This year has been one to forget for these pharmaceutical giants.Pfizer (PFE +1.20%) and Merck (MRK +0.71%) are two pharmaceutical giants that have lagged broader equities this year. Both have delivered unimpressive financial results recently, and are facing a somewhat uncertain medium-term outlook as they seek ways to navigate upcoming patent cliffs.Both could make significant progress toward that goal in 2026, but which one is the better option for investors heading into the new year? Let's find out. The ...

核心观点 - 辉瑞公司近期股价下跌，面临重大专利悬崖和新冠产品需求下降的挑战，未来盈利可能低于分析师预期 [2][3] - 尽管公司基本面稳固，但历史数据显示其在市场动荡时期股价会出现大幅下跌，风险始终存在 [5] - 公司正通过成本削减和管线创新来应对收入损失，但执行风险和市场情绪变化仍是关键变量 [3][9] 股价表现与市场风险 - 辉瑞股价在经历一年温和增长后，因对2026年的谨慎展望而近期下跌 [3] - 历史数据显示，公司在互联网泡沫时期股价下跌约39%，在全球金融危机时期下跌超过53% [5] - 在2018年市场调整和新冠疫情期间，股价分别下跌24%和29%，而通胀冲击导致股价暴跌超过53% [5] 面临的业务与财务挑战 - 公司面临重大的“专利到期潮”，到2028年将有约170亿至180亿美元的年收入面临风险，涉及Xeljanz、Prevnar、Eliquis和Ibrance等药物 [9] - 预计2026年新冠产品销售额将降至50亿美元，较2025年预期下降15亿美元，这将显著影响2026年利润展望 [9] - 2025年第三季度非新冠产品的运营增长为4% [9] 公司应对措施与管线风险 - 公司计划到2027年实施77亿美元的成本削减，以缓解专利到期带来的影响 [9] - 管线执行遭遇挫折，包括2025年终止GLP-1R激动剂danuglipron，以及2025年11月暂停两个Seagen管线资产 [9] - 对Metsera的收购预计将对2026年每股收益产生稀释影响 [9] - 公司的目标是到2030年拥有8个或更多的肿瘤学重磅药物 [9] 投资策略参考 - 投资应通过构建投资组合进行，多元化投资有助于坚持长期投资、捕捉上行收益并减少下行风险 [7] - Trefis高质量投资组合包含30只股票，历史上其表现轻松超越了包含标普500、标普中盘和罗素2000指数在内的基准指数 [8] - 该投资组合的股票集体提供了比基准指数更好的回报和更低的风险，带来了更平稳的投资体验 [8]

