市场整体观点与配置建议 - 华西证券预计市场短期内将保持震荡格局 对板块配置建议相对谨慎 采取中性配置策略 [1] - 中长期坚定看好AI国产算力及光模块等相关设备商、6G产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等产业趋势及行业成长 [1] - 上述产业趋势将催化包括国产算力、光网升级、算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G等市场机会 [1] 卫星通信与太空基建产业 - 太空被视为下一个全球尤其是中美博弈关键领域之一 美国总统特朗普于12月18日签署行政令 旨在确保美国的“太空优势” [2] - 伴随国内星座加速发射及商业航天发展 卫星物联网应用展开商用试验 相关市场规模有望加速扩大 [2] - 卫星网络是6G网络建设基础 当前时点符合6G标准及建设时间 自8月以来相关部门表示会发放卫星互联网牌照 标志着我国卫星互联网商业运营迈出关键第一步 [2] - 牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进 商业航天进入加速落地阶段 卫星互联网发展势头迅猛 星座实现常态化发射 [2] - 卫星互联网将实现通信容量增大和时延降低 手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统等应用有望快速落地 [2] 空心光纤技术发展 - 根据12月15日发布的《信息光子技术发展与应用研究报告（2025年）》 空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势 是解决传统光纤物理瓶颈的颠覆性方案 [3] - 当前空芯光纤处于快速迭代演进的关键窗口期 仍处于商业化前期 [3] - 其低时延、宽频谱、低损耗等特性在AI大模型连接应用需求中有望逐渐起量 在内部互联、城域数据中心互联以及广域互联均具备明显优势 [3] - 相关受益标的包括长飞光纤、亨通光电、烽火通信、中天科技等 [3] 具体投资标的梳理 - 卫星通信及卫星物联网产业链受益标的包括： - 芯片及T/R组件：铖昌科技、国博电子、臻镭科技、上海瀚迅、信科移动等 [4] - 终端天线：铖昌科技、通宇通信、国博电子、卓胜微等 [4] - 终端芯片与核心网：中国移动、中国联通、中国电信、海格通信、华力创通、震有科技等 [4] - 测试仪器：坤恒顺维、创远信科等 [4]

卫星产业ETF市场表现 - 12月11日，卫星板块全天强势，卫星产业ETF(159218)涨1.52%领涨两市ETF [1] - 该ETF前几大权重股中，中国卫星涨4.89%，中国卫通涨1.52%，航天电子涨1.40%，中科星图涨1.42%，华测导航跌0.64% [1] - 交投持续升温，卫星产业ETF换手率达18.40%，成交额约1.4亿，资金持续活跃 [1] - 该基金年内份额扩容426.85%，迭创历史新高 [1] - 相同指数其他活跃ETF亦普遍上涨，如富国基金、易方达基金、广发基金旗下相关产品涨幅在1.47%至1.48%之间 [1] 全球产业资本动态 - SpaceX正在推进规模可能超过300亿美元的IPO计划，目标估值高达8000亿美元 [1] - 此举为整个太空经济板块注入了强劲的资本预期 [1] - 全球产业估值正被重塑 [1] 国内产业化与政策进展 - 国内产业化进程全面提速，山东省率先布局“1+3+N”商业航天体系 [2] - 广东省国资近日也正式成立商业航天公司，表明地方正积极将太空经济纳入核心发展战略 [2] - 产业应用迈出实质性步伐，中国卫星网络集团已启动相控阵终端等关键设备招标流程 [2] - 这标志着我国卫星互联网建设进入终端部署与运营准备阶段 [2] 产业投资逻辑 - 卫星产业ETF(159218)是覆盖卫星制造、发射、运营全产业链的投资工具 [2] - 在产业趋势明确、资本催化密集的背景下，该ETF正成为投资者把握商业航天红利的重要配置选择 [2]

