｜2025年9月26日星期五｜ NO.1 香港获评为全球最自由经济体 "香港政府新闻网"9月25日消息，菲沙研究所发布《世界经济自由度2025年度报告》，香港继续获评为全 球最自由经济体。在五个评估大项中，香港在"国际贸易自由"项蝉联首位，"稳健货币"和"监管"两项的排 名也位居全球第三位。 点评：香港将一如既往地坚定保持自由港地位、实行自由贸易、简单低税制等政策，发挥超级联系人和 超级增值人的角色和功能。 NO.2 今年前8月广州社零总额同比增长4.9% "南方网"9月25日消息，广州市统计局发布数据显示，8月，得益于消费品以旧换新活动的持续发力和暑期 消费拉动，叠加七夕释放"浪漫经济"活力，广州消费品市场继续保持良好增长态势。1～8月，广州市实现 社会消费品零售总额7237.41亿元，同比增长4.9%。 点评：今年以来，在消费品以旧换新政策和各类促销活动共同推动下，家电、家具等重点消费领域表现 活跃，市场潜力得到有效释放。 NO.3 深圳蝉联全球十大金融中心 "深圳发布"微信公众号9月25日消息，据"第38期全球金融中心指数报告（GFCI 38）"，深圳综合排名保持 第9，在金融科技领域创下历史最好表现， ...

2025年1-8月全省经济保持平稳运行 规模以上工业增加值同比增长10.8% 基础设施投资增速较快，设备购置投资平稳增长。分领域看，基础设施投资(不含电力、燃气及水的生产 和供应业)同比增长10.9%，拉动投资增长2.3个百分点；公共服务投资同比增长6.2%。"两新"政策加力扩围带 动设备购置投资平稳增长，全省设备工器具购置投资同比增长4.7%。 服务进出口保持快速增长，金融市场稳健运行。1—8月，全省服务进出口总额456.46亿元，同比增长 23.2%。其中出口313.63亿元，同比增长84.6%。 8月末，全省金融机构本外币贷款余额14048.61亿元，同比增长13%；金融机构本外币存款余额15318.58 亿元，同比增长10.5%。 居民消费价格小幅下降，空气水体质量持续向好。1—8月，全省居民消费价格同比下降0.3%。全省环境 空气质量优良率97.7%。地级城市水源地水质达标率保持100%。城镇内河(湖)水质达标率为98.1%，同比提高 2.0个百分点。 总的来看，1—8月全省经济仍保持平稳增长态势，推动经济转型升级和高质量发展的积极因素进一步累 积。 海南日报海口9月22日讯(海南日报全媒体记者 王 ...

工业生产 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月的5.7%略有回落[4] - 制造业增加值增长5.7%，快于整体工业0.5个百分点[4] - 41个工业大类中31个行业产出同比增长，增长面达75.6%[4] - 装备制造业增加值同比增长8.1%，连续25个月快于整体工业[4] - 高技术制造业增加值同比增长9.3%，显示新兴产业动能强劲[4] 固定资产投资 - 1-8月全国固定资产投资累计同比增长0.5%，较1-7月的1.6%明显回落[4] - 扣除房地产开发投资后累计增速达4.2%，房地产是主要拖累项[4] - 民间固定资产投资同比下降2.3%，降幅较1-7月的1.5%进一步扩大[4] 制造业与基建投资 - 1-8月制造业投资同比增长5.1%，增速高出全部投资4.6个百分点[4] - 设备工器具购置投资同比增长14.4%，保持两位数增速[4] - 基础设施投资同比增长2.0%，增速较上月放缓[4] 房地产 - 1-8月全国房地产开发投资同比下降12.9%，降幅较1-7月的12.0%扩大[4] - 8月单月房地产开发投资同比下降19.5%，为年内最大单月降幅[4] - 1-8月房屋新开工面积同比下降19.5%，住宅下降18.3%[4] 消费 - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速较上月回落0.3个百分点[5] - 限额以上家用电器和音像器材类零售额同比增长14.3%[5] - 汽车类零售额同比由负转正，增长0.8%[5] - 新能源汽车国内零售渗透率达55.3%[5] - 1-8月全国服务零售额同比增长5.1%，快于商品零售[5] 综合展望 - 经济恢复动能持续，预计三季度经济增速较二季度有所回落[5] - 完成全年GDP增长5%左右目标压力不大[5]

