公司主营业务 - 主营业务聚焦水利市场 应用于跨流域调水 城市供排水 城乡供水 高标准农田建设及节水灌溉等细分领域 [1] 行业发展前景 - 近几年国家对水利投资力度不断加大 政策逐步落实 行业稳定增长趋势明显 [1] - 拉长周期看 公司所属行业依然属于景气周期 [1] 公司经营策略 - 公司聚焦主业 持续提升经营能力 推动上市公司实现稳健的高质量发展 切实为股东创造价值 [1] - 根据公司的盈利能力和资金规划 积极分红 提高股东回报 [1] - 不断加强与投资人的沟通与交流 让更多的投资人关注公司的长期价值和发展战略 [1]

股价表现与资金流向 - 9月25日盘中下跌2.05%至4.29元/股 成交1.27亿元 换手率2.59% 总市值52.73亿元 [1] - 主力资金净流出735.34万元 特大单净卖出172.40万元(占比1.35%) 大单净卖出562.95万元 [1] - 今年以来股价跌1.38% 近5日跌7.54% 近20日涨2.14% 近60日涨4.13% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近9月22日净卖出8680.77万元 买入总额6374.65万元(占比7.16%) 卖出总额1.51亿元(占比16.92%) [1] 公司基本情况 - 位于浙江台州 1993年3月成立 2011年12月上市 主营塑料管道研发生产销售 [2] - 收入构成：PVC管材管件35.03% PE管材管件20.81% 灯具及组件17.02% PPR管材管件15.90% 其他产品6.22% 其他(补充)4.54% 电器产品0.48% [2] - 所属申万行业：建筑材料-装修建材-管材 概念板块含地下管廊、机器人概念、新型城镇化等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月19日股东户数2.79万户 较上期减少6.34% 人均流通股40633股 较上期增加6.77% [2] - 2025年上半年营收29.06亿元 同比减少7.76% 归母净利润4511.59万元 同比减少63.99% [2] - A股上市后累计派现8.96亿元 近三年累计派现1.97亿元 [3] - 香港中央结算公司为第五大流通股东 持股1228.59万股 较上期增加16.08万股 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入124.75亿元，同比下降8.0% [2][4] - 净利润9.35亿元，同比下降8.0% [2][4] - 归属净利率7.5%，同比基本持平 [7] - 毛利率28.2%，同比提升0.7个百分点 [7] - 期间费用率19.83%，同比下降0.1个百分点 [7] 业务分项表现 - 塑料管道业务收入同比下降3.24% [7] - 建材家居业务收入同比下降20.56% [7] - 其他业务收入同比下降39.84% [7] - 管材总销量同比增长3.90%（其中PVC管增长0.4%，非PVC管增长13.8%） [7] - 管材售价同比下降6.9%（其中PVC管下降7.4%，非PVC管下降10.3%） [7] - 海外业务收入增长29.5% [7] - 国内华南地区收入下降2.9%，华南以外地区下降6.6% [7] 产品结构与成本控制 - 管道业务毛利率29.4%，同比下降0.1个百分点 [7] - 财务费用因利息支出减少下降0.57个百分点 [7] - 资产减值0.35亿元，同比减少1.06亿元 [7] - 资本开支9.7亿元，同比大幅减少（去年15.59亿元） [7] 细分领域需求表现 - 供水管道收入增长4.1% [7] - 燃气管道收入增长1.1% [7] - 排水管道收入下降8.3% [7] - 电力管道收入下降10.8% [7] - 其他管道收入下降3.1% [7] 未来展望与估值 - 预计2025年净利润约19.5亿元，对应PE 7.1倍 [7] - 农业、工业管道及海外业务有望提供增量 [7] - 非PVC管占比持续提升 [7] - 外延投入大幅减少，聚焦主业海外建设 [7]

