报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上8月CPI超预期走强致降息预期升温，CME美联储观察显示本周和10月有不同概率的降息情况 [5] - 供应端地缘局势紧张，美俄乌三方谈判未落地，英国制裁俄罗斯，美国钻井数微增，欧佩克10月增产且8月产量增加、增产速度加快 [5] - 需求端美国高频数据显示成品油需求环比下滑、炼厂开工率回落，市场计价年内可能连续降息，关注9月中美联储议息会议 [5] - 策略上OPEC+二轮增产开启，四季度原油过剩压力加大，中长期逢高做空，短期把握地缘局势和降息情绪带来的反弹建仓机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 国际原油分析 - 价格走势：本周（9.8 - 9.12）国际油价宽幅震荡，截至9月12日，WTI和Brent结算价62.72美元/桶（-1.87%）和66.65美元/桶（-1.22%），INE SC结算价482.72元/桶（-0.72%） [8] - 金融方面：美国8月CPI超预期但初请失业金人数上升，市场计价年内可能连续降息，截至9月12日，标普500指数6584.29继续反弹创新高，VIX波动率14.76处较低位置 [11] - 原油波动率和美元指数：截至9月12日，原油波动率ETF 31.77回落，美元指数97.6178震荡回落 [13] - 原油基金净多头：截至9月9日，WTI管理基金净多头持仓环比减1.73万张至1万张，投机净多头减0.33万张至7.18万张，做多信心不足 [16] 原油供应端分析 - 欧佩克总体产量：8月欧佩克产量增47.8万桶/日至2794.8万桶/日，多数国家增产，核心八国8月产量低于计划15.4万桶/天 [21] - 欧佩克+减产情况：9个成员国8月产量2328万桶/日，环比增19万桶/日，总体超产幅度减小，7国更新补偿减产计划 [25] - 沙特、伊朗原油产量：8月沙特产量增25.9万桶/日至970.9万桶/日，伊朗产量减2.7万桶/日至321.8万桶/日 [27] - 俄罗斯原油供应量：OPEC统计8月产量917.3万桶/日，环比增5.3万桶/日；IEA统计为928万桶/日，环比增8万桶/日，产量回升但处低位 [37] - 美国原油钻机数：截至9月12日当周，在线钻探油井416座，较前周增2座、同比减72座，二叠纪区域钻机数下降 [41] - 美国原油产量：截至9月5日当周，产量回升至1349.5万桶/日，较前周增7.2万桶/日，同比增1.47% [44] 原油需求端分析 - 美国石油产品总需求：成品油单周及四周平均需求下降，旺季需求见顶，截至9月5日，四周平均总需求2088.8万桶/日，环比降39.4万桶/日，同比高1.97% [48] - 美国原油、汽油、馏分油数据：截至9月5日当周，原油消费量降39.4万桶/日，炼厂加工量降5.1万桶/日，炼厂开工率升0.6%，汽油和馏分油产量、隐含需求量等有不同变化 [52] - 美国汽柴煤油四周平均消费：截至9月5日，汽油四周平均需求减12.3万桶/日，馏分油平均需求减8.1万桶/日，煤油类平均消费减1.8万桶/日 [54] - 美国汽油、取暖油裂解价差：截至9月12日，汽油裂解价差20.7美元/桶，取暖油裂解价差33.49美元/桶，汽油裂解价差季节性回落，取暖油处于回升区间 [57] - 欧洲柴油、取暖油裂解价差：截至9月12日，ICE柴油裂解价差27.28美元/桶，取暖油裂解价差29.19美元/桶，近期有所修复 [61] - 中国油品及炼厂情况：8月中国原油加工量同比增439.1万吨至6346万吨，7月进口量同比增39.2万吨至4949.2万吨，8月进口量环比回升 [65] - 机构对需求增速预测：三大国际机构对今年需求增速转乐观，EIA、IEA上调预测，OPEC维持不变，明年也有不同增速预测 [69] 原油库存端分析 - 美国原油库存：截至9月5日，EIA商业原油库存增393.9桶至4.2465亿桶，同比增1.31%，SPR库存增51.4万桶至4.0522亿桶，库欣原油库存减36.5万桶 [70] - 库存变化：截至9月5日当周，美国原油净进口量增66.8万桶/日至352.6万桶/日，炼厂加工量减5.1万桶/日至1681.8万桶/日，开工率增0.6%至94.9% [74] - WTI月差：截至9月12日，WTI M1 - M2月差0.27美元/桶，M1 - M5月差0.7美元/桶，月差指标转弱，或继续回落 [77] - Brent月差：截至9月12日，Brent M1 - M2月差0.45美元/桶，M1 - M5月差1.15美元/桶，维持back结构且较WTI偏强 [80] 原油供需平衡差异 - 全球石油供需平衡表：8月EIA预测今年全球石油供应日均1.0536亿桶，需求日均1.0372亿桶，日均过剩164万桶，供应压力增大 [84] - 期限结构：本周美国基本面显示旺季需求见顶，期限结构走平，Brent维持正套结构，旺季转弱且欧佩克增产或使期限结构转变 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油继续回落，能化延续下跌压力，各品种受不同基本面因素影响，多数品种偏空对待，投资策略上多建议小时周期空单持有或部分止盈[1] 