行业整体表现 - 2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5% [1] - 消费成为经济增长主引擎 对经济贡献率超50% [2] - 全国居民人均可支配收入比上年同期名义增长5.3% [1] - 城镇调查失业率较上年同期略有下降 [1] 政策驱动因素 - 国家出台促消费政策对12类家电产品和数码产品给予补贴 [1] - 以旧换新政策持续刺激汽车和家电等大宗商品消费 [1] - 稳就业促增收等支持性政策提升居民消费能力 [1] 消费结构变化 - 情绪价值驱动的悦己消费成为核心趋势 [2] - 户外活动流行带动徒步露营骑行和水上运动用品市场增长 [2] - Z世代成为美妆消费主力军 关注情绪护肤品的感官设计和芳香疗愈特征 [2] 市场转型方向 - 电商平台向品质加品牌双轮驱动转型 告别低价补贴模式 [3] - 企业需通过技术创新构建差异化竞争优势 [3] - 消费子行业分化发展重塑资本市场格局 [3] 资本配置偏好 - 资本倾向于支持具备稳健现金流和突出品牌力的企业 [3] - 高连锁化和数字化水平的企业更受资本青睐 [3] - 奢侈品行业资本向硬奢品类倾斜 珠宝宝石等保值属性受追捧 [3]

2025年6月乡村消费数据 - 当月零售总额5728亿元 环比增长8.71% 同比增长4.5% [1] - 上半年累计零售额32408.7亿元 同比增长4.9% [1] 历史数据统计维度 - 近一年当期值及同比变化趋势统计图表 [2] - 2015-2025年累计值及累计增长趋势统计图表 [2]

2025年6月社会消费品零售数据 - 2025年6月全国城镇社会消费品零售总额当期值达36559.4亿元 [1] - 6月零售额环比增长1.39% 同比增长4.8% [1] - 2025年1-6月累计零售总额213049.7亿元 同比增长5% [1] 历史数据统计维度 - 提供近一年当期值及同比增长统计图表 [2] - 包含2015-2025年累计值与累计增长统计图表 [2] - 所有数据均源自国家统计局官方来源 [2]

2025年6月社会消费品零售总额表现 - 当期值达42287.4亿元 环比增长2.33% 同比增长4.8% [1] - 1-6月累计值245458.4亿元 同比增长5% [1] 长期数据统计维度 - 提供近一年当期值及同比增速统计图表 [2] - 涵盖2015-2025年累计值及累计增长趋势统计图表 [2]

2025年6月零售数据表现 - 2025年6月全国限上单位消费品零售额当期值达18327.3亿元 环比增长9.64% 同比增长5% [1] - 2025年1-6月全国限上单位消费品零售额累计值达99219.7亿元 同比增长6.1% [1] 历史数据统计维度 - 近一年全国限上单位消费品零售额当期值与同比增长数据已通过统计图形式呈现 [2] - 2015-2025年全国限上单位消费品零售额累计值与累计增长数据已通过统计图形式呈现 [2]

消费品业务（全棉时代）表现与战略 - 全棉时代第二季度实现13%同比增长，7-8月销售增速回升 [1] - 聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类 [1] - 线上增长引领全渠道，门店聚焦300-500平米优质核心门店并关闭低效门店 [2] - 上半年毛利率同比提升1.7个百分点，营业利润率达14%（回归2018年水平） [9] - 下半年通过产品创新（如成人乳霜洗脸巾、柔软度提升45%的棉柔巾）和渠道拓展（兴趣电商、O2O）推动增长 [5] 医疗板块成长性与战略布局 - 中国医用耗材市场2024-2030年复合增长率约6%，国内渗透率仅20-30%（对比国外90%以上） [3] - 高端敷料保持高增速，手术室耗材增速较高，健康个护业务增速预计加快 [7][8] - 推进11个黑灯工厂自动化制造，并购GRI后加速越南、南美供应链建设 [4] - GRI供应链已恢复，7月经营向好，8月订单旺盛，下半年预计盈利改善 [6] - 医疗业务营业利润率8.6%（适用15%税率），全棉时代利润率14%（适用25%税率） [12] 财务与运营优化 - 公司整体企业所得税税率第二季度为17.6%，预计未来维持在17%-18% [12] - 全棉时代通过品类结构优化（高毛利产品增速高于整体）、库存下降和渠道优化提升盈利 [9] - 线下门店重点提升同店同比，升级会员服务及旗舰店形象（9月开设全球首家旗舰店） [10][11] - 应对关税扰动：OEM业务力争增速持平，自有品牌在东南亚市场发力 [8]