宏观经济与金融数据 - 7月社会融资规模增量为1.16万亿元，比上年同期多3893亿元，社融存量同比回升，超额流动性回升 [1] - 7月M1、M2同比回升，新增政府债券同比小幅回升，新增人民币贷款同比转负，表外三项同比走阔 [1] - 贷款结构走弱，居民新增贷款同比大幅回落，新增居民短贷和中长贷同比转负，企业新增中长贷同比转负，短贷同比持平，票据同比回正 [1] - 7月PPI持平，进出口同比均超预期强劲，普林格周期先行指标回升，同步指标和滞后指标回落 [1] 城投债市场动态 - 2025年以来拟提前兑付城投债规模为558亿元，兑付节奏放缓，未形成明显高峰 [4] - 私募债以面值兑付溢价债券的比例为61.23%，公募债为45.24%，私募债比例更高 [4] - 城投债提前兑付方式转变，发行人更倾向面值+补偿或净价兑付，与发行方式、区域及资质相关，隐含评级越低则以面值兑付比例越高 [4] 债券投资策略 - 低利率环境下债券投资通过主动交易增厚收益，择时判断收益率趋势，择券判断相对价值 [5] - 构建金字塔定价体系，利用流动性、机构行为、相对价值因子建立决策因子树，分析胜率和赔率 [5] - 息差收窄趋势下债券策略灵活调整持仓获取流动性溢价，卖方研究需提供自下而上市场特征 [5] 黄酒行业趋势 - 黄酒行业在龙头高端化、年轻化、全国化转型下有望破局复兴，绍兴市成立产业专班推动发展 [7] - 古越龙山江浙沪以外销售额占比从2018年27%提升至2024年43%，全国化成效显著，头部企业推出新品迎合年轻及外省消费群 [7] - 行业扩容与集中并进，建议关注在高端化和全国化取得成就的会稽山、古越龙山两大龙头 [7] 资本市场观点 - 客户认为牛市开启，新经济如AI应用和创新药带动业绩改善，传统经济动能下行放缓，民营经济促进发展 [9] - A股长期看好军品贸易公司，短期关注AI算力、机器人、电子板块轮动，港股看好互联网平台、创新药和新能源汽车公司 [9] 公司业绩与展望（AI基建与通信设备） - 公司2025H1销售收入3,607.60亿元，环比增5.16%，同比增35.58%，归母净利润121.13亿元，环比降16.33%，同比增38.61% [12] - AI基础设施建设高景气，全球云服务商资本开支扩张，公司核心零部件模组配合客户+全球化产能+垂直整合优势 [12] - 生成式AI数据中心以太网交换机市场预计从2023年6.4亿美元增长至2028年超90亿美元，年复合增长率70%，公司800G高速交换机营收较2024年增长近三倍 [12] - 维持2025年归母净利润预期330亿元，上修2026年预测至500亿元，新增2027年583亿元，维持买入评级 [12] 公司业绩与展望（管材制造） - 公司2025H1营业收入20.78亿元，同比下滑11.33%，归母净利润2.71亿元，同比下滑20.25%，现金分红1.57亿元占可供分配利润30% [14] - PVC类产品毛利率同比提升，PPR类毛利率存改善空间，2025H1PVC、HDPE、PPR均价同比变动-12.69%、-2.62%、-0.94% [14] - 综合毛利率40.5%，同比降1.61个百分点，经营性现金净流入5.81亿元，同比多流入2.89亿元，收现比119.47%同比升5.87个百分点 [14] - 预计2025-2027年归母净利润10.2、11.1、12.2亿元，对应PE17.09、15.80、14.41倍，维持买入评级 [14] 公司业绩与展望（物流与货运） - 2018-2024年中国外运营业收入增37%，毛利润维持55亿元左右，营业利润增14% [17] - 营业利润近半来自投资收益，主要由中外运敦豪贡献，受国际航空货运运价影响，未来增长可能放缓 [17] - 发行REIT预计增厚2025年净利润约3.9亿元，上调2025年归母净利润预测至52亿元，引入2026-2027年预测为35亿元 [17]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入20.78亿元同比下降11.33% 归母净利润2.71亿元同比下降20.25% [1][2] - 扣非归母净利润2.68亿元同比下降21.06% 基本EPS为0.17元/股同比减少22.73% 加权平均ROE为5.32%同比下降0.84个百分点 [1][2] - 分季度看2025Q1营收8.95亿元同比下降10.20% Q2营收11.83亿元同比下降12.16% Q1归母净利润1.14亿元同比下降25.95% Q2归母净利润1.57亿元同比下降15.55% [2] 产品收入结构 - PPR系列产品收入9.33亿元同比下降13.04% PE系列产品收入4.11亿元同比下降13.28% PVC系列产品收入2.90亿元同比下降4.21% [2] - 防水净水等其他产品收入4.25亿元同比下降8.39% [2] - 国内收入19.30亿元同比下降11.27% 国外收入1.48亿元同比下降12.03% [2] 区域收入分布 - 华东地区收入10.42亿元同比下降13.10% 