医药生物行业 - 上周医药生物板块整体上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，年初至今累计上涨25.02%，在申万31个行业中排名第4位 [5] - 当前板块PE估值为31.31倍，相对于沪深300的估值溢价为145%，医疗服务、化学制药、医疗器械子板块涨幅居前，分别上涨6.60%、3.80%、2.22% [5] - 国家医保局公示2025年医保目录初审名单，534个药品通过基本医保初审，121个通过商保创新药目录初审，其中79款同时通过双目录审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法等创新药 [6] - 医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推进支付方式改革，规范总额预算管理及病种分组动态调整机制 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽获FDA批准新适应症，用于治疗中晚期肝纤维化的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎患者 [7] 美联储换届专题 - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普提名白宫经济委员会主席斯蒂芬·米兰为美联储代理理事，可能最早在10月FOMC后公布继任理事人选 [10] - FOMC票委结构中，美联储理事拥有14年固定投票权，特朗普本届任期内可任命至多2名新理事，到2028年7位理事中4位将由特朗普任命 [11] - 历任美联储主席普遍拥有名校经济学/法学博士学位及白宫经济顾问委员会任职经历，总统倾向任命同党派人士 [12] - 热门候选人包括沃勒、哈塞特、沃什等，沃勒主张政策重心转向预防经济衰退，哈塞特倾向激进降息路径，沃什支持财政与货币配合政策 [13][14] A股市场表现 - 上证指数上涨0.85%至3728点，创十年新高，深成指和创业板分别上涨1.73%、2.84%，北证50指数大涨6.79%突破历史高点 [16][18][20] - 影视院线、消费电子、通信设备板块领涨，涨幅分别达5.88%、5.25%、5.25%，煤炭、贵金属等板块逆市调整 [19][21] - 融资余额增至20488亿元，逆回购操作量2665亿元，10年期中债收益率上升4.07BP至1.7872% [25] 财经政策动态 - 国务院会议强调巩固经济回升势头，提出清理消费限制措施、扩大有效投资、稳定房地产市场等举措 [15] - 央行维持1年期MLF利率1.4%不变，DR007利率上升3.46BP至1.5144% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月美国CPI预期上行，市场一致预期核心CPI环比0.31%，同比约3.1%，美元指数日内同步上行，给金价带来短时回调压力，但三季度美国通胀回升符合预期，在非农数据恶化和人事变动双重压力下，部分票委态度显著转鸽，通胀温和上行对降息预期干扰有限 [1][3] - 7月非农数据是市场情绪重要转折，“TACO交易+美国基本面韧性+降息预期收敛”的主导逻辑开始向“美国基本面走弱验证+降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更鸽派路径和对美联储独立性的重新考量 [1][3] - 维持对黄金的多头观点，现货黄金3500之下预计涨势温和，突破后或有弹性放大，白银节奏重新回归跟随黄金，40关口压力明显，突破需要黄金配合 [3] - 周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长贝森特称特朗普关税政策旨在将制造业带回美国，预计10月底前基本完成贸易相关工作，还表示下任美联储主席应获市场信任，需具备“前瞻性思维” [2] - 中国稀土集团声明未与相关机构就“稀土人民币稳定币”开展合作，该信息系编造，提醒警惕非法金融活动 [2] - 美国小盘股看空头寸升至2017年有记录以来最高，本月罗素2000指数期货非商业空头合约名义价值突破160亿美元，自5月以来头寸翻倍，在美国就业市场数据疲软后进一步增加 [2] 价格逻辑 - 昨日贵金属价格回调，一方面因上周五夜间美国澄清对黄金加征关税传言，COMEX - LBMA黄金价差显著收窄，美盘情绪走弱带来拖累；另一方面7月美国CPI预期上行，美元指数同步上行，带来短时回调压力 [3]