文章核心观点 - 中国商业航天领域正迎来“技术突破”和“规模爆发”的双重拐点 一个万亿级的市场正蓄势待发 [1] 政策与宏观环境 - 政策利好频出 “航天强国”首次写入国家“十五五”规划建议重点任务 国家航天局商业航天司正式成立 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展的行动计划》正式印发 [1] - 国家航天局已初步构建起覆盖星箭研制 在轨运行 卫星应用的政策体系 为商业航天发展营造良好政策环境 [1] - 鼓励商业航天主体参与国家重大工程建设 推进国家科研试验设施设备共建 共享 共用 [2] - 深化商业航天应用模式和场景探索 推动空天信息与大数据 人工智能等技术深度融合 培育新业态 [2] 国家工程牵引与市场机遇 - 国家重大航天工程向商业力量开放 已有商业航天公司实质性参与空间飞行器在轨服务与维护系统国家重大科技专项的飞行器研制及火箭发射任务 [2] - 随着在轨服务重大专项实施 未来将具备飞行器在轨维修 建造等能力 太空4S店 太空旅馆 低成本空间旅游蕴含巨大商业机遇 [2] - 商业航天被视作培育新质生产力的新赛道 目标是深度融入国民经济 成为像电力 网络一样的数字经济时代底层基础设施 [3] 技术突破与产业进展 - 蓝箭航天自主研制的液氧甲烷运载火箭朱雀三号遥一运载火箭发射升空 二子级进入预定轨道 一子级未能成功回收 飞行试验任务获得基本成功 [3] - 朱雀三号此前已完成两次垂直起降回收试验 均采用TQ-12系列发动机并取得圆满成功 [3] - 蓝箭航天正在研制TQ-12B发动机 作为一款100吨级液氧甲烷发动机 其推力将达到1030kN 比冲可达到2838米/秒 [3] - 三垣航天预计12月通过快舟11火箭发射首颗在轨操作试验卫星 验证基于柔性机械臂的在轨操作技术及模拟加注接口设计 这是国内商业卫星领域首次验证相关产品和技术 [5] - 银河航天展示了全球首款卷轴全柔性太阳翼 [5] 产业生态与集群发展 - 商业航天产业链各环节均有最新进展 包括火箭发射 星座测控管理 空间在轨服务等 [1] - 地方产业集群初具规模 [1] - 产业全链条协同共进 多主体活力迸发的生态正在形成 [3]

行业前景与市场规模 - 全球卫星产业呈现爆发式增长态势 预计2030年全球商业航天市场规模将突破1.2万亿美元 较2020年的4200亿美元实现显著跃升 [3] - 中国航天产业在新型举国体制背景下迎来前所未有的发展机遇 [1] 公司战略与业务布局 - 公司通过搭建研发、制造、应用三大核心平台构建开放协同的商业航天产业生态体系 [1] - 公司强化自身创新主体地位的同时赋能上下游合作伙伴 加速前沿技术转化为普惠全球的服务 [1] - 公司秉承"发展航天科技 服务人类社会"的使命 通过技术创新和产业融合推动商业航天高质量发展 [3] 国际合作与发展倡议 - 面对全球卫星互联网产业加速发展 建议从技术标准、规则政策、产业协同等维度深化国际合作 [3] - 推动技术标准统一化和规范化 完善频率轨道资源配置和网络安全保障机制 [3] - 促进全球卫星互联网领域技术共享与优势互补 为构建全球生态系统和缩小数字鸿沟贡献力量 [3]

卫星发射成功 - 中国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭成功发射卫星互联网低轨07组卫星 [1] - 卫星顺利进入预定轨道 发射任务获得圆满成功 [1] - 卫星由银河航天承担研制 这是我国民营商业航天公司首次批量研制此类卫星 [1] 卫星制造能力 - 卫星由银河航天卫星智慧工厂出厂 工厂应用智能装配机器人等装备 [1] - 采用数字化制造系统 自动综合测试系统等先进软件平台"智慧大脑" [1] - 增强产线柔性生产和数字化制造能力 将卫星研制周期缩短80% [1] - 实现像批产汽车一样批产卫星 年产百颗以上的1000千克级卫星 [1] 公司技术积累 - 银河航天已累计成功发射三十余颗自主研制的卫星 [3] - 包括我国首次批量生产的低轨宽带通信卫星 [3] - 我国首颗使用柔性太阳翼的平板可堆叠卫星 [3] - 国际上首个分布式多星编队SAR卫星 [3] 未来技术规划 - 加速相控阵天线 星座组网 星上大能源 数字处理载荷等核心技术攻关 [3] - 加速卫星及各类关键设备的低成本批量生产 [3] - 不断突破技术边界 为建设自主可控的太空基础设施贡献力量 [3]