华北地区收入2.61亿元同比下降6.25% 西部地区收入2.88亿元同比微增0.08% [2] - 经营性现金流净额5.81亿元同比大幅扩大99.10% 体现优秀现金流把控能力 [2] 盈利能力分析 - 销售毛利率40.50%同比下降1.61个百分点 销售净利率13.08%同比下降1.63个百分点 [3] - PPR管毛利率57.53%同比下降1.58个百分点 PE管毛利率26.91%同比下降2.82个百分点 PVC管毛利率23.54%同比上升2.55个百分点 [3] - 防水净水等其他产品毛利率29.27%同比下降1.89个百分点 [3] 成本与费用结构 - 主要原材料PPR均价同比微涨0.03% PVC均价同比下降12.70% HDPE均价同比下降2.11% [3] - 期间费用率24.99%同比上升0.79个百分点 除销售费用率下降外其余费用率均增加 [3] - 财务费用同比增长主因利息收入下降 管理研发费用率增加因收入规模下滑 [3] 战略布局与业务发展 - 完成对上海新材料公司少数股权收购 持股比例从66.08%提升至90.00% 该公司2025年上半年营收1.32亿元净利润3159.83万元净利率23.90% [4] - 新设乌鲁木齐新材公司和临海市伟星网络销售有限公司 全国设立50余家销售公司覆盖3万余个营销网点 [4] - 持续推进"同心圆"战略和"伟星全屋水生态"落地 聚焦零售业务价值重塑 [4] 行业竞争与业务重点 - 管材行业延续激烈竞争 零售端消费疲软 工程端资金受限 [4] - 工程端强化优质客户与项目开发 推动"产品+服务"系统解决方案转型提高客单价 [3][4] - 聚焦零售基本盘推动产品服务升级 加快"好房子"和"非房"业务拓展 [4][5] 股东回报 - 2025年中期拟每10股派发现金红利1.00元（含税） 以15.72亿股为基数共计派发1.57亿元 分红率达58.00% [5]

贵州茅台 - 上半年实现营业收入893.89亿元，同比增长9.1% [1] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比提升8.89% [1] - 基本每股收益为36.18元/股 [1] - 主营业务是茅台酒及系列酒的生产与销售 [1] - 所属行业：食品饮料–白酒Ⅱ–白酒Ⅲ [1] 伟星新材 - 上半年实现营业收入20.78亿元，同比下降11.33% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，同比下降20.25% [1] - 基本每股收益为0.17元/股 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [1] - 主营业务是各类中高档新型塑料管道的制造与销售 [1] - 所属行业：建筑材料–装修建材–管材 [1] 建元信托 - 上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长84.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4028.97万元，同比增长13.36% [1] - 基本每股收益为0.0041元/股 [1] - 主营业务是固有业务、信托业务 [2] - 所属行业：非银金融–多元金融–信托 [3] 维尔利 - 中标老虎冲生活垃圾卫生填埋场渗沥液处理改建项目 [3] - 中标单价为158.6元/吨 [3] - 预计每年运营收入金额约为6100万元(含税)，10年运营期预计收入总金额约为6.1亿元(含税) [3] - 特许经营期为10.5年，其中建设期0.5年，运营期10年 [3] - 主营业务是城市环境业务与生物能源业务 [3] - 所属行业：环保–环境治理–综合环境治理 [3] 天顺风能 - 全资子公司苏州天顺风能设备有限公司申请授信合计1.5亿元 [3] - 天顺风能为上述授信金额提供连带责任保证担保 [3] - 担保期限为主合同项下债务履行期限届满之日起三年 [3] - 主营业务是风塔及零部件、风电叶片及模具、风电海工及相关产品的生产和销售以及风电场项目的开发投资、建设和运营业务 [4] - 所属行业：电力设备–风电设备–风电零部件 [4] 华夏银行 - 国家金融监督管理总局已核准杨伟担任董事会秘书的任职资格 [5] - 主营业务是存款、贷款、投资银行、贸易金融、绿色金融和现金管理等专业化、特色化和综合化金融服务的提供、设计 [5] - 所属行业：银行–股份制银行Ⅱ–股份制银行Ⅲ [6] 天宇股份 - 