报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面供应端有扰动，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善，基差贴水期货，库存有变化，盘面偏多主力持仓偏空，预期铜价高位震荡运行 [2] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 铜基本面供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开，11月中国制造业PMI为49.2%较上月回升0.2个百分点仍处收缩区间但边际改善，为中性 [2] - 铜基差现货89150，基差 -130，贴水期货，为中性 [2] - 12月1日铜库存增0至159425吨，上期所铜库存较上周减12673吨至97930吨，为中性 [2] - 铜盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [2] - 铜主力净持仓空，多翻空，偏空 [2] 近期利多利空分析 - 利多未提及，利空未提及，逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 涉及地方中间价、涨跌、库存类型及总量增减等信息，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工回落 [15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024年中国铜产量1206万吨，进口量373万吨，出口量46万吨，表观消费量1534万吨，实际消费1523万吨，供需平衡为过剩11万吨；2018 - 2023年各年也有相应数据 [21]