市场背景与投资策略 - 尽管标普500指数凭借动量持续走高，但整个子板块已被市场遗忘，导致运营现实与股价之间存在巨大脱节 [1] - 资金正悄然轮动至被忽视的特定价值领域，例如后期生物技术和关键国防基础设施，这些领域基本面已改善但估值尚未反映 [2] - 已识别出五家高确信度的异常公司，它们处于即将到来的催化剂和历史性低估值的交汇点 [2] Oncolytics Biotech (ONCY) - 公司核心资产pelareorep作为一种“通用引物”，可将“冷”肿瘤转化为“热”肿瘤，使现有重磅药物对耐药人群有效 [3] - 制药行业在2030年前面临专利悬崖，超过2500亿美元的年销售额面临风险，公司技术可延长现有药物生命周期 [4] - 2025年12月1日，公司与FDA就一线胰腺癌的关键3期试验设计达成一致，该研究将联合化疗，招募440名患者，主要终点为总生存期 [4] - 2期数据显示，与历史对照组相比，中位总生存期几乎翻倍，该结果吸引了辉瑞、默克和罗氏在多个适应症上的合作 [5] - 公司市值低于1.5亿美元，而处于同阶段的可比肿瘤学资产交易价格是其数倍，估值差距反映了动量耗尽而非试验风险 [6] Avant Technologies (AVAI) - 公司致力于解决制药AI领域的最大制约因素：数据存储的安全性问题，为持有专有基因组序列和临床试验数据的生物技术公司提供解决方案 [7] - 公司部署专为需要速度和数据隔离的客户设计的私有计算网格，其基础设施作为“围墙花园”运行，数据从不接触公共服务器 [8] - 2025年9月25日，公司宣布其商业模式发生关键演变，新战略瞄准与开发细胞疗法的生物技术公司建立高价值合作伙伴关系 [9] - 生物技术领域正将AI应用于药物发现、临床试验设计和患者分层，对安全计算层的需求与公司业务时机吻合 [10] - 公司市值低于1000万美元，而可比私有云服务公司的估值高出一个数量级，当前折价反映的是流动性和认知度不足，而非能力 [11] VisionWave Holdings (VWAV) - 公司为现代国防网络提供光学层，构建AI驱动的探测系统，旨在实时识别和跟踪自主无人机群 [12] - 战争经济学已发生变化，价值500-700美元的无人机正在摧毁价值数百万美元的资产，国防行业需要比动能解决方案更快、更便宜的探测系统 [13] - 2025年12月2日，公司发布了与BladeRanger合作开发的、具备太空能力的反无人机系统“Argus”，该平台结合星载光学传感器与AI物体识别技术，可从轨道探测威胁 [14] - 美国国防部在近期采购周期中明确优先考虑反无人机技术，预算分配正向自主系统转移，公司处于该重新分配的中心 [15] - 公司交易价格远低于可比国防技术公司的估值倍数，折价反映了有限的覆盖率和类别混淆 [16] GoldHaven Resources (GOH) - 公司在巴西Juruena省推进一个高品位黄金项目，该地区是南美最富产的金矿带之一 [17] - 宏观背景正在加速需求：各国央行正以数十年来最快的速度增持黄金，通胀结构性存在，地缘政治紧张局势在扩大 [18] - 2025年11月12日，公司在Copeçal项目的西部靶区完成了首个钻孔，钻遇厚腐泥土层，证实了地质模型和靶区定位方法的有效性 [19] - 西部靶区位于一个已产出该地区多个金矿床的构造走廊内，地质条件有利，品位潜力高 [19] - 公司交易价格较拥有可比土地位置和钻探计划的同行有大幅折价，市场计入了勘探风险，但未考虑辖区优势或地质前景 [20] VentriPoint Diagnostics (VPT) - 公司通过VMS+软件解决心脏成像领域的资本支出危机，该平台利用AI将标准2D超声图像转化为具有MRI等效诊断准确性的3D重建图像 [21][22] - 经济优势显著：一台MRI安装需花费数百万美元并需要专用基础设施，而VMS+可在现有超声设备上运行，资本支出极低，诊断质量却可比 [23] - 2025年10月29日，公司宣布与Providence Health Care Ventures建立战略合作，在温哥华圣保罗医院验证该平台，合作将提供真实世界临床数据并建立参考站点 [24] - 可比公司HeartFlow通过提供3D冠状动脉分析获得了数十亿美元的估值，公司提供类似的诊断效用，但无需辐射暴露或基础设施要求，技术部署更简单 [25] - 公司市值低于2000万美元，而心脏成像软件的可寻址市场每年超过50亿美元，随着医院采用加速和临床验证扩大，估值压缩将逆转 [26]