收到欧洲药品质量管理局签发的关于替米沙坦工艺II原料药的欧洲药典适用性认证证书 [6] - 替米沙坦用于治疗原发性高血压和降低心血管风险 [6] - 主营业务是中间体、原料药以及制剂业务的研发、生产与销售 [6] - 所属行业：医药生物–化学制药–原料药 [6] 江山欧派 - 全资子公司重庆江山欧派门业有限公司完成工商变更登记 [6] - 类型变更为"有限责任公司(自然人投资或控股的法人独资)" [6] - 法定代表人变更为"左明辉" [6] - 主营业务是木门的研发、生产、销售和服务 [7] - 所属行业：轻工制造–家居用品–定制家居 [8] 宁波港 - 独立董事闫国庆因个人原因辞职 [8] - 辞职后闫国庆不再担任公司任何职务 [8] - 主营业务是集装箱、铁矿石、原油、煤炭、液化油品、粮食、矿建材料及其他货种港口装卸及相关业务,同时从事综合物流、贸易销售等其他业务 [8] - 所属行业：交通运输–航运港口–港口 [9] 扬帆新材 - 董事樊相东因公司内部组织结构调整原因辞职 [9] - 辞任后，樊相东继续担任公司董事会秘书、副总裁职务 [9] - 主营业务是含硫等有机中间体化合物的研发、生产与销售 [10] - 所属行业：基础化工–化学制品–其他化学制品 [11] - 上半年实现营业总收入4.73亿元，同比增长47.93% [11] - 归属于上市公司股东的净利润2313.72万元，同比扭亏 [11] - 基本每股收益为0.1元/股 [11] 中关村 - 下属公司多多药业有限公司获得盐酸氨溴索注射液《药品注册证书》 [12] - 盐酸氨溴索具有促进粘液排除作用及溶解分泌物的特性 [12] - 下属公司多多药业生产的"盐酸曲马多注射液"通过了仿制药质量和疗效一致性评价 [12] - 主营业务是生物医药及健康品业务、养老医疗业务、商砼业务和其他业务 [12] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [13] 特发信息 - 与深圳市特发服务股份有限公司续签物业管理服务合同 [13] - 合同期限为两年，自2025年8月1日起至2027年7月31日止 [13] - 总费用约为2046.62万元 [13] - 特发服务还将向公司支付停车场承包费用约156.20万元 [13] - 主营业务是以光通信产业为基础，结合自有物业优势，发展形成线缆、智慧服务、融合和物业租赁四大业务板块 [13] - 所属行业：通信–通信设备–通信线缆及配套 [14] 有友食品 - 实控人赵英累计减持1283.07万股公司股份，占公司总股本的3.0% [14] - 减持完成后，赵英持有公司股份4257.1万股，占公司总股本的9.95% [14] - 主营业务是泡卤风味休闲食品的研发、生产和销售 [14] - 所属行业：食品饮料–休闲食品–零食 [15] 恒信东方 - 因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案 [15] - 主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务 [15] - 所属行业：通信–通信服务–通信应用增值服务 [16] 衢州发展 - 拟通过发行股份方式购买先导电子科技股份有限公司95.46%的股份 [16] - 并募集配套资金30亿元 [16] - 公司股票将于2025年8月13日复牌 [16] - 主营业务是房地产开发、投资、商业贸易等 [16] - 所属行业：房地产–房地产开发–住宅开发 [16] 豪能股份 - 拟以自有资金对重庆豪能增资1亿元 [16] - 增资完成后，重庆豪能注册资本将由1.7亿元人民币增加至2.7亿元 [16] - 主营业务是汽车传动系统相关零部件产品的研发、生产和销售以及航空航天零部件的高端精密制造 [16] - 所属行业：汽车–汽车零部件–底盘与发动机系统 [16] 江苏索普 - 上半年实现营业收入为31.58亿元，同比下降1.08% [16] - 归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降13.01% [16] - 基本每股收益为0.0885元/股 [16] - 主营业务是醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售 [17] - 所属行业：基础化工–化学原料–煤化工 [17] 复旦复华 - 控股子公司复华信息拟出资4887万元参与联光元和（上海）企业发展有限公司总规模3.99亿元的增资计划 [17] - 增资完成后，复华信息将持有联光元和3.06%的股权 [17] - 主营业务是化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售 [17] - 所属行业：医药生物–化学制药–化学制剂 [18] 陕西华达 - 筹划以发行股份方式购买陕西华经微电子股份有限公司100%股权 [18] - 同时募集配套资金 [18] - 公司股票8月13日起停牌 [18] - 主营业务是电连接器及互连产品的研发、生产和销售 [18] - 所属行业：国防军工–军工电子Ⅱ–军工电子Ⅲ [18]

