财务数据和关键指标变化 - 公司连续三个季度实现收入增长，第三季度收入超过第二季度，第二季度收入超过第一季度，而第一季度收入已超过去年全年收入总和[11] - 公司通过股权融资筹集了750万美元资金，并截至10月20日有830万份认股权证被行权[11] - 公司利用所筹资金全额偿还了债务，目前已成为一家无负债公司[11] - 公司已重新符合纳斯达克3500万美元最低市值要求，并获得了为期6个月的1美元股价要求延期[11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产业务（Realty）在本季度扩展至佐治亚州，抵押贷款业务（Mortgage）扩展至犹他州和内华达州[12] - 人工智能代理Claire已升级为真正的礼宾服务，引导潜在购房者完成流程直至预批准[12] - 推出人工智能贷款官员助理，旨在提高贷款官员工作效率，减少摩擦并加快周转时间[12] - 推出人工智能驱动的互动代理，用于在平台内生成潜在客户，使人工能专注于高概率线索[13] - 人工智能应用带来关键指标显著提升：潜在客户互动增加90%，房屋看房预约增加200%，贷款申请增加140%[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款业务在32个州开展，产权业务（Title）在3个州开展，而房地产业务的覆盖州数未明确提及但少于抵押贷款业务[16] - 公司战略聚焦于住宅房地产交易量前10的州，这些州占据了全美超过60%的房地产交易量[16][17] - 重点关注的州包括佛罗里达州、德克萨斯州、加利福尼亚州、北卡罗来纳州和俄亥俄州等[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是同步发展房地产业务、抵押贷款业务和产权业务，为客户提供一体化服务并附带返利，返利可用于交割现金、首付款或降低利率[17][18][30] - 未来考虑通过收购或合作伙伴关系扩展核心产品，例如搬迁服务、公用事业设置服务等，以提供一站式购物体验[21] - 公司认为其构建的集房地产、抵押贷款、产权于一体并辅以人工智能和返利的购房平台是一个新类别，将Rocket和Zillow视为潜在的主要竞争对手[31] - 公司以Carvana为研究案例，借鉴其颠覆传统购车方式的经验，但指出购房过程更为复杂[44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前高房价和高利率环境使得购房非常困难，首次购房者中位年龄已升至40岁，而过去为28岁，公司旨在通过技术平台帮助人们实现购房梦想[10][29] - 管理层对业务增长趋势持乐观态度，认为模式正确且指标具有统计显著性，并对未来扩展充满信心[11][13] - 公司面临金融、法律和监管合规的复杂性，作为上市公司需要时间 navigating 流程，但团队正全力以赴推动发展[38] - 公司将当前阶段视为打基础时期，旨在为未来建设摩天大楼奠定坚实基础[39][40] - 美国市场总量巨大，即便获得不到1%的份额也能成为价值数十亿美元的公司，因此现阶段专注于美国本土市场成长[42] 其他重要信息 - 公司已完成对尼泊尔人工智能公司Namche的收购，并成功将其整合为公司的技术团队，实现了"一个reAlpha"的心态[14] - 公司正在对其他收购的业务进行统一消息传递的整合，旨在为客户提供统一体验[14] - 公司历史上吸引的是交易者，但现在开始吸引更多关注基本面的长期投资者，这有助于公司稳定和成长[25][26] - 主要客户群体包括首次购房者、再次购房者以及退伍军人社区，后者源于对Be My Neighbor Mortgage的收购，该机构70%的抵押贷款交易为VA贷款[34][35] - 由于购房是低频行为，公司目前尚未有客户留存率数据[36] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于公司向其他州扩展的整体计划 - 公司计划聚焦于住宅房地产交易量前10的州，以覆盖超过60%的市场交易，目标是同步在这些州提供房地产、抵押贷款和产权服务，从而为客户提供返利等核心价值[15][16][17][18] 问题: 管理层认为第三季度哪些战略发展具有最重要的战略意义 - 