报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端现货区间偏稳，尚未明显降价，下游氧化铝厂送货量增加但价格持稳，碱厂去库斜率放缓，供应端产量因检修小降属正常波动，成本端和氯碱利润维持，非铝下游处于淡旺季切转中，刚需预期季节性回升，后市关注现货节奏、旺季成色和下游备货积极性 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2500 - 2900，当前20日滚动波动率为23.49%，当前波动率历史百分位（3年）为49.4% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空烧碱期货SH2601锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2800 - 2850；也可卖出看涨期权SH601C3000收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] - 为防价格上涨抬升采购成本，可买入烧碱期货SH2601提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2600 - 2650 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可卖出看跌期权SH601P2600收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间70 - 80 [2] 核心矛盾及多空解读 - 核心矛盾是近端企稳加速去库，中长期有投产压力和政策预期 [3] - 利多因素为阶段性补库，近端山东现货偏强，上游碱厂去库，非铝有旺季预期 [3] - 利空因素是利润中性偏高，中长期有过剩压力 [3] 烧碱盘面价格/月差 |合约|2025 - 09 - 02价格|2025 - 09 - 01价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |烧碱05合约|2794|2759|35|1.27%| |烧碱09合约|2528|2488|40|1.61%| |烧碱01合约|2735|2670|65|2.43%| |月差（5 - 9）|266|271|-5|/| |月差（9 - 1）|-207|-182|-25|/| |月差（1 - 5）|-59|-89|30|/| |05合约基差（山东金岭）|-107|-72|-35|/| |09合约基差（山东金岭）|160|200|-40|/| |01合约基差（山东金岭）|-48|18|-65|/| [3] 32碱出厂价折盘面 |地区|品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|金岭|2688|2688|0|0.0%| |山东|海化|2906|2906|0|0.0%| |山东|鲁泰|2875|2813|62.5|2.2%| |山东|恒通|2781|2781|0|0.0%| |江苏|新浦|3125|3125|0|0.0%| |江苏|金桥|2775|2775|0|0.0%| |浙江|镇洋|3419|3419|0|0.0%| |陕西|北元|3600|3600|0|0.0%| [5] 50碱出厂价折盘面 |品牌|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |金岭|2620|2620|0|0.0%| |鲁泰|2760|2720|40|1.5%| |北元|3420|3420|0|0.0%| [5] 片碱市场价 |地区|2025 - 09 - 01价格|2025 - 08 - 29价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东|3400|3400|0|0.0%| |华北|3564|3564|0|0.0%| |西南|3590|3590|0|0.0%| |华中|3540|3540|0|0.0%| |华东|3590|3590|0|0.0%| |西北|3200|3200|0|0.0%| [6] 烧碱牌号/区域价差 |价差类型|2025 - 09 - 01价差|2025 - 08 - 29价差|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东50碱 - 32碱|-68|-68|0| |江苏49碱 - 32碱|13|13|0| |江苏48碱 - 32碱|94|94|0| |西北99碱 - 50碱|382|382|0| |江苏 - 山东（32碱折百）|-6|-6|0| |50碱（江苏 - 山东）|137|137|0| |50碱（广东 - 山东）|430|420|10| [6] 烧碱期货月差季节性 - 展示了烧碱期货月差(09 - 11)、(11 - 01)、(01 - 03)、(09 - 01)的季节性数据及相关图表 [6][7][8] - 展示了烧碱09合约、01合约基差季节性（山东）的相关图表 [8]