公司近期股价表现与财务压力 - 公司股价在过去三年下跌约50%，自2022年12月以来表现疲软 [2] - 股价承压主要由于COVID-19相关产品收入锐减，2022年Comirnaty和Paxlovid贡献了公司1003亿美元总收入的54%以上 [2] - 2025年第三季度，Paxlovid收入同比下降55%，Comirnaty收入同比下降20% [2] - 2025年第三季度收入为167亿美元，较三年前同期的226亿美元显著下降，显示疫情带来的巨大顺风正在减弱 [3] 面临的专利悬崖挑战 - 一系列关键药物专利即将到期，包括2026年到期的Prevnar 13和2027年到期的Eliquis、Ibrance、Xtandis [4] - 仅Eliquis在2024年就带来74亿美元收入，全球制药行业到2030年因专利悬崖受影响的收入预计达2360亿美元 [4] 通过收购进入巨大潜力的减肥药市场 - 公司以约100亿美元收购生物技术初创公司Metsera，旨在进入预计到2030年价值1330亿美元的减肥药市场 [7] - Metsera的实验性肥胖药物MET-097i和MET-233i预计年峰值销售额合计可达50亿美元 [8] - MET-097i在试验中显示优于现有药物的特性，28周内体重减轻达14.1%，且恶心发生率仅为13%，远低于Wegovy和Ozempic的20%-44% [9] - 该药物为每月注射一次，比每周注射的竞品更具便利性，有潜力从诺和诺德260亿美元的年收入中夺取部分市场份额，为公司带来每年100亿美元的收入机会 [9][10] 在AI药物发现领域的领先优势 - 公司在2020年创下269天开发出COVID-19疫苗的纪录，这得益于其数字基础设施每年可处理超过500亿个临床数据点 [12] - 通过Pfizer-Amazon Collaboration Team (PACT)项目，14个AI和机器学习项目每年为科学家节省16000小时搜索时间，并将基础设施成本降低55% [13] - AI技术应用于监管申报材料的生成，有望大幅缩短审批流程，公司预计到2025年第三季度实现约77亿美元的总节约，并再投资5亿美元于研发 [14] - 公司与英伟达合作构建"Ignition AI Accelerator"，旨在将AI应用于药物开发全流程，自2014年起便利用AI加速药物开发，具备先发优势 [15][16] - 研究机构麦肯锡预测AI每年可为制药行业带来1100亿美元价值，公司即使获取其中一部分也能显著提升股价 [17] 对投资者的吸引力 - 公司提供6.9%的股息收益率，是标普500公司平均水平的5倍以上，对于寻求收益的投资者具有吸引力 [18] - 如果公司能实现到2027年的预期净成本节约，该派息很可能保持稳定 [18]

默克公司 - 公司是一家面临专利悬崖的制药公司，新药市场独占期结束后收入可能大幅下降[3][4] - 公司股息支付率约为50%，相比同行辉瑞约90%的支付率更为合理，更有能力在应对专利悬崖时维持股息[6] - 公司股息收益率为3.09%，虽低于同行辉瑞的7%，但显著高于行业平均的1.1%[5][6][7] 安桥公司 - 公司主要在能源领域运营收费业务，通过输送石油和天然气收取费用，其财务业绩受需求影响大于商品价格影响[8] - 公司业务模式设计保守，包括受监管的天然气公用事业和基于合同的可再生能源资产组合[9] - 公司股息收益率高达5.52%，远超标普500指数ETF的1.2%和能源行业平均的3.2%，且已连续30年以加元计算增加股息[11] 加拿大丰业银行 - 公司是一家处于业务扭转模式的加拿大银行，其高股息收益率（4.44%）和当前的业务重组值得关注[12][15] - 公司受加拿大严格银行监管，在本土市场地位稳固，管理风格保守，且自1833年起每年支付股息[13] - 公司扭亏为盈的核心是退出中美洲和南美洲的不良业务，重新聚焦北美市场，目前进展迅速[15]

文章核心观点 - 文章认为高股息率并不总是投资陷阱 某些医疗保健股虽然近期股价表现不佳且股息率高 但在当前价位可能具有投资价值 [1][2] - 重点分析了三家高股息医疗保健公司：百时美施贵宝、辉瑞和登士柏西诺德 认为它们可能提供“边等待边收息”的机会 [2][11][13] 百时美施贵宝 (Bristol Myers Squibb) - 公司当前股价为49.08美元 市值990亿美元 远期市盈率仅为7.5倍 远期股息率约为5.3% [3][4] - 上一季度销售额增长3% 调整后每股收益1.63美元 比分析师预期高出0.12美元 [5] - 公司收窄了全年每股收益指引 从6.35-6.65美元调整至6.40-6.60美元 [5] - 公司自2010年以来每年都增加股息 [6] 辉瑞 (Pfizer) - 公司当前股价25.87美元 市值1450亿美元 远期市盈率约为9倍 远期股息率高达7% [7][8] - 公司已连续16年实现股息增长 [8] - 公司以100亿美元总价收购Metsera 进入抗肥胖药物领域 [9] - 成功开发Metsera药物组合可能推动盈利增长和估值扩张 同类公司诺和诺德远期市盈率为14倍 礼来为27倍 [10] 登士柏西诺德 (Dentsply Sirona) - 公司是牙科供应和医疗设备领先供应商 当前股价10.84美元 市值20亿美元 远期市盈率约6.5倍 远期股息率约5.7% [11][12] - 公司所有业务部门销售额均出现下降 并面临关税阻力和管理层变动 [12] - 新任CEO Daniel Scavilla于8月上任 正实施“回归增长行动计划” 若成功可能推动估值显著扩张 [13]

