行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市(维持评级) [7] 核心观点 - 预制菜规范化概念驱动餐饮供应链短期表现居前 西贝预制菜舆论事件催化加速预制菜标准出台 利好品牌预制菜企业 [5][16] - 娃哈哈预计2026年用"娃小宗"品牌替代"娃哈哈" 此举或利好农夫山泉等竞品市场份额提升 [5][17] - 白酒板块当前PE-TTM为19倍 处于近10年维度6.99%的合理偏低位置 龙头酒企股息回报已较为可观 [3][14] - 继续看好符合"降本增效"(成本下行+内控效率提升)和"市占率提升"(高成长赛道+拓品类+拓渠道)的强α公司 [5][16] - 推荐三大投资主线:景气度延续条线 H2潜在业绩弹性条线 品类空间条线 [5][16][22] 市场表现复盘 - 9月15日-19日食品饮料板块涨跌幅-2.53% 跑输上证综指(-1.30%)和沪深300(-0.44%) [2][23] - 子板块表现:预加工食品+0.32% 软饮料+0.07% 保健品+0.05% 啤酒+0.03% 零食-1.28% 调味发酵品-2.08% 乳品-2.36% 其他酒类-2.76% 白酒-2.95% 烘焙食品-3.49% 肉制品-3.64% [2][23] - 个股涨幅前五:千味央厨+17.59% 日辰股份+11.45% 味知香+10.79% 交大昂立+10.05% 燕京啤酒+2.55% [26][27] 白酒板块 - 白酒板块周跌幅2.95% 表现弱于食品饮料整体及沪深300 金徽酒(-5.95%) 古井贡酒(-5.74%) 迎驾贡酒(-5.24%)跌幅靠前 [3][14][30] - 酒企已陆续开始双节备货 当前整体消费场景仍相对承压 核心高端酒批价短期略向下 [3][14] - 茅台(原/散)批价分别为1770元/1755元 较上周变动-20元/-25元 普五(八代)批价840元 国窖1573批价840元较上周+5元 [50] - 预计25Q3板块业绩端仍或承压 重点关注双节宴席市场恢复程度 [3][14] 啤酒板块 - 啤酒板块周涨幅+0.03% 青岛啤酒股份+2.7% 燕京啤酒+2.6% 华润啤酒-3.6% [4][15] - 2025年1-8月中国规模以上企业累计啤酒产量2683.3万千升 同比下降0.2% 8月产量358.3万千升 同比下降1.8% [4][15] - 中长期看 随着后续促消费政策落地 有望带动啤酒销量和升级速度修复 [4][15] 黄酒板块 - 会稽山周跌幅6.32% 古越龙山周跌幅3.15% [3][14] - 2025年上半年代州黄酒产值2.63亿元 同比增长14.3% [3][14] - 近3年代州黄酒总产能由1.8万吨提升至13万吨 [3][14] - 黄酒单品铺货&动销已进入验证期 [3][14] 大众品板块 软饮料 - 软饮料板块周涨幅+0.07% 农夫山泉+4.0% 东鹏饮料+1.5% 康师傅控股-5.5% [17] - 娃哈哈品牌切换短期内或对渠道信任和市场接受度带来考验 饮料市场或面临新一轮竞争格局演变 [17] 休闲食品 - 休闲食品板块周跌幅-2.15% 零食板块-1.28% [18] - 绝味食品因被实施其他风险警示 股票简称变更为"ST绝味" [18] - 西麦食品计划三年内做到中国有机燕麦头部品牌 布局礼品渠道和药食同源粉类产品 [18] 调味品 - 调味品板块周跌幅-2.08% 日辰股份涨幅居前 [19] - ST加加变更为无控股股东、无实际控制人状态 [19] - 25年调味品部分企业有望享受成本红利 利润弹性有望释放 [19] 餐饮供应链 - 预加工食品周涨幅+0.32% 烘焙食品周跌幅-3.49% [19] - 随着促消费政策落地 行业需求有望回暖 带动估值修复 [19] 乳制品 - 乳品板块周跌幅-2.36% [20] - 2025年9月18日生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤 同比+0% 降幅持续缩窄 [20] - 预计产能端有望在Q3加速去化 [20] 保健品 - 保健品板块周涨幅+0.05% 交大昂立+10% ST春天+2% 百合股份+1% [21] - 仙乐健康泰国产业园奠基 建成后年产能将达24亿粒营养软糖 [21] - 长期看好中游代工企业集中度提升&研发及成本优势凸显 [21] 板块估值情况 - 截至2025年9月20日食品饮料板块动态市盈率21.5倍 位于一级行业第22位 [31] - 子板块估值:其他酒类56.99倍 保健品44.33倍 零食34.60倍 软饮料29.53倍 调味发酵品28.93倍 [31] - 预制加工食品本周估值涨跌幅最大(+0.33%) 肉制品本周估值涨跌幅最小(-3.63%) [31] 