市场表现 - A股市场8月6日收盘共77股涨停，剔除ST板块个股后63股涨停，整体封板率为75.49% [1] - 25股封板未遂，封单金额均超1亿元 [1] - 铜陵有色涨停板封单量最高达83.38万手，中国重工、中安科、北纬科技紧随其后分别为64.66万手、28.83万手、23万手 [1] 个股封单资金排行 - 倍加洁封单资金5.06亿元居首，收盘价44.97元，换手率3.99%，连板5天，涉及益生菌+三胎概念+口腔护理+外销领域 [2] - 长城军工封单资金3.46亿元排名第二，收盘价46.98元，换手率5.88%，5日4板，涉及兵装重组概念+弹药武器装备+中报亏损收窄 [2] - 铜陵有色封单资金3.36亿元位列第三，收盘价4.03元，换手率7.75%，涉及回购+铜箔扩产+国企改革 [2] 重点个股分析 - 中国重工封单资金3.33亿元，收盘价5.15元，换手率4.24%，涉及吸收合并+船舶制造+国企改革 [2] - 中国船舶封单资金3.17亿元，收盘价38.51元，换手率5.01%，涉及并购重组+中报预增+邮轮进展 [2] - 洪通燃气封单资金3.15亿元，收盘价13.96元，换手率2.06%，连板2天，涉及天然气+节能环保 [2] - 飞龙股份封单资金2.43亿元，收盘价19.59元，换手率3.95%，涉及液冷服务器+人形机器人+净利润增长 [2]

投资评级 - 投资评级：增持（首次）[5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为39/32/26倍[6][8] 核心观点 - 报告研究的具体公司是国内口腔护理行业领先的本土品牌，核心品牌"冷酸灵"在抗敏感牙膏细分市场份额达60%+[7][14] - 通过"医研+专研+预护+基础"四大平台产品策略覆盖多样化消费需求[7][14] - 2024年牙膏产品线下市场份额位居行业第三、本土品牌第二[7][14] 财务数据 历史表现 - 2019-2024年营业收入CAGR达10.6%，归母净利润CAGR达20.7%[16] - 2025Q1营业收入同比增长19.4%，归母净利润同比增长15.6%[16] - 2025Q1综合毛利率55.5%，同比提升7.1pct[16] 预测数据 - 预计2025-2027年营收分别为18.6/21.9/25.5亿元，同比增速19.3%/17.5%/16.5%[6][8][41] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.0/2.5/3.0亿元，同比增速25.5%/22.0%/20.9%[6][8][41] - 预计2025-2027年ROE分别为13.51%/15.92%/18.49%[6] 竞争优势 渠道优势 - 构建"全渠全域"立体营销网络，2024年电商渠道营收同比增长52%[25][26][28] - 经销/电商/直供模式2024年营收占比分别为66.1%/30.8%/2.6%[26][28] 品牌优势 - 形成成人/儿童/电动/医疗美容四大产品矩阵[30] - "冷酸灵"品牌坚持"三品三化"战略（增品种、提品质、创品牌）[30] 研发优势 - 2025Q1研发费用率2.7%，累计取得授权专利250余项[33][34] - 构建CBR体系实现研发闭环管理，与多所高校开展产学研合作[33] 产品结构 - 2024年成人基础口腔护理产品营收14.07亿元（占比90.2%），毛利率48.7%[21][23] - 预计2025-2027年成人基础护理产品营收增速20%/18%/17%[9][40] - 口腔医疗与美容护理产品2024年营收0.38亿元（毛利率60.5%），预计2025-2027年增速30%/25%/18%[21][23][40]

在传统巨头盘踞、线下渠道承压的牙膏市场，还有没有新可能？ 据线下零售监测机构马上赢发布的数据显示，今年上半年，在国内线下牙膏市场TOP10品牌中，参半市 场份额、销售额同比增速均位居第一，分别高达184%和291%。其中，在2025年Q2，参半牙膏线下市场 份额整体位列行业第七，本土品牌第四。 目前，线下市场仍然是牙膏赛道的主战场，虽然线上渠道占比逐年提升，但尼尔森数据显示，线下仍占 据六成多份额。相对线上渠道，牙膏线下格局相对固化、经销体系庞大且复杂，行业TOP10头部阵营向 来被国际巨头和传统品牌牢牢掌控，新品牌很难切入核心腹地。 根据马上赢数据分析，牙膏线下渠道TOP10几乎占据市场75%份额，行业头部效应极为明显。据悉，参 半自2022年Q3开始布局线下渠道，经过三年发展逐渐在线下市场占据一席之地。 作为一家成立9年的公司，参半产品线已覆盖牙膏、漱口水、口腔喷雾等多品类，其中牙膏是核心营收 来源。2024年，公司整体年销售额已突破20亿元。 在渠道方面，参半创始人尹阔曾表示，虽然参半已经在线上占据有利位置，但牙膏属于民生品类，要做 国民级品牌就必须要攻入线下。 在他看来，中国的消费品渠道经历了巨大变革 ...

