核心观点 - 公司以"真羊乳 选央牧"为核心理念 通过全维度赋能模型为经销商提供战略支持 构建厂商与经销商共赢的生态体系[1] 品牌推广策略 - 线上通过百度 知乎 抖音等平台进行内容种草与搜索优化 持续积累品牌搜索资产[2] - 线下通过上海CBME婴童展 全国糖酒会等行业盛会推介新产品 新品首发转化率达35%[2] - 在首都地铁 长沙黄花国际机场等核心枢纽投放广告 年度触达人群突破1亿人次[2] 渠道建设成果 - 采用招商加盟模式 通过区域代理商网络覆盖商超 批发市场 特渠等多元渠道[5] - 已入驻大润发 永辉超市 银座股份等5000+家商超系统及50000+家卖场[5] - 为经销商提供终端陈列数字化指导及区域性拓展培训 使新市场渗透周期缩短50%[5] 营销支持体系 - 为经销商提供定制化物料库（智能展架等）及活动矩阵支持[5] - 定期举办新品发布会 促销活动 为经销商吸引客流并提升销量[5] - 多维支持降低经销商运营成本 建立"央牧-经销商-消费者"价值闭环[7] 品质保障体系 - 通过进驻5000+商超系统构建"透明供应链" 确保真羊奶粉源自生态牧场[8] - 品质信任工程赢得98%消费者信赖 树立行业品质金标准[8] 行业创新合作 - 携手行业协会 权威科研机构及产业链上下游伙伴开展乳制品营养研究 生产工艺优化及功能性成分探索[9] - 积极参与行业标准研讨与制定 推动建立更严格透明的质量评价体系[9] 未来战略规划 - 推出"千万级成长基金" 提供数字化营销学院及跨境渠道支持 目标3年内孵化100+区域龙头经销商[10] - 联合上下游伙伴打造碳中和牧场 实现碳足迹降低30%[10] - 通过"羊乳进万家"工程覆盖1亿家庭 让优质羊乳成为国民健康基础设施[10] 品牌理念表达 - 品牌宗旨为"自然自有天赋" 视觉化表达YarMoo央牧象征生态与科技的融合[11]

营销活动策略 - 公司推出"来紫燕领消费券"活动，采用线上线下融合的立体化策略，覆盖全国市场 [1] - 活动核心策略为"全渠道覆盖+长周期运营"，通过纸质消费券与线上团购券双线发力，精准触达不同消费场景 [1] - 纸质消费券包含"满35元减6元"和"满45元减8元"两种满减机制，活动周期从5月1日持续至12月31日，覆盖多个消费旺季 [1] - 同步在抖音等平台上线团购代金券，形成"线上领券+线下消费"闭环 [1] 活动效果与执行 - 线上推广通过官方及达人直播、短视频本地推流，显著提升门店客流 [3] - 消费券销量爆发，为线下经销商引流并注入市场动能 [3] - 全国经销商体系深度配合活动执行，包括物料发放、店员培训、核销流程优化等环节 [3] - 西安市场新品活动采用"内容+流量"双引擎驱动，带动门店到店人次显著增长 [3] - 天津、武汉、南昌等地通过区域专场直播实现线上流量向线下转化，提升日客流与日店均 [5] 经销商赋能与长期规划 - 公司将经销商支持从短期营销升级为覆盖"流量获取、转化提效、能力建设"的系统性赋能 [3] - 消费券活动与区域运营策略深度绑定，形成"总部流量支持+经销商落地执行"双向驱动 [3] - 未来将持续通过营销创新与运营支持，将短期消费刺激转化为长期能力建设 [5] - 计划与合作伙伴共同夯实渠道根基，实现卤味零售行业的可持续增长 [5]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增但归母净利润下降，2025年Q1营收略降但归母净利润增长，公司通过多维渠道赋能、打造维生素水第二曲线等举措有望实现业绩增长 [4][5][13] 公司基本情况 - 最新收盘价13.03元，总股本和流通股本均为3.94亿股，总市值和流通市值均为51亿元，52周内最高/最低价为15.15/7.96元，资产负债率42.1%，市盈率22.47，第一大股东为李国平 [3] 财务数据 2024年 - 营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润14.15/14.15/2.24/2.07亿元，同比0.22%/0.22%/-5.55%/-5.24% [4][13] - 毛利率/归母净利率为39.08%/15.82%，分别同比3.24/-0.97pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/6.07%/1.39%/-0.26%，分别同比2.32/1.38/0.02/1.48pct [4][13] 2025年Q1 - 营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润3.2/3.2/0.66/0.62亿元，同比-4.3%/-4.3%/16.17%/5.11% [5][14] - 