报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA供需报告使25/26年度美豆期末库存略高于预期带来利空，但美豆作物平衡表仍偏紧，本周美豆优良率降至63%且或继续下调 [7] - 9月国内大豆到港量预期超千万吨，豆粕预期累库，10月开始去库，明年一季度豆粕供需缺口取决于中美政策 [8] - 需求端生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，但政策影响远月生猪供应，豆粕性价比高提货居高位 [8] - 库存端国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，短期仍累库，饲料企业豆粕库存天数略下滑 [8] - 中美和谈降税预期叠加生猪产能调控座谈会影响，今日M01增仓放量下行，榨利恶化，成本端预期对下方形成支撑，整体预期偏震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 豆粕主力合约基差（张家港）及多地43%豆粕现货基差、菜粕现货基差等有不同涨跌情况 [5] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（厂东）及盘面价差有相应数值 [6] 升贴水及榨利数据 - 巴西大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相关走势数据，美元兑人民币汇率为7.0635，盘面榨利为293元/吨 [6] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数有不同年份走势数据 [6] 开机和压榨情况 - 全国主要油厂开机率及大豆压榨量有不同年份走势数据 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月USDA供需报告对美豆单产下调幅度不及预期，上调压榨、下调出口，使25/26年度美豆期末库存略高于预期，有一定利空影响，但美豆新作平衡表仍偏紧，本周美豆优良率降至63%，因产区降雨少、气温高，优良率或继续下调 [8] - 9月国内大豆到港量预期超千万吨，豆粕预期处于累库周期；10月国内大豆预期去库，明年一季度豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [9] - 需求端，生猪和禽类养殖短期高存栏支撑饲用需求，政策导向控生猪存栏和体重影响远月供应；豆粉性价比高，提货量居高位 [9] - 库存端，国内大豆库存增至高位，油厂豆粕库存上升但低于去年同期，短期仍处累库周期，饲料企业豆粕库存天数略有下滑 [9] - 国内大豆买船降利转差，受美升贴水综合进口成本支撑，盘面下方空间有限，以逢低做多为主，后期重点关注中美政策变化 [9] 根据相关目录分别进行总结 数据日报 - 9月16日，豆粕主力合约基差方面，大连为39、天津为 -1，日照为 -41，张家港为 -11，东莞为 -61，湛江为 -31，防城为 -41；菜粕现货基差广东为143，MJ - 5为239 [6] - 价差数据方面，豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为523，盘面价差（主力）为366；RM1 - 5为121 [7] - 美元兑人民币汇率为7.0735，盘面榨利为299元/吨 [7] - 展示了大豆CNF升贴水走势图 - 连续月、中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂大豆压榨量、全国主要油厂开机率等数据走势 [7]

报告核心观点 - 中美和谈暂无进展，巴西贴水上周五企稳反弹，美豆产区近期降水偏少，需关注对单产的影响，供需平衡表预期偏紧支撑CBOT美豆盘面，进口成本支撑下，预期01下方空间有限，短期走势偏震荡，建议逢低做多 [7][8] 供应情况 - ISDA8月报告将美豆单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，25/26美豆期末库存下调至2.9亿蒲，新作供需平衡表偏紧 [7] - 本周美豆优良率升至69%，处于历年高位水平，近期产区降雨偏少但温度较低，优良率或有所下调但影响幅度有限 [7] - 9月国内大豆到港量预期在千万吨以上，预期仍处于累库周期，10月国内大豆预期开始去库，明年一季度的豆粕供需缺口取决于中美政策变化 [7][8] 需求情况 - 生猪和禽类养殖短期预期维持高存栏，支撑饲用需求，但政策导向控生猪存栏和体重，预期影响远月生猪供应 [8] - 豆粕性价比较高，提货居于高位，部分地区小麦替代玉米，减少对蛋白的用量，本周豆粕下游成交较为谨慎 [8] 库存情况 - 国内大豆库存增至高位，豆粕库存上升，库存水平低于去年同期，但预期仍处于累库周期，饲料企业豆粕库存天数上升 [8] 价格及价差数据 基差数据 - 43%豆粕现货基差方面，大连为96，天津为46 - 4，日照为 - 34，张家港未明确给出，东莞为 - 94，湛江为 - 84，防城为 - 44；菜粕现货基差广东为34 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为386，盘面价差（主力）为541；RM1 - 5价差为107，M1 - 5价差为240，M1 - RM1未明确给出具体数据 [6][7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.1332，巴西盘面榨利为280元/吨，进口大豆盘面毛利未明确给出具体数据，巴西大豆CNF升贴水涨跌为10美分/蒲 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类：美豆单产和优良率高位、中美谈判无实质进展等因素压制行情，但成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度全球大豆供应不宽松，国内粕类成本支撑预期强，盘面在3000 - 3050区间可待企稳逢低布局多单，菜粕库存高位，豆菜价差有走扩迹象 [2] - 生猪：现货价格趋稳，养殖端出栏恢复，下游屠宰收购顺畅，开学和北方天气转凉带动消费，市场对后期需求有信心，但双节前可能有集中出栏，近期局部疫情影响加重，建议观望，若体重有下调空间，远端有支撑，关注01合约在13800附近支撑 [3] - 玉米：东北地区余粮有限，关注新季玉米，购销清淡；华北地区春玉米上市，开秤价略升，但出货快，深加工到车辆多，现货价格偏弱；需求端无提振，企业采购谨慎，叠加小麦替代，压制玉米价格；盘面因减仓上行及开秤价提升反弹，中期新季玉米成本下移，产量或稳中有增，四季度供应压力大，盘面估值或向新季成本下移 [6] - 油脂：棕榈油马来西亚期货维持高位震荡，短线测试支撑后止跌企稳，月末库存增幅或低于预期，国内期货向下寻求支撑后有望重返9500元之上，整体近弱远强；豆油美豆丰产，美国政府对生物柴油混率决策不明，国内需求增加但供应不缺，工厂开机率高，库存减少前基差涨幅有限，后期库存减少将提振基差 [9] - 白糖：原糖受供应预期增加压制，上行困难，但巴西产量有下修风险，预计短期在15 - 17美分/磅区间盘整；国内期货上周强势，现货购销改善但抵触高价，进口预期增量部分消化，供应趋向宽松，价格大幅上行有压力，预计郑糖震荡偏弱 [11] - 棉花：旧作库存偏紧，滑准税发放低于预期支撑棉价，但临近新花上市，新年度产量预期稳中有增，远期供应有压力，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后承压 [12] - 鸡蛋：近期全国鸡蛋供应量充足，冷库蛋出货加大供应压力，下游市场消化慢，贸易商参市谨慎，蛋价维持偏空走势 [15] 根据相关目录分别进行总结 粕类 - 豆粕：江苏现货价3040元，期价M2601为3039元，基差11元，美湾船期盘面进口榨利5元，巴西10月船期70元，仓单10925 [2] - 菜粕：江苏现货价2500元，期价RM2601为2483元，基差17元，加拿大11月船期盘面进口榨利624元，仓单7314 [2] - 大豆：哈尔滨现货价3980元，豆一主力合约期价3927元，基差53元；江苏进口大豆现货价3800元，豆二主力合约期价3718元，基差85元，仓单11545 [2] - 价差：豆粕跨期01 - 05为225元，菜粕跨期01 - 05为75元，油粕比现货2.85，主力合约2.75，豆菜粕价差现货540元，2601合约556元 [2] 生猪 - 期货指标：主力合约基差 - 190元，生猪2511合约13590元/吨，生猪2601合约13940元/吨，11 - 1价差 - 15元，主力合约持仓74963手，仓单430 [3] - 现货指标：河南、山东、四川等多地有不同现货价格，样本点屠宰量日142240头，白条价格周20.05元/公斤，仔猪价格周26元/公斤，母猪价格周32.52元/公斤，出栏体重周127.98公斤，自繁养殖利润周34元/头，外购养殖利润周5.3元/头，能繁存栏月4043万头 [3] 玉米 - 玉米：玉米2511合约2185元，锦州港平舱价2260元，基差 - 1元，11 - 3价差 - 15元，蛇口散粮价2370元，南北贸易利润 - 10元，到岸完税价CIF1918元，进口利润452元，山东深加工早间剩余车辆360辆，持仓量1673013，仓单80164 [6] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511合约2493元，长春现货2660元，潍坊现货2900元，基差167元，11 - 3价差 - 46元，淀粉 - 玉米盘面价差308元，山东淀粉利润 - 106元，持仓量288752，仓单7450 [6] 油脂 - 豆油：江苏一级现价8740元，期价Y2601为8464元，基差204元，仓单15760 [9] - 棕榈油：广东24度现价9470元，期价P2601为9426元，基差46元，盘面进口成本9822.6元，进口利润 - 399元，仓单439 [9] - 菜籽油：江苏四级现价10020元，期价OI601为9972元，基差79元，仓单3887 [9] 白糖 - 期货市场：白糖2601合约5602元/吨，白糖2509合约5612元/吨，ICE原糖主力16.50美分/磅，白糖1 - 9价差 - 10元，主力合约持仓量359065，仓单数量14539，有效预报1 [11] - 现货市场：南宁5910元/吨，昆明5830元/吨，南宁县左基差298元，昆明基差218元，进口糖巴西配额内4552元/吨，配额外5786元/吨 [11] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值955.00万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值35.55万吨，全国销糖率累计85.60%，广西85.01%，全国工业库存96.89万吨，广西181.97万吨，云南86.30万吨，食糖进口13.00万吨 [11] 棉花 - 期货市场：棉花2509合约13690元/吨，棉花2601合约14070元/吨，ICE美棉主力67.28美分/磅，棉花9 - 1价差 - 380元，主力合约持仓量510692，仓单数量6720，有效预报2 [12] - 现货市场：新疆到厂价3128B为15240元/吨，CC Index:3128B为15336元/吨，FC Index:M: 1%为13382元/吨，3128B - 01合约基差1550元/吨，3128B - 05合约基差1170元/吨 [12] - 产业情况：商业库存182.02万吨，工业库存92.42万吨，进口量5.00万吨，保税区库存28.90万吨，纺织业存货同比 - 0.20%，纱线库存天数27.23天，坯布库存天数35.18天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 - 2109.60元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额961.30亿元，当月同比1.80%，纺织纱线、织物及制品出口额116.04亿美元，当月同比0.52%，服装及衣着附件出口额151.62亿美元，同比 - 0.61% [12] 鸡蛋 - 期货：鸡蛋09合约2843元/500KG，鸡蛋10合约2930元/500KG，基差329元/500KG，9 - 10价差 - 87元 [14] - 现货：鸡蛋产区价格3.26元/斤，蛋鸡苗价格3.20元/羽，淘汰鸡价格5.05元/斤，蛋料比2.50，养殖利润 - 17.89元/羽 [14]

报告行业投资评级 - 豆粕：大区间震荡★ [1] - 菜粕：大区间震荡★ [1] - 棕榈油：短线整理★ [1] - 棉花：谨慎看多★ [1] - 红枣：谨慎看多★ [1] - 生猪：谨慎看多★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕在基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑的多空因素交织下大区间震荡，本周去库、美豆优良率环比下降偏利多，但下周8月USDA报告美豆单产环比有调增风险，市场做多谨慎 [1][4] - 菜粕在多空因素交织下呈大区间行情，全球菜籽产量同比恢复但加籽单产有调减风险，国内油厂和商业库存去库但同比仍处高位，8 - 10月菜籽进口同比大幅下降等因素对价格有支持，同时豆粕对菜粕消费替代较大 [1][7] - 棕榈油基本面展望偏多，印尼及马来生柴政策利多消费预期且中印有采买需求，但7月马棕榈油有累库可能压制短线价格，追多看多需谨慎 [1][10] - 棉花预计短期反弹后偏弱运行，美棉主产区墒情略走差、出口改善预期有限，国内新棉实播面积和单产增加推动产量上移，商业去库快且下游需求有好转，新棉上市前下跌空间有限 [1][14] - 红枣市场围绕减产幅度分歧大，超预期减产存疑，炒作风险仍在，目前行业一师反内卷自律性申明推动难度大，本周谨慎试多 [1][17] - 生猪呈现“弱现实，强预期”，前期二育出栏抛售及短期出栏节奏加速使价格下跌，但标肥价差回升推动部分二育投机，近月合约有支撑，中长期产能高，头部企业产能去化有望助力远月合约上行 [1][20] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3026元/吨，较前一日涨3元，涨幅0.10%；全国现货均价3006.29元/吨，较前一日跌8元，跌幅0.27% [2] - 截至2025年8月1日，全国港口大豆库存823.7万吨，环比增15.20万吨；125家油厂大豆库存655.59万吨，较上周增10.00万吨，增幅1.55%；豆粕库存104.16万吨，较上周减0.15万吨，减幅0.14% [3] - 8月5日远月基差成交放量，油厂因压榨利润高主动下调基差促销，低基差吸引中下游企业采购 [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2745元/吨，较前一日涨21元，涨幅0.77%；全国现货均价2753.16元/吨，较前一日涨47.37元，涨幅1.75% [5] - 截至8月1日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.6万吨，环比减2.1万吨；菜粕库存2.7万吨，环比增0.8万吨；未执行合同4.6万吨，环比减0.8万吨 [7] - 国内6 - 8月水产养殖旺季，但豆粕供应过剩、价差缩小，替代作用增强挤占菜粕市场份额 [7] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8970元/吨，较前一日跌94元，跌幅1.04%；全国均价9040元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.11% [8] - 截至2025年8月1日，全国重点地区棕榈油商业库存58.22万吨，环比减3.33万吨，减幅5.41% [9] - 2025年7月马来西亚棕榈油产量较上月增9.01%至184万吨，8月1 - 5日产量环比减17.27% [9] 棉花 - 期货主力合约CF2509收盘价13690元/吨，较前值涨35元，涨幅0.26%；国内现货涨0.06%至15196元/吨 [11][12] - 国际上美国棉花优良率持平于55%，高于同期10%，但棉区无干旱率走低；印度播种面积同比增7%，播种进度同比增2%；巴西新棉收获进度达16.7% [12] - 国内预计全国平均单产同比提高2.5%，产量提升至740万吨及以上，商业库存降至215.71万吨，低于同期17.43万吨 [13] 红枣 - 主力合约CJ2601日内增仓上行1.71%，收10980元/吨 [16] - 新季作物处于坐果关键期，初步估算新季产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25% [16] - 本周36家样本点物理库存10039吨，环比减51吨，高于同期4656吨，去化速度放缓 [16] 生猪 - 主力合约Lh2511日内减仓上行0.68%至14010元/吨，国内生猪现货价格持稳于14340元/吨 [19] - 8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，集团场大猪出栏占比偏高，二育环节积极性高 [19] - 2025年1 - 6月新生仔猪数量持续增加，预计下半年出栏量有增长空间，6月全国能繁母猪存栏4043万头 [19]