筹集到的资本最具战略重要性，因为它为公司提供了运营资金，使公司能够专注于增长[19] 问题: 在哪些业务领域可以通过自动化、合作伙伴关系或技术投资加速扩张 - 公司将继续关注与核心产品相符并能加速扩张的增值收购，同时考虑扩展核心产品（如搬迁服务、保险等）的合作伙伴关系，但当前重点仍是核心业务[21][22] 问题: 客户反馈如何影响产品路线图或服务改进 - 首要客户反馈是要求在所有州同步提供三项服务以获得返利，其次是需要整合各项服务，以客户为中心减少流程中的摩擦和重复信息输入[23][24] 问题: 投资者为何现在对投资reAlpha股票感兴趣，公司下一步计划 - 公司正从吸引交易者转向吸引关注基本面的长期投资者，基于连续的增长和基本面的改善，下一步是继续推动这一转变[25][26] 问题: 2026年计划有哪些创新 - 公司将继续在抵押贷款和房地产领域开发人工智能应用，并注重收购后的整合，确保被收购公司真正融入统一产品[27][28] 问题: 公司为客户解决的具体问题是什么 - 公司解决的是在高房价和高利率环境下购房困难的问题，通过提供一体化服务和返利来帮助购房者[29][30] 问题: 主要竞争对手是谁，公司的独特性 - 公司认为其创建了一个新类别，将Rocket和Zillow视为潜在竞争对手，但独特之处在于提供三项服务组合及人工智能驱动的返利[31][32] 问题: 主要客户群体和客户留存率 - 客户包括首次购房者、再次购房者以及退伍军人社区，但由于购房低频，目前尚无客户留存率数据[33][34][35][36] 问题: 关于满足纳斯达克标准和潜在反向股票分割 - 公司已满足纳斯达克除1美元股价外的所有要求，并获得6个月延期，管理层专注于通过业务增长和收入提升来解决问题[37] 问题: 是否有美国以外的扩张计划 - 美国市场足够大，公司现阶段专注于美国本土市场成长，但未来有意向扩展至海外[41][42] 问题: 公司是否会成为下一个Carvana，但是针对房屋 - 公司研究了Carvana的模式，认同其颠覆性，但指出购房更为复杂，公司致力于解决这一问题[43][44] 问题: 招聘额外抵押贷款经纪人的展望和目标 - 公司计划增加贷款官员而非抵押贷款经纪人，目标招聘能带来收入的贷款官员，例如每位目标贷款官员可带来约25万美元收入，这是有机增长的方式[47][48]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续三个季度实现收入增长，2025年第一季度收入超过去年全年总和，第二季度超越第一季度，第三季度又超越第二季度 [11] - 资产负债表得到改善，通过股权融资筹集了750万美元资金，截至10月20日有830万份认股权证被行使，并利用这些资金全额偿还了债务，目前公司为无负债状态 [11] - 公司已重新符合纳斯达克3500万美元最低市值要求，并获得了为期6个月的1美元股价要求延期，管理层对达标充满信心 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产经纪业务扩展至佐治亚州，抵押贷款业务扩展至犹他州和内华达州 [12] - 人工智能代理Claire已升级为真正的礼宾服务，可引导潜在购房者完成流程直至预批准 [12] - 推出面向内部的人工智能贷款官助手，帮助贷款官更高效工作，从而减少摩擦、加快周转时间 [12] - 推出人工智能驱动的互动代理用于潜在客户开发，使人工能专注于高概率线索，带来潜在客户互动增加90%，看房预约增加200%，贷款申请增加140% [13] - 公司已完成对尼泊尔人工智能公司Namche的全面整合，该团队现已成为公司的核心技术团队 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 抵押贷款业务在32个州开展，产权业务在3个州开展，房地产经纪业务覆盖州数相对较少 [17] - 公司战略聚焦于住宅房地产交易量排名前10的州，这些州占全美房地产交易总量的60%以上，包括佛罗里达、德克萨斯、加利福尼亚、北卡罗来纳和俄亥俄等州 [17][18] - 目标是在核心市场实现房地产、抵押贷款和产权服务的同步覆盖，以最大化客户价值主张 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过技术平台赋能购房者，实现“美国梦”，解决当前高房价和高利率下购房难的问题 [10][32] - 核心战略是构建一个集房地产、抵押贷款和产权服务于一体的购房平台，并通过提供回扣（可用于结算现金、首付或降低利率）来创造独特价值 [18][19][32] - 未来可能考虑拓展至交易完成后的服务，如搬家、公用事业设置等，可能通过合作伙伴关系而非收购实现 [22][23] - 公司增长依赖于战略性收购和后续整合，强调“一个reAlpha”的理念，确保被收购公司能无缝融入统一平台 [15][29][30] - 公司认为其创建了一个新品类，主要潜在竞争对手包括正在通过收购（如Redfin, Mr Cooper）向流程上游延伸的Rocket公司，以及试图向流程下游延伸的Zillow公司 [33][34] - 公司曾研究Carvana颠覆传统购车模式的经验，但认为购房过程更为复杂和分散 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境充满挑战，房价和利率均处于高位，首次购房者中位年龄已升至40岁（对比历史为28岁），购房难度加大 [10][31][32] - 管理层强调专注于可控因素（如扩大规模、增加收入），并适应不可控的外部环境，相信最终能取得成功 [38][39] - 公司将当前阶段比作打地基，虽不“性感”但至关重要，旨在为未来建造“摩天大楼”奠定坚实基础 [40][41] - 美国市场总潜在市场规模巨大，即使占据不到1%的份额也能成为一家价值数十亿美元的公司，因此现阶段优先深耕美国市场 [42][43] 其他重要信息 - 公司注意到投资者基础正在从短期“交易者”转向更关注基本面的长期“投资者”，这有助于公司稳定和发展 [26][27] - 初始目标客户为千禧一代，但实际发现对已有购房经验、追求便捷和节省的群体，以及退伍军人社区（通过收购的Be My Neighbor Mortgage，其70%业务为VA贷款）也有很大吸引力 [35][36] - 由于购房是低频行为，公司目前尚未有客户留存率数据 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业务扩展到其他州的整体计划 - 回答: 重点是在住宅房地产交易量前10的州实现房地产、抵押贷款和产权服务的同步覆盖，这些州占全美交易量60%以上，目标是让客户能使用全部三项服务并获得回扣 [17][18][19] 问题: 第三季度提到的战略发展中，管理层认为哪项最具战略重要性 - 回答: 筹集资本最为重要，因为它为公司提供了运营资金，使公司能够专注于增长 [20] 问题: 在哪些业务领域，额外的自动化、合作伙伴关系或技术投资可以加速扩张 - 回答: 将继续关注与核心产品协同的增值收购，并考虑在核心购房产品之外（如搬家、保险等）建立合作伙伴关系，但当前重点仍是核心业务 [22][23] 问题: 客户反馈如何影响产品路线图或服务改进 - 回答: 首要反馈是希望在所有州都能使用全部三项服务并获得回扣，其次是需要整合各服务线，打造以客户为中心的无缝、低摩擦体验 [24][25] 问题: 投资者为何现在对投资reAlpha股票感兴趣，公司下一步计划 - 回答: 因季度增长显现，开始吸引更多关注基本面的长期投资者而非交易者，公司致力于实现从交易者到投资者的转变 [26][27] 问题: 2026年计划有哪些创新 - 回答: 将继续在抵押贷款和房地产领域深化人工智能应用，并重点做好收购后的整合工作 [29][30] 问题: 公司为客户解决的具体问题是什么 - 回答: 解决高房价和高利率下购房难的问题，通过一站式平台和回扣选项降低购房门槛和成本 [31][32] 问题: 主要竞争对手是谁，公司的独特性 - 回答: 认为公司创建了新品类，潜在竞争对手包括Rocket和Zillow等大型平台，但公司独特之处在于整合三项服务并提供AI驱动的回扣 [33][34] 问题: 主要客户群体和客户留存率 - 回答: 客户包括首次购房者和有经验的购房者，尤其关注退伍军人社区，但由于购房低频，尚无留存率数据 [35][36][37] 问题: 关于满足纳斯达克上市标准（如反向拆股）的潜在措施 - 回答: 除股价外已符合其他纳斯达克要求，已获延期，重点是通过业务增长和收入提升来自然解决股价问题 [38] 问题: 是否有美国以外的扩张计划 - 回答: 美国市场足够大，现阶段优先深耕美国市场 [42][43] 问题: 公司是否会成为“房产界的Carvana” - 回答: 研究了Carvana模式，有相似之处，但购房更复杂，公司致力于解决这一问题 [45] 问题: 关于招聘额外抵押贷款经纪人的展望和目标 - 回答: 计划增加贷款官而非抵押贷款经纪人，目标招聘能带来约25万美元收入的贷款官，以有机方式推动收入增长 [48][49]

