核心观点 - 特朗普政府的资本参与行为可能推动美国进入产业政策时代 政策因子将在资产定价中体现更显著 [1] - 资本参与计划若进一步扩展 将导致信用利差中枢下移和权益资产估值受限 [1] 信用市场影响 - 资本参与使公司与美国政府建立绑定关系 尾部风险下降 [1] - 相关企业信用利差中枢呈现下移趋势 [1] 权益市场影响 - 政策公告初期相关权益资产可能反映利好 [1] - 治理约束和分红回购弹性受限将制约股价估值上限 [1] - 美国政府规则不确定性上升对估值形成压制 [1]

公司业绩 - 公司最新季度财报表现不佳，导致股价在周四晚间前一周内下跌近15% [1] - 尽管公司营收和盈利超出分析师预期，但超出幅度不大 [2] - 第一季度净销售额同比增长超过8%，达到31亿美元，非GAAP调整后净利润略高于1.49亿美元（每股0.35美元） [4] - 分析师此前预计营收略低于31亿美元，调整后每股盈利为0.32美元 [4] 估值与市场反应 - 公司股票估值较高，即使在财报后抛售，其远期市盈率仍高达36倍 [5] - 对于一家仅实现个位数增长且利润率较低的公司，这一估值被认为过高 [5] - 多位分析师调整了对公司股票的看法，多数上调目标价，但也有部分下调，例如Mizuho的David Bellinger将目标价从47美元下调至44美元，并维持中性评级 [6] 业务亮点与潜力 - 公司的Autoship计划近期表现良好，有望进一步提升有价值的经常性收入 [7] - 如果公司未来能发布更具说服力的季度业绩，股价可能存在上行空间 [7]

公司股价异动 - 公司股价短期内涨幅较大，存在估值较高的风险 [1] - 公司基本面未发生重大变化，近期股价连续上涨已偏离公司基本面情况 [1] 行业估值对比 - 行业"开采辅助活动"(B11)最新静态市盈率为18 64倍，最近一个月平均静态市盈率为18 17倍 [1] - 公司最新市盈率为169 25倍，显著偏离行业市盈率水平 [1]

文章核心观点 黄金价格上涨背景下，紫金矿业被多家机构减持，公司股价出现下跌，且当前市盈率接近近3年平均水平，市场存在高估值泡沫风险 [1][3][5] 机构减持情况 - 今年一季度，新加坡政府投资公司(GIC)减持紫金矿业6200万股，按一季度成交均价16.1元计算，套现约10亿港元 [1] - 2024年末，阳光私募持股1.66%，较2024年6月末下降0.72个百分点；公募基金持股16.33%，较2024年6月末下降1个百分点以上 [3] - 2024年末，上证50交易型开放式指数证券投资基金持股比例下降0.11个百分点，华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金、易方达沪深300交易型开放式指数发起式证券投资基金减持公司股份，3只ETF按去年四季度成交均价计算合计套现超11亿元 [3] - 去年三季度末，高毅晓峰2号致信基金、阿布达比投资局等私募、外资机构减持公司股份，高毅晓峰2号致信基金自2023年半年报至2024年三季报连续5个季度减仓，2024年四季度末小幅增持0.01个百分点 [3] 公司股价与估值情况 - 受益于黄金价格大涨和A股市场增量政策利好，紫金矿业2023年、2024年公司(A股)年度股价涨幅均超过20% [3] - 目前紫金矿业A股市盈率14.51倍，接近公司近3年平均市盈率15.85倍，较近3年最低9倍左右的市盈率溢价60% [5] - 自2025年3月26日至4月2日，同花顺工业金属行业指数下跌4.69%，紫金矿业A股、H股跌幅均超过4.5% [5] 行业情况 - 与2024年半年报对比，公募基金减持工业金属行业公司为普遍现象 [4] - 当黄金价格达到高位时，市场波动风险会相应增加，贵金属价格上涨可能导致市场对矿产企业股票估值过高 [4]