当前市场状况 - 甲醇期货主力合约MA2601呈现震荡反弹走势 核心交易逻辑围绕弱现实与强预期的基本面博弈展开[2] - 现货端需求疲软且库存高企 期货端受宏观情绪及旺季需求预期推动出现短暂反弹但上涨压力较大[2] - 全国甲醇装置开工率达86.63% 推动甲醇产量持续增加[2] - 华东港口库存量达100.23万吨 华南港口库存量达42.54万吨 均处于累库周期[2] 供需结构分析 - 供给端高供应成为核心症结 港口甲醇库存创近五年新高 进口甲醇到港量创纪录叠加国内开工率高企[2] - 需求端下游尚未进入旺季模式 甲醛和醋酸开工负荷偏低 烯烃消费疲弱[2] - MTO利润存在回暖预期但实际开工仍受低利润制约 以刚需采购为主对价格支撑有限[2] - 甲醇现货价格承压导致基差走弱[2] 远期预期因素 - 市场围绕国庆节前备货需求 MTO装置重启 四季度海外季节性限气三大核心逻辑进行交易[3] - 伊朗作为进口核心来源国占比近50% 其天然气供应变化对市场影响深远[3] - 预期伊朗12月前后因冬季保民用需求限制天然气供应 可能导致甲醇减产[3] - 伊朗Kimiya的165万吨/年甲醇装置有检修计划 增加远期供应不确定性[3] 预期前置现象 - 市场对海外冬季限气的预期出现前置发酵 往年11月后关注今年9月初即开始交易远期供应收缩逻辑[4] - 历史经验显示2024-2025年冬季伊朗甲醇日产量从4万吨降至不足1万吨[4] - 在基本面偏弱背景下市场急于寻找远期利多因素对冲 放大海外限气预期影响[4] - 需重点关注伊朗甲醇装置开工动态[4] 季节性特征 - 甲醇2601合约往往呈现高升水 主因国内外天然气制甲醇供应存在季节性波动[4] - 国内外天然气制甲醇装置一般在11月至12月开始检修 次年1月至2月重启[4] - 金九银十消费旺季叠加国庆长假前下游备货 现货市场存在阶段性好转可能[4] - 预期9月甲醇库存存在去化预期 高供应压力有望缓解 港口将从被动累库转向主动去库[4] 后续走势关键 - 市场需重点关注预期能否兑现 前期价格下跌已基本计价港口大幅累库预期[5] - MA2601合约因时间周期较长更多交易远期预期[5] - 若限气复产等预期兑现 市场或将迎来趋势性机会 若预期落空弱现实仍将主导价格走势[5]