报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面无明显改善，但26年布针交割资源存在不足隐患，盘面可能向乌针以及高品质针叶浆定价，维持12 - 1反套策略 [10] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年10月29日，期货价格中SP2601为5242，日环比0.31%，周环比0.42%；SP2511为4836，日环比0.17%，周环比 - 0.37%；SP2605为5276，日环比0.11%，周环比0.11% [5] - 2025年10月29日，现货价中针叶浆银星为5500，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5100，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4250，日环比0.00%，周环比0.00% [5] - 外盘报价方面，2025年智利银星为680美元，上期700美元，月环比 - 2.86%；巴西金鱼为530美元，上期510美元，月环比3.92%；智利金星为590美元，上期590美元，月环比0.00% [5] - 进口成本方面，2025年智利银星为5559，上期5721，月环比 - 2.83%；巴西金鱼为4344，上期4182，月环比3.87%；智利金星为4830，上期4830，月环比0.00% [5] 纸浆基本面数据 - 供货方面，2025年9月针织进口量69.1万吨，8月61.4万吨，月环比12.54%；阔叶浆进口量135.6万吨，8月125.8万吨，月环比7.79%；往中国纸浆发运量8月162，环比4.50% [5] - 国产量方面，2025年10月23日阔叶浆为国产量23.5万吨，化机浆为国产量23.6万吨 [5] - 库存方面，2025年10月23日纸浆港口库存205.5万吨，期货交割库库存22.6万吨 [5] - 需求方面，2025年10月23日成品纸产量中双胶纸20.70万吨，铜版纸8.50万吨，生活用纸28.46万吨，白卡纸36.00万吨 [5] 纸浆估值数据 - 2025年10月29日，俄针基差分位数水平0.913，银星基差分位数水平0.89 [5] - 2025年10月29日，进口利润中针叶浆银星分位数水平0.512，阔叶浆金鱼分位数水平0.556 [5] 各端情况 - 供给端，智利Arauco公司10月针叶浆银星报价680美元/吨，下降20美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，持平；本色浆金星报价590美元/吨，持平 [5][10] - 需求端，当前纸品需求基本维持稳定水平，纸品价格目前没有明显反弹，金九银十对纸浆需求端利好尚未体现 [10] - 库存端，截至2025年10月23日，中国统浆主流港口样本库存量205.5万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现窄幅去库的走势 [10]