管涛、刘立品（管涛系中银证券全球首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 9月19日，国家外汇管理局发布了2025年8月外汇收支数据。现结合最新数据对8月份境内外汇市场运行情况具体分析如下： 美元重新转弱，人民币升值动能增强，但市场预期保持基本稳定 美元指数重回下行态势。8月1日，美国劳工部公布的7月非农就业数据不及市场预期，叠加此前两个月数据大幅下修，导致美联储9月降息概率陡升。伴随 着就业市场走弱，8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的讲话指出，"鉴于政策仍处于限制性区间，基准展望与不断变化的风险平衡可能 需要我们调整政策立场"【1】，为9月重启降息打开大门。8月份，美国贸易政策不确定性指数连续第四个月回落，但特朗普政策加剧市场对美联储独立性 担忧：8月1日美联储理事库格勒宣布辞职后，8月7日特朗普提名白宫经济顾问委员会主席米兰出任美联储理事，8月25日又以涉嫌住房抵押贷款欺诈为由 解除库克职务【2】。美联储降息预期强化，叠加美联储独立性担忧加剧，美元指数从上月末100上方跌至97.8，累计下跌2.2%（见图表1、2）。 摘 要 8月份，美联储降息预期强化，叠加市场对美联储独立性担忧加剧，促 ...

宏观经济 | 证券研究报告 — 点评报告 2025 年 9 月 24 日 相关研究报告 《2022 年外汇市场分析报告：人民币汇率大起 大落，彰显外汇市场韧性》20230201 《2023 年外汇市场分析报告：人民币汇率延续 调整，境内外汇供求和跨境资金流动生变》 20240123 《2024 年外汇市场分析报告：汇率维稳目标顺 利完成，境内外汇供求缺口扩大》20250123 《1 月外汇市场分析报告：人民币汇率双向波 动，外汇供求缺口继续扩大》20250221 《2 月外汇市场分析报告：人民币汇率延续双向 波动，外汇供求缺口收窄》20250321 《3 月外汇市场分析报告：特朗普关税政策加 码，银行结售汇差额转正》20250424 《4 月外汇市场分析报告：极限关税施压无碍银 行结售汇顺差扩大》20250521 《5 月外汇市场分析报告：中美贸易冲突缓和， 人民币汇率压力明显缓解，银行结售汇顺差继 续扩大》20250622 《6 月外汇市场分析报告：人民币汇率升值行情 延续，银行结售汇顺差继续扩大》20250725 《7 月外汇市场分析报告：汇率延续窄幅波动， 跨境资金流动生变》20250822 中银国际证 ...

来源：市场资讯 （来源：凭澜观涛） 分析师：管涛（中银证券全球首席经济学家） 分析师：刘立品（中银证券宏观分析师） 研报发布时间：2025年9月24日 摘 要 8月份，美联储降息预期强化，叠加市场对美联储独立性担忧加剧，促使美元重新转弱，人民币汇率升值动能增强，但市场预期保持基本稳定。 8月份，跨境资金转为净流入，主要反映了美债收益率下行、外资放缓减持境内人民币债券的影响，外资对中国股票资产兴趣增强。 8月份，银行结售汇顺差收窄，市场主体结汇意愿减弱、购汇动机增强，表明人民币汇率加速升值并非基本面主导。市场结售汇意愿变化，再次说明市场 主体并未积累汇率补涨预期。 风险提示：地缘政治风险超预期，主要央行货币政策调整超预期，国内经济复苏不如预期。 正文 9月19日，国家外汇管理局发布了2025年8月外汇收支数据。现结合最新数据对8月份境内外汇市场运行情况具体分析如下： 美元重新转弱，人民币升值动能增强，但市场预期保持基本稳定 美元指数重回下行态势。8月1日，美国劳工部公布的7月非农就业数据不及市场预期，叠加此前两个月数据大幅下修，导致美联储9月降息概率陡升。伴随 着就业市场走弱，8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克 ...

银行结售汇数据 - 2025年8月银行结汇15103亿元人民币（2118亿美元） 售汇14058亿元人民币（1971亿美元） 当月结售汇顺差1045亿元人民币（147亿美元）[1] - 2025年1至8月累计结汇113938亿元人民币（15886亿美元） 累计售汇113078亿元人民币（15765亿美元） 累计结售汇顺差860亿元人民币（121亿美元）[1] 银行代客涉外收付款数据 - 2025年8月银行代客涉外收入45515亿元人民币（6383亿美元） 对外付款45284亿元人民币（6350亿美元） 当月涉外收付款顺差231亿元人民币（33亿美元）[1] - 2025年1至8月累计涉外收入372219亿元人民币（51893亿美元） 累计对外付款363400亿元人民币（50665亿美元） 累计涉外收付款顺差8819亿元人民币（1228亿美元）[1]

