行业整体表现 - 2025年8月重卡批发销量约8.7万辆 同比大幅增长40% 环比增长2% 创近八年同期第二高位 仅次于2020年8月的13万辆 [1][2] - 2025年1-8月累计销量达71.1万辆 同比增长14% 行业复苏势头明确 全年销量有望突破100万辆 [1][2] - 8月传统淡季国内市场表现强劲 终端销量同比增速约50% 主要受益于以旧换新政策催化 [2] 细分市场表现 - 天然气重卡需求明显回暖 8月环比增长超15% 同比增长超30% 国内渗透率恢复至26%-27% [3] - 新能源重卡销量超1.6万辆 单月行业渗透率突破27% 创历史新高 政策支持 环保诉求及运营经济性提升共同推动加速渗透 [3] 主要企业表现 - 中国重汽8月销量2.2万辆 同比增长29% 保持行业第一 1-8月累计销量19.4万辆 同比增长12% 市占率27.2% [4] - 一汽解放8月销量1.65万辆 同比增长36% 1-8月累计销量13.1万辆 同比增长2% 市占率18.4% 保持行业第二 [4] - 东风公司8月销量1.5万辆 同比大涨52% 1-8月累计销量11.6万辆 同比增长14% 市占率16.3% 重回行业前三 [4] - 陕汽集团8月销量1.3万辆 同比增长20% 1-8月销量11.53万辆 同比增长13% 市占率16.2% [5] - 福田汽车8月销量1.26万辆 同比大幅增长175% 为主流企业最大增速 1-8月累计销量9.1万辆 同比上涨90% 市占率12.7% 同比上升5.1个百分点 [5] 行业展望 - 预计9-12月销量将稳中有升 行业有望延续高景气态势 金九银十旺季及年底政策申请时间紧迫将推动下一波销售小高潮 [2][6] - 销量提升将带动相关企业营收和利润显著增长 重点反映于三季度及全年财报表现 市场行情有望至少持续至2026年4月 [6]

财务表现 - 25Q2归母净利润29.3亿元 同比-11.2% 环比+8.2% [1] - 25H1中期分红率57% 同比提升2个百分点 [1] - 母公司收入193.4亿元 同比-13.2% 毛利率32.5% 同比+3.4个百分点 [1] 业务运营 - 25H1发动机总销量36.2万台 同比-9.5% [1] - 重卡发动机销量12.5万台 同比-22.4% [1] - 发动机业务盈利性同比提升 [1] - 陕重汽与雷沃净利润实现同比增长 [1] 战略发展 - 大缸径+新能源+出口+后市场四大战略方向成果显著 [1] - 重卡行业2025年迎来复苏 [1] - 公司作为发动机龙头强者恒强 [1]

行业整体表现 - 7月重卡销量达8.3万辆 同比增长42.4% 环比下降15.2% 呈现淡季不淡特征 [1] - 1-7月重卡累计销量62.2万辆 同比增长10.6% [1] - 出口市场表现亮眼 上半年出口15.6万辆 同比增长2.3% 其中非俄罗斯地区增长超36% [3] 细分市场结构 - 天然气重卡渗透率环比提升至24% 7月销量环比改善明显 [1][2] - 电动重卡渗透率突破26% 维持高速增长态势 [1] - 国内终端需求稳健增长 同比增长超20% [1] 公司投资机会 - 中国重汽受益于内销转暖与出口持续增长 成本费用管控推进 下半年业绩有望高增 [1] - 潍柴动力天然气发动机边际改善 非重卡的大缸径发动机产品持续高增 全年分红有望提升 [1] - 福田汽车关注福田戴姆勒拖累减轻 重卡市占率提升带来业绩弹性机会 [1] 天然气重卡发展 - 6月以来北方地区报废更新政策密集落地 LNG价格下行致油气价差扩大 经济性再度提升 [2] - 上半年天然气重卡累计销售9.2万辆 同比下降15.9% 其中Q2仅售4.5万辆 同比下降30.0% [2] - 考虑到天然气重卡盈利高于传统燃油车 需求回暖将同步释放行业盈利弹性 [2] 行业前景展望 - 三季度行业景气度有望持续提升 出口悲观情绪逐步消化 [3] - 行业有望迎来内需加出口双轮驱动行情 [3] - 中东、南美等新兴市场成为重要增长点 有效对冲对俄出口下滑影响 [3]

行业整体表现 - 7月重卡销量达8.3万辆 同比增长42.4% 环比下降15.2% 呈现淡季不淡特征 [1] - 1-7月重卡累计销量62.2万辆 同比增长10.6% [1] - 出口市场表现亮眼 上半年出口15.6万辆 同比增长2.3% 其中非俄罗斯地区增长超36% [3] 细分市场结构 - 天然气重卡渗透率提升至24% 7月销量环比改善明显 [1][2] - 电动重卡渗透率突破26% 维持高速增长 [1] - 国内终端需求稳健 同比增长超20% [1] 公司投资机会 - 中国重汽受益于内销转暖与出口持续增长 成本与费用管控推进 下半年业绩有望高增 [1] - 潍柴动力天然气发动机边际改善 非重卡的大缸径发动机产品持续高增 全年分红有望提升 [1] - 福田汽车关注福田戴姆勒拖累减轻 重卡市占率提升带来业绩弹性机会 [1] 天然气重卡发展 - 6月以来北方地区报废更新政策密集落地 LNG价格下行致油气价差扩大 经济性再度提升 [2] - 上半年天然气重卡累计销售9.2万辆 同比下降15.9% 其中Q2仅售4.5万辆 同比下降30.0% [2] - 考虑到天然气重卡盈利高于传统燃油车 随着需求回暖 行业盈利弹性有望同步释放 [2] 行业前景展望 - 三季度重卡景气度有望持续提升 出口悲观情绪逐步消化 行业迎来内需+出口双轮驱动 [3] - 8月天然气重卡有望延续增长态势 [2] - 板块景气度回升 估值有望同步扩张 具备双击机会 [1]

文章核心观点 - 看好重卡行业发展，全年销量有望超百万台，头部车企将受益，降本企业利润弹性更高 [1] 重卡行业2月数据情况 - 2月我国重卡批售约8万辆，同比、环比分别增长34%、11% [1] - 2月重卡数据超市场预期，销售水平仅次于2021年2月 [1] 重卡行业发展驱动因素 - 春节后开工使物流需求攀升、车企为迎接开门红准备较多新车库存 [1] - 2025年以旧换新政策延续、未来国四淘汰政策有望逐步落地 [1] 重卡行业发展趋势 - 行业驱动力从LNG+电车变为LNG+电车+油车换新 [1] - 全年销量有望超过百万台，内销或保持较快增长 [1] 重卡行业企业情况 - 看好行业头部车企受益此轮周期向上 [1] - 加强内部控制和降本力度的企业利润弹性或更高 [1]