毛利率/归母净利率为42.83%/20.68%，分别同比4.64/3.64pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.64%/6.63%/1.45%/-0.04%，分别同比-0.14/0.14/0.24/3.27pct [5][14] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍 [8] 公司策略 电商渠道 - 2025年扩充和完善电商团队，优化组织和渠道架构，调整线上产品结构，打造专属产品线；对传统货架电商平台精细化运营，构建会员体系，扶持线上经销商，提升线上营销和销售业绩 [5][15] 经销商赋能 - 差异化支持策略：强化大经销体系，根据地区和渠道特点给予费用和人员支持，开发不同产品扶持大经销商 [6][15] - 价格护城河计划：区隔电商爆品与线下专供产品，建立窜货溯源系统保护渠道利益 [6][15] 人才发展 - 开展员工培训提升计划；为新生代员工提供公平竞争与晋升环境；鼓励招聘老员工子女延续企业文化 [6][16] 产品布局 维生素水 - 顺应软饮行业口味清淡、健康有益、无糖干净、快乐悦己趋势打造第二成长曲线 [6][17] - 与同类产品相比，VitaYoung活力维他命配料表干净健康，单瓶维C含量高，定价中等 [7][17] - 通过长短视频平台、头部综艺投放广告，与优秀运动员合作推广 [7][17] 国潮饮品 - 未来推出全新国潮饮品品牌李贵妃，聚焦中式养生 [7][17]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年营收微增、归母净利润下降，2025年Q1营收下降但归母净利润增长 公司通过多维渠道赋能、开展经销商赋能计划、注重人才发展等举措提升竞争力 顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润均实现增长 [4][5][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价13.03元，总股本和流通股本均为3.94亿股，总市值和流通市值均为51亿元，52周内最高/最低价为15.15 / 7.96元，资产负债率42.1%，市盈率22.47，第一大股东为李国平 [3] 财务数据 - 2024年营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为14.15/14.15/2.24/2.07亿元，同比0.22%/0.22%/-5.55%/-5.24% 毛利率/归母净利率为39.08%/15.82%，分别同比3.24/-0.97pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为14.23%/6.07%/1.39%/-0.26%，分别同比2.32/1.38/0.02/1.48pct [4][13] - 2025年Q1营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润为3.2/3.2/0.66/0.62亿元，同比-4.3%/-4.3%/16.17%/5.11% 毛利率/归母净利率为42.83%/20.68%，分别同比4.64/3.64pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为10.64%/6.63%/1.45%/-0.04%，分别同比-0.14/0.14/0.24/3.27pct [5][14] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为15.19/16.44/17.64亿元，同比增长7.31%/8.25%/7.32%，归母净利润2.57/2.89/3.23亿元，同比增长14.65%/12.59%/11.82%，对应EPS为0.65/0.73/0.82元，对应当前股价PE为20/18/16倍 [8] 渠道策略 - 2025年扩充和完善电商团队，优化组织和渠道架构，调整线上产品结构，打造专属产品线 对传统货架电商平台精细化运营，构建会员体系，扶持线上经销商，提升电商业绩 [5][15] - 开展经销商赋能计划，包括差异化支持策略和价格护城河计划 [6][15] 人才发展 - 开展员工培训提升计划，为新生代员工提供公平竞争与晋升环境，鼓励招聘老员工子女 [6][16] 产品战略 - 坚持做好甜牛奶第一品牌，顺应软饮行业趋势打造维生素水第二曲线 维生素水配料干净健康、维C含量高，线上售价中等 公司将通过广告投放和运动员合作推广，未来还将推出国潮饮品品牌李贵妃 [7][17]