行业 生猪日报 021-60635732 yulanlan@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 021-60635727 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongchenliang@ccb.ccbfutures.co m 期货从业资格号：F3076808 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 农业产品研究团队 研究员：林贞磊 linzhenlei@ccb.ccbfutures.com 研究员：余兰兰 研究员：王海峰 wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com 研究员：刘悠然 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 日期 2025 年 09 月 24 日 021-60635740 期货从业资格号：F3055047 每日报告 一、行情回顾与操作建议 数据来源：涌益，建信期货研究中心 生猪行情： 期货方面，23 日生猪主力 2511 合约小幅低开后冲高回落震荡走跌，尾盘收 阴，最高 12840 元/吨，最低 12655 元/吨，收盘报 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力增加价格逐步回落，短期供应压力仍在体现，后续供应压力仍存在，但因普通养殖户存栏量下降总体供应变化有限，绝对价格不高预计深跌空间有限 [4][6] - 生猪期货盘面回落增加，现货震荡运行，因供应压力存在盘面短期企稳效果有限，近月盘面下跌压力增加但进一步下跌动力一般，远月价格上涨动力有限，预计后续深跌空间有限以低位震荡为主 [6] 各部分总结 价格数据 - 2025年8月26日全国各地生猪现货价格整体偏弱，多数地区价格下跌，均价从13.63元降至13.62元 [4] - 期货合约价格多数下跌，如LH01从14240元降至14200元，LH09从13795元降至13665元 [4] - 仔猪价格从363元降至347元，母猪价格从1612元降至1599元 [4] - 现货养殖利润自繁自养从28.85元增至33.95元，外购仔猪从 - 157.05元增至 - 151.80元 [4] - LH7 - 9价差从380元增至505元，LH9 - 1价差从 - 445元降至 - 535元等 [4] 市场供应分析 - 规模企业出栏量继续增加，后续出栏量或维持高位；普通养殖户出栏进度放缓，后续增量有限 [4] - 二次育肥入场略有增加但数量有限，大小猪价差上涨预计带动一定入场，但存栏高位后续入场数量仍有限 [4] 交易策略 - 单边建议远月逢低做多 - 套利建议进行LH91反套 - 期权建议卖出远月看跌期权 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪市场供需双减，猪价短期呈震荡偏弱格局，预计生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡，需关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 各部分总结 每日提示 - 五一后生猪供需双减，预计本周市场供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态 [8] 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，但五一小长假后生猪消费进入淡季，供需双减使现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随震荡，且下跌空间或有限，何时企稳需观察供应减少和需求回升情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、现货价格继续下跌空间或有限 - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [11] 基本面数据 - 截至3月31日，生猪存栏量41731万头，环比减少0.8%，同比减少2.2%；截至2月底，能繁母猪存栏为4066万头，环比变动0，同比增加0.6% [8] 持仓数据 未提及 生猪观点和策略 - 基本面：供应上，五一小长假后出栏积极性减弱，预计本周供给猪、肉双减；需求上，国内宏观环境预期偏悲观，五一后消费意愿回落，前期加征关税提振市场信心，综合预计本周供需双减、猪价短期震荡偏弱，关注月初集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，整体判断中性 - 基差：现货全国均价14390元/吨，2509合约基差788元/吨，现货升水期货，偏多 - 库存：生猪存栏同比回落、能繁母猪存栏同比略增，偏多 - 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空 - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 - 预期：五一节后供需均减少，预计本周猪价震荡偏弱，生猪LH2509在13400至13800附近区间震荡 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 出栏压力继续增加，价格逐步回落，预计现货整体以偏弱运行为主，期货整体以震荡运行，远月仍有回落压力 [1][6] - 交易策略上单边和套利建议观望，期权建议卖出宽跨式策略 [7] 各部分总结 现货价格 - 今日现货价格继续回落，多地价格下跌，均价从 14.59 元降至 14.48 元 [3] - 随着企业出栏增加、二育入场放缓，出栏体重增加，肥标价差回落，供应压力明显，大体重猪源出栏量增加 [3] - 规模企业出栏量增加，供应正常，普通养殖户观望为主，出栏积极性一般，二育也观望，后续出栏或有压力 [3][6] 期货价格 - 今日期货盘面振幅收窄，交易变化有限，前期现货偏强受供应收紧支撑，后续出栏压力增加，现货有回落压力 [6] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格从 542 降至 537，母猪价格持平为 1636 [3] 养殖利润 - 现货养殖利润（自繁自养）从 79.46 增至 100.16，（外购仔猪）从 21.88 增至 53.62 [3] 屠宰端 - 屠宰量从 146348 头增至 147162 头 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪价差从 0.41 降至 0.38，中大猪 - 标猪从 -0.01 变为 0，大猪 - 中大猪从 -0.09 变为 -0.07，大猪 - 标猪从 -0.1 变为 -0.07 [3] 合约价差 - LH7 - 9 从 -610 变为 -645，LH9 - 1 从 225 变为 230，LH9 - 11 从 355 变为 415，LH11 - 1 从 -130 变为 -185 [3]