股市现在还在高位，仿佛什么都没发生，但我总觉得这里面埋着雷。原因很简单，这次美国可能遇上的政府关门，跟以往不一样。 过去的关门，总归是闹腾几天、最多几周，联邦雇员休个假、游客受点影响、企业耽误点事，然后政府一开门，该上班的上班，该发的钱全补上，经济就像 重启电脑一样恢复运行。1976年以来，标准普尔500在关门期平均还能稳住，2018年底那次35天的史上最长关门，美股甚至在关门前涨了10%。 但2025年的情况不太妙。 特朗普政府放话，不排除在关门期间 直接裁掉数十万联邦雇员 。这就不是请你暂时回家休息，而是告诉你，工作没了、工资没了、别等了。这种做法在历史上是没出现过的，一旦动真格，美国经济会被打个措手不及。 斯蒂芬妮·罗斯，沃尔夫研究的首席经济学家，说得很直白， 裁员会引发严重经济问题，而且中期内很难修复 。联邦雇员不只是政府里的螺丝钉，他们的收入和消费信心撑着很多地方的经济。一旦不稳，就会传导到各个行业，拖着本就脆弱的经济基本面继续下滑。 更糟的是，这种关门还可能让经济变成瞎子摸路。因为很多关键数据没人收集、没人发布，市场就会陷入信息真空。比如劳工统计局原定10月3日发布的9月 就业报告，如果关门持续， ...

美联储利率决议 - 美联储维持联邦基金利率在4 25%-4 50%区间不变[1] - 决策反映出美国经济面临复杂现实 包括劳动力市场健康但经济不确定性显著[3] - 鲍威尔警告未来可能面临重大经济冲击 包括地缘政治紧张和通胀上升[3] 中国减持美债 - 中国4月减持82亿美元美债 持仓降至7570亿美元 为连续第二个月减持[5] - 减持反映中国正降低对美债依赖 2022年以来美债持仓始终低于1万亿美元[5] - 日本和英国同期逆势增持美债 显示中美经贸关系变化[5] 美国经济风险 - 特朗普政府加征关税推高物价 成本最终由消费者承担[3] - 高利率加重联邦政府偿债压力 财政债务持续攀升[5] - 外国投资者对美债需求变化 市场波动加剧[7] 国际形势影响 - 以色列与伊朗冲突升级及油价攀升挤压美联储政策空间[7] - 高盛警告油价可能飙升至100美元以上 加剧通胀压力[7] - 美联储需避免重蹈70年代滞涨覆辙[7]

中金研究 美国2025年第一季度实际GDP环比折年率降至-0.3%，为近三年来首次萎缩。从分项来看，关税担忧带来的"抢进口"拖累较大，而消费和投资仍然稳 健。向前看，我们认为随着第二季度关税加码，内需或将进一步放缓，再加上库存消耗，出口下滑，经济或承受更多压力。就业方面，虽然4月非农数 据稳健，但劳动力市场仍在降温，而且就业数据存在滞后性。通胀方面，关税促使一些电商平台开始提价，制造商也反映原材料成本面临上涨压力。 综合来看，我们认为美国经济风险并未消退，二季度将承受更多压力，美联储在当前情况下难以降息，也会成为经济增长的逆风影响。 点击小程序查看报告原文 美国一季度GDP萎缩，二季度或进一步承压 美国一季度实际GDP环比折年率降至-0.3%，不及市场预期的-0.2%，也较去年四季度强劲的2.4%急转直下。商品进口是本次数据的最大焦点，特朗普胜选 后不断铺垫关税计划，企业担忧成本大幅上升，纷纷选择赶在关税落地前"抢进口"，一季度实际商品进口环比折年增速达到41.3%，拖累GDP增长4.8个百 分点。与此同时，企业补库存贡献了2.2个百分点，也侧面印证了"抢进口"的逻辑。衡量内需的关键指标——实际国内私人购买最 ...