分组1：报告核心观点 - 上周几内亚政府成立公司接管GAC采矿权，短期对矿端供应影响小，但长期矿权开采趋紧；供应端氧化铝产能有增有减，消费端电解铝产能趋稳，现货价格稳定，临近交割仓单库存增加 [3] - 前期市场“反内卷”政策驱动的情绪交易平息，氧化铝期货多头情绪回落；成本端几内亚矿运输受影响且AXIS矿区未复采，矿价预计坚挺；供需两端短时矛盾不大，氧化铝预计震荡 [3] 分组2：交易数据 - 氧化铝期货（活跃）从3162元/吨涨至3170元/吨，国产氧化铝现货从3274元/吨涨至3275元/吨，现货升水从73元/吨涨至115元/吨；澳洲氧化铝FOB从377美元/吨降至373美元/吨，进口盈亏从 - 61.97元/吨升至 - 31.34元/吨；交易所仓库库存从6615吨增至26182吨，厂库0吨持平 [4] 分组3：行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.25%，收3170元/吨；现货市场全国加权平均周五报3275元/吨，较上周涨1元/吨 [5] - 铝土矿方面，北方受政策和汛期影响开工率低，南方偏稳，国产矿价稳定；进口矿方面，几内亚矿端有变动且降雨影响运输，进口矿价预计坚挺 [5] - 供应端贵州企业焙烧炉检修结束出货增多，但南方供弱需强局面未好转，山西企业减产，北方供应稍减但仍宽松，区域性供需错配仍存；截至8月7日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9440万吨，开工率82.23% [6] - 消费端山东向云南转移产能，青海置换产能，广西复产，本周电解铝行业开工产能微幅增加 [6] 分组4：库存情况 - 上周五氧化铝期货仓单库存增加7570吨，至2.6万吨，厂库0吨，持平 [8] 分组5：行情展望 - 几内亚接管采矿权事件短期对矿端供应影响小，但长期矿权开采趋紧；供应端产能有增有减，整体开工产能小幅增加；消费端电解铝产能稳定，采购按需；现货价格稳定；氧化铝预计震荡 [3][9] 分组6：行业要闻 - 8月4日几内亚政府成立NMC接管GAC采矿权；AXIS矿区未复工，几内亚降雨影响运输，进口矿价预计坚挺 [5][10] - 山西因降雨国产铝土矿开采受限，交口氧化铝厂减产，未来孝义工厂或提产，交口工厂维持常态化产能 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周矿端供需稳定，海外几内亚至中国北方港口运费保持在24 - 25美元之间，矿价整体不变；供应端氧化铝开工产能环比稍有上行，流通至现货市场货源增量不多，工厂库存增多，仓单库存减少1.3万吨至3万吨，厂库0吨减少300吨；消费端电解铝产能小增，采购以长单为主，畏跌情绪浓 [2][6] - 仓单库存下行趋势未改，即将进入交割月，盘面较高虚实比令部分空头平仓，短时氧化铝获振反弹；供需面看供应端不断复产加上少量印尼氧化铝进口流入，未来供应增加趋势难改，叠加消费端刚性，预计氧化铝低库存难长期延续，期货价格上方空间有限，关注主力3000元/吨整数关口上方压力 [2][6] 各目录总结 交易数据 |项目|2025/6/20|2025/6/27|涨跌|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | |氧化铝期货（活跃）|2890|2986|96|元/吨| |国产氧化铝现货|3197|3121|-76|元/吨| |现货升水|202|35|-167|元/吨| |澳洲氧化铝FOB|363|N/A|N/A|美元/吨| |进口盈亏|-31.93|N/A|N/A|元/吨| |交易所仓库|42928|30319|-12609|吨| |交易所厂库|300|300|0|吨| |山西（6.0≤Al/Si<7.0）|600|600|0|元/吨| |河南（6.0≤Al/Si<7.0）|610|610|0|元/吨| |广西（6.5≤Al/Si<7.5）|460|460|0|元/吨| |贵州（6.5≤Al/Si<7.5）|510|510|0|元/吨| |几内亚CIF|74.5|74.5|0|美元/吨| [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨3.32%，收2986元/吨；现货市场全国加权平均周五报3121元/吨，较上周跌76元/吨 [4] - 铝土矿方面，国产矿石价格和供应无明显变化，进口矿三季度几内亚矿石长单消息传出，对比二季度变化有限，几内亚雨季对出矿及运输影响有限，需进一步关注 [4] - 供应端，氧化铝供应稍有增多，部分前期压产的氧化铝厂开工产能提高，但因价格下跌氧化铝厂惜售，市场现货流通量仍偏少；截至6月26日，中国氧化铝建成产能为11280万吨，开工产能为8970万吨，开工率为79.52% [4] - 消费端，中国电解铝企业暂无产能变化，行业开工产能持稳，氧化铝需求保持高位 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少1.3万吨至3万吨，厂库0吨减少300吨 [4] 行情展望 - 上周矿端供需稳定，海外几内亚至中国北方港口运费保持在24 - 