科技反攻，上证盘中再创新高 2025 2025年年99月月88日日-2025 -2025年年99月月1212日日 基金投顾观点 本周A股市场上涨，上证指数盘中创本轮新高，债市调整，COMEX黄金涨幅走缓，美股创新高。具体来看，本周市场有以下几个重要方面 ： | 本周市场全面上涨，上证指数盘中新高3892.74点，沪深两市日均成交额2.29万亿元，虽连续两 | | --- | | 周下降，但仍处于历史高位水平。从周线来看，A股市场仍呈多头排列。申万一级行业上，电 | | 子、房地产、农林牧渔涨幅居前，综合、银行、石油石化跌幅居前。恒生指数上涨，港股表现 | | 强于A股。 | 债市方面，本周资金面偏紧，债市下跌，利率债和信用债均走弱。基本面来看，本周公布的通 胀数据显示PPI同比跌幅收窄，整体数据符合预期。政策面来看，基金费用新规鼓励长期持有， 上调债基赎回费下限，尤其在目前债券收益较薄的情况下，对债券基金不利，因而债基持续抛 售债券，市场恐慌情绪蔓延，尤其长债调整幅度较大。从机构行为来看，基金持续卖出债券， 配置盘有一定的承接买入。 商品方面，本周宏观事件密集，地缘政治方面俄乌僵持、委内瑞拉冲突、卡塔尔发生爆 ...

市场整体表现 - A股市场呈现政策利好与市场波动并存局面 三大指数全线翻红[1] - 港股红利ETF博时(513690)和红利低波100ETF(159307)走势稳定 价格波动不大 基本维持在昨日收盘价附近[1] - 港股红利ETF博时最新价0.937 均价0.937 IOPV0.9370 年初至今涨幅-18.70%[2] - 红利低波100ETF最新价1.031 均价1.031 IOPV1.0300 年初至今涨幅+61.44%[2] 政策环境分析 - 政策核心目标是稳市场、稳预期 强调下方支撑而非进攻[3] - 降息降准是落实前期存量政策 降的是公积金贷款利率而非商贷LPR[3] - 政策以"托底"为主 大部分支持是贷款额度而非直接补贴[3] - 基本面压力和关税谈判仅靠金融政策难以解决 还需依赖财政政策[4] 红利资产投资逻辑 - 利率越低股息越香 十年期国债收益率1.63% 红利指数股息率高达6.5%[5] - 中美博弈、关税扰动下 红利资产波动小、分红稳 机构用其代替债券做底仓[6] - 险资投资股票风险因子下调 更多长期资金瞄准高股息标的 形成"资金—分红—估值"正循环[6] 技术面分析 - 红利低波100指数在前期低点附近获得支撑后开始回升[9] - 价格已站上多条短期均线(MA5、MA10等) 量能温和放大 显示资金试探性入场[9] - 若能带量突破年线 反弹有望打开空间[9] 未来市场展望 - 市场将在"红利防守"和"科技反攻"之间轮动[10] - 关键变量包括中美谈判结果和国内财政刺激力度[10] - 若关税松绑 科技互联网、新消费、国产替代或显现结构性机会[10] - 若谈判破裂 红利资产会更受追捧[10] - 低利率环境下 高股息资产长期价值凸显[10]