核心观点 - 报告认为美国放松AI芯片对华出口的概率持续上升 配合国内算力芯片进展 有利于国内AI应用的探索和发展 降低市场对AI投资泡沫化的忧虑 [3] - 报告继续看好有色金属行业高景气度的持续 [3] - 报告认为新能源重卡11月数据既是短期高景气的体现 也是中长期结构性强化的信号 [6] - 报告指出头部现制饮品品牌正系统性切入早餐赛道 外食早餐这个千亿级新时段有望成为门店同店增长的重要增量来源 [8] 产业综合组观点 - AMD首席执行官表示已获得向中国出口部分MI 308芯片的许可 若出口准备向美国政府缴纳15%的税款 基本符合美国总统特朗普8月的相关说法 [3] - 英伟达CEO近日表示中国不需要“阉割”的芯片 结合其他动态 后续特朗普放松AI芯片对华出口的概率在持续上升 [3] - 世界黄金协会预计2026年黄金价格有望再上涨15%至30% 主要驱动力为美债收益率下行 地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求 [3] - 近期银 铜 锡 钨 铜铝等有色小品种和大宗有色金属价格创出新高 [3] 先进制造组观点 - 2025年11月全国新增新能源重卡2.40万辆 环比增长40% 同比增长176% 创造了新的月销量纪录 [6] - 2025年1-11月新能源重卡累计销量16.1万辆 同比增长189% 说明高增长具有持续性 [6] - 从区域看 11月上海 山西两地新增超2000辆 1-11月上海累计近3万辆 山西 河北 四川累计超1.2万辆 [6] - 上海代表了港口及城配场景 山西 河北 四川代表了资源地大宗运输场景 这两个场景成为新能源重卡的高景气核心带 [6] - 关键场景的TCO逻辑已被验证并规模放大 当前高增长集中在基础设施较好 运力组织化程度较高的核心区域和头部车队 [6] - 后续增长向更广范围扩散的速度取决于充换电基础设施 重卡电价政策 以旧换新配套政策持续性等因素 [6] 消费组观点 - 近期蜜雪冰城在大连 西安 南宁 杭州等城市试水5元价位的早餐乳品 [8] - 古茗创始人表示已在部分省份完成早餐场景测试且门店业绩明显提升 预计将加快落地 [8] - 中国早餐市场规模约1.7万亿元 其中外食早餐约7–8千亿元且年增速8–10% [8] - 以咖啡+西式烘焙为主的品类约占外食早餐13% 对应千亿级空间 [8] - 连锁茶饮/咖啡企业依托既有门店网络与冷链供应链 通过“咖啡+烘焙”等轻量模型切入 做全时段经营 有望在全国化早餐场景中取得份额 [8]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格盘中涨超2.5%，现涨2.04%，再创上市新高 [1] - 资金积极抢筹，获资金实时净申购1200万份，近20日累计吸金3.5亿元，最新规模6.35亿元创历史新高 [1] - 成份股中白银有色、楚江新材、华钰矿业、中孚实业4股涨停，中国稀土涨超9%，西部黄金涨逾7% [1] 有色金属板块整体表现 - 月内3个交易日中，共有27只有色金属股录得涨停行情，在整个板块中占比近2成 [3] - 细分板块中，铜板块涨停股最多，占比可达37%，黄金、稀土板块个股比例也均超10% [3] - 有色金属板块融资余额近期提升明显，截至10月10日规模达1139.42亿元，较9月末增长近62.74亿元，月内融资净买额在31个申万一级板块中位居第二 [4] 有色金属行业景气度驱动因素 - 贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口 [5] - 工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行 [5] - 稀土因出口管制政策收紧价格保持强势，有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平 [5] 中证有色金属指数配置价值 - 有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4% [7] - 相对于投资单一金属行业，该指数能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置 [7]

有色金属行业数据 - 1-5月规模以上有色金属工业增加值同比增长7 0% 其中冶炼和压延加工业增长7 1% 行业固定资产投资增幅达19 9% [1] - 战略小金属因资源稀缺性及新能源等领域需求增长 市场热度持续提升 [1] - 稀土氧化物市场主流产品价格上涨 分离企业和贸易商对后市普遍持乐观态度 [1] 工业金属价格动态 - LME铝价本周上涨2 34% 本月累计涨幅达4 62% 沪铝价格同步走强 [1] - LME和SHFE铝库存分别下降2 38%和5 02% [1] - 铜价受宏观政策反复影响上行承压 但供给端趋紧态势未改 刚果（金）铜矿停产事件持续 冶炼加工费下行或引发减产预期 [1] - LME锌价周涨0 86% 但库存压力仍存 [1] 有色金属产业链分析 - 铝产业链供应脆弱性凸显 [1] - 铜中长期价格支撑较强 [1] - 工业金属需求端仍受国内经济波动及美国关税政策不确定性影响 [1] - 地缘政治因素对供应链的潜在冲击需持续关注 [1] 有色60ETF跟踪指数 - 有色60ETF跟踪中证有色指数 该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 指数覆盖铜 铝 铅锌等多种金属的矿采选及冶炼加工企业 反映中国A股市场有色金属行业上市公司证券的整体表现 [2]