银行结售汇数据 - 2025年8月银行结汇15103亿元人民币 售汇14058亿元人民币 当月结售汇顺差1045亿元人民币[1] - 2025年1-8月累计结汇113938亿元人民币 累计售汇113078亿元人民币 累计结售汇顺差860亿元人民币[1] - 8月银行结售汇顺差146亿美元 反映外汇市场供求平衡状态[4] 银行代客涉外收付款数据 - 2025年8月银行代客涉外收入45515亿元人民币 对外付款45284亿元人民币 当月涉外收付款顺差231亿元人民币[1] - 2025年1-8月累计涉外收入372219亿元人民币 累计对外付款363400亿元人民币 累计涉外收付款顺差8819亿元人民币[1] - 8月非银行部门跨境收支规模达1.3万亿美元 同比增长8%[4] 跨境资金流动状况 - 8月跨境资金净流入32亿美元 经常项目和资本项目跨境收支均实现增长[4] - 货物贸易资金净流入保持稳定 外资总体净买入境内股票和债券[4] - 服务贸易和投资收益资金净流出较季节性高位有所回落[4] 外汇市场整体表现 - 8月外汇市场运行平稳 交易保持活跃 外汇供求基本平衡 市场预期稳定[4] - 跨境贸易和投融资活动稳步发展 支撑跨境收支规模增长[4]

9月19日，国家外汇管理局发布2025年8月份银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。 按美元计值，8月份，银行结汇2118亿美元，售汇1971亿美元。1月份至8月份，银行累计结汇15886亿美 元，累计售汇15765亿美元。 8月份，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。1月份至8月份，银行代客累 计涉外收入372219亿元人民币，累计对外付款363400亿元人民币。 按美元计值，8月份，银行代客涉外收入6383亿美元，对外付款6350亿美元。1月份至8月份，银行代客 累计涉外收入51893亿美元，累计对外付款50665亿美元。 谈及8月份我国外汇市场运行情况，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，8月份我国外汇市场 平稳运行。一是外汇市场交易保持活跃。8月份，企业、个人等非银行部门跨境收支1.3万亿美元，同比 增长8%。其中，经常项目和资本项目跨境收支均有所增长，跨境贸易和投融资稳步发展。二是外汇市 场供求总体平衡。8月份，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。分项目看，货物贸易 资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出由 ...

数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元人民币。2025年1—8月，银行累计 结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。 按美元计值，2025年8月，银行结汇2118亿美元，售汇1971亿美元。2025年1—8月，银行累计结汇15886 亿美元，累计售汇15765亿美元。 日前，国家外汇管理局公布了2025年8月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。国家外汇管理局副局 长、新闻发言人李斌表示，8月我国外汇市场平稳运行。 一是外汇市场交易保持活跃。8月，企业、个人等非银行部门跨境收支1.3万亿美元，同比增长8%。其 中，经常项目和资本项目跨境收支均有所增长，跨境贸易和投融资稳步发展。 二是外汇市场供求总体平衡。8月，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。分项目看， 货物贸易资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出由季 节性高位回落。 总的来看，当前我国外汇市场交易活跃，外汇供求基本平衡，市场预期保持稳定。 2025年8月，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。2025年1—8月， ...

今年8月，外汇市场交易保持活跃，反映企业、个人等非银行部门跨境资金流动情况的银行代客涉外收支 规模达1.3万亿美元，同比增长8%，继续保持高位水平。其中，经常项目和资本项目跨境收支均有所增 长，跨境贸易和投融资稳步发展。当月银行代客涉外收入6383亿美元，对外付款6350亿美元，实现小幅 顺差，收支基本平衡。 从跨境资金流动主要渠道看，8月货物贸易资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务 贸易和投资收益资金净流出由季节性高位回落。"总的来看，当前我国外汇市场交易活跃，外汇供求基本 平衡，市场预期保持稳定。"李斌总结称。 国家外汇管理局9月19日公布的2025年8月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据显示，8月外 汇市场供求总体平衡，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元，市场预期稳 定。据国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌介绍，8月外资总体净买入境内股票和债券。 受主要经济体货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，8月美元指数下跌，非美元货币普遍回升。在此 背景下，8月银行结汇2118亿美元，售汇1971亿美元，延续顺差态势，反映我国企业、个人等主体的交 易行为总体理性有序。 转载与 ...

国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌9月19日就2025年8月外汇市场形势答记者问时表示，8月我国 外汇市场平稳运行。 9月19日，国家外汇管理局公布2025年8月银行结售汇和银行代客涉外收付款数据。 数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元人民币。2025年1—8月，银行累计 结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。 2025年8月，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。2025年1—8月，银行代 客累计涉外收入372219亿元人民币，累计对外付款363400亿元人民币。 李斌进一步分析，一是外汇市场交易保持活跃。8月，企业、个人等非银行部门跨境收支1.3万亿美元， 同比增长8%。其中，经常项目和资本项目跨境收支均有所增长，跨境贸易和投融资稳步发展。二是外 汇市场供求总体平衡。8月，跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元。分项目看，货物贸 易资金净流入保持稳定，外资总体净买入境内股票和债券，服务贸易和投资收益资金净流出由季节性高 位回落。 "总的来看，当前我国外汇市场交易活跃，外汇供求基本平衡，市场预期保持稳定 ...

按美元计值，2025年8月，银行代客涉外收入6383亿美元，对外付款6350亿美元。2025年1—8月，银行 代客累计涉外收入51893亿美元，累计对外付款50665亿美元。 央视网消息：国家外汇管理局统计数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元 人民币。2025年1—8月，银行累计结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。 按美元计值，2025年8月，银行结汇2118亿美元，售汇1971亿美元。2025年1—8月，银行累计结汇15886 亿美元，累计售汇15765亿美元。 2025年8月，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。2025年1—8月，银行代 客累计涉外收入372219亿元人民币，累计对外付款363400亿元人民币。 ...