25美元之间，矿价整体不变；供应端氧化铝开工产能环比稍有上行，流通至现货市场货源增量不多，工厂库存增多，仓单库存减少1.3万吨至3万吨，厂库0吨减少300吨；消费端电解铝产能小增，采购以长单为主，畏跌情绪浓 [2][6] - 仓单库存下行趋势未改，即将进入交割月，盘面较高虚实比令部分空头平仓，短时氧化铝获振反弹；供需面看供应端不断复产加上少量印尼氧化铝进口流入，未来供应增加趋势难改，叠加消费端刚性，预计氧化铝低库存难长期延续，期货价格上方空间有限，关注主力3000元/吨整数关口上方压力 [2][6] 行业要闻 - 山西华瑞世纪能源控股有限公司以30.56亿元拍下山西省交口县花寨区块铝土矿采矿权 [7] - 印度铝工业公司宣布通过全资子公司Aditya以1.25亿美元收购美国特种氧化铝制造商AluChem的100%股权，AluChem在俄亥俄州和阿肯色州拥有三家工厂，有超45年为工业应用提供高性能氧化铝的经验，产品适用于耐火材料、精密陶瓷和电子产品等严苛环境 [7] 相关图表 报告包含氧化铝期货价格走势、氧化铝现货价格、氧化铝现货升水、氧化铝当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][12][13][14][15][16]

氧化铝期货价格走势 - 氧化铝期货价格大幅下挫，日内收跌2.90%，报2943元/吨，回吐昨日全部涨幅并跌破3000元关口 [1] - 价格增仓下行，市场情绪受现货跌价成交及社会库存转累影响，引发短期悲观预期 [1][2] 库存变化与供应端恢复 - 全国氧化铝库存为380.5万吨，较前一周增加1.1万吨，结束连续四周下降趋势 [1] - 港口库存大增4.1万吨，在途库存小幅增加，而氧化铝及电解铝厂内库存下降 [1] - 全国冶金级氧化铝运行总产能8727万吨/年，周度开工率回升0.54个百分点至78.75% [1][2] - 多家氧化铝企业陆续复产，南北方新建项目投产稳步推进，供应端压力持续增加 [1][2] 成本与进口压力 - 电解铝行业成本周内上移，国内电解铝即时完全平均成本约17200元/吨，上涨258元/吨 [2] - 西澳氧化铝FOB价格折国内主流港口对外售价约3275元/吨，低于广西地区现货成交价格3300-3330元/吨 [2] - 几内亚铝土矿价格维持上涨局面，国产铝土矿补充供应缺口能力有限 [2] 市场分析与机构观点 - 氧化铝运行产能回升至9100万吨附近，供需平衡或再度转向过剩 [2][3] - 几内亚矿区事件暂时平息，影响量级不足以扭转矿石年内过剩格局 [3] - 现货价格受低库存和电解铝需求韧性支撑，但新产能释放和海外供应端扰动缓解或长期施压期价 [3] - 短期价格仍有下行压力，但成本支撑下空间或有限，建议空头避免盲目追空 [2][3]

报告行业投资评级 - 单边：铝为中性，氧化铝为中性；套利：沪铝正套 [5] 报告的核心观点 - 电解铝社会库存持续去库，现货升水走高，消费强度不减，但传统淡季将至，基本面环比略有减弱，若无其他利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存表现和海外干扰 [1][4] - 氧化铝现货跟随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上，但铝土矿供应无缺口，不过存在限令范围扩大担忧，供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025年5月22日长江A00铝价20360元/吨，较上日涨50元/吨，升贴水涨10元/吨至90元/吨；中原A00铝价20290元/吨，升贴水涨10元/吨至10元/吨；佛山A00铝价20250元/吨，升贴水涨5元/吨至 - 25元/吨 [2] - 铝期货：2025年5月22日沪铝主力合约开于20155元/吨，收于20210元/吨，涨40元/吨，涨幅0.2%，成交119885手，较上日增3150手，持仓203373手，较上日增3149手 [2] - 库存：2025年5月22日SMM统计国内电解铝锭社会库存55.7万吨，LME铝库存386900吨，较前一日减2000吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025年5月22日山西3175元/吨，山东3100元/吨，广西3150元/吨，澳洲FOB价370美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025年5月22日主力合约开于3230元/吨，收于3216元/吨，涨32元/吨，涨幅1.01%，成交1479648手，较上日减1003555手，持仓373044手，较上日增16037手 [3] 市场分析 - 电解铝：现货市场社会库存下滑、升水走高，消费强；海外有以色列和伊朗矛盾及欧盟对俄制裁；基本面传统淡季将至，铝板带箔产量周度环比下滑，若无利多因素，高利润下基本面难给铝价冲高动力，需关注社会库存和海外干扰 [4] - 氧化铝：2025年5月22日贵州成交3000吨，现汇出厂价3230元/吨；现货随盘面偏强，盘面因几内亚矿端扰动向上；1 - 4月铝土矿进口大增，假设Axis矿山全停产，全年供应无缺口，但存在限令范围扩大担忧；供应过剩预期不改，复产和新增产能开工，产量回升，社会库存有望累库 [4]