政策组合拳 - 财政政策将"更加积极"，货币政策保持"适度宽松"，强调协同配合以稳定预期和激发活力[8] - 下半年预计进一步引导市场利率下行，缓解企业资金成本压力，重点支持科技创新、提振消费等领域[8] - 2025年初财政预算安排8000亿元超长期特别国债支持"两重"建设，项目清单已全部下达完毕[9] 内需驱动 - 深入挖掘服务消费潜力，培育养老、育幼、文旅等新增长点，同时稳住商品消费基本盘[9] - 激发民间投资活力，扩大有效投资，聚焦补短板、强功能、增后劲的领域[10] - 雅鲁藏布江下游水电工程进入开工建设阶段，"两重"建设预计下半年对投资起关键支撑作用[9] 改革动能 - 以科技创新引领新质生产力发展，加快培育具有国际竞争力的新兴支柱产业[11] - 扩大高水平开放，稳住外贸外资基本盘，优化出口退税和高水平建设自贸试验区等开放平台[11] 风险化解 - 积极稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清[13] - 落实中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新，促进房地产市场止跌回稳[13]

消费新政解读 - 六部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19条具体举措，旨在增强消费能力、提升金融服务能力、加大重点领域支持等，为经济发展提供支撑 [1] - 政策立足长远，有利于打通消费领域尤其是服务消费和新消费的金融堵点，激活内需新引擎 [1][2] - 政策推出5000亿元再贷款、拓宽债券融资等工具，针对性解决服务消费企业融资渠道窄、中长期资金短缺等问题 [2] 消费市场现状与问题 - 外需不确定性增加，经济向内需转型，但消费存在结构性矛盾：商品消费饱和，服务消费供给不足，县域消费基础设施薄弱 [2] - 我国消费占GDP比重（尤其是服务消费）显著低于发达国家，内需偏弱和物价低迷拖累经济增长 [2] - 2023年国内经济和消费逐步回暖，但恢复进度受收入预期、就业压力和外部局势影响，稍逊于预期 [3] 政策支持方向 - 绿色消费（新能源汽车、节能家电）、文旅消费（地方特色旅游、文旅结合项目）、健康养老（银发经济）是政策鼓励方向 [3] - 服务消费领域（文旅景区、养老社区REITs）因信贷倾斜和债券融资放宽迎来估值修复 [4][5] - 新型消费板块（智能穿戴、直播电商、AI+消费场景）在政府基金引导下催化创新企业增长 [4][5] - 消费基础设施运营商（充电桩、冷链物流）凭借中长期信贷支持及REITs发行降低资金成本，盈利弹性提升 [4][5] 资本市场影响 - 政策落地将显著提振资本市场信心，服务消费或好于实物消费 [4] - 新能源汽车产业链、旅游产业、保险行业、个人护理行业等有望受益于政策支持 [5] - 消费板块当前估值处于历史低位，具备长期投资价值 [6] 细分领域投资机会与风险 - 顺周期传统消费估值低、高分红，但缺乏上涨催化空间，未来机会在于无风险利率下降带来的估值提升 [6] - "新消费"子板块（IP、美护、宠物食品、零食等）股价已反映未来预期，需警惕终端增速降速带来的估值调整压力 [6] - 部分前期涨幅较大的"新消费"概念股进入密集减持期，面临抛压 [6]