酒店行业传统融资困境 - 传统融资渠道收窄，门槛高、流程长，导致企业错失市场机遇[1] - 资金成本高企，银行贷款利率居高不下，私募股权融资年化成本普遍在15%以上，严重侵蚀利润空间[3] - 酒店作为重资产流动性差，变现周期长，难以在资金紧张时快速获得支持[3] - 资本市场对酒店资产普遍给予估值折价，优质资产真实价值难以公允体现[3] - 传统融资流程耗时3-6个月，决策效率低下，错过最佳投资窗口期成为常态[3] RWA代币化解决方案核心优势 - 核心逻辑是将实体资产通过区块链技术转化为可拆分、高透明、强流动性的数字权益[5] - 现金流透明可验证，RevPAR等核心经营指标每日更新、可量化、可审计，天然契合链上实时分红机制[7] - 资产权益可拆分，通过不同代币承载物业持有权、运营管理权、收益分成权等不同权利层次[8][12] - 实现跨境投资便利化，投资人可跨越地域限制参与东南亚、中亚、港新等热门市场的酒店现金流分享[9] RWA代币化实施路径 - 第一步收益权代币化最易落地，基于每日/每月RevPAR或营业额数据上链实现分红，不涉及资产所有权变更，监管阻力最小[11] - 第二步合同权代币化以租赁合同、管理合同为基础，经律所或审计机构背书，不触及产权转移，监管接受度更高[13] - 第三步产权代币化为终极形态，对产权登记文件、公证材料等进行数字化与链上映射，实现资产价值最大化释放[14] 技术实现与生态构建 - 通过预言机自动同步PMS系统经营数据确保链上数据真实可靠，引入审计机构对现金流与链上记录进行交叉核验[16] - 智能合约自动执行，技术层面可对接酒店PMS系统，由预言机定期获取数据触发合约，实现可编程收益分配[17] - 在合规框架下建立白名单二级市场交易机制，结合自动化做市商模型建立代币价格发现机制，实现准实时流动性[18] - 发展路径从单体酒店RWA演进至连锁酒店组合、区域酒店资产池，帮助投资人实现风险分散与收益增强[19] 未来发展趋势 - 部分前沿项目尝试将部分利润定投主流加密资产，形成现金流加资产增值双轮驱动，USDC/USDT等稳定币可能成为主流分红与结算工具[20] - 随着香港、新加坡等地监管沙盒试点推进，行业估值、审计与分红标准将逐步建立，形成国际酒店RWA标准[21]

加密货币市场爆仓情况 - 过去24小时内加密货币市场总爆仓金额达2.7亿美元，其中多单爆仓9392.6万美元，空单爆仓1.7亿美元 [1] - 过去12小时内爆仓金额为1.2亿美元，空单爆仓8367.1万美元的规模显著高于多单爆仓的3507.4万美元 [1] - 过去4小时内爆仓1436万美元，多单爆仓823.8万美元高于空单爆仓612.2万美元 [1] - 过去1小时内爆仓519.4万美元，多单爆仓279.5万美元高于空单爆仓239.8万美元 [1] 美联储货币政策预期 - 市场预期美联储在10月会议上降息25个基点的概率高达99%，降息50个基点的概率为1% [2][3] - 市场预期美联储到12月累计降息50个基点的概率为94%，累计降息75个基点的概率为6% [3] 金融创新与支付系统发展 - 美联储将于10月21日举办支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化等议题 [2] - 美联储理事表示将研究新技术机遇，旨在提高支付安全性和效率 [2] 国际货币体系演变与数字金融 - 国际货币体系面临"锚定缺失"困境，美元霸权因与中国产能脱钩而暴露特里芬两难问题 [4] - 比特币、稳定币与真实世界资产等数字金融创新被视为私人资本对货币职能的重构尝试 [4] - 国际货币体系失去内在稳定性，美债安全性受疑、美元中心地位下降与数字加密崛起共同导致资产价格异动常态化 [4] - 有观点提出中国应探索以央行数字货币为记账单位，结合人民币稳定币与真实世界资产的融合路径 [4]