业绩表现 - 第三季度营收达到166.5亿美元，超过华尔街预期的165.8亿美元 [3] - 调整后每股收益为0.87美元，显著高于分析师预期的0.63美元 [3] - 公司上调全年业绩指引，预计调整后每股收益区间为3.00至3.15美元，此前指引为2.90至3.10美元 [3] 市场表现与估值 - 股价今年下跌约8%，表现远逊于上涨超过13%的标普500指数 [4] - 当前股价约24美元，远期市盈率低于9倍，处于极低水平 [4] - 股息收益率高达7% [5] 增长挑战 - 多款核心药物（如Eliquis、Vyndaqel、Ibrance）在近期面临专利悬崖 [6] - 为加强研发管线，公司进行内部药物开发与收购，包括2023年以430亿美元收购肿瘤公司Seagen [6] - 缺乏重大新药获批引发市场对盈利恶化和高股息支付可持续性的担忧 [6] 长期前景 - 公司拥有超过100种候选药物组成的研发管线 [7] - 尽管近期营收下滑，但公司仍专注于长期增长 [7] - 公司拥有丰富的资源和数十年经验来应对挑战 [7] - 低估值可能为长期持有者带来超额收益 [8]

文章核心观点 - 标普500指数股息率仅为1.2% 而部分大型制药公司股息率高达7% 凸显制药行业高股息特征 [1] - 高股息率可能伴随风险 需分析风险回报状况 重点评估了辉瑞、百时美施贵宝和默克三家公司 [1] 辉瑞公司分析 - 当前股息率约为7% 远高于市场平均水平及制药公司平均1.1%的股息率 [2] - 股息支付比率高达90% 且公司在2009年以680亿美元收购惠氏时曾削减股息 [2] - 近期宣布计划以49亿美元收购Metsera 以加强药物研发管线 交易总价可能因盈利支付协议增至每股70美元 [3] - 估值指标如市销率、市盈率和市净率均低于其五年平均水平 被视为价值型或转型投资标的 [4] 百时美施贵宝公司分析 - 股息率为5.6% 公司已连续19年增加年度股息 但当前股息支付比率高达99% [6] - 面临专利悬崖风险 即旧有药物专利到期导致收入下降 [6] - 2024年积极进行收购 包括收购专注于肿瘤学的Mirati Therapeutics和RayzeBio 以及专注于神经学的Karuna Therapeutics 以充实药物管线应对明年开始的专利损失 [8] 行业背景与公司比较 - 专利悬崖是制药行业普遍需要应对的挑战 所有主要制药公司均需通过推出新药来缓解收入压力 [6] - 三家公司股息率从高到低依次为：辉瑞7% 百时美施贵宝5.6% 默克3.7% [7]

