消费是最终需求，也是经济增长的持久动力。近日，中央经济工作会议将"坚持内需主导，建设强大国 内市场"列为明年经济工作首要任务，并就提振消费、优化供给等作出系统部署。在此背景下，如何实 质性提高居民消费率，成为政策与市场关注的焦点。 12月16日，在国是论坛2025年会上，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒围绕"十五五"时期如何 提高居民消费率进行了深入分析。他指出，扩大消费、扩大内需不是权宜之计，而是战略之举。 "提振消费是一个基本的前提，但是提高居民消费率可能比这个还要更加往前走一步，因为居民消费率 是消费与GDP的比值，它不仅意味着我们要提振消费，而是提高消费的速度要高于经济发展的速 度。"罗志恒指出，提高居民消费率，对内可以实现更高水平的供需循环，对外我们可以改善地缘政治 和经济的关系。 现状：消费率偏低，结构有待优化 路径：政府、企业、居民协同发力 罗志恒指出，当前提高居民消费率主要面临五方面挑战：居民消费能力有待提高、社会保障制度有待完 善、流动人口市民化程度不足、高质量服务供给不足以及、劳动者工作时间偏长。 针对上述挑战，罗志恒提出了"十五五"期间提高居民消费率的实施路径。 他认为，提振消费不 ...

16日，粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在中国新闻社举办的"国是论坛：2025年会"上发表演 讲。 如何提高居民消费率？罗志恒表示，提高居民消费能力，要让居民能消费、敢消费、有时间消费。 对于政府来说，要尽可能地营造促进老百姓更好消费的环境，有必要改革对地方政府的考核制度、财税 激励制度，既要招商引资，也要促进消费。对于企业来说，要通过提供更高质量的商品服务来更好地释 放居民需求，有必要放开市场准入让企业良性竞争创造高质量的供给。居民有了良好的消费环境、更高 的消费能力，自然就提高了居民消费率。 中新网北京12月16日电(记者左雨晴)粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒在中国新闻社16日举办 的"国是论坛：2025年会"上表示，提振消费不仅仅是居民行为，更多是政府、企业和居民共同推进的结 果。 在罗志恒看来，与其他发达国家相比，我国居民消费率的差距主要体现在服务消费，高端医疗、高端养 老、文化旅游、家政服务等大量需求没有充分释放，居民消费意愿没有被更好满足。当前我国流动人口 的市民化程度还不够充分，高端高质量的服务产品供给不够、劳动时间过长闲暇时间不够等问题，也制 约了服务消费潜力的进一步释放。 "居 ...

文章核心观点 - “十五五”规划建议将“居民消费率明显提高”作为核心目标，强调通过大力提振消费、激发内需潜力来推动经济平稳增长 [1] - 当前中国居民消费率（约40%）显著低于发达国家（美国68%、日本55%、欧盟52%）及全球平均水平（55%），存在10-30个百分点的差距，提升空间巨大 [2][7] - 提振消费需采取短期与长期相结合的策略，短期重在优化环境、创新场景、减少限制，长期则需增强居民消费能力，完善收入分配与社会保障制度 [2][6][8] 消费在经济中的地位与现状 - 2013-2024年内需对经济增长的平均贡献率达93.1%，其中最终消费支出平均贡献率为55%，资本形成平均贡献率为38.1% [2] - 最终消费率（含居民与政府消费）从2013年的51.9%稳步提升至2024年的56.6% [2] - 消费是经济增长的主要贡献者，但居民消费率偏低，服务消费占比尤其不足 [2][7] “十五五”期间提振消费的长期战略 - 根本在于提高居民收入在国民收入分配中的比重及劳动报酬在初次分配中的比重，实现居民收入与经济增长同步、劳动报酬与劳动生产率提高同步 [3] - 需深化收入分配制度改革，包括提高国企或上市公司分红比例、财政开支更多转向民生领域等 [3] - 解决结构性就业矛盾，推动高质量就业，并探索适应新就业形态的社会保障方式以提升居民消费能力 [4] - 通过税收改革提高直接税比重，增加政府社会性支出，改善收入分配，杜绝贫困代际传递 [4] 短期促消费政策与措施 - 2024年用于消费品以旧换新的超长期特别国债资金为1500亿元，2025年增至3000亿元，对汽车、家电等重点商品给予补贴 [6] - 放宽汽车、住房等消费的不合理限制性措施，部分重点城市已进一步放宽限购 [1][6][8] - 完善节假日制度，2025年全体公民放假假日增加2天，部分学校推行春秋假，并落实带薪错峰休假 [1][6] - 优化消费环境，创新场景，建立健全适应新业态的管理办法，打造显示度高的消费新场景 [6] 专家建议的超常规政策手段 - 建议“十五五”期间推出万亿级别普惠式收入补贴或通用消费券，直接支持低收入群体以快速转化为购买力 [7] - 考虑进一步降息以更好地发挥货币政策作用 [7] - 增强居民“敢消费”信心，提出用五年时间将城乡居民基础养老金财政支持部分提高500元/人，使2030年平均水平达700元/人左右，并继续提高医保财政补助标准 [8] - 在“愿消费”方面，放宽服务业准入限制，抓好消费品质量与品牌建设，提供更多优质供给 [8]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [1] 核心观点 - “十五五”规划建议将提高居民消费率列为主要目标，内需政策导向下，食品饮料相关行业有望回暖 [1] - 食品饮料行业为典型的顺周期行业，随着财政政策及货币政策协同发力，消费疲软现象将得到改善，行业相关子行业有望走出周期谷底 [1] - 相比欧美及日韩国家，中国消费率目前仍处于相对较低水平，消费对经济增长的贡献仍有较大提升空间 [1] 政策背景与行业影响 - 近两年最终消费支出及货物和服务净出口对GDP增长的贡献率高于资本形成总额 [1] - 《建议》稿提出促进高质量充分就业、完善收入分配制度、提高居民收入在国民收入分配中的比重等措施以提升居民消费能力 [1] - 人口结构呈现老龄化及低出生率特征，《建议》稿提出促进人口高质量发展，包括实施生育补贴、扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给等措施 [1] - 若已执行的育儿补贴政策行之有效，叠加中央政府财政支持，出生人口降幅趋势有望得到改善 [1] 子行业表现与投资建议 - 近两年行业受外部政策及成本周期等因素扰动较大，白酒、餐饮供应链等子行业处于磨底阶段，估值为2016年以来相对底部位置 [1] - 零食及软饮料板块受益渠道变革红利及品类红利，内部分化较为明显 [1] - 龙头企业在内需疲软环境下业绩修复能力强，展现出强者恒强态势 [1] - 建议关注安井食品、燕京啤酒、新乳业，同时关注处于行业周期底部的白酒龙头贵州茅台、五粮液，以及受益品类红利及经营质量持续提升的零食龙头盐津铺子 [1]