行业转型与市场格局 - 家装行业正从增量红利转向存量博弈，小品牌节节败退而头部企业抓住新机[1] - 2024年全国房地产住宅投资同比下降10.5%，住宅新开工面积下降23%[5] - 全国住房交易中二手房占比达42%，较2024年同期提升4个百分点创历史新高[5] - 全国2000年前建成的老旧小区近17万个，涉及超4200万户居民，总建筑面积约40亿平方米[5] 政策驱动与需求变化 - 2025年中央提出"建设好房子、好小区、好社区、好城区"，推进老旧小区改造[6] - "十四五"期间老旧小区改造需塑料管材352万至682万吨，年均70.4万至136.4万吨[6] - 旧房翻新中老旧管道渗漏、水质二次污染成为核心痛点[6] - 消费者关注点从"装修颜值"转向"隐蔽工程质量"[6] 公司竞争优势 - 日丰获"中国家装管道第一品牌"称号，2024年销额、销量、服务家庭数、营销网点数均居行业榜首[1][2] - 公司提出"管用五十年"服务承诺，提供专属防伪编码和专业售后服务体系[7] - 从德国引进全套生产设备，坚持进口原料，以铝塑管切入蓝海市场[9] - 首创"试水试压"管路验收服务，打破行业"安装即终点"的粗放模式[9] 经营战略与全球化 - 公司坚持合规经营、产品服务领先、不过度举债三大核心原则[19] - 业务覆盖全球100多个国家，获得144项国际认证和五大国际权威认证[23] - 实施全球化与本地化双轮驱动战略，从产品出海升级为全链条出海[23] - 2024年公司保持营收稳健增长，在行业萎缩中加速抢占市场份额[19] 产品与技术优势 - 早期洞察镀锌钢管易锈蚀、寿命短的缺陷，率先推动行业品质升级[9] - 研发实验室反复打磨材料配方，生产线执着把控毫米级精度[20] - 将品质理念渗透至每个生产流通节点，形成全员质量文化[22] - 通过材料革新解决管道老化、细菌滋生等痛点问题[7]

兄弟科技业绩预告 - 预计2025年上半年净利润6000万元至7500万元 同比增长325%-431.25% [1] - 主营业务为维生素、香料、皮革化学品、铬盐、催化剂等精细化学品及医药系列产品 [1] - 所属行业为基础化工-化学制品-食品及饲料添加剂 [1] 中钢洛耐股东减持 - 股东国新双百壹号计划减持不超过562.5万股 占总股本0.5% [1] - 主营业务为中高端耐火材料的研发、制造、销售和服务 [1] - 所属行业为建筑材料-装修建材-耐火材料 [1] 合盛硅业股份换购 - 控股股东拟将不超过1182.21万股换购ETF份额 占总股本1% [1] - 主营业务为工业硅、有机硅及多晶硅等硅基新材料产品 [2] - 所属行业为基础化工-化学制品-有机硅 [2] 索通发展实控人减持 - 实控人及一致行动人拟减持不超过1098.72万股 占总股本2.21% [2] - 主营业务为预焙阳极、锂电池负极材料、薄膜电容器 [2] - 所属行业为基础化工-非金属材料Ⅱ-非金属材料Ⅲ [2] 孚能科技股东减持 - 股东深圳安晏投资拟减持不超过1222.1万股 占总股本1% [2] - 主营业务为动力电池及电池系统的研发、生产和销售 [3] - 所属行业为电力设备-电池-锂电池 [3] 渝开发业绩预告 - 预计2025年上半年净利润1.75亿元至2.25亿元 同比扭亏 增长632%-784% [4] - 业绩变动主要因转让朗福公司1%股权确认投资收益2.4亿元 [4] - 主营业务为房地产开发与销售 [5] - 所属行业为房地产-房地产开发-住宅开发 [5] 电声股份股东减持 - 控股股东一致行动人拟合计减持不超过726.43万股 占总股本1.71% [5] - 主营业务为互动展示、零售终端管理等营销活动服务 [5] - 所属行业为传媒-广告营销-营销代理 [5] 人乐退终止上市 - 股票于2025年7月4日正式摘牌 [5] - 主营业务为商品零售连锁经营 [6] - 所属行业为商贸零售-一般零售-超市 [7] 威唐工业股东减持 - 控股股东及一致行动人拟减持不超过340万股 