美联储降息影响 - 美联储9月降息几乎确定 将降低融资成本并刺激投资 资金将重新配置 [4][5] - 降息周期中资金将从高估值科技巨头转向被低估行业 可能带来更大涨幅 [7] - 金融科技和房地产板块有望在降息环境中显著受益 [8] 金融科技公司Pagaya(PGY) - 公司采用AI风控平台模式 连接金融机构与投资者 不承担信贷风险 通过服务费盈利 市值28亿美元 [10][12] - AI模型已处理2.9万亿美元贷款请求 与31家机构合作 新增信贷350亿美元 识别被传统系统拒绝的优质客户(占美国消费者42%) [14] - 2024年以来融资能力大幅提升：与Castlelake签署25亿美元协议 ABS获AAA评级 发行5亿美元债券(认购倍数5倍) 融资成本从11%降至9% [17][19] - 业务多元化进展显著 POS分期和汽车贷款收入占比从9%提升至30% 覆盖6000万终端客户 季度处理2500亿美元贷款申请 [22] - 财务表现持续改善：2025年二季度净利润1700万美元(2024年同期亏损7500万美元) 连续两个季度盈利 全年盈利指引5500-7500万美元 [23] - 盈利质量提升：FRLPC利润率从3.3%升至4.8% 核心运营支出占比从57%降至39% [24] - 估值显著低估：2027年EBITDA预期4.67亿美元(仅5倍估值) EPS预期3.49美元(8.5倍市盈率) 较同行Upstart(22倍EBITDA/27倍市盈率)存在巨大折价 [29][30] - 敏感性分析显示若EPS达3.69美元且给予15倍市盈率 股价可达55美元 [31] 房地产金融公司Rocket(RKT) - 全美最大住房抵押贷款发放商 正转型为覆盖找房、贷款、汽车的一体化平台 [35] - 做空机构Citron罕见看多 认为公司有望成为"住房界亚马逊" 数字化改造空间巨大(85%购房搜索在线完成但仅15%在线申请贷款) [37][39][40] - 2025年二季度贷款成交量291亿美元(同比增长18%) 净利率锁定量提升13% [43] - 以94亿美元收购Mr Cooper 预计贡献1亿美元额外营收并节省4亿美元运营成本 [43] - 估值呈现错位：前瞻市盈率89倍(因高利率压制盈利) 但市销率仅0.58倍 远低于Zillow(8.4倍)和SoFi(9.8倍) [43] - 市场仍将其视为传统房贷股 未反映其科技平台价值 整合完成后估值逻辑将切换 [44]

文章核心观点 - 数字化是房地产行业穿越周期的重要支撑力量，其本质是一场释放和激发巨大禁锢价值的管理革命 [1] - 房地产行业数字化转型可分为局部数字化、全流程数字化和产业链数字化三个阶段循序渐进 [1] - 市场正处于止跌企稳的过渡期，供给侧已有支持政策，需求端需解决购买力问题以促使市场逐步向好 [2] 房地产行业数字化转型路径 - 第一阶段为局部数字化，采取“遇到什么问题解决什么难题”的策略，例如建立财务系统解决账务问题或加大营销投入应对拓客难题 [1] - 第二阶段为全流程数字化，实现从市场到线索、线索到回款、问题到解决的完整端到端流程拉通，以构建企业核心竞争力 [1] - 第三阶段为产业链数字化，需要整个产业链协同，更高效地打造好产品，为行业穿越周期共同努力 [1] 数字化面临的挑战与核心能力 - 当前挑战在于未能完全激发和释放企业中的禁锢价值，例如设备资产因利用不足而过早折旧完毕，人才错位制约企业发展 [1] - 数字化的核心能力包括构建链接客户、赋能伙伴、激活员工、管理万物、AI驱动业务五大方面 [1] 生态整合与市场展望 - 面对行业挑战，需整合上下游生态链，通过数字化技术实现高效连接，管理转型需通过体系化、标准化的数字化工具实现战略落地 [2] - 房地产市场处于止跌企稳过渡期，需求端解决居民购买力和消费力问题后，市场将逐步向好 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收5.98亿美元，同比增长13%，超预期1500万美元 [9][25] - 第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.53亿美元，利润率26%，同比提高200个基点 [11][25] - 过去十二个月EBITDA截至第一季度末增长28% [26] - 第一季度GAAP净利润为800万美元，占营收的1% [26] - 第一季度EBITDA费用总计4.45亿美元，低于预期的4.5亿美元 [29] - 截至第一季度末，现金和投资为16亿美元，较上季度末的19亿美元减少，主要因股份回购和支付合作款项，部分被经营活动净现金流入抵消 [30] - 截至第一季度末，可转换债务余额为4.19亿美元，预计在第二季度末前结清 [30] - 4月回购超60万股，花费3600万美元，当前授权剩余9500万美元 [30] - 董事会批准额外10亿美元的股份回购授权 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 待售业务 - 第一季度待售业务营收4.58亿美元，同比增长8%，高于行业增长 [26] - 其中住宅营收4.17亿美元，同比增长6%，主要受益于Premier Agent增长、Zillow Showcase扩展等 [27] - 抵押贷款营收4100万美元，同比增长32%，购买贷款发放量同比增长32%至7.91亿美元 [27][28] 租赁业务 - 第一季度租赁业务营收1.29亿美元，同比增长33%，主要由多户住宅营收增长驱动 [28] - 多户住宅营收第一季度增长47%，高于物业数量增长 [20][28] - 截至第一季度末，Zillow Rentals上有5.5万处多户住宅物业，同比增长38%，截至5月初增至6万处 [18][28] - 3月Zillow Rentals有3700万独立访客 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度平均每月独立用户达2.27亿，领先优势扩大 [7] - 约三分之二的房地产受众在其购房过程中会使用Zillow，是其他同类公司的两倍多，且80%的流量直接且自然地流向Zillow [7] - 实时看房目前占所有连接的36%，而一年前仅为12% [14] - 截至3月，Zillow Showcase在所有新待售房源中的占比从去年底的1.7%升至2% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行差异化的住房超级应用战略，旨在将更多客户和行业服务提供商聚集在一起，以实现更多市场机会的货币化 [6][9] - 扩大增强市场，提高连接和转化率，预计到年底增强市场连接占比超35%，目前第一季度为24% [12] - 整合Premier Agent与Zillow Home Loans，提高用户采用率，目前70%通过Zillow Home Loans选择融资的购房者也与Premier Agent合作伙伴合作 [13] - 开发和扩展卖家服务，如Zillow Showcase，提升房源吸引力和销售效果 [14][15] - 构建全面的租赁市场，吸引更多物业和租客，预计多户住宅营收将在短期内成为租赁业务营收增长的主要驱动力 [17][21] - 与Redfin、AppFolio等建立战略合作伙伴关系，扩大租赁业务的覆盖范围和影响力 [22] - 行业竞争激烈，但公司凭借强大品牌、严格成本结构和差异化战略，吸引了最大的住宅房地产受众，应用参与度是同类公司的四倍 [6][7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在噪音，但公司第一季度表现出色，有望实现2025年全年低至中个位数的营收增长、持续的EBITDA利润率扩张和正的GAAP净利润 [5][6] - 认为公司处于实现中期财务目标的合适固定投资水平，预计固定投资成本随通胀适度增长，同时在租赁和Zillow Home Loans等领域投资可变成本以实现未来增长 [34][35] - 住房市场条件和宏观不确定性将持续，但公司有信心通过执行战略实现可持续、盈利性增长 [31][35] 其他重要信息 - 公司推出房源标准，鼓励行业正式实施公开房源应在线向所有买家营销的原则，以增强市场透明度 [8] - 公司在股东信中提供合作伙伴推荐视频，展示Zillow Rentals为合作伙伴带来的价值 [19][43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 租赁业务全年营收加速增长至40%的驱动因素 - 战略上构建全面租赁市场，提供大量房源满足租客需求，吸引了大量受众，品牌偏好度高，广告商愿意为该受众投放广告，推动了营收增长 [40][41][43] - 从数据上看，去年租赁业务营收增长27%，第一季度增长33%，预计第二季度增长35%，全年增长40%，长期来看有机会实现超10亿美元的营收目标 [44][45] 问题: 如何看待公司增长与市场增长的关系，以及增强市场对增长的影响 - 宏观环境存在噪音，公司更关注年度和多年的表现，在住宅和待售业务上表现优于市场，增强市场的推出是重要驱动力 [49][51] - 增强市场进展良好，目前第一季度连接占比24%，预计年底达35%以上，约需12个月看到增长贡献，各增强市场Zillow Home Loans的采用率呈两位数增长 [53][54] 问题: 全年租赁业务增长更好是否意味着住宅或抵押贷款业务未达预期，以及可变成本与营收增长的关系 - 全年租赁业务加速增长在2月的展望中已包含，此次只是提供更多细节，并非与之前的指引有变化 [61] - 公司将继续在Zillow Home Loans和租赁业务上投资可变成本，同时通过固定成本控制实现业务杠杆和利润增长 [62] 问题: 5月多户住宅物业增加至6万处中来自Redfin合同到期的比例，以及与Redfin合作的机制 - 与Redfin的合作没有合同转移，公司需自行争取业务，凭借差异化的供应、需求和投资回报率吸引了更多物业，推动了营收加速增长 [67][68] - 4月底开始向Redfin联合推广物业，目前Zillow上的6万处建筑也会出现在Redfin及其网站上 [68][69] 问题: 房源标准的行业反应，以及第一季度EBITDA费用低于预期的原因 - 行业反应积极，许多经纪公司、MLS和其他组织公开支持房源标准，消费者权益组织也支持房地产市场的透明度 [96][97] - 第一季度EBITDA费用低于预期主要是招聘速度稍慢和营销费用低于预期，第二季度EBITDA费用预计增加5000万美元，主要由季节性营销和Redfin合作的潜在成本驱动 [98][99] 问题: 高端住房市场对公司待售业务表现的影响，以及不提供第二季度市场预测的原因 - 第一季度高端市场表现出色，贡献了超过500个基点的增长，而公司主要服务的中低端市场基本持平，住房 affordability挑战是长期逆风因素 [104][105] - 住房市场难以预测，加上宏观环境的不确定性，公司认为更好的做法是告知市场将继续在这种环境下实现增长 [106] 问题: Zillow Showcase的市场推广策略、反馈、产品改进方向以及何时成为行业标准 - 目前Zillow Showcase在新房源中的占比从1.7%升至2%，进展良好，公司将继续通过与代理商和经纪公司合作扩大推广 [110][111] - 代理商反馈使用Zillow Showcase的房源销售更快、价格更高，能赢得更多房源，随着份额达到5 - 10%，预计将带来1.5 - 3亿美元的额外收入，最终有望成为行业标准 [112][113] 问题: 宏观环境对代理商参与度的影响，以及用户增长加速的驱动因素和消费者行为变化 - 公司合作的代理商多为行业顶尖生产者，他们在市场低迷时仍能维持和增长份额，认为Zillow能提供良好的投资回报率和业务增长机会 [120][121] - 用户增长加速主要是由于市场需求存在，但交易成交量受住房 affordability和库存不足的限制，公司的增长主要来自租赁业务、增强市场扩展等自身业务的发展，而非单纯的用户增长 [122][124] 问题: Rocket收购Redfin和Mr. Cooper对Zillow和行业的影响，以及对Redfin合作的影响 - Rocket的收购表明房地产行业未来将朝着集成交易的方向发展，这与Zillow的战略一致，行业将有多个赢家，公司看好自身的战略定位和资产 [133][134] - 预计Rocket将支持与Redfin的合作，合作不会因收购而改变，公司希望通过合作实现双赢 [135][136]