牙周病现状与危害 - 我国90%以上的成年人有不同程度的牙周问题[1] - 牙周病早期信号包括牙龈出血和口臭，但常被忽视[2] - 牙周病与糖尿病相互影响，增加心血管疾病和阿尔茨海默病风险[2] 牙周病成因 - 口腔卫生欠佳导致牙菌斑和牙结石形成[2] - 局部因素包括牙齿排列不齐、咬合异常[3] - 全身因素涉及免疫功能、遗传、激素水平、精神压力、吸烟等[3] 牙周病治疗 - 治疗分为基础治疗、牙周手术、修复/正畸、长期维护四个阶段[4] - 牙周炎无法完全治愈，只能控制症状和保护剩余牙槽骨[4] - 治疗过程漫长且可能反复，但能控制炎症和改善症状[5] 牙周病对生活影响 - 导致缺牙、口臭、牙缝变大等问题，影响社交[6] - 患者可能产生焦虑和恐惧心理[5] - 牙周健康是美观的前提，不解决牙周问题直接做美容修复会恶化状况[7] 口腔护理建议 - 每天两次刷牙，使用巴氏刷牙法，配合牙线清洁[8] - 建议每3个月进行一次口腔检查[8] - 每年或每半年接受专业口腔检查，纳入常规体检[9] - 戒烟、控制血糖、保持健康作息有助于牙周健康[8]

产品定位与差异化优势 - 产品为消字号认证的第二类消毒产品，区别于普通妆字号牙膏，具备国家认证的抑菌功能 [9][10] - 由国药集团旗下公司研发生产，依托集团医药健康产业资源和技术实力 [20][22] - 市面消字号牙膏占比不足5%，产品在GMP无菌车间生产并通过三方检测 [36][38] 核心成分与技术验证 - 添加溶菌酶成分，可渗透口腔各角落抑制细菌，形成"隐形护卫队"效果 [24][26] - 实验数据显示对大肠杆菌、金黄色葡萄球菌抑菌率达85%-95%，白色念珠菌73%-90% [11][12][14] - 对幽门螺旋杆菌抑菌率超99%，显著高于普通牙膏 [13][28][30] 市场定位与消费者价值 - 解决80%由细菌引发的口腔问题，包括牙渍、异味等 [5][7][15] - 定价59元/3支，较京东常规价117元/3支具有价格优势 [17] - 强调社交场景应用价值，如约会、商务场合的口气管理 [32][46] 产品体验与设计细节 - 采用掀盖式包装设计提升使用便捷性 [41] - 膏体泡沫绵密，清洁力温和不刺激黏膜 [45] - 检测报告显示微生物指标全部符合国家标准 [38][39]

口腔健康重要性 - 牙齿洁白和口气清新是个人魅力的关键因素 [1] - 自信的笑容能提升好感度 [2] - 口腔问题如黄牙和异味会严重影响形象 [4] 口腔问题成因 - 80%的口腔问题由细菌引发 [6] - 刷牙不彻底或食物残留导致细菌滋生和色素沉淀 [9] - 日常口腔清洁不足是主要问题 [10] 产品介绍 - 济力康®口腔抑菌膏由国药集团出品 [11] - 属于消字号牙膏，国家认证的第二类消毒产品 [13] - 官方网站可查询有效备案信息 [14] - 国药集团实力强大，产品品质有保障 [15][25][27] 产品功效 - 对大肠杆菌、金黄色葡萄球菌、白色念珠菌抑菌率达80%以上 [16] - 对幽门螺旋杆菌抑菌率高达99%以上 [18][32] - 添加溶菌酶，能深入清洁口腔 [24][30] - 平衡口腔健康生态，持久清新口气 [20][37] 产品优势 - 消字号认证，安全无氟 [40] - 市面消字号牙膏占比不足5% [43] - 在十万级GMP车间无菌生产 [43] - 经过三方机构检测，品质高于行业标准 [45] 使用体验 - 掀盖设计，使用方便 [48] - 膏体质感细腻，清香宜人 [50] - 泡沫绵密，温和不刺激 [52][53] 价格与促销 - 京东单价39元，3支117元 [22] - 粉丝优惠价59元3支，99元6支 [22]

药品事业群渠道建设 - 营销网络覆盖全国各级医疗机构和零售药店 [2] - 锁定服务 5 千家头部连锁，覆盖超 40 万家门店，在部分区域实现高覆盖率等并实施专项营销合作 [2] - 与阿里、京东、抖音等电商合作拓展线上 OTC 销售渠道 [2] 牙膏产品经营情况 - 2024 年云南白药牙膏居国内全渠道市场份额第一 [3] - “618”“双十一”期间，云南白药口腔健康品牌多年居全网口腔护理品牌第一名 [4] - 围绕“护龈”功效开展重点专项工作，发起公益倡导、开展项目、跨界联名提升品牌影响力 [4] 核药研发情况 - INR101 诊断核药项目 2024 年 5 月获临床批件，11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，11 月底递交 EOP2 沟通交流申请 [5] - 全资子公司云核医药的 INR102 注射液获国家药监局批准开展前列腺癌临床试验，用于特定前列腺癌成人患者 [5] 公司分红情况 - 拟以 2024 年末总股本 1,784,262,603 股为基数，每 10 股派现金红利 11.85 元（含税），送红股 0 股，不以公积金转增股本（尚需股东大会审议） [7] - 2024 年 11 月完成特别分红，每 10 股派送现金 12.13 元（含税），现金分红金额 2,164,310,537.44 元（含税） [7] - 2024 年度每 10 股累计派送现金 23.98 元（含税），累计现金红利总额 4,278,661,722.00 元（含税），占 2024 年度归属于上市公司股东净利润的 90.09% [7]