"在大中华区以外正在积累动能，并将继续如 此"。他预计直到2027财年，耐克旗下的直面消费者(DTC)业务销售额才会改善。 Poser认为，随着新品的增长动能增强，北美市场的销售趋势将会比其他市场更好。这些新品包括 Vome ...

文章核心观点 - 迪卡侬正从一家以极致性价比为核心的大众体育用品零售商，向高端化、专业化的运动品牌转型，其中国产品均价在2022至2024年间从128元涨至196元，涨幅达52% [4][5] - 此次转型是公司应对增长停滞、利润下滑以及被“平替”和“细分”两大市场趋势冲击的被动选择，但由大众品牌向高端专业品牌转型在运动服装市场缺乏成功先例，面临巨大挑战 [27][28][36] 迪卡侬的商业模式与历史定位 - 公司本质是“伪装成品牌的经销商”，其开创性在于通过城乡结合部的大型直营门店、大规模采购和高周转来压低价格，建立核心竞争力 [11][16] - 因低价破坏品牌方价格体系遭断供后，公司于1996年大力推进自有品牌战略，向上整合供应链，自有品牌占比超过90%，覆盖30多个运动品类 [13][14] - 公司的定位是运动服装市场的Costco，凭借全品类（SKU达35000个）和比同行低15%-20%的价格形成性价比优势，并能灵活应对市场变化，例如在2013年行业库存危机时逆势增长 [16][17] 高端化转型的战略与举措 - 2024年，公司提出“北极星战略”，旨在从零售商转变为公认的运动品牌，实现从大众走向高端、从入门走向专业的品牌升级 [20][22] - 具体举措包括：1）重新梳理品牌组合，将数十个自有品牌精简为九大品类，并成立四个独立专业品牌（如公路自行车品牌VAN RYSEL）；2）升级消费体验，缩小门店面积、更换门头设计并将选址从城乡结合部转向市中心；3）聘请Lululemon前高管主抓营销，将高端产品占比提升至10%-20% [24][25][26] - 公司中国副总裁坦言转型旨在回应中产阶级需求，其背景是2021年后公司营收增长接近停滞，利润水平持续走低 [27][28] 转型面临的挑战与市场压力 - 公司的增长困境源于被“平替”和“被细分”两大趋势冲击：1）在中国成熟供应链和电商平台（如拼多多）面前，其价格优势不再绝对，同类白牌产品价格更低；2）近年来高增长品牌均从细分场景切入（如Lululemon之于瑜伽，Hoka之于跑步），而公司大而全的定位在专业领域缺乏竞争力 [31][32][33] - 从大众品牌转型为高端专业品牌近乎不可能任务，因为成功的高端品牌通常遵循“从小到大”路径：先在一个细分领域凭借核心技术（如始祖鸟的GORE-TEX面料）建立专业人设和核心圈层，再通过提炼价值主张和营销覆盖更广泛人群 [36][38][40][42] - 公司存在明显短板：1）产品专业水平存疑，其明星产品（如2秒帐篷）不被建议用于恶劣环境，高端产品（如7万元自行车）在专业圈层接受度低；2）品牌建设滞后，消费者仅认知“迪卡侬”而对其众多自有品牌无感，构建品牌影响力和技术护城河需要大量投入和时间 [44][45][46]

投资动态 - 杭州宝兰黄金文化发展有限公司完成超1亿元人民币A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团及顺为资本跟投 [3] - 公司成立于1988年，以“花丝镶嵌”、“画珐琅”等非遗古法工艺为核心竞争力，拥有9大产品系列，部分核心产品每克单价超2000元 [3] - 融资资金将用于品牌价值深耕、全域渠道布局、供应链韧性升级及核心人才赋能 [3] 收购动态 - 京东通过自愿公开现金收购及股东协议，获得德国零售控股公司Ceconomy 85.2%的股权，交易总估值约22亿欧元（约合181亿元人民币）[6] - Ceconomy是欧洲消费电子零售龙头，旗下拥有MediaMarkt、Saturn两大品牌，业务覆盖11个欧洲国家，运营超1000家线下门店 [6] - 收购后，京东计划将Ceconomy门店改造为即时零售前置仓，结合自身“小时达”物流经验，将欧洲配送时效从2-3天缩短至小时级 [6] - 此次收购成为中国电商企业出海欧洲的最大单笔并购案 [6] - 土耳其食品公司ETİ Gıda将以约2.01亿加元（折合人民币约10亿元）的价格收购加拿大植物基零食公司Trubar [8] - Trubar于2019年创立，生产采用天然、清洁标签成分制成的植物蛋白零食 [8] - 交易预计将于2026年第一季度完成，交易完成后Trubar将从多伦多证券交易所创业板退市 [8] 品牌动态 - H&M集团旗下轻奢服饰品牌COS将于12月24日在北京三里屯重装开业旗舰店，并计划于2026年初在大连、济南、武汉新增门店 [12] - 重装后的三里屯旗舰店以“当代极简美学+北京文化遗产”为设计核心 [12] - COS目前已覆盖中国18座城市，超半数门店集中于北京、上海、广州、深圳等一线城市 [12] - 让茶宣布「芭乐油柑茉莉茶」全渠道上新，新品延续「无糖果茶+益生元+高山茶底」配方，坚持0糖0能量，精选海拔800米以上高山茶 [16] - 法国服饰品牌Etam（艾格）宣布因业务调整，其天猫官方旗舰店自11月30日起停止运营，小红书、抖音店铺同步关闭，线上客服将开放至12月15日 [19] - 线上渠道关停意味着Etam在中国市场的业务彻底终结，标志着该品牌进入中国市场30余年后正式全面退出 [19] 人事动态 - 耐克宣布新一轮高管团队变动，正式撤销执行副总裁兼首席商务官一职，现任该职位的Craig Williams将于2026年4月6日前以全职非执行员工身份过渡 [21] - 同步撤销执行副总裁兼首席技术官岗位，Dr. Muge Dogan将离开公司，其职责将整合至新岗位 [21] - 新设立首席运营官由Venkatesh Alagirisamy接任，除保留原有供应链、规划、运营、制造及可持续发展管理职责外，新增技术部门领导权 [21] - 此次人事调整是“Win Now”战略下“增长与进攻计划”的核心举措 [22] - 意大利奢侈品牌Valentino任命Davide Tosi为首席商品策划官，他将主导品牌的全球商品规划与定价策略 [24] - Davide Tosi此前曾任Gucci成衣商品策划总监，并拥有Prada、Maison Margiela及Moncler等品牌的工作经验 [24] - 前水井坊首席公共关系事务官洪宗华已正式履新百事公司亚太区公司事务副总裁 [27] - 洪宗华曾先后在沃尔玛、玛氏（箭牌）、康宝莱中国、水井坊等企业负责公共关系、政府关系方向 [27] - 意大利奢侈品牌Fendi任命Francesca Leoni为全球首席公关官，接替在品牌任职20年的Cristiana Monfardini [30] - Francesca Leoni拥有超25年奢侈品行业从业经历，加入芬迪前在纽约担任Capri集团旗下Michael Kors首席品牌官7年 [30] - 此次任命是Fendi 2025年下半年管理层大规模调整的重要环节 [30]

