重要推荐：冰轮环境（000811）公司深度 - 冰轮环境是工商业制冷设备龙头企业，成长驱动力来自AIDC（人工智能数据中心）和核电业务 [5] - 超预期点在于AI算力需求激增推动数据中心建设加速，公司已服务几十家国内外数据中心客户 [5] - 预计2025-2027年营业收入为6959/7849/8637百万元，增长率分别为4.9%/12.8%/10.0% [5] - 预计2025-2027年归母净利润为662/843/987百万元，增长率分别为5.4%/27.4%/17.0%，每股盈利为0.67/0.85/0.99元，PE为20/16/13倍 [5] - 主要催化剂包括数据中心订单加速、核电制冷业务获得客户订单 [5] 重要观点：医美化妆品行业 - 化妆品行业呈现稳与新并存态势，优选市场份额提升且利润兑现度高的强品牌集团 [5] - 医美行业看好景气度高且竞争格局较优的PDRN、重组胶原蛋白、脱发治疗细分赛道 [5] - 化妆品需求平稳但品牌分化加剧，医美行业增速放缓、竞争激烈，需关注结构性机会 [6] - 化妆品领域新增关注上游优质代工产能利用率提升的投资机会 [6] - 医美行业驱动因素包括新产品管线放量或落地超预期 [6] - 化妆品行业驱动因素包括产品创新或升级、成分破圈引爆产品销售、新增潜在大客户、出海节奏超预期 [6] - 与市场差异在于认为PDRN、重组胶原蛋白、脱发治疗等细分赛道新产品管线放量节奏可能超市场预期 [6] - 医美产业链价值重心可能下移，头部机构将优先受益 [6] 重要观点：宏观与策略 - 近期美股盘整是多重因素共振结果，中期向好趋势不改，看好未来中美科技共振 [7] - 策略上建议关注大市值消费股，包括食品饮料、出行链消费者服务（免税、酒店）和交通运输（航空）、农林牧渔（生猪养殖） [7] - 同时建议关注高景气的医药生物（创新药）和传媒（AI应用） [7] - 12月流动性更好、盈利稳定性更强的大市值风格有望占优，成长价值风格继续均衡配置 [7][8] - 驱动因素包括公募基金定价权提升，保险、外资等资金12月通常呈现季节性净流入，年末资金求稳需求上升，美联储降息预期升温 [8] - 与市场差异在于建议关注日历效应占优、本轮行情相对滞涨的食品饮料，以及受益政策支持、基本面验证的出行链和交通运输 [8] 重要点评：轻工制造行业 - 轻工制造企业加速出海布局，企业出海带来更高利润率中枢，海外竞争格局更优、份额长期提升 [9][10] - 投资机会包括产能出海（输出管理及自动化优势实现份额提升）、产品出海（优选海外产能突出且具自主品牌拓展潜力企业）、品牌出海（产品创新+本地化+供应链+品牌信任） [10] - 催化剂包括海外工厂投产顺利、客户订单价格提高、小企业出清 [10]

报告核心观点 - 7月市场风格或整体偏大盘风格，成长价值相对均衡，增量资金有望温和净流入，融资资金延续净流入 [1][2][3] 市场风格展望 大盘占优，成长价值均衡 - 7月市场风格可能整体偏大盘风格，成长价值相对均衡，推荐科创50、中证500、300质量、恒生医疗保健等指数 [12] 日历效应 - 近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优，巨潮大盘占优概率高，7月1 - 15日大盘成长跑赢万得全A概率最高 [13][18] 外部流动性 - 7月公布的通胀和就业数据将影响市场对美联储7月降息预期，若通胀超预期上行或就业不及预期，会使美债收益率波动 [24] 央行季度例会 - 央行二季度例会提出用好用足存量政策，加力实施增量政策，未来货币政策有发力空间，国内市场流动性有望宽松 [26] 增量资金 - 