占总股本1.95% [7] - 主营业务为汽车冲压模具和汽车冲焊零部件 [7] - 所属行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 [8] 盈峰环境转债事项 - 股票已有10个交易日收盘价低于转股价85% 可能触发转股价向下修正 [8] - 主营业务为环保装备的研发、销售及运营服务 [8] - 所属行业为环保-环保设备Ⅱ-环保设备Ⅲ [9] 竞业达实控人减持 - 实控人拟减持不超过694.15万股 占总股本3% [10] - 主营业务为教育信息化、城市轨道交通安防等领域解决方案 [10] - 所属行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [10] 永太科技诉讼事项 - 公司及子公司向法院提起民事诉讼 索赔5751.93万元 [10] - 主营业务为含氟医药、农药、新能源材料等 [11] - 所属行业为基础化工-化学制品-氟化工 [11] *ST美谷子公司破产 - 控股子公司金环绿纤被申请破产清算 尚在审查阶段 [11] - 主营业务为生物基纤维业务和医疗美容服务 [12] - 所属行业为美容护理-医疗美容-医美服务 [13] 道氏技术投资项目 - 拟投资不超过1.65亿美元建设年产30kt阴极铜湿法冶炼厂项目 [13] - 主营业务为陶瓷色釉料及原辅料等 [13] - 所属行业为电力设备-电池-电池化学品 [14] 鑫铂股份股东减持 - 实控人一致行动人拟减持不超过372.44万股 占总股本1.54% [14] - 主营业务为新能源光伏、汽车轻量化等铝制品 [14] - 所属行业为有色金属-工业金属-铝 [14] 云南能投项目进展 - 获得马龙区色甲光伏发电项目开发权 装机容量20MW [15] - 主营业务为风力发电、光伏发电及食盐等产品 [15] - 所属行业为公用事业-电力-风力发电 [15] 青龙管业股东减持 - 控股股东及实控人拟减持不超过990.97万股 占总股本3% [15] - 主营业务为高品质输水管道及相关产品 [15] - 所属行业为建筑材料-装修建材-管材 [15] 扬杰科技收购事项 - 终止发行股份收购贝特电子 改为现金收购 [16] - 主营业务为功率半导体硅片、芯片及器件 [16] - 所属行业为电子-半导体-分立器件 [17] 泰嘉股份股东减持 - 控股股东及实控人拟减持不超过755.21万股 占总股本3% [17] - 主营业务为锯切业务、电源业务 [18] - 所属行业为机械设备-通用设备-金属制品 [19] 松炀资源控制权变更 - 终止筹划控制权变更事项 股票复牌 [19] - 主营业务为环保再生纸的研发、生产和销售 [20] - 所属行业为轻工制造-造纸-大宗用纸 [21]

展会基本信息 - 第十二届中国国际管材展览会（Tube China 2026）将于2026年9月21-24日在上海新国际博览中心举行 [1][3] - 展会由杜塞尔多夫展览(上海)有限公司、中国国际贸易促进委员会冶金行业分会和冶金工业国际交流合作中心联合主办 [3] 展会规模与主题 - 预计展览面积突破10万平方米，吸引全球1,200余家参展企业 [3] - 展会以"创新驱动·智造未来"为主题，特别设立"绿色管材创新中心"展示行业低碳转型成果 [5] 技术创新展示 - "未来工厂体验区"将实景演示智能化无缝管生产线、激光切割与3D打印复合加工技术、基于数字孪生的质量控制系统、氢能管道专用焊接解决方案 [5] - 展会期间将发布《全球管材产业技术发展白皮书》 [5] 同期活动与专业观众 - 同期举办"全球管材产业峰会"，邀请国际管材协会（ITA）专家、行业领袖及科研机构代表探讨能源转型中的管道需求和材料创新 [7] - 预计将有来自石油天然气、建筑、汽车等应用领域的专业观众超5万人次参观 [7] 产业链协同与细分展会 - 展会期间将举办"百项技术对接会"促进产学研合作 [9] - 两大细分展会——中国热处理加工技术展览会和中国锯业及激光切割技术展览会将为专业买家提供精准采购体验 [9]

