美联储系统结构与运行机制 - 美联储系统包含三大关键实体机构：美联储理事会、12家地方联储银行、联邦公开市场委员会，履行五大关键职能，主要目标是充分就业和物价稳定[2] - 美联储理事会共有7名成员，由总统提名并经参议院确认，任期14年，采用交错制任期，主席和副主席从理事中产生，任期4年并可连选连任[5] - 12家地方联储银行为私营机构，由辖区内商业银行持股，但核心目标是服务公共利益，其预算及关键事项需美联储理事会审批，行长由董事会提名并经美联储理事会批准，任期5年[5][6] - 联邦公开市场委员会是制定货币政策的核心机构，负责通过调整联邦基金利率目标区间和资产负债表规模来推动实现最大就业与物价稳定的双重目标[7] FOMC构成与决策流程 - FOMC拥有投票权的成员共12位，包括美联储理事会的7位理事、纽约联储行长以及剩余11家地方联储行长中的4位，后者轮流投票，每次投票期1年[8] - FOMC每年举行8次定期会议，每季度末会议发布经济预测数据和未来利率走势点阵图，决策需经投票，会后发表声明并在3周后公布会议纪要，主席召开新闻发布会[8][11] - 会议决策流程包括会前分析经济动态、发布《褐皮书》，会中充分讨论并投票，会后传达政策意图[11] - 货币政策立场确定后，通过调节法定利率和公开市场操作等工具影响金融市场，主要手段是调整银行准备金余额利率和隔夜逆回购协议利率，纽约联储负责实施公开市场操作[12] 特朗普对美联储潜在影响力分析 - 美联储虽享有工具独立性，但需向国会报告并接受监督，其独立性更多体现在免受短期政治压力，而非完全的政治独立[13] - 从人员构成看，特朗普有望在2026年对美联储高层进行更大程度改组，届时主席鲍威尔任期结束，理事米兰任期到期，特朗普可能提名2位新理事，叠加其前期提名的鲍曼和沃勒，理论上受其影响的理事成员数量将达到4人，超过理事会成员的50%[14] - 地方联储行长的任命需经美联储理事会批准，理论上存在被解雇的风险，2026年2月有地方联储行长任期到期，亚特兰大联储行长博斯蒂克已表示将于2026年2月辞职[15] - 特朗普挑选的美联储主席人选需兼具政治忠诚、管理能力、市场信任度，并能通过参议院投票，忠诚度至关重要，因为美联储主席就职后总统很难更换，且需能有效领导美联储并被金融市场接受[16][17]

医药生物行业 - 上周医药生物板块整体上涨3.08%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，年初至今累计上涨25.02%，在申万31个行业中排名第4位 [5] - 当前板块PE估值为31.31倍，相对于沪深300的估值溢价为145%，医疗服务、化学制药、医疗器械子板块涨幅居前，分别上涨6.60%、3.80%、2.22% [5] - 国家医保局公示2025年医保目录初审名单，534个药品通过基本医保初审，121个通过商保创新药目录初审，其中79款同时通过双目录审查，包括12款单抗、3款CAR-T疗法等创新药 [6] - 医保局印发《医疗保障按病种付费管理暂行办法》，推进支付方式改革，规范总额预算管理及病种分组动态调整机制 [6] - 诺和诺德司美格鲁肽获FDA批准新适应症，用于治疗中晚期肝纤维化的代谢功能障碍相关性脂肪性肝炎患者 [7] 美联储换届专题 - 美联储主席鲍威尔任期将于2026年5月结束，特朗普提名白宫经济委员会主席斯蒂芬·米兰为美联储代理理事，可能最早在10月FOMC后公布继任理事人选 [10] - FOMC票委结构中，美联储理事拥有14年固定投票权，特朗普本届任期内可任命至多2名新理事，到2028年7位理事中4位将由特朗普任命 [11] - 历任美联储主席普遍拥有名校经济学/法学博士学位及白宫经济顾问委员会任职经历，总统倾向任命同党派人士 [12] - 热门候选人包括沃勒、哈塞特、沃什等，沃勒主张政策重心转向预防经济衰退，哈塞特倾向激进降息路径，沃什支持财政与货币配合政策 [13][14] A股市场表现 - 上证指数上涨0.85%至3728点，创十年新高，深成指和创业板分别上涨1.73%、2.84%，北证50指数大涨6.79%突破历史高点 [16][18][20] - 影视院线、消费电子、通信设备板块领涨，涨幅分别达5.88%、5.25%、5.25%，煤炭、贵金属等板块逆市调整 [19][21] - 融资余额增至20488亿元，逆回购操作量2665亿元，10年期中债收益率上升4.07BP至1.7872% [25] 财经政策动态 - 国务院会议强调巩固经济回升势头，提出清理消费限制措施、扩大有效投资、稳定房地产市场等举措 [15] - 央行维持1年期MLF利率1.4%不变，DR007利率上升3.46BP至1.5144% [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月美国CPI预期上行，市场一致预期核心CPI环比0.31%，同比约3.1%，美元指数日内同步上行，给金价带来短时回调压力，但三季度美国通胀回升符合预期，在非农数据恶化和人事变动双重压力下，部分票委态度显著转鸽，通胀温和上行对降息预期干扰有限 [1][3] - 7月非农数据是市场情绪重要转折，“TACO交易+美国基本面韧性+降息预期收敛”的主导逻辑开始向“美国基本面走弱验证+降息预期扩张”切换，美联储换届或带来远期更鸽派路径和对美联储独立性的重新考量 [1][3] - 维持对黄金的多头观点，现货黄金3500之下预计涨势温和，突破后或有弹性放大，白银节奏重新回归跟随黄金，40关口压力明显，突破需要黄金配合 [3] - 周内伦敦金现区间关注【3340，3500】美元/盎司，伦敦银现区间关注【37，40】美元/盎司 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长贝森特称特朗普关税政策旨在将制造业带回美国，预计10月底前基本完成贸易相关工作，还表示下任美联储主席应获市场信任，需具备“前瞻性思维” [2] - 中国稀土集团声明未与相关机构就“稀土人民币稳定币”开展合作，该信息系编造，提醒警惕非法金融活动 [2] - 美国小盘股看空头寸升至2017年有记录以来最高，本月罗素2000指数期货非商业空头合约名义价值突破160亿美元，自5月以来头寸翻倍，在美国就业市场数据疲软后进一步增加 [2] 价格逻辑 - 昨日贵金属价格回调，一方面因上周五夜间美国澄清对黄金加征关税传言，COMEX - LBMA黄金价差显著收窄，美盘情绪走弱带来拖累；另一方面7月美国CPI预期上行，美元指数同步上行，带来短时回调压力 [3]