文章核心观点 - 迪卡侬正从一家以极致性价比为核心的大众运动零售商，向高端专业运动品牌转型，并已开始显著提价，但其转型面临来自市场定位、品牌认知及竞争格局的多重挑战，成功先例极少 [4][16][25] 迪卡侬的商业模式与历史定位 - 公司最初是体育用品经销商，通过在城乡结合部开设大型直营门店，以大规模采购和高周转模式实现低价 [8] - 因低价策略破坏品牌方价格体系遭断供后，于1996年大力推进自有品牌战略，向上整合供应链，把控研发设计与零售渠道，生产外包 [11] - 公司采用“低成本分发爆款产品”思路，快速模仿市场热门产品并以规模压缩成本，例如在优衣库推出轻型羽绒服一年后推出便宜100元的同款 [11] - 公司本质是“伪装成品牌的经销商”或运动服装市场的Costco，其核心竞争力在于全品类（SKU达35000个）和高性价比（价格比同行低15%-20%） [13][14] - 自有品牌覆盖30多个运动品类，占比超过90%，使其能灵活应对市场，例如在2013年行业库存危机时可通过“自己给自己打折”实现逆势增长 [11][14] 转型战略与具体举措 - 2024年，公司提出“北极星战略”，旨在从大众零售商转型为公认的运动品牌，实现从大众走向高端、从入门走向专业的品牌升级 [16][17] - 具体举措包括：将数十个自有品牌精简为九大运动品类，并单独成立公路自行车、跑步、攀岩、狩猎四个专业品牌，其自行车品牌VAN RYSEL已开始赞助职业车队 [18] - 提升消费体验并推动门店升级：批量更换门店设计，缩小门店面积，并将选址从城乡结合部转移至市中心 [18] - 聘请Lululemon中国区前高管主抓营销，成功将高端产品占比提升至10%-20% [18] - 公司中国副总裁坦言转型是为了回应中产阶级的需求 [20] 转型的背景与动因 - 提价已有具体表现：2022至2024年间，迪卡侬中国产品均价从128元提升至196元，涨幅达52%，个别产品如抓绒衣涨幅达100% [4] - 尽管2023年在消费者中口碑达到巅峰，但以2021年为分水岭，公司营收增长接近停滞，利润水平一路走低，经营状况已开始变差 [20][21] - 公司面临两大外部挑战：1）被平替：在中国成熟供应链和电商平台（如拼多多）面前，其价格优势被白牌产品削弱；2）被细分：新兴专业品牌从细分场景切入，抢占市场份额，使迪卡侬陷入“向下干不过平替白牌，向上搞不定高端市场”的尴尬境地 [23][24][25] 高端运动品牌市场的成功逻辑与迪卡侬的挑战 - 近年成功的高端运动品牌（如Lululemon、Hoka、迪桑特）普遍遵循“从人群转向场景”的逻辑，即从一个极其细分的专业领域切入，凭借拳头技术建立核心圈层口碑，再通过提炼抽象的价值主张和营销覆盖更广泛的高净值人群 [27][28][29][30] - 高端品牌的利润主要来自专业圈子之外的大众消费者，其增长路径是“从小到大”（从细分市场扩张），而非“从大到小”（从大众市场转型） [30] - 迪卡侬转型面临近乎不可能的任务：1）在专业领域缺乏公认的技术护城河与品牌认知（如其帐篷不建议用于恶劣环境，高端自行车少见）；2）消费者普遍将“迪卡侬”视为零售商品牌，其众多自有品牌缺乏存在感，构建专业品牌影响力需要巨额营销投入和时间积累 [31][34] - 运动服装市场从大众品牌成功转型为高端专业品牌的先例极少，安踏的高端化策略是通过收购细分专业品牌（如始祖鸟、迪桑特）来实现，而非改造主品牌 [25][30]