核心观点 - 本周机械设备、电子等行业景气度上行，煤炭、石油石化等行业下行，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起，同时多公司业绩有不同表现，各行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势 [2][21] 行业景气度 整体行业 - 本周机械设备、电子、纺织服饰、房地产、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油石化、电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [2][21] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体、医疗器械等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [2][22] 各行业具体数据 - 机械设备氧气（液体）价格上行13.51%，氩气（液体）价格下行2.86%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上行6.19%；医药生物成都中药材价格指数下行3.3%等 [23][26] 行业配置建议 - 赛点2.0第三阶段重视恒生互联网，5月应对“特朗普”不确定，投资主线为Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起 [2][24] 行业公司分析 名创优品 - 25Q1营收44.3亿元/yoy+19%，利润受销售及分销开支影响，经调净利润5.87亿元/yoy - 4.8% [30] - 名创内地处于调整期，海外持续扩张，推动大店驱动增长，强化IP运营，热门品类搪胶毛绒系列多款产品销售额破千万、占海外总销售额35% [30][31] - 下调经调净利润预测，预计2025 - 2026年经调净利润分别为29/36亿元，对应PE分别为14/11倍，维持“买入”评级 [32] 信立泰 - 2024年营收40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%；2025年第一季度营收10.62亿元，同比下降2.64%，归母净利润2亿元，同比增长0.03% [34] - 制剂驱动营收结构优化，创新产品板块比重提升，重点管线持续推进，布局新领域 [35][36] - 预计2025 - 2027年营业收入为45.38、54.23、62.46亿元，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [37] 亚马逊 - 2025Q1净销售为1556.67亿美元，同比增长10%；营业利润184.05亿美元，超预期；EPS为1.59美元，超预期 [43] - 零售业务稳健增长，AWS收入略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [43][44] - 认为亚马逊零售端可对冲关税风险，AWS有望在AI驱动的企业上云周期中获超额增长 [45] Duolingo - 2025Q1营业收入2.3亿美元，同比增长38%，超越市场预期3.7%，DAU、MAU增长迅速，Max订阅占总订阅7% [47] - 预计2025年第二季度营收在2.385 - 2.415亿美元之间，上调全年营收指引至9.87 - 9.96亿美元 [48] - 看好其社交优先营销策略及用户体验带来的付费转化率提升 [49] 行业动态 建筑材料 - 城市更新政策利好管材/涂料等消费建材，25年中央预算内投资设城市更新专项，“两重”建设支持地下管网改造 [38] - 水泥全国熟料线停窑率上升，湖北水泥价格逆势推涨20元，新版冰箱能效标准预计25年底发布，相关企业25Q4后业绩或好转 [38][39] 有色金属 - 中美降关税后全球风险偏好修复，美股走强，但美元指数走弱，美债收益率上行 [40] - 美国信用评级下调、国债拍卖遇冷、通过大规模财政支出法案，财政纪律松散增加市场担忧 [40][41] - 高通胀、高利率、高债务组合或使美国“硬数据”恶化，黄金作为避险资产优势凸显 [42] 全球AI - 谷歌I/O大会、微软Build大会、Computex英伟达演讲释放AI发展路径，AI从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”延伸 [51][54] - 海外建议关注科技大厂、AI应用落地企业、智能驾驶相关企业；国内建议关注头部AI科技企业 [54][55] 评级调整 - 新天绿色能源（00956）买入（首次）；四方股份（601126）买入（调高）；伟测科技（688372）买入（调高）等 [20] 金融工程 - 用DeepSeek - V3 - 0324大模型总结分析师行业报告，本周通信设备、互联网媒体行业研报解读景气度较高，渔业、房地产开发和运营行业景气度较低 [27][28]