行业数据跟踪 产量数据 - 2025年1-8月啤酒产量2683.3万千升 同比下降0.2% [4][15] - 8月啤酒产量358.3万千升 同比下降1.8% [4][15] 成本数据 - 2025年9月18日生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤 同比+0% [20] - 白砂糖 猪肉 大豆 棕榈油 大麦 瓦楞纸 聚酯瓶片等原材料价格均有跟踪 [41][42][44][46][49] 渠道数据 - 卤制品门店:绝味食品10725家 紫燕食品5315家 周黑鸭2551家 [73] - 休闲食品门店:赵一鸣5854家 来伊份2934家 良品铺子2262家 零食有鸣1821家 三只松鼠220家 [73]

"用而不宣"撕开行业诚信缺口 9月10日，罗永浩在微博直言西贝"几乎全是预制菜，还那么贵"点燃了这场争议的导火索。 西贝创始人贾国龙起初反应强硬，声称"100%不是预制菜"，其员工将中央厨房预制定义为"工序前 置"。尽管西贝使用的"中央厨房预处理"符合《关于加强预制菜食品安全监管的通知》中"连锁餐饮企业 中央厨房制作的菜肴不纳入预制菜范畴"的定义，但许多消费者却有种"被欺骗"的感觉——他们并非反 对预制菜本身，而是反对企业用"现制"话术掩盖真实加工方式的信息不对称。 由罗永浩"吐槽"引发的"西贝预制菜风波"日前告一段落，西贝餐饮在舆论压力下诚恳认错并推出九项整 改承诺。致歉信中"将尽可能把中央厨房前置加工工艺调整到门店现场加工"的表述，也暗示了这家连锁 餐饮巨头在信任危机后的战略转向。 一场看似是企业与消费者的意见之争，实则暴露了餐饮业在快速发展中被忽视的重要命题：当"预制"成 为行业常态，"诚信"才是连接企业与消费者不可或缺的桥梁。公众要的不是"无预制菜"的绝对化承诺， 而是"明白消费"的知情权；企业要的也不该是"用而不宣"的短期收益，而是"诚信为本"的长期信任。 中国人民大学公共管理学院教授许光建接受上海 ...

事件概述 - 网络名人罗永浩与西贝创始人贾国龙因西贝是否使用预制菜发生公开争议 争议一度升级至可能对簿公堂的程度[2] - 该事件引发公众对预制菜使用透明度和食品安全的广泛关注 并可能推动国内预制菜产业规范化发展[2][3] 事件发展脉络 - 9月10日罗永浩在微博发文吐槽西贝几乎全是预制菜 价格贵且体验差 同时呼吁立法强制餐馆明确标注预制菜使用情况[4] - 西贝创始人贾国龙态度强硬否认使用预制菜 并宣布将起诉罗永浩 罗永浩回应欢迎起诉并悬赏10万元征集证据[4] - 9月12日西贝采取应对措施 包括全国门店上线罗永浩同款菜单 开放后厨参观 发布《致顾客的一封信》详细拆解13道菜品制作流程[4] - 受风波影响 贾国龙透露西贝日营业额出现显著下滑[4] - 9月14日贾国龙在行业交流群中态度软化 承认应对方式有错 表示西贝将打明牌 向胖东来学习透明服务[4] - 9月15日罗永浩决定放弃对贾国龙发起法律诉讼 同时取消10万元征集证据计划[6] 行业影响与监管反应 - 事件引发监管层关注 北京市市场监督管理局9月15日表示已关注到相关信息 正进一步了解情况[6] - 由国家卫健委主导制定的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过专家审查 即将面向社会公开征求意见[7] - 2024年3月市场监管总局联合多部门印发《关于加强预制菜食品安全监管 促进产业高质量发展的通知》 首次在国家层面明确预制菜定义与范围[7] - 《通知》明确预制菜不添加防腐剂 并强调消费者知情权与选择权 大力推广餐饮环节使用预制菜明示[10] - 新国标草案规范更完善 首次在全国范围内统一预制菜定义 聚焦食品安全底线 明确不添加防腐剂等强制性指标 同时对分类 原料 加工工艺 贮存运输及检验方法作出全面规定[10] 市场反应与资本表现 - 政策动态反映在资本市场上 9月15日同花顺A股预制菜概念指数上涨0.99% 多只相关概念股大幅上涨[7] - 日本预制菜市场成熟度高 渗透率达75%以上 人均预制菜年消费量达23.5kg[10] 机构观点与投资机会 - 华鑫证券认为标准明晰后 餐饮门店预制菜使用情况将首次纳入信息披露范畴 加强行业自律 头部品牌有望通过规模效应扩大市占率[10] - 财通证券认为国家层面推动预制菜规范化标准化的工作力度和速度将加大加快 提高行业准入门槛 发挥规模企业和头部企业的示范引领作用[11] - 中长期明示制度将推动供应链透明化 具备品牌 合规 研发能力的头部预制菜企业将获得更多餐饮客户信任 挤压小散乱企业空间[11] - 财通证券看好餐饮供应链方向 推荐安井食品 立高食品 锅圈 宝立食品 千味央厨[11] - 随着政策与市场双轮驱动 预制菜行业正步入更加透明 规范的发展新阶段[12]