太空经济前景 - 太空基础设施建设成为全球经济增长新引擎 [1] - 预计2040年全球太空经济价值达1万亿美元 对更广泛经济社会价值达7.9万亿美元 [1] - 2025-2040年太空经济累计影响将超80万亿美元 [1] - 全球在轨卫星数量超1.3万颗 大部分为低轨通信卫星 呈现星座化、规模化、低成本化特点 [1] 太空科创发展模式 - 太空科创需要技术、产业、金融三轮驱动融合发展 [1] - 前沿技术驱动智能制造和商业航天产业变革 [1] - 多层次科创金融体系为产业变革注入动能 [1] - 技术突破与金融支持需形成良性循环推动行业发展 [1] 银河航天创新成果 - 推出国内首款使用柔性太阳翼的平板卫星 [2] - 首次批量研制低轨宽带通信卫星 [2] - 成功研制全球首款大规模卷式全柔性太阳翼 [2] - 全柔性太阳翼展开面积20平方米 卷起后直径仅保温杯大小 [2] - 已完成25颗先进卫星发射 包括全球首颗高频低轨毫米波卫星等 [3] 商业航天发展现状 - 公司成立于2018年4月 是中国商业航天领域首家独角兽企业 [3] - 助力建设开放商业航天供应链生态 [2] - 在太空大能源领域取得突破性进展 [2] - 全柔性太阳翼技术解决卫星体积重量限制 提高能量密度 [2]

公司发展历程 - 银河航天成立于2018年4月，专注于卫星互联网技术攻坚，5年内实现首款柔性太阳翼平板可堆叠卫星（灵犀03星）发射成功[2] - 2024年11月成功发射卫星互联网技术试验卫星，12月批量合成孔径雷达卫星入轨[3] - 从2018年100余家供应商扩展至2024年1300余家，其中超50%为民营企业，带动卫星制造、通信技术等领域协同发展[4] 技术创新与突破 - 推出国内首款柔性太阳翼平板卫星、首批发产低轨宽带通信卫星，2020年发射Q/V频段低轨宽带卫星（银河航天首发星）[5] - 2022年完成6颗小批量卫星全流程仅用11个月（传统需1.5年/颗），组建首个低轨宽带通信试验星座"小蜘蛛网"[6] - 具备通信载荷、星载计算机、太阳翼等核心单机研制能力，覆盖宽带通信、SAR、导航增强等应用需求[7] 产业链与生产布局 - 融合"航天+互联网"基因，通过互联网式快速迭代与航天技术简易输出重构产业链[3] - 建设新一代卫星智能制造工厂，形成百颗卫星/年的低成本批产能力，拥有完善卫星平台型谱[8] - 2018年联合3家汽车配套民企共同研发，现已成为核心工序主供单位[3] 国际化与市场应用 - 2024年初在海外建成"小蜘蛛网"地面试验站，测试车辆联网、远程医疗等场景，与当地运营商合作手机直连卫星技术[8] - 国际市场布局包括卫星互联网应用、卫星研制能力输出、技术合作三大方向[8] - 过去5年全球卫星发射量年均增20%，公司累计发射25颗技术领先卫星[9] 行业机遇与战略定位 - 全球太空基础设施建设处于竞速期，卫星互联网可覆盖全球25亿未联网人口（较2015年41亿下降）[2] - 民营经济促进法出台支持民企承担国家重大技术攻关，公司将持续研发手机直连卫星天线等核心技术[9] - 定位为"大国重器"级创新者，通过高频段Q/V载荷实现低轨宽带星座"换道超车"[6]