文章核心观点 - 文章介绍了医疗保健板块中三只高股息率股票：Kenvue、辉瑞和Omega Healthcare 但强调高股息率不应是唯一投资依据 需深入分析公司基本面 [1][2] - 三只股票均面临不同挑战 投资需结合风险承受能力进行考量 Omega Healthcare被认为是三者中风险相对较低的选择 [2][15] Kenvue (KVUE) - Kenvue于2023年中从强生分拆独立 主要经营强生原有的非处方产品业务 业务性质更偏向消费品公司而非医疗保健公司 [3] - 近期其产品泰诺被指出在孕期服用存在潜在风险 导致投资者抛售股票 [3] - 2025年第二季度销售额下降4% 有机销售额下降4.2% 调整后每股收益为0.29美元 低于2024年同期的0.32美元 [5] - 股价已显著下跌 股息率升至5.5% 远高于消费品股2.7%的平均股息率 但公司作为独立实体缺乏股息支付记录 [6] - 当前股价15美元 市值290亿美元 毛利率为58.12% [4] 辉瑞 (PFE) - 辉瑞是全球最老牌且最受尊敬的制药公司之一 当前股息率高达6.9% [8] - 公司正面临行业普遍挑战 近期与美国政府达成协议 将在美进行大规模资本投资以控制消费者成本并规避关税问题 [9] - 为应对专利悬崖及自身研发管线成果有限的挑战 公司近期收购Metsera以加强药物研发管线 [9] - 股息支付率徘徊在90%的高位 鉴于公司在2009年收购惠氏后曾削减股息 市场担忧其可能在完成Metsera交易后再次削减股息 [11] - 当前股价24.76美元 市值1410亿美元 毛利率为67.34% 自2021年底以来股价已下跌近60% [10][11] Omega Healthcare (OHI) - Omega Healthcare是一家专注于养老地产的房地产投资信托基金 当前股息率为6.6% [12] - 新冠疫情期间 养老资产受到严重冲击 大量租户无法支付租金 但该REIT在整个疫情期间维持了股息支付 而许多同行则削减了股息 [13] - 最困难的时期已过去 公司运营正恢复正常 并在2025年第二季度收购了超过5亿美元的资产 [13] - 当前股价40.49美元 市值120亿美元 毛利率为70.58% [14]

文章核心观点 - 当前标普500指数股息率低于1[1]2% 处于历史低位 但部分股票仍提供高股息收益率[1] - 三只高股息率股票分别为Annaly Capital Management 股息率13[2]4% Western Midstream Partners 股息率9[5]5% 以及辉瑞公司 股息率6[8]3% - 高股息率伴随较高风险 但对风险承受能力较强的投资者具有吸引力[12] Annaly Capital Management (NLY) - 公司股息率高达13[2]4% 远高于房地产投资信托基金约4%的平均水平[2] - 业务专注于住宅抵押贷款融资 投资于政府机构担保的抵押贷款支持证券 非机构担保的住宅抵押贷款以及抵押贷款服务权 形成多元化收入来源[3] - 运用杠杆策略提升回报 在强劲市场条件下收益显著 例如每股可分配收益从去年第三季度的0[4]66美元升至2025年第二季度的0[4]73美元 股息相应从每股0[4]65美元提升至0[4]70美元 Western Midstream Partners (WES) - 作为业主有限合伙企业 公司当前股息率为9[5]5% - 拥有管道和处理厂等能源中游资产 通过长期合约产生稳定现金流 预计今年自由现金流在13亿至15亿美元之间 足以覆盖其股息分配和资本支出[6] - 资本支出有望支持其股息以低至中个位数年率增长 公司正以20亿美元收购Aris Water Solutions 此举将多元化其业务并增加费用型现金流 为股息增长提供更多动力[7] 辉瑞公司 (PFE) - 公司股息率为6[8]3% 已连续支付347个季度股息 并连续15年以上增加股息[8] - 高股息率部分源于市场对其"专利悬崖"的担忧 到2028年公司将失去Eliquis Ibrance Xtandi和Prevnar 13等药物的独家权 这些药物年销售额超过170亿美元[9] - 为应对专利悬崖 公司采取成本削减 加大研发投入和进行收购等策略 例如2023年以430亿美元收购Seagen以加强其癌症平台 今年又以近13亿美元获得中国3SBio一款有潜力的癌症免疫疗法的独家权利 目标到2030年开发出8种潜在重磅药物 并通过生产率提升和运营利润率扩张 在2027年前实现约72亿美元的净成本节约[10][11]