今年私募证券投资基金规模扩张，融资资金连续两月净流入且6月规模扩大，二者带动市场交易活跃度提升 [30][32] 大类资产表现复盘与大事前瞻 大类资产表现 - 全球股市普涨，美欧＞A股＞港股；美元指数走弱，人民币小幅升值；白银和工业金属价格上涨；中债国债利率下行，中美利差收窄 [36] A股复盘 - 6月市场走势呈“N”型，成长风格占优，分三个阶段：中美关系缓和普涨、地缘扰动下跌、海外不确定性消退反弹 [39] 大事前瞻 - 关注7月政治局会议和关税谈判，7月为中报业绩披露期，可能影响市场选择 [45] 流动性与资金供需 国内政策与宏观流动性 - 国内流动性方面，6月央行呵护流动性，资金面宽松，7月有望维持；外部流动性方面，美联储降息预期升温，美元指数回落 [51][55] 股市资金供需 - 6月股票市场可跟踪资金净流入，资金供给端新发偏股基金规模扩大、ETF净赎回规模收窄、融资资金净流入扩大；资金需求端重要股东净减持规模扩大、IPO发行规模回落、再融资规模持平 [62] 小结 - 7月增量资金有望温和净流入，融资资金有望延续净流入，二级市场可跟踪资金有望继续净流入 [92] 市场情绪与偏好 市场风险偏好 - 6月万得全A股权风险溢价回落，市场风险偏好上升，市场先震荡调整后反弹 [93] 宽基指数和风格交易集中度 - 6月主要宽基指数成交额和换手率多数上升，大盘成长、沪深300估值和交易集中度处于历史低位 [96] 行业交易集中度与资金偏好 - 6月通信、有色、非银、电子、军工领涨，家电、食品饮料、美容护理等领跌 [98]

核心观点 - 相较4月贸易摩擦升温期，中短期内我国出口预期可能并不弱，4月末以来政府投资节奏明显提速，叠加促消费举措持续发力，经济下限或有所抬高，但风险偏好仍受一定制约，小盘股呈现“高拥挤、高估值、低盈利”特征，行情持续性难度加大，大盘股性价比上升，建议围绕大盘主线，成长价值均衡配置，关注煤炭、医药（创新药）、军工、金融（银行和非银）四大方向 [1] 风格轮动 市值风格 - 巨潮大盘明显优于巨潮小盘，年中市值风格或更偏大盘，投资和出口变量影响市值风格，发债节奏加快和出口改善利于大盘风格，盈利确定性强的大盘品种有望在6月表现 [12][28][43] 估值风格 - 全指成长与全指价值无显著差异，其他成长与价值风格指数大致相当，成长价值风格或偏均衡 [12] 中信行业风格 - 消费＞成长＞周期＞金融＞稳定（红利），预计消费、成长相对占优，大盘成长、大盘价值、消费和成长（中信）风格值得关注 [12][13] 经济层面 - 6月经济基本面预计平稳，金融周期、库存周期趋于震荡，美林周期“被动”小幅上行，盈利确定性强的大盘风格有望在6月表现 [16][17][18] 市场层面 - 5月A股成交额震荡下行，市场情绪回落，小盘股拥挤度升至高位，业绩支撑弱，“两高一低”特征使其面临调整压力，公募新规强化业绩比较基准约束，大盘品种有望增配 [43][53][56] 日历效应 - 历年6月中大盘成长风格相对占优，中盘成长的科创50、中信成长等风格指数、成长风格行业占优，小盘成长和红利指数表现不佳 [4][62] 行业配置 行业轮动展望 - 根据行业打分表，得分排名前十的行业有煤炭、电力设备、通信、医药、国防军工、非银金融、基础化工、钢铁、传媒和银行 [66] 基本面及交易面逻辑阐述 - 关注煤炭、创新药、军工、金融四大方向，煤炭价格有望企稳，红利属性凸显；创新药政策与产业趋势共振，有望估值重塑；军工受地缘冲突催化，“业绩+估值”双击；金融在公募新规下低配，证券板块性价比高 [3][68][77] 下月板块配置建议 - 未来一个月相对看好大盘风格，成长价值或偏均衡，行业风格重点关注消费、成长，相对看好煤炭、医药（创新药）、军工、银行、非银等行业 [5]