投资理念 - 采用价值与趋势相结合的投资策略 以价值为防御手段 以趋势为进攻工具 [2][13] - 遵循"四好原则"选股逻辑：好行业选择天花板高、商业模式清晰的成长或稳定期赛道 好公司筛选具有护城河和管理优势的龙头企业 好价格坚持安全边际原则 好耐心长期陪伴优质成长 [10][11][12] - 投资组合管理采用中短结合方式 核心仓占50%-70%用于长期持有 波段仓占30%-50%捕捉中期机会 [17] 市场观点 - A股市场呈现宽幅震荡走势 结构化特征明显 板块出现有序轮动 [7] - 结构性行情驱动力来自增量资金持续流入 居民存款搬家 融资余额扩大和外资回流等因素 [7] - 大盘成长股仍占优势 科技主线如AI算力、半导体及中报业绩改善板块受到关注 [7] 选股维度 - 真趋势维度关注行业政策导向和社会变迁浪潮 选择未来3-5年高景气度行业 聚焦企业基本面积极变化如业绩增速拐点、新产品放量等 [14][15] - 通趋势维度通过技术分析识别上升通道个股 关注突破关键平台、均线多头排列等技术形态 同时感知市场主流资金情绪和偏好 [16] 操作策略 - 核心仓采用金字塔式逢低买入策略 在好价格区域内每下跌一定比例加仓一次 [18] - 波段仓采用趋势确认右侧买入 当个股放量突破关键阻力位时介入 [18] - 卖出策略中核心仓关注基本面逻辑破坏、估值高估和替代标的 波段仓关注目标收益位、技术趋势走坏和热点退潮 [19][20] 风险控制 - 行业分散原则要求单一行业配置不超过总仓位30% [20] - 个股集中原则允许重仓但单一个股仓位不超过总仓位20% [20] - 定期进行动态再平衡评估组合 根据市场整体估值水平动态调整仓位 [20] 组合表现 - "多金多玉组合"服务产品在上架一年多时间后取得对比中证500指数114.37%的相对收益 [13]

文章核心观点 推荐阅读私募管理人给持有人的年度信及其他投资相关文章，希望有更多透明如实的分享，引导关注投资智慧浓缩精华[1] 信璞投资相关 - 信璞投资归江有给持有人写信的习惯，其管理的信璞投资价值精英1号于2014年8月7日成立，已运作10年半[1] - 归江称自己是“保守主义”，管理的组合是行业相对均衡、ROE能稳定在15%左右的信璞产业集团，会在估值泡沫时卖出、股票低迷时回购子公司股票[1] 其他文章推荐 - 分享霍华德·马克斯三场对话中最有启发部分，提及AI和FOMO心理[1] - 洪灏称黄金投资逻辑已变，此前说黄金高价只是起点，周五现货黄金飞奔上3000美元创历史[1] - 分享全球最大制药公司掌门关于AI对创新药影响的观点，礼来CEO谈及制药业AI创新及减肥药革命[1]

市场泡沫与投资心理 - 霍华德·马克斯认为泡沫的本质不仅是高估值，更关键的是市场情绪和心理因素，如"错失恐惧症"（FOMO）[5][6] - FOMO心理导致投资者在他人获利时丧失理性，忽视风险，盲目追涨，典型案例包括去年924行情和今年港股科技股狂飙[7][8] - 泡沫时期需坚持价值评估框架：分析公司盈利能力、利润现值和股价与内在价值的关系[6] 典型案例分析 - Simplicity Pattern案例显示泡沫期盲目乐观的后果：其商业模式依赖家庭缝纫趋势，但70年代成衣普及后估值崩溃[10] - 高估值投资需警惕持续性风险，即使优秀公司（如思科）也可能因估值回落长期低迷[12] - 霍华德强调"没有资产能无限上涨"，这是投资领域的绝对规则之一[12] AI与科技股估值 - AI被视为颠覆性技术，但实际应用、成本、算力支持等关键问题尚未明确，市场炒作部分受FOMO驱动[14] - 英伟达市盈率30倍虽高，但远低于60年代"漂亮50"的60-90倍，当前龙头公司护城河更宽、盈利能力更强[15][16] - 科技泡沫常围绕"新事物"产生，与历史泡沫相比，当前市场更理性[14] 美国经济与政策 - 亲商政策可能促进经济增长，但执行效果需观察，目前美国经济未过热，预计增速放缓而非衰退[17][18] - 利率处于正常范围，未来或小幅下降但不会回到极端低水平[18] - 信贷市场周期呈现"阴阳平衡"：两年前悲观情绪创造机会，当前乐观情绪导致超额回报减少[19][20]