**稳健医疗2025年上半年业绩电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** - 行业：医疗耗材、消费品（棉制品、卫生巾、服饰） - 公司：稳健医疗（含全棉时代、Gri并购子公司）[2][3] **核心财务表现** - 2025年上半年营收53亿元（同比增长31%） 净利润49亿元（同比增长28%）[3] - 医疗板块收入25亿元（同比增长46% 剔除Gri影响后增长132%）[2][3] - 全棉时代收入275亿元（同比增长20%）[2][3] - 整体毛利率586%（同比提升17个百分点）[11] - 医疗业务营业利润率86%（同比提升09个百分点） 消费品业务营业利润率14%（同比提升12个百分点）[11] - 资产负债率32% 货币资金58亿元（占总资产33%）[7] **业务板块进展** *医疗板块* - 高端敷料、手术耗材、健康消费三大品类高速增长[24] - 取得53项医疗产品注册证（含3项三类证）及22项专利[7] - 推进绿色手术室场景、黑灯工厂（规划11个）及海外供应链布局（越南、南美）[19][24] *消费品板块（全棉时代）* - 核心产品增长：奈斯公主卫生巾（增长68%）、棉柔巾（增长19%）、婴童服饰（增长19%）、成人服饰（增长10%）[9] - 线上渠道收入171亿元（增长236%） 抖音平台增长100% 商超渠道增长63%[9] - 门店数量484家（新开16家 关闭19家低效门店）[9][15] **战略与运营举措** *产品创新* - 全棉时代九大科技领域突破（透气、凉感、速干、抗菌等）[8] - 推零添加棉柔巾、超净洗卫生巾、乳霜洗脸巾、悬挂式多功能产品[8][22] - 拓展中大童服饰（7-14岁）及贴身衣物差异化面料[10][14] *渠道与品牌* - 线下聚焦300-500平米核心门店 9月开设全球首家旗舰店（武汉楚河汉街）[15][27] - 双品牌战略：全棉时代（全棉生活方式）、奈斯公主（“美好与她”理念）[16] - 代言人活动（郭晶晶、陈伟鸿、丁禹兮）及国际参展（供应链博览会、医疗器械博览会）[11][12] *全球布局* - 海外试点（东南亚、中欧、中东）[17] - Gri公司供应链恢复 7月起业绩改善 8月订单强劲[23] - 应对关税战：近岸生产（多米尼加）、客户转移至美国本土工厂[23] **挑战与应对** - 二季度受315事件影响消费品增速放缓 但三季度线上恢复[20] - 棉柔巾市场波动：天猫Q1增长10% Q2下降9% 婴儿棉柔巾Q2下降19%[21] - 所得税率上升至17.6%（主因全棉时代收入占比62%且税率25% 医疗业务税率15%）[28][29] - 应对老龄化趋势：中国一次性耗材渗透率仅20%（vs美国90%） 预计2024-2030年复合增长率6%[18] **未来展望** - 医疗板块：高端敷料、手术耗材维持高增长 海外OEM业务下半年持平 自由品牌东南亚增长[24] - 全棉时代：优化商品组合、提升新品售罄率、降低库存 重点拓展线上及KA渠道（胖东来、山姆）[25] - 持续分红与回购：累计分红288亿元 回购7亿元 占首发募集资金净额100%[9] **风险提示** - Gri公司二季度因关税亏损 但上半年整体盈利 暂无双誉减值风险[23] - 人口出生率下降影响婴儿棉柔巾需求[21] - 中美贸易摩擦不确定性[13][19]