各品种总结 原油 - 逻辑：特朗普阿拉斯加会晤后表态积极，俄乌降温，原油重回基本面逻辑，季节性需求拐点临近与OPEC+增产加速使原油过剩压力将逐步兑现[2] - 技术面：日线级别中期/跌结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡，下跌路径未改，上方短期压力490一线[2] - 策略：小时周期空单持有[1][2] 苯乙烯（EB） - 逻辑：供应端开工率78.18%高位运行，8月计划投产装置兑现，关注9月新产能落地节奏；需求端下游开工回升，但港口库存同比高位，新产能投放压力下累库压力大[5] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡，延续下跌路径，上方短期压力7270一线[5] - 策略：小时周期空单持有[1][5] 橡胶 - 逻辑：东南亚雨季泰国原料持稳，需求端下游轮胎开工改善，青岛库存去化，但高位轮胎库存压制开工和需求回升预期，中期基本面驱动向下[9] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，冲高回落测试上方短期压力15950一线不过[9] - 策略：小时周期空单持有，止损参考15950一线[9] 合成橡胶（BR） - 逻辑：中期高产量现实与弱需求预期未改，顺丁橡胶产量同比历史高位，下游轮胎库存高，三季度新装置投放后原料供应压力大；短期丁二烯到港量增加，港口库存快速累库，利多消失，叠加原油价格坍塌[14] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，冲高回落测试11950短期压力不过[14] - 策略：小时周期空单持有[1][14] PX - 逻辑：供应小幅提升，PTA开工平稳，基本面有所转弱，去库暂缓，但8 - 9月聚酯负荷有提升预期，基本面矛盾不大，关注成本端原油动向[17] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡，盘中小时线站上短期压力6780一线，下跌结构或面临考验[17] - 策略：小时周期空单按计划止盈[1][17] PTA - 逻辑：供应端开工无较大变化，下游需求8 - 9月旺季有好转预期，自身低加工费持续，供需预期偏强，但需留意成本端原油变动[21] - 技术面：小时级别短期下跌结构，日内震荡后冲高未过压力回落，上方短期压力关注4760一线[21] - 策略：小时周期空单持有[1][21] PP - 逻辑：8月新产能投放供应压力提升，下游开工有所好转，但产业链各环节库存持续累库，基本面偏弱，关注原油动向[22] - 技术面：小时级别短期下跌结构，再度增仓新低，下跌或加速，上方短期压力暂关注7050一线[22] - 策略：小时周期空单持有[1][22] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置恢复后船货大量到港，港口库存同环比大幅累库，国内产量维持高位，传统下游淡季，下游原料库存偏多，基本面偏空驱动[25] - 技术面：日线级别中期下跌/震荡，短期下跌结构，日内震荡，夜盘增仓新低后早盘反弹修复，上方短期压力关注2425一线（01合约）[25] - 策略：小时周期空单部分止盈，剩余空单继续持有[1][25] PVC - 逻辑：供应端开工率回升至78.8%同比高位，需求受地产下行和淡季影响难有起色，库存连续累库[29] - 技术面：日线级别中期上涨结构，小时级别短期下跌结构，增仓新低短期下跌或加速，上方短期压力下移至5060一线（01合约）[29] - 策略：小时周期空单持有[1][29] 乙二醇（EG） - 逻辑：港口偏低库存使短期基本面好于其他能化品种，但累库预期限制上方空间，关注累库启动时点[31] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别短期下跌结构，反弹未过压力，短期下跌结构有效，上方短期压力4385一线[31] - 策略：小时周期空单持有[1][31] 塑料 - 逻辑：开工回升叠加新产能投放供应压力偏大，下游开工维持同比低位，港口与社会库存持续累库[34] - 技术面：日线级别中期震荡/下跌结构，小时级别下跌结构，新低后小时级别下跌确认，上方短期压力参考7345一线[34] - 策略：小时周期空单持有[1][34] 纯碱 - 逻辑：供应端继续上量，需求端玻璃投机需求走弱，纯碱厂库压力大增，重碱库存再创历史新高，供需压力大[39] - 技术面：小时级别下跌结构，长阴对15分钟级别震荡破位后下跌或加速，09与01合约结构分化，09弱01强，09合约短期压力位1285一线[39] - 策略：09合约空单持有[1][39] 烧碱 - 逻辑：需求端氧化铝和非铝需求开工维持高位，但烧碱供应提升速度快，氯碱利润提升使开工进一步提升，供应增量大导致库存持续累库，基本面偏弱[43] - 技术面：小时级别震荡结构，长阴后小时级别上涨或告一段落，关注15分钟下跌结构中的逢高空机会，上方15分钟短周期压力关注2615一线[43] - 策略：寻15分钟反弹不过压力的试空机会[1][43]