报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日沪铜高开高走，日内偏强震荡；中美元首通电话，特朗普称通话“非常富有成效”，将与中国领导人在APEC会议期间会晤，计划明年早些时候访华；美联储降息落地后，美指整体重心上移，此前市场已充分消化降息预期；截止9月19日，我国现货粗炼费（TC）-40.64美元/干吨，RC费用-4.05美分/磅，TC/RC费用保持弱稳；冶炼厂9月检修较多，中小冶炼厂盈利承压，后续精铜供应依然紧张；8月SMM中国电解铜产量为117.15万吨，环比减少0.24%，同比上升15.59%；受政策影响9月废铜供应量将明显下降，预计9月电解铜产量将大幅下降；下游需求边际改善，但整体采购情绪偏谨慎；基本面依然偏紧，需求有韧性，上期所库存去化，主要系旺季需求转好及双节前需求增多的影响，盘面震荡偏强 [1] 根据相关目录分别总结 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，日内偏强震荡，尾盘于80160元/吨 [3] - 现货方面，今日华东现货升贴水60元/吨，华南现货升贴水70元/吨；2025年9月19日，LME官方价9982美元/吨，现货升贴水-78美元/吨 [3] 供给端 - 截至9月19日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.64美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.05美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存2.99万吨，较上期-1945吨；截至9月18日，上海保税区铜库存7.64万吨，较上期持平；LME铜库存14.77万吨，较上期-900吨；COMEX铜库存31.52万短吨，较上期增加2364短吨 [10]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [2] - 报告日期：2025 年 7 月 23 日 [3] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [4][5] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜震荡收十字星总持仓下降 1386 手，资金入场意愿不强，盘面维持近月 contango 远月 back 结构，现货升水涨至 240，LME0 - 3contango 扩大至 67 美元/吨，短期现货市场内强外弱 [11] - 2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨，同比增 6.8%，较 5 月抬升且创多年同期高位，中国铜需求增长明显，基本面有支撑，宏观面国内政策预期空间打开，美元指数拐头向下，美债收益率向下，内外宏观均偏利多，短期铜继续看涨 [11] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜走势：震荡收十字星，总持仓降 1386 手，资金入场意愿不强，盘面维持近月 contango 远月 back 结构 [11] - 现货情况：现货升水涨至 240，LME0 - 3contango 扩大至 67 美元/吨，短期现货市场内强外弱 [11] - 数据支撑：2025 年 6 月中国铜材产量 221.4 万吨，同比增 6.8%，较 5 月抬升且创多年同期高位，中国铜需求增长明显 [11] - 宏观因素：宏观面国内政策预期空间打开，美元指数拐头向下，美债收益率向下，内外宏观均偏利多，短期铜继续看涨 [11] 行业要闻 - 精炼铜杆出口：6 月精炼铜杆（＞6mm）出口量创新高，东南亚市场稳定增长，6 月出口总量 9827.53 吨，环比增 8.4%，同比增 50.36%，进料加工贸易出口量 7183.14 吨，环比增 36.22%，同比增 33.75 倍 [12] - 诺里尔斯克镍业：预计今年铜产量 343,000 - 355,000 吨，低于此前预估，二季度镍产量 45,000 吨同比增 9%，钯产量 65.8 万盎司同比降 11% [12] - 盎格鲁亚洲矿业：旗下 Demirli 铜矿开始试生产，预计 2025 年铜精矿产量 4,000 吨，2026 年后年产量增至 15,000 吨，开采寿命取决于地缘因素和矿产资源模型 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面现实偏强，支撑价格 [2] 报告各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价77,440，日涨幅0.04%，夜盘收盘价77470，夜盘涨幅0.04%，成交110,001，较前日减少1,571，持仓165,933，较前日减少203，库存41,588，较前日减少1,376；伦铜3M电子盘昨日收盘价9,360，日跌幅1.00%，成交5,574，较前日增加357，持仓286,000，较前日增加1,748，库存203,450，较前日增加25，注销仓单比37.97%，较前日增加0.59% [2] - 现货数据：LME铜升贴水2.41，较前日减少4.02；保税区仓单升水90，较前日增加2；保税区提单升水110，较前日增加7；上海1光亮铜价格72,000，较前日增加100；现货对期货近月价差180，较前日增加5；近月合约对连一合约价差210，较前日增加20；买近月抛连一合约的跨期套利成本211；上海铜现货对LMEcash价差 -266，较前日减少124；沪铜连三合约对LME3M价差 -447，较前日减少157；上海铜现货对上海1再生铜价差1,634，较前日增加99；再生铜进口盈亏462，较前日减少273 [2] 宏观及行业新闻 - 宏观：中共中央政治局会议提出统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策；特朗普称谈成200份协议，美日协议“非常接近”，关税不太可能再暂缓90天 [2] - 微观：哈萨克今年1 - 3月精炼铜产量同比增加2.9%，至123,789吨，3月份产量为42,119吨，高于2月份的39,001吨；中国2025年3月废铜进口量为189,722.465吨，环比减少1.87%，同比下降13.01%；秘鲁安塔米纳矿业公司因突发安全事故全面停工；2025年1 - 3月，有色金属冶炼和压延加工业营业收入21356.5亿元，同比增长19.5%，营业成本20156.1亿元，同比增长19.7%，利润总额657.7亿元，同比增长33.6% [2][4] 趋势强度 - 铜趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]