报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观上，美联储官员对12月降息预期存在分歧，美元流动性收缩推高美指，周尾就业数据走弱推高降息预期致美指跳水；产业上，菲律宾极端天气或使镍矿供给收紧，矿价高位成本支撑强，基本面暂无明显改善；后期美指预期回调，镍价或有探涨，因美国企业裁员人数攀升推高降息预期，美元指数或回调利多镍价，且菲律宾镍矿价格高位成本支撑牢固，新能源市场或拉动镍需求，但不锈钢需求仍在磨底，国内供给或维持高位 [3][11] 根据相关目录分别总结 上周市场重要数据 - SHFE镍价格从120590元/吨降至119440元/吨，LME镍从15226美元/吨降至15060美元/吨；LME库存从252102吨增至253104吨，SHFE库存从31388吨增至32634吨；金川镍升贴水从2550元/吨涨至3100元/吨，俄镍升贴水从450元/吨涨至600元/吨；高镍生铁均价从937元/镍点降至933元/镍点；不锈钢库存从85.8万吨增至86.3万吨 [4] 行情评述 - 宏观上，美元指数冲高回落，10月美国挑战者企业裁员人数大增推高12月降息预期，美联储官员对降息节奏分歧大；数据方面，10月美国制造业PMI综合指数回落，连续8个月在荣枯线下方，需求端表现尚可，产出指数回落；就业方面，10月ADP就业人数增加，挑战者企业裁员人数大增 [5] 各产品情况 - **镍矿**：菲律宾1.5%红土镍矿FOB价格维持在50美元/湿吨，印尼价格微降；菲律宾受极端天气影响，镍矿开采及发运迟缓，供给环降 [6] - **纯镍**：10月全国精炼镍产量同环比增长，产能规模增加，开工率微降；9月进口量同比大增，出口规模同比增加，截止10月31日进口亏损略有扩大 [6][7] - **镍铁**：高镍生铁价格下跌，10月中国和印尼产量有不同程度变化；库存结构上，上游和下游库存增加，一体化库存减少，港口库存减少；9月进口量同比和环比均增加，主要来自印尼 [7][8] - **不锈钢**：10月中国和印尼产量增加，排产合计增加但300系对镍铁需求提振弱；市场预期11月排产有微变，截止11月6日国内300系不锈钢库存去库；国内房地产市场拖累不锈钢消费，传统需求难显著改善 [9] - **硫酸镍**：电池级价格下跌，电镀级价格维持；10月产量同环比增长，三元材料产量增速强于硫酸镍，需求热度提振价格；利润方面，部分工艺利润率上升或翻正，MHP产硫酸镍利润率仍为负 [10] - **新能源**：10月全国乘用车新能源市场零售同比和环比增长，今年累计零售同比增长；高频数据显示10月末销量回升，但需求受政策窗口驱动，12月需求或有跳水风险，多数新势力车企已宣布购置税兜底政策 [10] 库存情况 - 当前纯镍六地社会库存、SHFE库存、LME镍库存及全球两大交易所库存均环比增加 [11] 后期展望 - 宏观上美指或回调利多镍价，基本面上菲律宾镍矿价格高位成本支撑牢固，不锈钢需求磨底，新能源市场或拉动镍需求，国内供给或维持高位，基本面暂无明显改善但美指回调或提振镍价 [11] 行业要闻 - Zeb Nickel获得南非矿权许可，预计2026年投产，年产镍精矿2万吨 [14] - 金川镍钴镍冶炼厂侧吹熔铸炉完成检修点火，新一轮生产周期开启 [14] - Sumber Global Energy子公司SMGA拓展镍冶炼业务，将采用富氧侧吹炉技术 [14]

人民币汇率表现 - 6月30日在岸人民币兑美元汇率收盘报7.1656 较上一交易日上涨34个基点 创2024年11月8日以来新高 [1] - 6月在岸人民币兑美元单月升值0.41% 二季度累计升值1.2% 上半年整体升值1.86% [1] - 离岸人民币6月26日盘中升破7.16关口 最高触及7.1524 创去年11月中旬以来新高 [1] 市场联动性 - 在岸与离岸市场双双突破重要技术位 显示人民币汇率走势一致性 [1] - 在岸与离岸汇率差价收窄 基本实现"三价合一"稳定格局 [2] 外部环境因素 - 6月26日美元指数日内跌幅一度接近0.7% 美元走弱为人民币提供有利外部环境 [1] - 今年以来人民币对美元中间价累计升值0.37% 在岸即期汇率累计升值近1.8% [1] - 全球主要货币对美元汇率普遍面临调整压力 人民币显示出抗跌能力 [2] 汇率指数表现 - 6月20日CFETS人民币汇率指数报95.36 环比下跌0.56个基点 [1] - BIS货币篮子人民币汇率指数报100.73 环比下跌0.78个基点 [1] - SDR货币篮子人民币汇率指数报90.21 环比下跌0.54个基点 [1] 市场成熟度 - 人民币汇率稳定走势体现中国外汇市场成熟度提升 [2] - 市场参与者对汇率波动适应能力增强 有助于维护外汇市场稳定 [2] 经济基本面支撑 - 中国经济基本面稳定性为汇率提供重要支撑 [2] - 人民币近期表现出"低波动+韧性"特征 反映市场预期趋于一致 [2]