产品核心定位与市场背景 - 重卡电动化进程在双碳目标和物流行业降本增效推动下，正快速拓展至煤炭、砂石料、钢材、集装箱、快递运输等多元场景 [1] - 市场面临的核心瓶颈是能否有产品在续航、能耗、补能效率和场景适应性上实现全面突破，以满足高频次、高强度、跨区域的运营需求 [1] - 零一汽车发布的惊蛰雷震子电动重卡旨在回应上述市场需求，聚焦"既要跑得远，又要用得省"的产品理念 [1] 矩石电驱桥技术突破 - 集成式电驱桥成为行业技术路线选择趋势，是产品的核心卖点之一，相较于中央驱动和分布式驱动更具优势 [3] - 矩石2.0电驱桥采用四合一高度集成设计，将电机、变速箱、车桥及取力器融为一体，取消传动轴，使结构更紧凑 [7] - 系统效率跃升至94%，较行业平均水平高出4个百分点以上 [8] - 单桥马力达530匹，双桥并驱可达1061匹，是目前国内马力最大的电动牵引车 [8] - 自重较初代产品降低430公斤，比同类竞品轻1至2吨 [8] - 在复杂工况下满足大载重、高扭矩持续性输出和低能耗经济性诉求，化解用户"既要、又要、还要"的难题 [5] 实际运营性能表现 - 满载状态下最大爬坡度达37.1%，持续爬坡能力达18.1% [10] - 在西南山区长坡路段，车速可比竞品快11公里/小时，全程运营时间提前1至2小时 [10] - 强动力为煤炭运输、山区砂石、港口集装箱及快递运输等多场景提供更具时效性的解决方案 [10] 续航与能耗优化技术 - 综合电耗为每公里0.95度，满电600度续航可突破550公里 [12] - 矩石2.0电驱桥通过油冷扁线电机、三档EAMT变速箱与强制润滑系统，较中央驱动车型百公里省电25度 [14] - 星环多源热泵系统将冬季采暖能耗控制在1度电/小时，较传统电动重卡动辄5度电/小时以上的能耗节能74.3% [14] - 智能单双桥驱动可根据载重与路况自动切换驱动模式，空载或平路时切换至单桥驱动，重载或爬坡时使用双桥驱动，进一步降低无用能耗 [16] 可靠性及安全性设计 - 采用600kWh底置电池设计，重心比后背电池车型低800mm，侧倾角减小15%，侧向稳定性提升15%，过弯极限车速提升12.7% [19] - 车架采用700MPa高强度合金钢，承载能力更强，适应钢材、砂石料等重载场景 [19] - 全系标配EBS电控制动系统，制动响应快18%，60km/h初速度下制动距离缩短2.5米 [21] - 近光灯照射宽度达30米，远光照射距离300米，较竞品多150米，为驾驶员多争取4秒反应时间 [21] - 质子平台具备全天候故障预警与远程诊断能力，故障排查率提升90%，减少车辆停驶时间 [21] 智能化与未来布局 - ZSD端到端自动驾驶系统基于多模态大模型，已在太仓园区完成多轮无接管测试，预计2026年实现L4级无人驾驶商业化 [21] - 公司以"运输机器人"为愿景，推动重卡行业走向绿色、高效、安全的未来 [22] - 产品代表电动重卡从"可用"走向"好用"的关键转折，通过核心技术实现动力、能耗与可靠性的三重突破 [21][22]

目标价与评级 - 将宁德时代目标价由495港元上调至640港元，相当于预测明年市盈率30倍，维持"买入"评级 [1] - 宁德时代A股（300750.SZ）从估值角度而言更具吸引力 [1] 盈利预测与电池销量 - 将2025年及2026年盈利预测分别上调7%及11% [1] - 预期公司电池销量在2025年及2026年分别达到638吉瓦时及790吉瓦时 [1] 行业需求驱动因素 - 电动重卡行业电池应用因换电设施改善而变得更便宜 [1] - 风电及太阳能装机带动储能（ESS）需求增长 [1] - AI数据中心需求增长推动储能行业发展 [1] 市场前景与公司战略 - 预期国内电动车电池需求增长将放缓，因明年起电动车补贴政策将离场 [1] - 电动车加快出口及海外产能持续提升将支持公司的国际化扩张 [1] 盈利能力分析 - 公司第三季净利润率达17.8%，单位利润维持于每千瓦时112元人民币 [1] - 预期未来盈利增长更多来自销量提升，而非利润率扩张 [1]

评级与目标价 - 瑞银将宁德时代目标价由495港元上调至640港元 维持买入评级 [1] - 新目标价相当于预测明年市盈率30倍 [1] 盈利预测与销量预期 - 将2025年及2026年盈利预测分别上调7%及11% [1] - 预期公司电池销量在2025年达638吉瓦时 2026年达790吉瓦时 [1] 行业需求驱动因素 - 电动重卡换电设施改善及储能电池成本下降推动相关行业电池应用 [1] - 风电及太阳能装机增长带动储能需求 [1] - AI数据中心需求增长亦推动储能电池需求 [1] 市场需求与公司战略 - 预期国内电动车电池需求增长将因补贴政策离场而放缓 [1] - 电动车出口加快及海外产能提升将支持公司国际化扩张 [1] 盈利能力分析 - 公司第三季度净利润率达17.8% 单位利润维持于每千瓦时112元人民币 [1] - 预期未来盈利增长更多来自销量提升而非利润率扩张 [1] 估值比较 - 从估值角度而言 宁德时代A股比H股更具吸引力 [1]

三一"魔磐"电动重卡专属底盘平台 - 行业首个全场景适配的电动重卡专属底盘平台问世，命名为"魔磐"，旨在为行业赋能并解决行业痛点 [1][2] - 该平台承继"魔塔"之名，以稳固承载、坚实可靠为特点 [2] 技术优势 轻量化设计 - 采用980L超强钢车架，与航母同款材料 [7] - 自重减轻200kg，年载重量增加200吨 [7] - 低自重设计提升效率 [7] 节能技术 - 自主集成热管理系统，能耗降低20% [11] - 电机余热转化技术，综合电耗降低6% [11] - 每10万公里可节省电费4800元 [11] 安全性能 - 防水性能全面升级，达到IP69K顶级防护标准 [15] - 经过5轮强化耐久验证，等效100万公里 [15] - 通过35次48小时淋雨测试，1.2米涉水无虞 [15] 高效维护 - 采用配件通用化、模块化设计，实现"乐高式"装配 [18] - 集成液冷、高压、悬架模块，零部件可互换 [18] - 底盘兼容不同驾驶室、动力电池和承载配置 [18] - 软硬件接口统一，便于定制升级 [18] 驾驶舒适性 - 首款平顶平地板车型，内部空间增高207mm [22] - 实现通过性与舒适性的融合 [22] 行业动态 - 江淮商用车推出热效率40.4%的产品，并设立10亿追光基金 [25] - 徐工发布全新一代新能源轻卡 [27] - 城际物流电动化需求预计达百万辆级别 [27] - 一汽解放发生重要人事变动 [27] - 某重卡品牌5月斩获多个超百辆大单 [27]