报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前烧碱现货区间走弱 供应端产量因检修正常波动，氯碱利润维持300+ 非铝刚需为主，节前补库不及预期 后市需关注现货节奏、旺季成色以及下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900 ，当前波动率（20日滚动）为22.00% ，当前波动率历史百分位（3年）为39.1% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心烧碱价格下跌时，可根据企业库存情况，做空SH2601烧碱期货锁定利润，弥补生产成本，套保比例50% ，建议入场区间2800 - 2850 ；也可卖出SH601C2800看涨期权收取权利金降低成本，若烧碱上涨还可锁定现货卖出价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购时，为防止烧碱价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入SH2601烧碱期货，在盘面采购提前锁定采购成本，套保比例50% ，建议入场区间2500 - 2550 ；也可卖出SH601P2480看跌期权收取权利金降低采购成本，若烧碱价格下跌还可锁定现货买入价格，套保比例50% ，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾 - 近端整体矛盾有限，节奏看补库情况；中长期有投产压力以及政策预期 [3] 利多解读 - 除山东外围地区现实压力有限 [3] 利空解读 - 山东现货压力较大，阶段性补库结束后现货区间走弱；利润中性偏高 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2623|2632|-9|-0.34%| |烧碱09合约|2661|2668|-7|-0.26%| |烧碱01合约|2528|2537|-9|-0.35%| |月差（5 - 9）|-38|-36|-2|/| |月差（9 - 1）|133|131|2|/| |月差（1 - 5）|-95|-95|0|/| |05合约基差（山东金岭）|-217|-226|9|/| |09合约基差（山东金岭）|-255|-262|7|/| |01合约基差（山东金岭）|-122|-131|9|/| [3] 32碱出厂价折盘面（元/吨） |地区|品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2406|2406|0|0.0%| |山东|海化|2656|2656|0|0.0%| |山东|鲁泰|2750|2750|0|0.0%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3150|3150|0|0.0%| |江苏|金桥|2837.5|2837.5|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3550|3550|0|0.0%| [4][6] 50碱出厂价折盘面（元/吨） |品牌|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2460|2460|0|0.0%| |鲁泰|2720|2720|0|0.0%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [6] 片碱市场价（元/吨） |地区|2025 - 09 - 26价格|2025 - 09 - 25价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3500|3500|0|0.0%| |华北|3542|3542|0|0.0%| |西南|3700|3700|0|0.0%| |华中|3650|3650|0|0.0%| |华东|3700|3700|0|0.0%| |西北|3250|3250|0|0.0%| [7] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 26价差|2025 - 09 - 25价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|54|54|0| |江苏49碱 - 32碱|22|22|0| |江苏48碱 - 32碱|63|63|0| |西北99碱 - 50碱|483|483|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|56|56|0| |50碱（江苏 - 山东）|359|359|0| |50碱（广东 - 山东）|640|640|0| [7] 烧碱期货月差季节性 - 报告展示了烧碱期货月差（09 - 11）、（11 - 01）、（01 - 03）、（09 - 01）季节性以及烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）相关数据 [8][9]