市场扩张和并购 - 2025年12月26日公司与恒瑞医药订立许可协议[3] - 公司获许可在中国（不含港澳台）开发等SHR6508并可分许可[3] - 公司支付3000万元首付款，最高1.9亿里程碑付款[3] - 支付未来潜在产品净销售额分级特许权使用费[3] 新产品和新技术研发 - 产品是钙敏感受体变构调节剂，处III期临床试验[3] - 拟用于治疗特定慢性肾病患者继发性甲状旁腺功能亢进症[3]

新产品和新技术研发 - 自主研发双特异性抗体偶联药物SIM0610获临床试验批准[3] - SIM0610拟针对局部晚期/转移性实体瘤开展试验[3] - SIM0610靶向EGFR和cMET，可诱导肿瘤细胞凋亡[4] 其他新策略 - 公司以自主研发及协同创新双轮驱动，建重点实验室[5] - 聚焦神经科学等领域，与多家企业、院校合作[5]

核心观点 - 石药集团股价处于关键多空分歧点，短期技术面显示动能转强但已现超买信号，市场关注其能否突破关键阻力位[1] - 机构观点显著分歧，乐观方聚焦于公司未来的授权交易价值，谨慎方则担忧其传统成品药业务的短期压力[4][5] - 在股价面临关键阻力、市场观点分歧的背景下，窝轮和牛熊证等衍生工具为投资者提供了利用杠杆捕捉短期波动的灵活部署机会[6] 技术分析 - 股价于12月22日上涨约5.58%，报8.7元，收复并站稳10日线（约7.75元）和30日线（约7.74元），短期动能转强[1] - 相对强弱指数（RSI）已达61，进入偏强区域，表明市场积累了超买压力，预示股价在连续上涨后可能需进行技术性整理[1] - 当前面临8.49元的第一阻力位，若能有效突破，下一目标将指向9.03元；下方近期首道支撑位在7.79元，更关键支撑位在7.47元[1] 市场观点与基本面 - **乐观观点**：瑞银（UBS）于12月19日将石药目标价上调至10元，重申“买入”评级，认为公司预期的授权交易潜力及销售费用控制尚未完全反映在股价中[4]；招银国际基于强劲的BD预期，将目标价上调至10.08港元，认为BD交易是驱动盈利增长的关键因素[4]；公司管理层表示2025年预计还将完成多项高潜在价值的“大型”授权许可交易[4] - **谨慎观点**：大和资本（Daiwa）于12月21日将评级从“持有”下调至“沽售”，认为股价已反映对BD交易的乐观预期，但作为基本盘的成品药销售面临增长放缓压力，短期增长动力可能疲弱[5] 衍生工具应用与案例 - 衍生工具（如窝轮、牛熊证）通过内在杠杆设计，可在控制初始投入的情况下捕捉潜在价格波动[6] - **过往案例**：12月18日数据显示，当石药正股在两个交易日内上涨3.00%时，挂钩的麦银认购证（13048）价格同期上涨了19%，法兴牛证（61134）和瑞银牛证（63021）也分别录得14%和12%的升幅[6] - **当前产品选择参考**： - 看好后市突破：可关注行使价在8.9元以上、提供约4倍杠杆的认购证，如摩利认购证（22827）与法巴认购证（23420）[9] - 博取短线反弹：可关注收回价设在7.0元、与现价保持较大距离的牛证，如瑞银牛证（60839）和法兴牛证（64369）[9] - 看淡短期走势：可关注收回价设在9.5元、提供4.8倍实际杠杆的熊证，如法兴熊证（61153）[9] 衍生工具关键参数解析 - **每手入场费**：是决定投资一笔交易所需最低资金门槛的关键参数，计算公式为：每手入场费 = 每手买卖单位 × 买入价[11] - **实例说明**：以一只与石药挂钩、每手买卖单位为10,000份的虚拟认购证为例，若当前买入价为0.056元，则每手入场费为10,000 × 0.056元 = 560元[12] - **实战意义**：入场费直接影响投资门槛、交易成本（如买卖价差相对于本金的占比）以及仓位管理的灵活性，应在选择产品时纳入考量[12]