战略合作与RWA项目 - 公司与数字资产平台KuCoin签署战略合作意向书，共同推动中国内地首个以"创新药研发未来收益权"为基础资产的RWA代币化试点项目 [2] - RWA代币化借助区块链技术将现实资产转化为可流通数字代币，为投资者提供新的融资和资产变现渠道 [2][4] - 公司以GLP-1类多肽重磅药物的研发积累和管线作为底层资产，KuCoin提供链上映射、通证化及交易撮合支持 [4] 公司历史与业绩 - 公司成立于2003年，业务涵盖多肽制剂、原料药、小核酸及创新药CDMO，是国内少数实现多肽原料药规模化的企业之一 [7] - 2011年至2017年，公司营收从1.66亿元增至12.46亿元，净利润由8047万元增长至3.3亿元 [8] - 2018年国家集采导致公司五款制剂产品被纳入，当年亏损3.4亿元，此后持续亏损，营收从12.46亿元降至2023年的4.31亿元 [8] GLP-1领域布局与技术优势 - 公司是国内最早布局GLP-1领域的企业之一，掌握固相合成、液相合成和生物酶催化等核心技术，能高效合成利拉鲁肽、司美格鲁肽等GLP-1类似物 [8] - 2023年公司研发中心通过FDA现场核查，2024年武汉生产基地通过FDA cGMP标准，司美格鲁肽原料药已获美国DMF备案号 [8] - 公司能开发几乎所有已上市多肽原料药，并在长链多肽（30个以上氨基酸）合成方面具备独特优势 [10] 产能扩张与国际化进展 - 公司追加投资3亿元扩建武汉原料药生产基地，以提升产能至吨级 [11] - 2023年以来公司签订多笔海外GLP-1原料药订单，2024年四季度集中发货，国内仅四家企业实现司美格鲁肽原料药的中美"双报" [9] - 2024年12月公司利拉鲁肽注射液获FDA批准，成为首个获FDA批准的利拉鲁肽生物类似药 [11] 行业背景与市场需求 - GLP-1药物通过激活GLP-1受体以葡萄糖浓度依赖的方式增强胰岛素分泌，抑制胰高糖素分泌，延缓胃排空，达到降糖减肥效果 [20] - 市场需求高涨推动公司在GLP-1领域的快速发展 [8][11]

港股大盘表现 - 恒生指数全周上升2.8%，收报24,825点；恒生科指全周上升5.5%，收报5,538点；大市日均成交金额减少3.1%至2,466多亿港元；港股通全周净流入225亿港元[1] - 地产分类指数是上周唯一下跌的板块，医疗保健、可选消费、材料全周分别大升12.1%、6.1%及3.7%[1] 行业动态 - AI概念板块创新奇智周五拉升10%，第四范式完成配股集资13亿元[2] - 汽车板块长城汽车预计上半年收入同比增长1%，净利润同比下跌10.2%，近一个月上升约10%跑输同业[2] 医药行业 - 恒生医疗保健指数上周大涨11.9%，国家医保目录调整启动，优化集采规则，创新药与优质产品将获益[1][3] - 药品集采规则优化，预计降价幅度日趋理性，利于高品质产品终端销售[12] 新能源及公用事业 - 光伏港股普遍下跌1.6%-4.1%，电力设备板块上涨8.0%-11.0%，6月规模上工业发电量同比增长1.7%[4] 兖煤澳大利亚 - 25Q2权益煤炭产量同比增长15%，动力煤销量同比减少10%，冶金煤销量同比上升35%；动力煤及冶金煤平均售价分别同比下跌20%及38%[5] - 预计FY25全年动力煤销量同比下跌1.2%，冶金煤销量同比上升21.7%；动力煤及冶金煤平均售价料分别同比下跌7.1%及20.7%[6] - 上调FY25 - 26股东净利润预测5.6%及5.3%，目标价由32.70港元提升至38.55港元，对应20.7%上行空间[9] 重点个股 - 中国生物制药预计2025年产品销售收入稳健增长，收购礼新医药构成利好[13] - 信达生物玛仕度肽减重剂型已发货销售，预计销售收入快速增加，看好两款在研产品需求空间[14]