市场扩张和并购 - 2025年12月19日先声药业附属公司与Ipsen签独家授权许可协议[2] - Ipsen获SIM0613大中华区以外全球独家权利[2] 财务数据 - 先声药业最高可收10.6亿美元，首付4500万美元[2] 新产品和新技术研发 - SIM0613是靶向LRRC15的新型ADC[3]

新产品和新技术研发 - 阿美替尼2020 - 25年获批多项适应症[4][5] - 2025年6月阿美替尼获英国药监局批准上市[5] 市场扩张和并购 - 2025年12月16日公司与Glenmark就阿美替尼订立独家许可协议[3] - 许可人将获超10亿美元里程碑付款及特许权使用费[3] 其他新策略 - 许可协议属日常收益性质交易，须遵守监管备案[7][8]

新产品和新技术研发 - 创新口服JAK1抑制剂povorcitinib获NMPA批准纳入突破性治疗品种名单[2] - 2023年3月，Incyte公布povorcitinib达非节段型白癜风全球多中心2b期临床研究主要终点[3] - 2025年8月，德镁医药获NMPA药物临床试验批准开展povorcitinib相关临床试验[3] 市场合作 - 2024年3月31日，集团通过德镁医药附属公司与Incyte就povorcitinib订立合作和许可协议[5] - 德镁医药附属公司将povorcitinib除中国大陆外其他区域相关权利再许可予集团[5] 市场规模 - 中国约1030万人患白癜风，约820万人患非节段型白癜风[4]

新产品和新技术研发 - 2025年12月15日，附属公司向美国药管局提交CBT - 199新药临床试验申请[4] - CBT - 199是治疗老花眼的新型局部眼用乳液[4] - 2023年在中国开始CBT - 199药物发现过程[5] - CBT - 199自2023年6月起进行临床前动物安全性和耐受性评估[5]

新产品获批 - 福森药业「盐酸尼卡地平注射液」一致性评价申请获批上市[3] - 本次获批规格有2ml:2mg和10ml:10mg[4] 市场数据 - 2024年该注射液在中国公立医疗机构终端销售规模超6亿[3] - 2022 - 2024年销售规模同比增速分别为35.71%、16.09%、14.14%[3] 产品优势 - 公司是国内该注射液规格最齐全企业之一[4] - 产品品质和疗效与参比制剂一致，可替代原研药[4]

新产品研发 - 公司CBT - 004是潜在同类首创无防腐剂滴眼液，适用于治疗血管化睑裂斑[4] - 2025年5月完成第2期临床试验，7月完成临床报告[5] - 试验显示CBT - 004安全且耐受性良好，达主要及若干次要疗效终点[5] - 减轻结膜充血最快7天见效，部分症状改善停药4周仍显著[5] 未来展望 - 2025年12月10日，Cloudbreak USA与美药管局举行CBT - 004第2期临床试验后会议[4] - 双方达成共识，将充血症状减轻作为获批主要终点，症状缓解为潜在共同主要终点[4]

发售信息 - 全球发售股份数目为37,911,700股H股，香港发售3,791,200股，国际发售34,120,500股[7] - 发售价为每股H股26.38港元[7][44] - 每股H股面值为人民币0.20元，股份代号为2659[7] - 所得款项总额为1,000.1百万港元，净额为921.5百万港元[10] - 上市日期预计为2025年12月10日[3][43] 认购情况 - 香港公开发售有效申请数目为282,687，受理37,912，认购水平3,526.34倍[11] - 国际发售承配人数量为97，认购水平为6.59倍[12] 股份分配 - 基石投资者获分配7,604,100股，占发售股份20.06%等[13] - 安科生物等多家机构和个人获分配不同数量股份[13][14] 禁售承诺 - 控股股东等多方须遵守禁售承诺，涉及不同数量股份和时间[15][17][18][19][20][21] 股东情况 - 最大承配人等不同排名承配人、股东获配股份及占比情况[22][23][24] 申请情况 - 不同认购数量的有效申请数及获发情况[26][27] 相关方情况 - 中信里昂为全球发售多个角色[37] - 中信证券国际资本管理认购情况及相关安排[36][37][38][39][40] 上市合规 - 公司已遵守上市规则及获联交所多项同意[28][29][41] 公众持股 - 上市后120,389,270股H股计入公众持股量，占36.93%[44] - 上市时计入自由流通量的公司H股为30,307,600股[44]